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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>多(duo)點(dian)二(er)次(ci)遞(di)表(biao)港(gang)交(jiao)所(suo)：業(ye)務(wu)重(zhong)心(xin)從(cong)電(dian)商(shang)服(fu)务逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)向(xiang)零(ling)售(shou)雲(yun)，過(guo)半(ban)收(shou)入(ru)來(lai)自(zi)物(wu)美(mei)

圖(tu)片(pian)来源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

近(jin)日(ri)，多点數(shu)智(zhi)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“多点”）更(geng)新(xin)了(le)其(qi)在(zai)港交所提(ti)交的(de)招(zhao)股(gu)書(shu)，去(qu)年(nian)12月(yue)，多点曾(zeng)首(shou)次递表港交所。

从招股书可(ke)以看(kan)出(chu)，隨(sui)著(zhu)(zhe)业务的不(bu)斷(duan)調(tiao)整(zheng)與(yu)擴(kuo)張(zhang)，多点的收入在不断上(shang)漲(zhang)，但(dan)目(mu)前(qian)估(gu)值(zhi)超(chao)过30億(yi)美元(yuan)的多点仍(reng)處(chu)虧(kui)損(sun)狀(zhuang)態(tai)。且(qie)值得(de)註(zhu)意的是(shi)，該(gai)公司过半收入来自物美集(ji)團(tuan)。

目前SaaS市(shi)場(chang)競(jing)爭(zheng)激(ji)烈(lie)，多点竞争對(dui)手(shou)頗(po)多，不僅(jin)有上市公司有贊(zan)、微(wei)盟(meng)、悅(yue)商集团、光(guang)云科(ke)技(ji)、美登(deng)科技外(wai)，還(hai)有聚(ju)水(shui)潭(tan)以及(ji)聚寶(bao)赞、企(qi)邁(mai)科技等(deng)企业。

2020年以来累(lei)計(ji)亏损超40亿元

多点將(jiang)自己(ji)定(ding)位(wei)為(wei)中(zhong)國(guo)及亞(ya)洲(zhou)零售云解(jie)決(jue)方(fang)案(an)服务商，提供(gong)端(duan)到(dao)端廣(guang)泛(fan)跨(kua)渠(qu)道(dao)服务覆(fu)蓋(gai)，幫(bang)助(zhu)零售商實(shi)現(xian)在線(xian)线下零售運(yun)營(ying)过程(cheng)中的数字(zi)化(hua)转型(xing)。

招股书顯(xian)示(shi)，IPO前，多点獲(huo)得壹(yi)眾(zhong)投(tou)資(zi)者(zhe)青(qing)睞(lai)，取(qu)得多輪(lun)股權(quan)融(rong)资。投资方包(bao)括(kuo)騰(teng)訊(xun)、IDG资本(ben)、興(xing)业銀(yin)行(xing)、中国国有企业結(jie)構(gou)调整基(ji)金(jin)，及深(shen)圳(zhen)投控(kong)灣(wan)區(qu)股权投资基金合(he)夥(huo)企业。

2015-2022年多点完(wan)成(cheng)3轮6次融资，共(gong)计籌(chou)集资金7.04亿美元，在2022年11月完成C轮融资全(quan)部(bu)交割(ge)後(hou)，对應(ying)的估值達(da)到30.52亿美元。

多点创始(shi)人(ren)、高(gao)級(ji)顧(gu)問(wen)兼(jian)控股股東(dong)张文(wen)中於(yu)1994年创立(li)物美科技時(shi)首次涉(she)足(zu)零售业。在股东方面(mian)，IPO后，张文中将通(tong)过Celestial Limited、Odor Nice Limited、D&W Inc.、Interface Holdings Inc.、Retail Enterprise Corporation Limited、物美南(nan)方科技有限責(ze)任(ren)公司、物美科技、北(bei)京(jing)卡(ka)斯(si)特(te)科技投资有限公司、北京中勝(sheng)華(hua)特科技有限公司及北京京西(xi)矽(gui)谷(gu)科技有限公司（均(jun)为由(you)张文中全资擁(yong)有或(huo)控制(zhi)的公司）拥有及控制多点已(yi)發(fa)行股份(fen)的部分(fen)股份，张文中連(lian)同(tong)上述(shu)公司将于IPO后构成本多点的一組(zu)控股股东。

此(ci)次多点IPO募(mu)集资金主(zhu)要(yao)用(yong)途(tu)为：開(kai)发新应用程序(xu)及新服务模(mo)塊(kuai)；与业务扩张相(xiang)關(guan)的人才(cai)招聘(pin)；選(xuan)擇(ze)性(xing)地(di)尋(xun)求(qiu)策(ce)略(lve)互(hu)補(bu)的戰(zhan)略合作(zuo)、投资及收購(gou)，尤(you)其是能(neng)夠(gou)补充(chong)產(chan)品(pin)供应、增(zeng)強(qiang)技術(shu)能力(li)及鞏(gong)固(gu)市场地位的战略合作、投资及收购；扩大(da)銷(xiao)售網(wang)絡(luo)並(bing)進(jin)一步(bu)加(jia)强品牌(pai)聲(sheng)譽(yu)；营运资金等。

