【招商策略】行业景气观察1118——新能源汽车产销量同比增幅扩大，化工品价格多数上涨

TMT方面，10月集成电路产量同比增幅扩大；1-10月TMT固定资产投资完成额累计同比保持两位数增长，光缆产量累计同比增速放缓。中游制造方面，DMC价格涨幅较大；光伏行业价格指数下降；10月新能源汽车产销量当月同比增幅显著扩大；工业机器人产量保持两位数增长。消费需求方面，养殖利润上涨，肉鸡苗价格涨幅较大。资源品方面，钢材成交量放缓，钢坯库存下降；动力煤价格上涨；玻璃价格小幅上行，多地水泥价格普遍上行；原油价格上涨；有机化工品期货和工业金属价格多数上涨。1-10月份商品房销售额累计同比增幅扩大。

?【本周关注】经过近30轮的谈判，我国与东盟10国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰于11月15日正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。从总量上来看，对RCEP成员国出口占我国总出口的26%，从结构上来看，RCEP国家是我国矿砂、无机化学、矿物燃料、皮革等行业的主要出口目的地。我们从东盟对我国的进口依存度和关税减免幅度两个维度筛选，推荐关注针织物、家具、农产品、金属器具等领域。

?【信息技术】本周存储器1600MHz DRAM价格微涨，NAND flash价格下降。 10月智能手机产量当月同比下跌，出货量当月同比跌幅收窄；10月集成电路产量当月同比增幅扩大；1-10月TMT固定资产投资额、工业增加值保持增长，光缆产量累计同比增速放缓；10月程控交换机和移动通信基站设备产量同比跌幅扩大；10月互联网数据中心业务许可数保持高增长。

?【中游制造】DMC涨幅较大，电解镍价格下降，多数锂原材料价格不变；光伏价格指数下降； 10月工业机器人、切削机床产量当月同比保持两位数增长，新能源汽车产销量当月同比增幅继续扩大，1-10月太阳能电池累计产量同比增幅扩大；重卡销量增速放缓。CCFI指数和BDI指数下行。

? 【消费需求】主产区生鲜乳价格继续小幅上涨，10月乳制品产量增加。自繁自养生猪养殖利润略有上涨。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格涨幅较大，鸡肉价格下降。蔬菜价格指数上涨，棉花期货价格上行，玉米期货价格下行。电影票房收入环比下降，同比降幅收窄。民航旅客周转量环比继续改善。

?【资源品】建材成交量放缓，螺纹钢和钢坯价格上涨，唐山钢坯和主要钢材品种库存下降，国内港口铁矿石库存下降。唐山钢厂高炉开工率和产能利用率均有所上升。动力煤和焦煤价格上涨，焦炭期货价格下降。浮法玻璃均价上行，库存降幅较大；水泥价格普遍上行。原油价格继续上行，库存上行。有机化工品价格多数上涨，甲醇、沥青、PVC、聚丙烯、LLDPE等价格涨幅较大。黄金和白银价格均上涨。铜、铝、锌、锡等多数工业金属价格上行。

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：RCEP签署，推荐关注针织物、家具、农产品等细分领域

经过近30轮的谈判，我国与东盟10国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰于11月15日正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）。该协定包含货物贸易协定、投资协定、21世纪新议题和争端解决机制四个板块，共20个章节。RCEP成员国涵盖约23亿人口，约占全球总人口的30%，GDP规模约占全球总规模的29%，区域内贸易总额约占全球贸易总额27.4%。从规模上来看，RCEP已经超过了目前已有的北美自贸区、欧盟和中国-东盟自贸区，成为全球最大的自贸区。

我国对RCEP成员国的出口占我国总出口的比重约为26%。我们统计了过去三年我国对RCEP各成员国的出口占我国的总出口比例情况。过去三年对日本的出口占我国的总出口比例均值为5.89%，对韩国的出口占比均值为4.45%，对澳大利亚的出口比例均值为1.89%，对新西兰的出口占比均值为0.23%，对东盟十国的出口总额约占我国总出口的13.22%。

