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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>徽(hui)酒(jiu)內(nei)卷(juan)：口(kou)子(zi)窖(jiao)被(bei)迎(ying)駕(jia)貢(gong)酒反(fan)超(chao)

想(xiang)在(zai)狹(xia)小(xiao)的(de)空(kong)間(jian)内“翻(fan)身(shen)”著(zhe)實(shi)不(bu)易(yi)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

在疫(yi)情(qing)沖(chong)擊(ji)下(xia)，並(bing)非(fei)所(suo)有(you)白(bai)酒企(qi)業(ye)都(dou)能(neng)高(gao)增(zeng)長(chang)。近(jin)年(nian)市(shi)場(chang)消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)都在持(chi)續(xu)向(xiang)優(you)勢(shi)產(chan)區(qu)、頭(tou)部(bu)企业和(he)优秀(xiu)品(pin)牌(pai)集(ji)中(zhong)傾(qing)斜(xie)，行(xing)业“馬(ma)太(tai)效(xiao)應(ying)”愈(yu)發(fa)明顯(xian)。在头部酒企規(gui)模(mo)日漸(jian)擴(kuo)大(da)的同(tong)時(shi)，布(bu)局(ju)地(di)方(fang)的部分(fen)酒企和走(zou)低(di)端(duan)化(hua)路(lu)線(xian)的酒企业績(ji)增速(su)則(ze)出(chu)現(xian)明显放(fang)緩(huan)，有的甚(shen)至(zhi)业绩下滑(hua)。

洞(dong)悉(xi)安(an)徽市场，作(zuo)為(wei)白酒生(sheng)产與(yu)消费的大省(sheng)，聚(ju)集了(le)大量(liang)中小白酒企业，但(dan)近10年來(lai)徽酒发展(zhan)速度(du)減(jian)缓，壹(yi)些(xie)名(ming)优酒企如(ru)口子窖（603589.SH）正(zheng)渐渐失(shi)去(qu)核(he)心(xin)品牌的地位(wei)。透(tou)過(guo)近期(qi)口子窖公(gong)布的半(ban)年财报，业绩數(shu)據(ju)并不理(li)想。

业绩有所放缓

上(shang)半年，口子窖營(ying)收(shou)22.97億(yi)元(yuan)，同比(bi)增长僅(jin)2.42%；凈(jing)利(li)潤(run)7.40亿元，同比增长7.58%。与2021年同期40%以(yi)上的营收、净利润增速相(xiang)比，口子窖今(jin)年增速明显放缓。

分产品看(kan)，高端白酒收入(ru)占(zhan)比超过96%，同比增长1.82%；中低端白酒收入同比增长2.74%，但是(shi)基(ji)数占比太小，對(dui)整(zheng)體(ti)业绩增长贡獻(xian)不大。《每日财报》发现，其(qi)高檔(dang)白酒在二(er)季(ji)度收入只(zhi)有9.24亿，同比下降(jiang)8.6%，環(huan)比下降超过25%。原(yuan)因(yin)一部分是淡(dan)旺(wang)季因素(su)，另(ling)外(wai)一部分確(que)实与疫情和基数有關(guan)。

另外有一點(dian)需要(yao)註(zhu)意(yi)，作为酒企的“蓄(xu)水(shui)池(chi)”，合(he)同負(fu)債(zhai)通(tong)常(chang)发揮(hui)着润滑业绩的作用(yong)。合同负债這(zhe)一指(zhi)標(biao)的變(bian)化更(geng)能反映(ying)酒企的經(jing)营成(cheng)色(se)。一般(ban)而(er)言(yan)，合同负债增长，說(shuo)明預(yu)收经銷(xiao)商(shang)貨(huo)款(kuan)增加(jia)，企业销售(shou)前(qian)景(jing)樂(le)觀(guan)。

從(cong)中报来看，口子窖采(cai)用了“先(xian)款後(hou)货”的销售模式(shi)，上半年合同负债同比减少(shao)20%，而同期，同为徽酒的古(gu)井(jing)贡酒合同负债增长了55%，迎驾贡酒合同负债微(wei)降，差(cha)距(ju)一目(mu)了然(ran)。

“徽酒老(lao)二”激(ji)烈(lie)爭(zheng)奪(duo)

2002年，口子窖在安徽成立(li)，为省内白酒行业的龍(long)头企业之(zhi)一，生产的系(xi)列(lie)白酒是目前國(guo)内兼(jian)香(xiang)型(xing)白酒的代(dai)表(biao)品牌，公司(si)生产和销售的品牌产品有：口子窖、老口子、口子坊(fang)、口子酒等(deng)。

