【招商策略】美国提高乘用车燃效标准，半导体全产业链大涨——全球产业趋势跟踪周报（1228）

上周全球股市普涨。欧洲天然气价格飙升逾10%，创纪录新高。辉瑞公司的抗新冠病毒口服药Paxlovid的紧急使用授权获批。产业趋势层面，近期折叠屏手机频繁发布，且价格下沉，渗透率有望快速提升。VR/AR产品有望于明年密集发布，带动消费电子新增量。2022年缺芯问题可能仍未全面缓解，半导体企业业绩持续高增，联电再次宣布涨价。美国拜登政府宣布将提高乘用车和轻型卡车的燃油效率标准，汽车电动智能趋势方兴未艾。

核心观点

【全球股市表现】上周全球股市普涨。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨3.9%、5.9%、4.9%。市场主要关注美国通胀数据、美国经济数据、奥密克戎最新消息、欧洲能源告急以及全球疫情与疫苗接种。美国通胀数据方面，美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，是1982年6月以来的最高水平，远超美联储2%的目标。美国经济数据方面，美国商务部经济分析局公布数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，预期2.1%，初值2.1%。欧洲能源告急方面，考虑到法国核电中断和寒冷天气影响，俄罗斯天然气供应的减少正加剧欧洲的电力危机。欧洲天然气价格飙升逾10%，创纪录新高。奥密克戎最新消息方面，南非国家传染病研究所表明，感染奥密克戎变异病毒的人，其住院的可能性比感染其他变异病毒（如Delta）的人低80%。美国食品药品监督管理局(FDA)批准了辉瑞公司的抗新冠病毒口服药Paxlovid的紧急使用授权。最近的研究数据表明，Paxlovid对奥密克戎变异株依然有效。全球疫情与疫苗接种方面，当前，欧美国家疫苗接种比例快速上升，上周新增病例数较高的国家为美国、英国、法国、西班牙等。行业表现方面，信息技术、可选消费、能源板块表现相对较好，电信服务、日常消费板块表现相对较差。异动股方面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，材料、医疗保健、信息技术较多。

【全球产业趋势】趋势一：消费电子。近期折叠屏手机频繁发布，且价格下沉，渗透率有望快速提升。VR/AR产品有望于明年密集发布，带动消费电子新增量。趋势二：半导体。2022年，缺芯问题可能仍未能得到全面缓解，而随着近期消费电子预期转暖，以及产业界对 AIot市场的乐观预期，半导体企业业绩持续高增。联电再次发布涨价通知。趋势三：电动智能驾驶。美国拜登政府宣布将提高乘用车和轻型卡车的燃油效率标准。近期众多车企搭载激光雷达的新车型亮相。

【重要资讯】联电：明年3月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约5%至10%。这是联电今年第二次调升明年度报价。现代汽车：现代汽车将2026年全球电动汽车的销售目标，由之前预计的100万辆上调至170万辆。扩大电动汽车产品线，到2026年有至少13款电动汽车。台积电：将于明年3月推出5nm汽车电子工艺平台，同时将在2nm的节点推出Nanosheet/Nanowire的晶体管架构并采用新的材料。在2021年-2023年，会在已扩产的基础上提升资本开支超过1000亿美元。

【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

核心关注与投资建议

上周，A 股涨幅较高的产业指数为：中药、PCB、农业等。

上周，海外市场值得关注的产业趋势变化为：

1、消费电子：近期折叠屏手机频繁发布，且价格下沉，渗透率有望快速提升。今年8月，三星发布了Galaxy Z Flip3，价格下降至7599元。近期，OPPO于12月15日正式发布全新折叠旗舰OPPO Find N，华为于12月23日发布新款折叠屏手机P50Pocket，荣耀于12月22日表示即将发布其首款折叠屏手机Magic V，预计未来一年vivo、小米、华为和三星等智能机龙头亦有望陆续推出旗下新款折叠屏手机，推动折叠屏渗透率快速提升。

VR/AR产品有望于明年密集发布，带动消费电子新增量。明年Meta、苹果、索尼都有望发布新的智能头戴产品，从而带动VR出货量高增。

此前，市场对消费电子明年预期较为悲观，当前折叠屏、VR/AR、元宇宙等新产业趋势使得目前消费电子预期转暖。上周，消费电子产业链苹果、三星、英伟达、美光科技、AMD等公司均表现亮眼。