从我国对RCEP国家出口结构来看，RCEP国家是我国矿砂、无机化学、矿物燃料、皮革等行业的主要出口目的地。从过去三年的均值来看，我国77.52%的矿砂、矿渣出口到RCEP国家；53.95%的无机化学品、贵金属等化合物出口到RCEP国家；出口到RCEP国家的矿物燃料、生皮及皮革、钢铁分别占我国在该行业出口总额的51.54%、50.93%、48.50%；此外木浆及其他纤维浆、针织物及钩编织物约占该行业总出口额的43.57%、39.84%。

此次RCEP的落地最大的看点是关税的减让，我们用RCEP国家对我国的进口依存度和此次协定达成各行业关税减免幅度两个维度进行考察。其中RCEP成员国对我国的进口依存度取各个行业过去三年RCEP成员国进口量中来自中国的占比均值；RCEP关税减免幅度，用我国与RCEP其他14国HS2的99个行业协定前后关税的差值来表示。可以发现针织物、家具、农产品、金属器具是最有望受益的行业，推荐关注。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、本周1600MHz DRAM价格上涨，NAND flash价格下降

本周1600Mhz DRAM价格上涨，4GB eTT DARM价格下跌，NAND flash存储器价格均下降。截至11月17日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上涨0.47%至1.487美元，4GB eTT DRAM价格周环比下降2.18%至1.120美元。32GB NAND flash价格周环比下跌1.01%至1.965美元，64GB NAND flash价格周环比下跌0.24%至2.455美元。

2、10月智能手机产量当月同比下跌，出货量当月同比跌幅收窄

10月份智能手机产量同比转负，出货量当月同比跌幅收窄。上市新机型数量同比降幅收窄，当月5G手机出货量占比提升。根据国家统计局数据，产量方面，10月份智能手机产量9603万台，当月同比下降5.4%；出货量方面，1-10月智能手机出货量累计2.43亿部，累计同比下降21.5%，10月当月出货2501.5万部，当月同比下降27.7%，跌幅收窄9.1个百分点；上市机型方面，10月当月上市新机型数量25部，同比下降19.35%，当月同比降幅较9月份收窄约20个百分点；10月5G手机出货量占全部手机出货比例达64.08%，较9月出货占比提升4.13个百分点。

3、10月份集成电路产量当月同比增幅扩大

10月份集成电路产量当月同比增幅继续扩大。10月集成电路产量为272.9亿块，当月同比增长20.4%，较9月份同比增幅扩大4个百分点。

4、1-10月TMT固定资产投资完成额累计同比保持两位数增长

1-10月份TMT工业增加值累计同比增幅略有缩小，TMT固定资产投资完成额累计同比增幅有所扩大。1-10月我国TMT工业增加值累计同比增长6.9%，较1-9月累计同比增幅缩小0.3个百分点；1-10月我国TMT固定资产投资完成额累计同比增长12%，较1-9月累计同比增幅扩大0.3个百分点。

5、 1-10月光缆产量累计同比增速放缓

1-10月光缆产量累计同比增速放缓。1-10月我国光缆产量累计值为226.62百万芯千米，累计同比增长4.2%，较上月累计同比增幅缩小1.2个百分点。

6、10月程控交换机和移动通信基站设备产量同比降幅扩大

10月程控交换机和移动通信基站设备产量当月同比降幅扩大。10月份程控交换机产量为42.4万线，当月同比下跌44.3%，较9月份当月同比跌幅扩大18.6个百分点，1-10月程控交换机累计产量为648.9万线，累计同比下跌10.9%。

10月份移动通信基站设备产量为42.5万信道，当月同比下跌47.1%，较9月份跌幅扩大8个百分点；1-10月移动通信基站设备累计产量为809.5万信道，累计同比下跌10.8%。

7、10月互联网数据中心业务许可数保持高增长

10月份互联网数据中心业务许可数量继续保持高增长。10月份互联网数据中心业务许可项目当月数量为4349个，当月同比增长44.68%，较9月份当月同比增幅减小1.78个百分点。

