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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>寒(han)武(wu)紀(ji)啟(qi)動(dong)定(ding)增(zeng)，發(fa)行(xing)價(jia)或(huo)低(di)於(yu)兩(liang)年(nian)前(qian)的(de)首(shou)发价格(ge)

2022年7月(yue)1日(ri)，寒武纪（688256.SH）发布(bu)向(xiang)特(te)定對(dui)象(xiang)发行A股(gu)股票(piao)預(yu)案(an)，擬(ni)向特定对象发行股票募(mu)集(ji)資(zi)金(jin)總(zong)額(e)26.5億(yi)元(yuan)，募投(tou)項(xiang)目(mu)包(bao)括(kuo)：8.1亿元投资先(xian)進(jin)工(gong)藝(yi)平(ping)臺(tai)芯(xin)片(pian)项目、14.08亿元投资穩(wen)定工艺平台芯片项目、2.19亿元投资面(mian)向新(xin)興(xing)應(ying)用(yong)場(chang)景(jing)的通(tong)用智(zhi)能(neng)處(chu)理(li)器(qi)以(yi)及(ji)補(bu)充(chong)流(liu)动资金2.13亿元。

不(bu)過(guo)，值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是(shi)，公(gong)司(si)上(shang)市(shi)两年至(zhi)今(jin)尚(shang)未(wei)盈(ying)利(li)，且(qie)虧(kui)損(sun)持(chi)續(xu)增長(chang)，按(an)照(zhao)目前股价情(qing)況(kuang)，可(ke)能定向增发的价格還(hai)不如(ru)两年前的首发价格。

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管(guan)理費(fei)用和(he)研(yan)发支(zhi)出(chu)高(gao)，亏损上市

寒武纪2020年7月上市，根(gen)據(ju)其(qi)上市時(shi)候(hou)的招(zhao)股書(shu)，公司已(yi)經(jing)連(lian)续亏损了(le)三(san)年。2017年度(du)、2018年度和2019年度，公司歸(gui)屬(shu)于母(mu)公司普(pu)通股股東(dong)的凈(jing)利潤(run)分(fen)別(bie)為(wei)-38070.04萬(wan)元、-4104.65万元和-117898.56万元，扣(kou)除(chu)非(fei)经常(chang)性(xing)损益(yi)後(hou)归属于母公司普通股股东的净利润分别为-2886.07万元、-17191.50万元和-37673.31万元，截(jie)至2019年12月31日，公司累(lei)計(ji)未分配(pei)利润为-85463.70万元，報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)常年亏损。

業(ye)績(ji)巨(ju)亏的原(yuan)因(yin)首先是股權(quan)激(ji)勵(li)计提(ti)的股份(fen)支付(fu)金额較(jiao)大(da)，管理费用高企(qi)，2017至2019年内公司管理费用分别为3.72亿、0.44亿和10.56亿，管理费用率(lv)为4743%、38%和238%。

其次(ci)是公司研发支出较大，报告期内公司研发费用分别为0.30亿、2.40亿和5.43亿，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32%。

而(er)細(xi)分到(dao)业務(wu)方(fang)面，2019年公司營(ying)收(shou)由(you)三部(bu)分構(gou)成(cheng)，智能終(zhong)端(duan)处理器IP营收6877万，同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)41%，营收占(zhan)比降为15.49%；雲(yun)端智能芯片及加(jia)速(su)卡(ka)营收7888万，占比17.77%，智能计算(suan)集群(qun)系(xi)統(tong)营收2.96亿，占比66.72%。

盈利能力(li)看(kan)，2019年公司新拓(tuo)展(zhan)的两项业务毛(mao)利率相(xiang)对不高：智能计算集群系统毛利率58.23%，云端智能芯片及加速卡毛利率78.23%，均(jun)低于智能终端处理器IP的毛利率99.97%。

2019年公司整(zheng)體(ti)毛利率为68.19%，比2017和2018年毛利率99.96%和99.90%，下降了30個(ge)百(bai)分點(dian)。毛利率不斷(duan)下滑(hua)，费用常年居(ju)高不下，也(ye)難(nan)怪(guai)持续性亏损了。

上市之(zhi)前，在(zai)問(wen)詢(xun)回(hui)復(fu)中(zhong)，寒武纪表(biao)示(shi)2020年，公司主(zhu)营业务收入(ru)预计約(yue)为6亿元至9亿元，同比增长35.15%至102.73%;归属于母公司所(suo)有(you)者(zhe)的净利润预计为-6.5亿元至-4亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为-8亿元至-6亿元。

缺(que)錢(qian)！上市后亏损幾(ji)乎(hu)翻(fan)倍(bei)

公司上市以来，业绩依(yi)然(ran)不理想(xiang)。营业收入方面，2020年营业收入4.59亿元，低于上市前的预期。2021年公司营收7.21亿元，同比增长57.12%，有所起(qi)色(se)。

但(dan)归属母公司股东的净利润方面，2020年亏损4.35亿元，2021年亏损8.30亿元，同比下滑89.86%，几近(jin)翻倍。今年壹(yi)季(ji)度，公司归属母公司股东的净利润依然亏损，當(dang)季度亏损2.98亿元。