2、半导体：2022年，缺芯问题可能仍未能得到全面缓解，而随着近期消费电子预期转暖，以及产业界对 AIot市场的乐观预期，半导体企业业绩持续高增。上周，联电再度发布涨价通知，这是该公司第二次针对2022年提价，体现出了产业界对半导体需求的乐观预期。

上周，半导体制造、封测、设备以及材料均出现大幅上涨。

3、电动智能驾驶：12月20日，美国拜登政府宣布将提高乘用车和轻型卡车的燃油效率标准。美国国家环境保护局(EPA)周一表示，汽车制造商必须在2026年之前实现车队平均每加仑燃油行驶55英里的目标，这将远高于特朗普政府期间制定的43英里的标准。EPA称，这将是历史上最严格的燃油效率标准。目前，2021年车型的燃油效率标准为每加仑40英里。新标准将从2023年的车型开始生效，并逐年提高。此外，马斯克宣布已经减持完毕，特斯拉股价受减持压制的阶段已经过去。

与此同时，近期众多车企搭载激光雷达的新车型亮相，速腾聚创、华为、Innovusion以及海外的Velodyne、Luminar和Innoviz等激光雷达厂商有望在2022年迎来多个规模量产项目。

投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

全球观察：海外市场跟踪

1、全球大类资产表现

上周全球股市普涨。美股方面，道指、纳指、标普分别上涨3.9%、5.9%、4.9%。市场主要关注美国通胀数据、美国经济数据、奥密克戎最新消息、欧洲能源告急以及全球疫情与疫苗接种。美国通胀数据方面，12月23日，美国商务部数据显示，美国11月PCE物价指数同比上涨5.7%，与预期5.7%持平，前值修正值为5.1%，是1982年6月以来的最高水平，远远超过美联储2%的目标。美国经济数据方面，12月22日，美国商务部经济分析局公布数据显示，美国三季度GDP环比增速修正值高于初值和前值，但仍是2020年第二季度以来的最低增速。具体来看，美国三季度实际GDP年化季环比修正值2.3%，预期2.1%，初值2.1%。欧洲能源告急方面，俄罗斯的天然气供应从德国转向波兰。考虑到法国核电中断和寒冷天气影响，俄罗斯天然气供应的减少正加剧欧洲的电力危机。欧洲天然气价格飙升逾10%，创纪录新高。奥密克戎最新消息方面，根据南非国家传染病研究所的最新研究，感染奥密克戎变异病毒的人，其住院的可能性比感染其他变异病毒（如Delta）的人低80%。12月22日，美国食品药品监督管理局(FDA)批准了辉瑞公司的抗新冠病毒口服药Paxlovid的紧急使用授权。该口服药是一种混合包装制剂，用于治疗轻至中度冠状病毒疾病，最近的研究数据表明，Paxlovid对奥密克戎变异株依然有效。全球疫情与疫苗接种方面，当前，欧美国家疫苗接种比例快速上升，其中德法英美四国疫苗完全接种的人口比例分别为70.2%、72.7%、69.2%、61.2%。上周新增病例数较高的国家为美国、英国、法国、西班牙等。

欧股市场普涨，富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利指数分别上涨2.4%、3.9%、3.9%、3.9%。德国11月进口价格同比上涨24.7%，创近50年来最快增速。日经225指数上涨2.6%。能源价格助推，日本11月核心CPI创近两年新高。

上周大宗商品普涨，原油、贵金属上涨、工业金属涨多跌少，农产品上涨。美国十年期国债利率上涨5BP至1.48%。

原油方面，上周布油、WTI原油分别上涨9.9%、10.6%，当前布油与WTI原油分别上行至79、76美元/桶。主要原因在于欧洲能源危机愈演愈烈、奥密克戎影响好于预期。上周贵金属上涨，黄金、白银分别上涨1.0%、3.6%。工业金属涨多跌少，金属铝、金属铜、金属镍、金属锌分别上涨5.6%、1.6%、3.9%、4.8%，金属铅下跌0.9%。原油价格上升推升金属生产成本。与此同时，辉瑞新冠特效药获FDA的紧急使用授权，市场对未来经济复苏预期再度上升。农产品价格上涨，稻谷、大豆、ICE11号糖、小麦分别上涨4.4%、6.1%、3.4%、3.6%。 10年期美债收益率上涨5BP至1.48%。美元指数下跌0.5%至96，人民币相对美元升值0.09%，当前人民币兑美元中间价为6.37。