中游制造业

1、本周DMC价格涨幅较大，电解镍价格下降

2、光伏行业价格指数下行

本周光伏行业综合价格指数小幅下降。截至11月16日，光伏行业综合价格指数较上周下行0.57%至31.35，多晶硅价格指数下行2.2%至55.51，电池片价格指数维持在16.93，硅片价格指数维持在30.67，组件价格指数维持在33.77。

3、10月新能源汽车产销量当月同比增幅显著扩大

10月新能源汽车产销量当月同比增幅显著扩大。10月份新能源汽车当月产量为16.7万辆，当月同比增长76.15%。10月新能源汽车当月销量为16.02万辆，当月同比增长113.41%，增幅较9月份扩大40个百分点。

1-10月份充电桩累计量为66.65万个，累计同比增长39.41%，增幅继续扩大。

1-10月太阳能电池产量累计同比增幅略微扩大。10月份太阳能电池当月产量1518万千瓦，同比增长40.10%，增幅较9月份扩大6.8个百分点。1-10月太阳能电池累计产量11992.1万千瓦，累计同比增长25.1%，较1-9月累计同比增幅扩大0.5个百分点。

9月光伏设备元器件出口交货值当月同比跌幅扩大。9月光伏设备元器件出口交货值120.43亿元，当月同比下跌11.03%，较8月当月同比跌幅扩大3.57个百分点。

4、10月工业机器人、切削机床产量当月同比保持两位数增幅

1-10月包装专用设备产量累计同比增幅扩大。1-10月份，包装专用设备产量累计值21.35万台，同比上涨6.9%，增幅较上月扩大0.9个百分点。

10月金属切削机床当月产量为4.0万台，当月同比增长29%，较上月同比增幅扩大8.4个百分点。10月金属成形机床当月产量为1.7万台，当月同比增速转负为-5.6%。

5、10月重卡销量当月同比增速放缓

6、CCFI指数小幅下行，BDI指数下行幅度较大

本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均小幅下行。在国内航运方面，截至11月13日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI下行0.31%至1107.28点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行0.35%至1078.35点。本周波罗的海干散货指数BDI下行幅度较大，原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至11月17日，波罗的海干散货指数BDI为1112.0点，周环比下行7.33%；原油运输指数BDTI为432.0点，周环比上升6.67%。

消费需求景气观察

1、乳制品价格继续上涨

主产区生鲜乳价格继续上涨，乳制品当月产量增加。截至11月11日，主产区生鲜乳价格报4.02元/公斤，较上周增长0.50%，较去年同期继续上涨4.96%。10月乳制品当月产量261.4万吨，同比增长16.3%。

2、肉鸡苗价格涨幅较大

本周自繁自养生猪养殖周环比略有上涨，外购仔猪养殖利润周环比下降。截至11月13日，自繁自养生猪养殖利润为1642.36元/头，周环比上涨0.20%；外购仔猪养殖利润为160.97元/头，周环比下降17.36%。

蔬菜价格指数上升，棉花期货价格上涨，玉米期货价格下降。截至11月17日，中国寿光蔬菜价格指数为123.95，较上周上涨4.19%；截至11月17日棉花期货结算价格为71.30美分/磅，较上周上涨2.08%；玉米期货结算价格为420.25美分/蒲式耳，周环比下降0.65%。

3、电影票房收入环比下行

本周电影票房收入环比下降，同比降幅收窄。截至11月15日，本周电影票房收入3.60亿元，周环比下降8.7%，同比下降43.4%；观影人数1052万人，周环比减少5.4%，同比下降43.6%；电影上映235万场，环比上升3.1%。

4、民航旅客周转量环比继续改善

本周民航旅客周转量和货邮周转量环比均上升。10月份民航旅客周转量为733.16亿人公里，月环比上升5.44%，同比降幅收窄至26.5%；民航货邮周转量为21.49亿吨公里，月环比上升涨0.13%，同比降幅扩大至-6.8%。