盡(jin)管营收增加但亏损也增加了，对此(ci)，公司在年报中表示，其邊(bian)緣(yuan)產(chan)品(pin)線(xian)銷(xiao)量(liang)的快(kuai)速增长，導(dao)致(zhi)营业成本(ben)增加；公司为完(wan)善(shan)销服(fu)体系，销售(shou)人(ren)員(yuan)增加导致職(zhi)工薪(xin)酬(chou)增加；公司實(shi)施(shi)股权激励计劃(hua)，导致本报告期按归属期分攤(tan)的股份支付费用较上年同期大幅(fu)增加；研发人员數(shu)量的增加及研发人员平均薪酬水(shui)平的提升(sheng)，导致研发职工薪酬增加；公司根据研发需(xu)求(qiu)購(gou)置(zhi)IP、EDA等(deng)無(wu)形(xing)资产以及研发設(she)備(bei)等，导致无形资产摊销费用及固(gu)定资产折(zhe)舊(jiu)费用较上年同期增加。

從(cong)资金流看，公司依然是持续的“缺钱”狀(zhuang)態(tai)。

2020年，公司经营活(huo)动产生(sheng)的現(xian)金净流量为-1.32亿元，2021年則(ze)为-8.73亿元，净流出状态擴(kuo)大了560.73%。今年一季度繼(ji)续持续流出，经营活动产生的现金净流量为-3.94亿元。

相较于业绩和持续流出的现金，公司的薪酬倒(dao)是连年增长，2020年公司职工薪酬为13530.7万元，同比增长60.14%，2021年，公司人员薪酬相關(guan)支出增加32184.53万元，同比增长64.51%。

或許(xu)是因为资金持续流出，公司首发时就(jiu)有补充流动性的项目，這(zhe)次再(zai)融(rong)资，也需要(yao)补充流动性。公司首次发行的募投项目中，包括28.01亿元的补充流动性，而这次定向增发同樣(yang)有补充流动性项目，拟募集资金2.13亿元。

定增价格或不及2年前的首发价格

寒武纪是智能芯片領(ling)域(yu)全(quan)球(qiu)知(zhi)名(ming)的新兴公司，主营业务为应用于各(ge)類(lei)云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核(he)心(xin)芯片的研发、设计和销售，以及为客(ke)戶(hu)提供(gong)豐(feng)富(fu)的芯片产品與(yu)系统軟(ruan)件(jian)解(jie)決(jue)方案。

对于本次定向增发，寒武纪表示，募投项目將(jiang)加大在先进工艺领域的投入，突(tu)破(po)研发具(ju)有更(geng)高集成度、更強(qiang)運(yun)算能力、更高帶(dai)寬(kuan)支持等特性的高端智能芯片，有利于保(bao)障(zhang)公司产品在功(gong)能、性能、能效(xiao)等指(zhi)標(biao)上的领先性。募投项目在稳定工艺平台的投入，有利于增强公司在多(duo)样化(hua)工艺平台下的芯片设计能力，为公司边缘智能芯片产品提供更为可控(kong)的開(kai)发周(zhou)期、更为可靠(kao)的性能支撐(cheng)、更为可控的制(zhi)造(zao)成本。同时，公司提前布局(ju)面向新兴场景市场的处理器研发、搶(qiang)占发展先機(ji)，将对公司未来競(jing)爭(zheng)力提升产生積(ji)極(ji)的推(tui)进作(zuo)用。

值得注意的是，公司本次向特定对象发行股票采(cai)取(qu)询价发行方式(shi)，本次向特定对象发行股票的发行价格为不低于定价基(ji)準(zhun)日前二(er)十(shi)个交(jiao)易(yi)日公司股票交易均价的80%，定价基准日为发行期首日。

然而，从公司近期股价表现看，或许不如2年前的发行价。

2020年7月，公司首次发行的发行价为64.39元/股，而今年二季度以来，公司股价持续下滑，最(zui)低跌(die)至46.59元/股，已经出现了较大比例(li)的破发，目前股价在64元附(fu)近，7月1日报收于62.68元/股。而定向增发价格基本上是低于现价一定比例，如果(guo)接(jie)下来寒武纪的股价不能有一定的上漲(zhang)，那(na)麽(me)未来发行价可能低于64元，也就是說(shuo)，再融资的价格比2年前的发行价还低。

如果从发行价格以及长期投资的角(jiao)度考(kao)慮(lv)，最初(chu)參(can)与寒武纪新股申(shen)购的投资者似(si)乎参与本次定向增发更划算？

梳(shu)理公告，我(wo)們(men)发现，公司此前股权激励的价格或也已经起不到激励作用。

2021年8月，公司发布公告，进行股权激励，公司2021年8月19日，以65.00元/股的授(shou)予(yu)价格向641名符(fu)合(he)授予條(tiao)件的激励对象授予720万股限(xian)制性股票。

由于股权激励的股票有限售期，上述(shu)股票按照65元/股的授予价格算，如今已经浮(fu)亏，因此似乎並(bing)不存(cun)在激励作用。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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