在业績(ji)方面，从2020年到2023年一季(ji)度(du)，多点收入分別(bie)为4.87亿元、10.45亿元、15.01亿元、3.9亿元，2021年、2022年收入同比(bi)增幅(fu)分别为114.6%、43.6%，2023年第(di)一季度這(zhe)一数字下降(jiang)至(zhi)1.56%。

此外，多点曾产生(sheng)凈(jing)亏损、負(fu)債(zhai)净額(e)及流(liu)動(dong)负债净额。2020-2022年及2023年第一季度（以下简称“報(bao)告(gao)期(qi)內(nei)”），多点分别产生净亏损11亿元、18亿元、8.4亿元及3.42亿元，累计亏损超40亿元。报告期内，多点分别錄(lu)得负债净额32.23亿元、47.39亿元、60.77亿元及63.31亿元。此外，截(jie)至2021年12月31日，多点录得流动负债净额1.304亿元。

网經(jing)社(she)电子(zi)商务研(yan)究(jiu)中心高级分析(xi)師(shi)莫(mo)岱(dai)青表示，多点近年来营收增長(chang)，但仍在持(chi)續(xu)亏损，资金壓(ya)力大。在此情(qing)況(kuang)下，不確(que)定因(yin)素(su)較(jiao)多，需(xu)要盡(jin)快(kuai)上市，来确保(bao)资金鏈(lian)安(an)全。

过半收入来自物美集团

目前，多点的客(ke)戶(hu)群(qun)相对集中，大部分收益(yi)来自有限的主要客户，客户主要为零售商及品牌商，包括物美集团、麥(mai)德(de)龍(long)中国实體(ti)、重慶(qing)百(bai)貨(huo)集团、银川(chuan)新华集团及在选定亚洲市场运营的DFI Retail Group，其中，物美集团是其最(zui)大客户。

招股书显示，报告期内，多点總(zong)收益的69.8%、70.2%、76.6%及83.1%分别来自为包括物美集团在内的前五(wu)大客户提供的服务。其中，报告期各(ge)期，多点来自物美集团的收益分别占(zhan)同年/期总收益的54.5%、45.3%、44.1%及50.9%。

多点在招股书中坦(tan)言(yan)，其非(fei)常(chang)依(yi)賴(lai)关聯(lian)实体（即(ji)物美集团、重庆百货集团、银川新华集团、麦德龙中国实体及百安居(ju)实体），而(er)其与关联实体关系(xi)的任何(he)重大變(bian)化均會(hui)对其业务、財(cai)务状况和(he)经营业绩产生重大不利(li)影(ying)響(xiang)。并且，多点預(yu)计未(wei)来与关联关系实体的业务交易(yi)将会增加，物美集团也(ye)将繼(ji)续占其收益的絕(jue)大部分。

从高層(ceng)来看，张文中不仅是多点的创始人、高级顾问及控股股东，也是物美科技集团有限公司（物美集团的控股公司）的创始人及控股股东。

由此可以看出，多点与上述关联实体有密(mi)切(qie)的业务关系，并进行了大量(liang)的业务交易。多点预计，其与关联实体的业务交易将继续进行。尽管(guan)与大客户合作关系保持穩(wen)定，但多点称，并不能保證(zheng)该等关联实体今(jin)后将继续以相同的水平(ping)向其购買(mai)服务。

“多点主要立足于大型商超，尤其是物美集团，雖(sui)然(ran)帶(dai)有物美系的標(biao)簽(qian)，不过这個(ge)后盾(dun)也算(suan)强大。當(dang)下多点面对买菜(cai)、到家(jia)业务的白(bai)熱(re)化竞争，也更加需要獨(du)立性地发展(zhan)，稳固自身(shen)優(you)勢(shi)。”莫岱青分析称。

业务重心转向零售服务云解决方案

多点的业务分为三(san)類(lei)：零售核(he)心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云。其一站(zhan)式(shi)Dmall OS系統(tong)于2019年推(tui)出。

起(qi)初(chu)，电子商务服务云是多点的主要业务。根(gen)據(ju)之(zhi)前的招股书，2019年，多点电子商务服务云收入占比达到64.5%，而此时，零售核心服务云的占比仅为33.8%。2020年，电子商务服务云收入占比仍然过半。