资源品高频跟踪

1、螺纹钢和钢坯价格上涨，钢坯库存继续下降

建筑钢材十日平均成交放缓。根据Mysteel Data，11月17日主流贸易商全国建筑钢材成交量为23.79万吨。从过去十日移动均值情况来看，截至11月17日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为25.51万吨，十日均值周环比下降4.47%，目前钢材成交量显著高于过去几年同期水平。

本周螺纹钢和钢坯价格上涨；主要钢材品种、国内港口铁矿石库存和唐山钢坯库存均下降；唐山钢厂高炉开工率和产能利用率均有所上升。价格方面，截至11月18日，螺纹钢价格为4138.00元/吨，周环比上涨0.34%；截至11月17日，钢坯价格3604.00元/吨，周环比上涨0.22%。库存方面，截至11月12日，国内港口铁矿石库存量为12779万吨，周环比下降0.27%；唐山钢坯库存量为29.01万吨，周环比下降12.75%；截至11月13日，主要钢材品种库存下降8.09%至1131.76万吨。产能利用率方面，截至11月13日，全国高炉开工率67.40%，周环比上涨0.27个百分点；唐山钢厂高炉开工率78.57%，周环比上涨1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率82.30%，周环比上涨0.89个百分点。

2 、动力煤价格上涨，京津唐港炼焦煤库存降幅较大

价格方面，秦皇岛山西优混动力煤价格与上周持平，焦炭期货价格下降，焦煤期货价格上涨。截至11月17日，秦皇岛山西混优动力煤价格报609.20元/吨，与上周持平；京唐港山西主焦煤库提价报1500元/吨，周环比上涨2.04%。截至11月17日，动力煤期货结算价为620.60元/吨，周环比上涨3.95%；焦炭期货结算价收于2428.00元/吨，周环比下降0.55%；焦煤期货结算价收于1325.50元/吨，周环比上涨1.07%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭、天津港焦炭库存均下降。截至11月18日，秦皇岛港煤炭库存较上周下降0.98%至504万吨；截至11月13日，京唐港炼焦煤库存为115万吨，较上周下降7.26%；天津港焦炭库存报24万吨，较上周下降4.0%。

3、玻璃均价小幅上行，水泥价格涨势延续

本周浮法玻璃均价小幅上行，库存下降，开工率维持上行，产能利用率不变。在价格方面，截至11月17日，全国主要城市浮法玻璃现货均价周环比上行0.47%至1892.72元/吨。库存方面，截至11月13日，浮法玻璃生产线库存较上周下行6.79%至3073万重量箱；白玻璃库存较上周下行6.87%至2805万重量箱；彩玻璃库存较上周下行7.96%至185万重量箱。在生产端，截至11月13日，浮法玻璃生产线开工率较上周上行0.26个百分点至63.54%，产能利用率维持在67.72%。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，多地区水泥价格指数涨势延续。长江、东北、华东、西南和中南地区水泥价格指数均上行，华北地区水泥价格指数保持不变，西北地区水泥价格指数略有下降。截至11月17日，全国水泥价格指数为153.93点，周环比上行0.9%；长江地区水泥价格指数较上周上行1.39%至166.34点；东北地区水泥价格指数为126.92点，周环比上行2.72%；华东地区水泥价格指数为165.61点，周环比上行1.09%；西南地区水泥价格指数较上周上行2.12%至126.84点；中南地区水泥价格指数为159.98点，周环比上行0.31%；华北地区水泥价格指数维持在143.84点；西北地区水泥价格指数周环比下降0.04%至140.43点。

4、国际原油价格继续上行，化工品价格多数涨幅较大

国际原油价格继续上行，库存上行。截至11月17日，Brent原油现货价格上行1.03%至42.31美元/桶，WTI原油价格上行0.17%至41.43美元/桶。在供给方面，截至11月13日，美国钻机数量当周值为312部，较上周增加12部；截至11月6日，全美商业原油库存量周环比上行0.88%至4.88亿桶。