2015年6月(yue)，口子酒业上交(jiao)所掛(gua)牌上市，成功(gong)登(deng)陸(lu)A股(gu)主(zhu)板(ban)。彼(bi)时，古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖一并脫(tuo)穎(ying)而出。

隨(sui)后，古井贡酒逐(zhu)步(bu)坐(zuo)穩(wen)了徽酒第(di)一的位置(zhi)，迎驾贡酒和口子窖则对“徽酒第二”展開(kai)争夺。在2011年-2016年间，迎驾贡酒一直(zhi)領(ling)先於(yu)口子窖，但从2017开始(shi)，口子窖实现反超并維(wei)系到(dao)2021年。

（制(zhi)圖(tu)：每日财报）

今年，迎驾贡酒迎头趕(gan)上，在营收、利润、增速全(quan)面(mian)反超口子窖。上半年，迎驾贡酒实现营收25.30亿元，同比增长20.38%；净利润7.79亿元，同比增长32.30%。

业内人(ren)士(shi)表示(shi)，口子窖在2022年的业绩表现不突(tu)出，可(ke)能還(hai)与经销模式有关。据了解(jie)，公司采取(qu)的是大商模式，由(you)经销商裸(luo)價(jia)買(mai)斷(duan)产品，廠(chang)家(jia)較(jiao)少幹(gan)预销售。如此(ci)一来，一方面在销售方面的较少投(tou)入，給(gei)予(yu)口子窖经销商较大的利润空间；另一方面，在疫情影(ying)響(xiang)下，经销商資(zi)金(jin)壓(ya)力(li)大，新(xin)品推(tui)廣(guang)困(kun)難(nan)等模式弊(bi)端也(ye)相应显现。

口子窖也正是依(yi)靠(kao)这些关系緊(jin)密(mi)的大经销商，才(cai)在安徽省内取得(de)不錯(cuo)的销量。但反过来说，公司也基本(ben)沒(mei)什(shen)麽(me)省外扩張(zhang)的能力。大商在哪(na)，它(ta)的市场就(jiu)在哪。

冲击高端缺(que)乏(fa)后繼(ji)力

目前，口子窖仍(reng)以省内市场销售为主。据半年报显示，其安徽省内、省外分別(bie)实现销售收入18.22亿元、4.31亿元，同比增长4.44%、-7.79%。

值(zhi)得一提(ti)的是，口子窖省外市场销售收入在下滑，但从经销商的数量变動(dong)看，上半年省外经销商卻(que)净增42家。经销商数量与销售額(e)成反比，也能反映出其省外业绩增长乏力。

另一邊(bian)，省外白酒对安徽白酒市场的“入侵(qin)”力度也在加強(qiang)。口子窖所處(chu)的淮(huai)河(he)流(liu)域(yu)周(zhou)边及(ji)主要销售市场内，不乏知(zhi)名酒企，并且(qie)随着一线酒企在安徽市场的渠(qu)道(dao)下沈(chen)，处境(jing)可謂(wei)“十(shi)面埋(mai)伏(fu)”。

与此同时，口子窖的产品升(sheng)級(ji)也没跟(gen)上。根(gen)据口子窖的分類(lei)，5年以上的产品都劃(hua)为高档产品，但其高档酒价位划分区间较大，价格(ge)涵(han)蓋(gai)100元至600元以上。

多(duo)家券(quan)商研(yan)报显示，口子窖的核心产品为五(wu)年窖与六(liu)年窖，占高档酒收入比重(zhong)过半，现階(jie)段(duan)价格分别在90-100元及118-128元之间，而这一价位的酒水闖(chuang)進(jin)了迎驾贡酒，其推出的生態(tai)洞藏(zang)系列也发力中高端，核心产品洞藏6和9定(ding)价卡(ka)在200-300元之间的中端价格帶(dai)，直接(jie)搶(qiang)夺了口子窖的市场。

在《每日财报》看来，口子窖想要改(gai)变现狀(zhuang)，还是有必(bi)要继续向省外和高端方向上突圍(wei)的，但不管(guan)是品牌力支(zhi)撐(cheng)还是经销模式的兩(liang)面性(xing)，亦(yi)是受(shou)眾(zhong)的广泛(fan)性，公司都面臨(lin)不小的压力。畢(bi)竟(jing)，醬(jiang)香酒的成长空间确实有限(xian)。因此，口子窖想在狭小的空间内“翻身”着实不易。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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