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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“花(hua)無(wu)百(bai)日(ri)紅(hong)”，红利(li)過(guo)後(hou)的(de)以(yi)嶺(ling)藥(yao)業(ye)恐(kong)難(nan)尋(xun)增(zeng)長(chang)點(dian)

剔(ti)除(chu)連(lian)花清(qing)瘟(wen)，以岭药业還(hai)剩(sheng)什(shen)麽(me)？

文(wen)/每(mei)日財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

中(zhong)药行(xing)业壹(yi)直(zhi)以來(lai)在(zai)我(wo)國(guo)醫(yi)药體(ti)系(xi)中有(you)著(zhe)重(zhong)要(yao)的地(di)位(wei)，為(wei)人(ren)民(min)的健(jian)康(kang)生(sheng)活(huo)做(zuo)出(chu)了(le)重要的貢(gong)獻(xian)。近(jin)年(nian)来，隨(sui)着政(zheng)策(ce)東(dong)風(feng)持(chi)續(xu)釋(shi)放(fang)、利好(hao)不(bu)斷(duan)，同(tong)時(shi)疊(die)加(jia)疫(yi)情(qing)反(fan)復(fu)、監(jian)管(guan)趨(qu)嚴(yan)、药材(cai)漲(zhang)價(jia)等(deng)多(duo)重影(ying)響(xiang)，中药產(chan)业發(fa)展(zhan)得(de)到(dao)前(qian)所(suo)未(wei)有的關(guan)註(zhu)。

近日，以岭药业（002603.SZ）公(gong)告(gao)，公司(si)董(dong)事(shi)會(hui)審(shen)議(yi)通(tong)过了《关於(yu)申(shen)請(qing)发行超(chao)短(duan)期(qi)融(rong)資(zi)券(quan)的议案(an)》。为進(jin)一步(bu)促(cu)进公司发展，優(you)化(hua)債(zhai)務(wu)結(jie)構(gou)，補(bu)充(chong)短期流(liu)動(dong)资金(jin)，公司計(ji)劃(hua)在中国銀(yin)行間(jian)市(shi)場(chang)交(jiao)易(yi)商(shang)協(xie)会注冊(ce)发行不超过人民幣(bi)20億(yi)元(yuan)(含(han)20亿元)的超短期融资券。

就(jiu)在不久(jiu)前，以岭药业也(ye)剛(gang)公布(bu)了今(jin)年上(shang)半(ban)年年报，截(jie)至(zhi)报告期末(mo)，公司實(shi)現(xian)營(ying)业收(shou)入(ru)55.66亿元，同比(bi)下(xia)降(jiang)5.59%；实现歸(gui)屬(shu)于上市公司股(gu)东的凈(jing)利潤(run)10.49亿元，同比增长8.76%。

相(xiang)比整(zheng)個(ge)行业的朝(chao)陽(yang)，以岭药业近兩(liang)年的发展似(si)乎(hu)有点“后勁(jin)不足(zu)”。就此(ci)次(ci)半年报表(biao)现而(er)言(yan)，與(yu)前两年對(dui)照(zhao)，以岭药业的营业收入變(bian)动同比下降不少(shao)。並(bing)且(qie)，其(qi)重要产品(pin)“连花清瘟”也一直處(chu)于備(bei)受(shou)爭(zheng)议的環(huan)境(jing)中。

因(yin)此值(zhi)得思(si)考(kao)的是(shi)，在展開(kai)短期融资的背(bei)景(jing)下，以岭药业若(ruo)淡(dan)化了连花清瘟在业績(ji)上的加持，其未来的业绩將(jiang)何(he)以驅(qu)动呢(ne)？

业绩增速(su)下降，连花清瘟地位依(yi)舊(jiu)突(tu)出

今年上半年，以岭药业实现营业收入55.66亿元，实现归属于上市公司股东的净利润10.49亿元，同比增长8.76%；扣(kou)非(fei)归母(mu)净利润10.50亿元，同比增长13.04%。