无机化工品价格中，纯碱价格上涨，钛白粉价格继续上行。截至11月15日，醋酸市场均价2868.0元/吨，较上周上行4.33%。截至11月17日，纯碱期货结算价较11月10日上涨1.05%至1544.0元/吨；钛白粉价格涨2.07%至14800.0元/吨。截至11月10日，硫酸全国市场价格相比10月31日涨7.89%至205.0元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、沥青、PVC、聚丙烯、LLDPE等价格涨幅较大。截至11月17日，甲醇期货结算价2237.0元/吨，周环比上行5.62%；燃料油期货结算价1832.0元/吨，周环比上行2.12%；天然橡胶期货结算价上行2.97%至14555.0元/吨；PTA期货结算价为3386.0元/吨，周环比上行2.54%；聚丙烯期货结算价周环比上涨3.67%至8315.0元/吨；LLDPE期货结算价格上行3.73%至7645.0元/吨；沥青结算价上行4.30%至2330.0.0元/吨；PVC期货结算价涨3.83%至7450.0元/吨。

截至11月18日，纯苯价格周环比上涨9.08%至4205.56元/吨；二甲苯价格周环比上涨5.13%至3600.00元/吨；苯乙烯价格周环比上行18.97%至9704.55元/吨；二乙二醇价格报3844.44元/吨，较上周上涨1.62%；苯酚价格周环比上涨8.80%至6458.33元/吨；辛醇价格周环比增长12.52%至8764.29元/吨；DOP价格周环比上涨12.60%至9266.67元/吨；甲醇价格周环比上涨3.95%至2112.50元/吨。聚酯切片价格周环比上涨0.15%至4821.43元/吨；涤纶短纤价格周环比下降0.26%至5772.0元/吨。

5、多数工业金属价格上行，库存下降

本周黄金和白银期货及现货价格均上涨。截至11月17日，伦敦黄金现货价格为1889.05美元/盎司，周涨0.55%；伦敦白银现货价格收于24.63美元/盎司，较上周上行1.80%。截至11月17日，COMEX黄金期货收盘价报1879.20美元/盎司，较上周上涨0.17%；COMEX白银期货收盘价上行1.07%至24.56美元/盎司。

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，SHIBOR隔夜利率下降

本周货币市场净投放，隔夜/1周SHIBOR利率下降，2周SHIBOR利率与上周持平。截至11月17日，隔夜SHIBOR利率周环比下降54bp至1.80%，1周SHIBOR下降3bp至2.24%，2周SHIBOR利率维持在2.53%。截至11月17日，1天银行间同业拆借利率周环比下降54bp至1.84%，7天银行间同业拆借利率上涨11bp至2.70%，14天银行间同业拆借利率上涨51bp至3.10%。在货币市场方面，截至11月13日，货币市场投放5500亿元，货币市场回笼3200亿元，货币市场净投放2300亿元。在汇率方面，截至11月18日，美元对人民币中间价下降0.0477至6.5593。

1周/1个月理财产品预期收益率下降，6个月理财产品预期收益率上涨。截至11月15日，1周理财产品预期收益率为2.95%，较上周下降5个bp；1个月理财产品预期收益率为3.72%，较上周下降14个bp；6个月理财产品预期收益率为3.85%，较上周上涨16个bp。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年期国债到期收益率均上行。截至11月17日，6个月国债到期收益率周环比上行7bp至2.84%，1年国债到期收益率上行8bp至2.87%，3年期国债到期收益率上行3bp至3.02%。5年期债券期限利差上行1bp至0.26%，10年期债券期限利差本周为0.42%，较上周下降1bp。1年期AAA债券信用利差为0.61%较上周上行9bp，10年期AAA级债券信用利差下行5bp至1.05%。

2、A股成交额和换手率均有所下降

A股成交额和换手率均有所下降。截至11月17日，上证A股换手率下降0.07个百分点至0.82%；沪深两市日总成交额下降，截至11月17日两市日成交总额为8297.48亿元人民币，较11月10日下降12.68%。

3、土地成交溢价率周环比上涨，商品房成交面积周环比下降

本周土地成交溢价率周环比上涨，土地成交数量周环比下降。截至11月15日，100大中城市土地成交溢价率上涨至24.48%，较上周上涨6.14个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为329.02万平方米，周环比下降14.66%。