近年来，多点将业务重心策略性地转向高利潤(run)率(lv)的业务分部，瞄(miao)準(zhun)了零售核心服务云解决方案。

2020年、2021年及2022年以及截至2022年及2023年3月31日止(zhi)三个月（以下简称“記(ji)录期内”），多点零售核心服务云解决方案的收益分别为19.79亿元、4.39亿元、8.81亿元、2.14亿元及2.67亿元，占同年总收益的40.7%、42%、58.7%、55.9%及68.6%。

随着零售核心服务云解决方案的收益占比增高，该公司毛(mao)利率开始逐渐提升(sheng)，记录期内分别为-7.5%、34.3%、44.6%、40.6%及46%，总毛利率的提升得益于多点向高毛利率经营分部的战略转移(yi)以及普(pu)遍(bian)高毛利率的零售核心服务云对收益貢(gong)獻(xian)加大。

莫岱青分析称，多点基于实体零售特点，第一个提出分布(bu)式电商概(gai)念(nian)，多年来持续发展线上线下一体化，对傳(chuan)统零售企业进行数字化改(gai)造(zao)。多点依托(tuo)物美等超市賣(mai)场的店(dian)倉(cang)一体化模式，也有效(xiao)避(bi)开了前置(zhi)仓模式生鮮(xian)电商的限制，豐(feng)富(fu)了商品数量及種(zhong)类，还是具(ju)有一定优势。

“多点数智可以帮助商超提升数字化运营和管理(li)能力，在生鲜品类经营方面提升效率降低(di)成本。但是对于由于生鲜品类毛利率较低、损耗(hao)较大，多点数智除(chu)了提供系统技术的支(zhi)持之外，还需要提升销售经营能力，这需要其帮助商超拓(tuo)展更多销售渠道和销售形(xing)式。” 网经社电子商务研究中心特約(yue)研究員(yuan)、百联咨(zi)詢(xun)创始人莊(zhuang)帥(shuai)补充闡(chan)述。

交易额方面为内地最大，零售云解决方案竞争者众

2022年中国及亚洲零售商的数字化率分别为2.9%及4.2%，遠(yuan)低于美国12.6%。2022年，中国其他(ta)行业（如(ru)电子商务、餐(can)飲(yin)及交通行业）的数字化率分别为7.6%、5.1%及7%，均显著高于本地零售行业的2.9%。鑒(jian)于零售商需求不断上升，自2022年至2026年，零售商数字化相关信(xin)息(xi)科技支出预计按(an)7.7%的復(fu)合年增长率增加，而同期美国的复合年增长率为4.6%。

网经社电子商务研究中心特约研究员陳(chen)虎(hu)东曾分析，近幾(ji)年个体经濟(ji)不断发展，这一方面是源于经济大環(huan)境(jing)，另(ling)一方面也和社会觀(guan)念有关。SaaS服务商的崛(jue)起，在很(hen)大程度上是为个体经济的不同模式服务的新秀(xiu)。而且中小(xiao)型企业流程化、規(gui)範(fan)化都(dou)比较低，SaaS反(fan)而在中小型企业应用的比较多。因此从这个邏(luo)輯(ji)来看，SaaS服务商应该会有一个比较好(hao)的前景(jing)。

根据弗(fu)若(ruo)斯特沙(sha)利文的资料(liao)，按商品交易总额计算，多点目前是中国内地最大的零售云解决方案服务商，截至2022年底(di)其市场份额为13.9%，并于2022年成为亚洲最大，市场份额为9.5%；按收益计算，多点是中国及亚洲的第二大及第三大零售云解决方案服务商，截至2022年12月31日的市场份额分别为8.2%及5.5%。

不过，多点也同时坦承(cheng)，零售云解决方案市场竞争激烈，其特点是快速(su)的市场变化及技术变革(ge)，从而催(cui)生新市场进入者及资金充足的竞争对手，以及新业务模式。

莫岱青表示，目前多点面臨(lin)的对手众多，除上市公司有赞、微盟、悦商集团、光云科技、美登科技外，还有正(zheng)在IPO的聚水潭，以及聚宝赞、企迈科技等企业，这些(xie)SaaS服务商主要跟(gen)着电商走(zou)上了快車(che)道。

庄帅表示，多点的优势在于对商超行业在运营管理方面積(ji)累的丰富经驗(yan)和人才，以及相应的行业资源和技术实力。与有赞、微盟等企业比较，多点的盈(ying)利模式是以CPS成交计費(fei)为主，而不是传统SaaS軟(ruan)件(jian)的訂(ding)閱(yue)模式。另外还提供行业化的整合服务，比他們(men)更加重运营服务而不是软件或技术。

庄帅也認(ren)为，SaaS行业在中国发展压力巨(ju)大，目前来看很難(nan)成为独立的可盈利商业模式，要麽(me)成为电商平臺(tai)的附(fu)屬(shu)，要么建(jian)設(she)完整的销售渠道或平台，帮助商家提升销量。当然，多点也同樣(yang)面临这样的挑(tiao)战。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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