第(di)二(er)季(ji)度(du)相对突出，單(dan)季度实现营收28.44亿元，同比增长27.68%；实现归属于上市公司股东的净利润5.64亿元，同比增加94.96%；扣非归母净利润5.61亿元，同比增长114.37%。

不过縱(zong)向(xiang)来看(kan)，近三(san)年半年报对比，以岭药业营业收入增速分(fen)別(bie)为50.35%、31.41%、-5.59%，持续下降。同期，归母净利润增速分别为57.05%，34.99%，8.76%，亦(yi)持续下降。

此外(wai)值得注意(yi)的是，报告期內(nei)，以岭药业應(ying)收賬(zhang)款(kuan)較(jiao)期初(chu)增长25.52%，应收账款增速高(gao)于营业收入增速。據(ju)《每日财报》梳(shu)理(li)，近三期半年报，其应收账款/营业收入比值分别为26.41%、29.53%、36.32%，持续增长。

客(ke)觀(guan)来講(jiang)，对于企(qi)业而言，应收账款明顯(xian)增加不是好事，這(zhe)說(shuo)明企业是在擴(kuo)張(zhang)发展，但(dan)这个扩张是靠(kao)賒(she)銷(xiao)模(mo)式(shi)来实现的，另(ling)外也可(ke)能(neng)说明了公司的产品议价能力(li)不高，或(huo)下遊(you)客戶(hu)話(hua)語(yu)權(quan)很(hen)強(qiang)，抑(yi)或是行业有大(da)量(liang)競(jing)争对手(shou)湧(yong)入，造(zao)成(cheng)整个市场因需(xu)求(qiu)下降帶(dai)来竞争情況(kuang)惡(e)化等现象(xiang)。

现階(jie)段(duan)，以岭药业主(zhu)要有三大业务板(ban)塊(kuai)，分别是專(zhuan)利中药、大健康和(he)化學(xue)药。据《每日财报》了解(jie)，其大健康板块占(zhan)比非常(chang)小(xiao)，主要产品是健康咨(zi)詢(xun)、健康教(jiao)育(yu)、養(yang)生旅(lv)游等业务，还研(yan)发了食(shi)品、营养保(bao)健品、智(zhi)能可穿(chuan)戴(dai)設(she)备等多種(zhong)产品。

而化学仿(fang)板块本(ben)来是越(yue)来越受重視(shi)，但是新(xin)药獲(huo)得批(pi)文的速度很慢(man)，公司除了自(zi)研外还通过收購(gou)取(qu)得ANDA产品的获批文件(jian)，加快(kuai)取得美(mei)国FDA批复的时间。

至于专利中药板块，則(ze)是以岭药业的核(he)心(xin)板块，包(bao)括(kuo)心腦(nao)血(xue)管類(lei)、呼(hu)吸(xi)系統(tong)类、腫(zhong)瘤(liu)及(ji)糖(tang)尿(niao)病(bing)类等其他(ta)类。事实上，以岭药业中药主打(da)产品基(ji)本都(dou)是其獨(du)家(jia)产品，很多都在2010年之(zhi)前就已(yi)經(jing)上市。

表现方(fang)面(mian)就品类區(qu)分来看，上半年心脑血管类和呼吸系统类依然(ran)是业绩贡献大頭(tou)。其中，呼吸系统类产品实现收入25.53亿元，同比增长2.44%，占营业收入的比重为45.87%；心脑血管类实现收入22.74亿元，营收同比下降10.97％，占营收的比重为40.85%。

以岭药业呼吸系统类产品主要是连花清瘟和连花清咳(ke)片(pian)。连花清瘟是公司針(zhen)对SARS病毒(du)研发并于2004年上市的創(chuang)新中药，经过多年的基礎(chu)和臨(lin)床(chuang)研究(jiu)證(zheng)实，該(gai)产品对部(bu)分流感(gan)病毒具(ju)有殺(sha)滅(mie)作(zuo)用(yong)，而且对其他多种傳(chuan)染(ran)病有明显抑制(zhi)作用。