1-10月房地产开发投资完成额累计同比增幅扩大，1-10月份房地产开发投资完成额累计值11.66万亿元，累计同比上行6.3%，涨幅较1-9月份扩大0.7个百分点。1-10月份房地产开发资金来源合计累计值为15.31万亿元，累计同比增加5.5%，增幅继续扩大1.1个百分点；10月份房地产开发占固定资产投资完成额的比重为24.12%。

1-10月份商品房销售额累计同比增幅扩大，销售面积累计同比结束负增长。1-10月份商品房销售额累计13.17万亿元，累计同比上行5.8%，增幅较1-9月份扩大2.1个百分点。1-10月份商品房销售面积累计值为13.33亿平方米，与去年同期持平，较前9个月上升1.8个百分点，结束负增长。

1-10月份房屋竣工面积和房屋新开工面积累计同比降幅收窄。1-10月份房屋竣工面积累计值为4.92亿平方米，累计同比下降9.2%；房屋新开工面积累计值为18.07亿平方米，累计同比下行2.6%，较1-9月份降幅收窄0.8个百分点。

公用事业

1、天然气出厂价略有下降

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均下行。截至11月16日，我国天然气出厂价报3671.0元/吨，周环比下行1.56%；截至11月17日，英国天然气期货结算价收于39.38便士/色姆，周环比下行0.38%。

供给方面，截至11月13日，美国天然气钻机数量为73部，较上周增加2部；截至11月6日，美国48个州合计可用天然气库存39270.0亿立方英尺，周环比增加0.20%。

10月国内天然气当月产量163.0亿立方米，当月同比增长11.90%，相比9月份增幅扩大4.3个百分点；1-10月天然气累计产量1534.0亿立方米，累计同比增长9.00%，涨幅扩大0.30个百分点。

2、1-10月发电量累计同比增幅扩大，水电产量增幅显著

1-10月我国发电量累计同比增幅扩大，水电累计同比增幅扩大显著。1-10月我国累计发电量为60288亿千瓦时，累计同比增长1.4%，较上月累计同比增幅扩大0.5个百分点。火电方面，1-10月累计发电量为42333亿千瓦时，累计同比减少0.4%，较上月跌幅扩大0.1个百分点；水电方面，1-10月累计发电量为10444亿千瓦时，累计同比增长4.2%，较上月累计同比增幅扩大3.3个百分点；风电方面，1-10月累计发电量为3327亿千瓦时，累计同比增长10.5%，较上月累计同比增幅扩大0.5个百分点；太阳能发电方面，1-10月累计发电量为1196亿千瓦时，累计同比增长7.9%，较上月累计同比增幅扩大0.7个百分点；核电方面，1-10月累计发电量为2987亿千瓦时，累计同比增长5.7%，较上月累计同比增幅缩小0.7个百分点。

10月份全社会用电量同比增速略有放缓。10月份，全社会用电量当月值6172亿千瓦时，当月同比增长6.60%，增速较上个月降低0.62个百分点。细分产业来看，第一产业当月用电量73.0亿千瓦时，同比增长10.9%；第二产业当月用电量4315.0亿千瓦时，同比增长7.7%；第三产业当月用电量984.0亿千瓦时，同比增长3.90%，增速较上个月降低1.23个百分点。

3、固定资产投资完成额累计同比增幅扩大

基建和房地产开发投资完成额累计同比涨幅扩大。1-10月份，基础设施建设投资完成额累计同比增长0.7%，较1-9月增幅扩大0.5个百分点；房地产开发投资完成额累计同比增长6.3%，较1-9月增幅扩大0.7个百分点；制造业固定资产投资完成额累计同比下降-5.3%，降幅收窄1.2个百分点。

1-10月全国累计货运量371.97亿吨，累计同比下降2.2%，较1-9月份降幅收窄1.1个百分点。 10月铁路货运量继续上行，当月货运量为3.99亿吨，同比增长3.3%；增幅较上月缩小0.35个百分点。

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