2、全球股市行业表现

上周全球股市涨多跌少，信息技术、可选消费、能源板块表现相对较好，电信服务、日常消费板块表现相对较差。

具体来看，美股方面，所有板块均上涨，其中信息技术、可选消费、能源板块涨幅较大。欧股方面，所有板块均上涨，其中信息技术、工业、金融板块涨幅较大。英国股市方面，除日常消费板块持平外，其他板块均上涨，其中可选消费、能源、金融板块涨幅较大。日本股市方面，除电信服务、公共事业板块下跌外，其他板块均上涨，其中信息技术板块表现亮眼。港股方面，所有板块均上涨，其中信息技术、公共事业、材料板块表现较好。 A股方面，公共事业、日常消费、医疗保健板块表现较好，电信服务、工业、材料板块表现较差。

3、全球强势股与异动股简析

过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，材料、医疗保健、信息技术较多。

异动股简析

【特斯拉】此前马斯克称已卖出足够股票，达到减持10%股份的目标。另外，德国勃兰登堡州环境部22日表示，特斯拉(TSLA.O)和有关部门已提交了特斯拉在柏林附近计划建造工厂的审批程序所需文件。11月Model 3欧洲销量达10739辆，成为该地区最畅销的电动汽车。特斯拉上周大涨21.6%。

【美光科技】公司此前发布业绩公告称，第一财季营收76.87亿美元，超过市场普遍预计的76.5亿美元，去年同期为57.73亿美元，同比增长33%；净利润为23.06亿美元，去年同期为8.03亿美元。美光科技上周大涨15.1%。

重要资讯速递

1、产业政策与新闻

（1）供应链称Apple Car将提早于2022年9月发布（☆☆☆）

12月22日据外媒报道，苹果首款电动汽车Apple Car有望将提前问世。有供应链人员透露，苹果按照iPhone备料催货惯例，近期向和大、贸联-KY、和勤、富田等台湾汽车零组件厂提出备货要求，将相关业内企业入列首批供应链。对此，一些关键供应链证实，苹果预计明年9月发布Apple Car，比原先规划提早至少两年，其原型车已经在美国加州上路测试。尽管遭点名的部分厂商都相当低调，但近期已有不少汽车零组件厂开始加快节奏，隐隐透露出Apple Car大单将至的气氛。业界指出，除了电动车龙头特斯拉之外，电动车供应链最近出现一个新的发烧名词“美国双A”，积极向工厂下单。尽管供应链厂商都签署保密协定，不愿透露细节，但知情的业者坦言，“美国双A”指的就是苹果（Apple）与亚马逊（Amazon）两家厂商，业者一般将其称为“一个大A，一个小A”。

（2）联电明年3月起上调全品项晶圆代工报价（☆☆☆）

12月20日上午，继十一月调升长约客户报价、明年1月起生效之后，多家IC设计公司证实陆续收到联电涨价通知，明年3月起调升全品项晶圆代工报价，涨幅约5%至10%。这是联电今年第二次调升明年度报价。对此，联电表示，对传闻及客户动向不予评论，强调2022年联电业绩成长幅度将优于晶圆代工产值年增12%的平均值。在一季度淡季之下仍能够持续调价，反映了联电订单的火热程度。淡季连番涨价有助于公司毛利率大幅上抬，预计有望提前实现毛利率上涨40%的目标。据业界透露，即使联电每季度都调整价格，但是其在2022年之前的订单已经全满。所以有大量订单做后盾，联电有这样的底气也是顺理成章。

（3）美国政府公布最严乘用车燃油效率标准（☆☆☆）

12月20日，美国拜登政府宣布将提高乘用车和轻型卡车的燃油效率标准。新标准将减少污染，并为消费者节省数十亿美元的汽油费用，而拜登也借此实现了其上任以来的一大夙愿。美国国家环境保护局(EPA)周一表示，汽车制造商必须在2026年之前实现车队平均每加仑燃油行驶55英里的目标，这将远高于特朗普政府期间制定的43英里的标准。EPA称，这将是历史上最严格的燃油效率标准。目前，2021年车型的燃油效率标准为每加仑40英里。新标准将从2023年的车型开始生效，并逐年提高。根据估算，这些标准将使全美范围内的碳排放量减少近2%。美国国家环境保护局表示，根据政府对未来燃料价格的估计，到2050年新规定将为美国司机节省2100亿至4200亿美元的燃料成本。即使考虑到清洁能源汽车购买价格的提高，从2026年起，每个购车者在车辆使用期内仍可因此节省约1000美元。