作为公司超級(ji)大单品，上半年连花清瘟对以岭药业的业绩贡献依然突出。并且，连花清瘟也取得了较多排(pai)名(ming)成绩。中康资訊(xun)數(shu)据显示(shi)，從(cong)零(ling)售(shou)药店(dian)端(duan)看，连花清瘟产品市场份(fen)額(e)由(you)2017年的2.44%提(ti)升(sheng)至2022年上半年的9.37%，位列(lie)第一。在零售端，2022年上半年连花清瘟膠(jiao)囊(nang)在感冒(mao)用药/清熱(re)类销售额排名第1位。

连花清瘟“后繼(ji)无人

其实也很容(rong)易預(yu)想(xiang)的是，接(jie)下来随着国内疫情得到较好控(kong)制，连花清瘟的销量定(ding)会放緩(huan)，这也基本意味(wei)着以岭药业的快速增长期已过。何况，国内已有大量专业人士(shi)在不同渠(qu)道(dao)对连花清瘟的治(zhi)療(liao)效(xiao)果(guo)表示質(zhi)疑(yi)，相关争议已“醞(yun)釀(niang)”较长时间。

當(dang)然另一邊(bian)，随着中国老(lao)齡(ling)人数的增长，人均(jun)壽(shou)命(ming)的增加，心脑血管疾(ji)病所培(pei)育的心脑血管中成药市场还大有作为。但现阶段，除了连花清瘟，以岭药业貌(mao)似难有突出产品能夠(gou)“挑(tiao)大梁(liang)”。

頗(po)有玩(wan)味的是，此前以岭药业曾(zeng)提出，今后的销售推(tui)廣(guang)方向将回(hui)归民眾(zhong)的治感冒、抗(kang)流感需求，同时公司也在开展针对预防(fang)流感和兒(er)童(tong)流感等方向的临床試(shi)驗(yan)研究，以期获取更(geng)多的疗效证据，开拓(tuo)新的細(xi)分市场領(ling)域(yu)。

但是，公司2022年上半年投(tou)入的研发費(fei)用为3.85亿元，较去(qu)年同期微(wei)增1.9%，去年同期研发费用为3.78亿元。而另一面，公司在营销方面卻(que)不惜(xi)大幅(fu)度投入人力，销售人員(yuan)从2018年的約(yue)2000人扩充至2021年的1萬(wan)人左(zuo)右(you)。今年上半年，公司的销售费用为14.8亿元，雖(sui)有所下降，但仍(reng)占總(zong)营业成本的三成以上。

另外在出海(hai)方面，疫情期间受中西(xi)医结合(he)的“中国方案”在中国疫情防控中的实踐(jian)影响，中药也迎(ying)来了海外市场需求的爆(bao)发。报告期内，以岭药业继续努(nu)力拓展国際(ji)市场，積(ji)極(ji)推进产品在海外市场的注册和出口(kou)，不断推动公司全(quan)面国际化戰(zhan)略(lve)的实施(shi)。

上半年连花清瘟胶囊在利比裏(li)亞(ya)、尼(ni)日利亚获批注册上市，对公司拓展海外市场带来积极影响。不过，因为中药缺(que)乏(fa)统一的科(ke)学標(biao)準(zhun)，能否(fou)被(bei)西方主流的医药市场接受，还尚(shang)需时日。

总而言之，正(zheng)可謂(wei)“花无百日红”，随着国内疫情进入常態(tai)化阶段，连花清瘟系列产品的销售量可能迅(xun)速进入下行通道。彼(bi)时，才(cai)能够清晰(xi)地看到，以岭药业如(ru)何再(zai)驱动业绩发展。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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