（4）韩国提出半导体等三大产业目标：2025年前成为世界第一（☆☆）

12月21日，韩国副总理兼企划财政部长官洪楠基在中央政府首尔办公楼主持召开创新增会议时表示，韩政府明年将动用一切政策力量，力争在2025年前将涵盖系统半导体、未来汽车、生物健康的“三大创新增长产业”竞争力提升至世界第一。为了实现这个目标，明年韩国将向这三大产业投资6.3万亿韩元（约合337亿元人民币），平均下来，每个产业可以分到2.1万亿韩元。在未来汽车方面，力争明年实现国内电动汽车、氢燃料汽车等新能源汽车数量达50万辆，加快绿色新能源汽车的转换速度。韩国政府决定拨款2.4万亿韩元用于普及新能源汽车，预计将有16.5万辆新购新能源汽车受惠，每辆汽车的补助金额约为500万韩元。

（5）日本首相顾问呼吁未来十年投入10万亿日元重振芯片业（☆☆）

12月22日，日本提出了未来十年国内半导体企业收入增长3倍的目标，达到13万亿日元（约合7250亿元人民币）。日本首相的顾问呼吁，应在未来十年进行10万亿日元（约合人民币5584亿元），以重振其落后多年的芯片制造业。东哲郎表示，日本需要十年左右的时间才能达到现代芯片制造的前沿水平，这一目标将决定日本自动驾驶、医疗保健等诸多其他行业的命运。在这十年内，他希望日本企业能实现2纳米和3纳米芯片的量产。“我预计，至少未来几年，这种水平的资金将持续下去，”东哲郎接受采访时表示，“如果没有政府的初期投资，我们不可能达到私人公司愿意投资的水平。在一切尘埃落定之前，政府将扮演核心角色。”这一呼吁也呼应了日本自民党干事长甘利明提出的目标。甘利明10月时曾表示，自民党将制定一份着眼未来10年的国家战略，以重振半导体产业，这关系到日本的“国运”。

（6）消息称iPhone 14 Pro和Pro Max打孔显示器将由LG和三星共同提供（☆☆）

12月24日，据The Elec报道，明年的iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max将采用由三星和LG提供的打孔LPTO OLED显示面板。三星将为6.1英寸的iPhone 14 Pro提供所有打孔面板，同时首次与LG Display分享6.7英寸iPhone 14 Pro Max的订单。报道中提到，打孔设计是将前置摄像头置于中心位置的切口，以提供更大的显示区域来代替刘海，而苹果也为Face ID实施不同的解决方案，它可能被放置在显示屏下。非专业版的iPhone 14机型（尺寸为6.1英寸和6.7英寸）将继续采用刘海屏，而苹果则将打孔设计限制在更昂贵的iPhone上。据报道，未来将不会有“iPhone 14 mini”，今年的小型设备迭代是最后一次。

（7）传英特尔计划五年内将晶圆厂产能扩充三成（☆☆）

12月27日，据《经济日报》报道，英特尔推出“IDM 2.0”策略后，积极扩展全球布局。业界传出，英特尔内部规划在 2026 年以前，即五年内扩增晶圆厂产能三成，其中包括 2023 年到 2024 年将增加爱尔兰、以色列与美国的产能，以挑战台积电。英特尔全球布局脚步较快，旗下晶圆生产基地包括美国亚利桑那、俄勒冈等州，欧洲的爱尔兰，以及欧亚交界的以色列，亚洲的中国大陆，并在新墨西哥、哥斯达黎加与马来西亚设有封测相关工厂。报道援引外媒消息称，英特尔欧洲扩建计划蓝图逐步明朗，晶圆厂可能将落脚德国（详细地点未定），并将在法国建设研发与设计中心、在意大利建设封装与测试厂。业界消息传出，英特尔至少将在美国与欧洲各新建一处晶圆厂，并将寻觅地点新建先进封装厂，从而在 2026 年前实现产能扩增三成。

（8）2021华为智能汽车解决方案生态论坛成功举行（☆）

12月21日，华为举办了主题为“聚享生态，合创未来”的“2021华为智能汽车解决方案生态论坛”，华为在论坛上提出，将坚持“平台+生态”的发展战略，并聚焦ICT技术，围绕iDVP、MDC和HarmonyOS智能座舱三大平台构建生态圈。

iDVP包括计算与同向架构CCA、车载操作系统、多域协同软件框架HAS Core和完善的整车级工具链，硬件生态与软件生态的同步构建，并与合作伙伴联合定义硬件接口与软件接口，共同开发原子化服务，从而实现软硬件分层解耦，帮助车企能够快速开发出跨厂家、跨设备的应用。MDC作为华为推出的开放平台，可为开发者提供全场景覆盖的工具链与丰富的SDK，并支持合作伙伴的软件开发和移植，可同时满足智能驾驶应用对车规、安全的核心要求。目前，已有70多家合作伙伴加入MDC生态圈，联合推进乘用车、港口、矿卡、园区等智能驾驶场景的试点与商用。华为以硬件模块化、接口标准化、系统平台化为目标，围绕HarmonyOS车机操作系统构建了智能座舱生态。目前，华为已在HarmonyOS操作系统上增量开发了9类车载增强能力，开放了14500多个HarmonyOS及车域增量开发API，并提供全面开放的工具和技术支持，从而降低了座舱系统的集成与开发难度。华为还公布了“星闪技术”，重新定义车载无线短距通信。该技术相较于蓝牙和WiFi无线连接方面，具有超低时延、超高可靠、精准同步等优势。

（9）百度于“元宇宙”希壤召开2021 百度 Create 大会，选择英伟达共建“AI元宇宙”（☆）

12 月 27 日，2021 百度 Create 大会（AI 开发者大会）主论坛正式开启，这是国内首次在元宇宙中举办的大型会议，百度也将发布在人工智能、自动驾驶、智能交通、量子计算、生物计算等多项前沿领域的技术进展和落地应用。英伟达全球副总裁暨亚太区总裁 Raymond Teh 将受邀出席，并发表“英伟达携手百度，共创 AI 元宇宙”的主题演讲。

李彦宏表示，2022 年上半年集度将公布首款概念车，并在 2023 年量产交付首款汽车机器人，对集度的未来充满信心。据介绍，集度研发的汽车机器人将拥有 L4 级别的自动驾驶能力。李彦宏还表示，百度 8 月发布的“萝卜快跑”，在过去的一个季度提供了 11.5 万次服务，成为全球最大的自动驾驶出行服务提供商。同时，李彦宏宣布了萝卜快跑的“下一站”：2025 年希望将服务扩展到 65 个城市，到 2030 年扩展到 100 个城市。李彦宏向外界展示了百度飞桨平台的最新成果：作为中国第一个自主研发、功能丰富、开源开放的产业级深度学习平台，飞桨已凝聚 406 万开发者，服务了超过 15.7 万家企事业单位，覆盖数十个行业，创建了 47.6 万个模型。百度首席技术官王海峰发布智能数字人平台“百度智能云曦灵”。据了解，数字人可以 24 小时无休为用户提供贴心服务。十余年间，百度 AI 专利申请量超过 1.3 万件，连续三年位列中国第一。

（10）金山数字办公平台重磅发布全面赋能大型组织办公数字化转型（☆）

12月22日，“2021金山数字办公大会”在京举行，本次大会以“真正开放·全面赋能”为主题。围绕赋能大型组织数字化转型、提高组织效率，金山办公发布了一系列新品：基于文档会话、整合金山办公各种协作服务的新一代协作办公平台 —— 金山协作；专为多人协作场景设计的增强版表格软件 —— 轻维表；新一代知识管理工具 —— 金山知识库等。金山办公已形成全面的组织办公能力矩阵，覆盖数字办公的全生命周期，助力大型组织快速完成组织内人、工具、流程的数字化，并实现统一安全管控。会上还发布了金山数字办公平台。金山数字办公平台是基于金山办公产品矩阵，进行云化、中台化改造和二次开发后，打造的涵盖内容创作与管理、协同办公、业务数字化的赋能解决方案。作为办公数字化转型交互枢纽，可支撑政府、国企、央企、规模民企在内的大型、超大型组织，建立专属的数字化办公平台。金山办公认为，大型组织办公数字化转型存在三大痛点，而金山数字办公平台的“一个办公能力矩阵、两个中台、三种赋能场景、四种交付方式”，解决了这三大痛点。本次发布会上，金山办公与华为云、浪潮云、金山云、云上贵州分别举行了战略签约仪式，在办公智能化、政务云、云办公、数字中国等方面开展全面合作。

2、全球新兴产业趋势及重点公司跟踪

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分析师承诺

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