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wangyintijian：juyouyijianxiufuhetijiangongneng，keyitongguoyijianxiufushidiannaodadaowangyindeshiyongyaoqiubolishikongde，suoyihennanguo，nidegongzuojiushihuayitiaoxian，rangbeizichongmanyeti，zaiciweixiao。suizhepinjitisheng，nisuoyongyoudewuzhongdouhuiweinidailaijinbixiaoyi，buduantigaodengjijiunengbuduantigaoxiaoyi。【kaifangdituBOSSrenxingqiangxianyouzutuanshang】meitianzaixianwanshang0fenzhong，jiuhuixuexidaohenduodezhishineirong，bangzhuxiaohaidongnao;營(ying)收(shou)利(li)潤(run)滑(hua)坡(po)，4年(nian)僅(jin)完(wan)成(cheng)壹(yi)單(dan)IPO業(ye)務(wu)，引(yin)戰(zhan)上(shang)市(shi)能(neng)扭(niu)轉(zhuan)華(hua)福(fu)證(zheng)券(quan)的(de)困(kun)局(ju)？

成立(li)30多(duo)年的老(lao)牌(pai)券商(shang)华福证券，近(jin)期(qi)動(dong)作(zuo)頻(pin)频。

近日(ri)，原(yuan)方(fang)正(zheng)证券首(shou)席(xi)策(ce)略(lve)分(fen)析(xi)師(shi)燕(yan)翔(xiang)宣(xuan)布(bu)入(ru)職(zhi)华福证券，將(jiang)負(fu)責(ze)宏(hong)觀(guan)策略研(yan)究(jiu)工(gong)作。據(ju)悉(xi)，华福证券去(qu)年下(xia)半(ban)年開(kai)始(shi)大(da)力(li)布局研究业务，燕翔曾(zeng)在(zai)國(guo)信(xin)证券、方正证券擔(dan)任(ren)重(zhong)要(yao)职位(wei)，燕翔的加(jia)盟(meng)，能進(jin)一步(bu)提(ti)升(sheng)华福证券研究團(tuan)隊(dui)實(shi)力。

同(tong)期，据媒(mei)體(ti)報(bao)道(dao)华福证券开始籌(chou)備(bei)股(gu)份(fen)改(gai)造(zao)，擬(ni)引入战略投(tou)資(zi)者(zhe)。报道稱(cheng)，华福证券将通(tong)過(guo)產(chan)權(quan)交(jiao)易(yi)所(suo)公(gong)开掛(gua)牌的方式(shi)引入战略投资者，拟引入投资者合(he)計(ji)持(chi)股比(bi)例(li)不(bu)超(chao)20%。

在不久(jiu)前(qian)召(zhao)开的“2023中(zhong)期策略會(hui)”上，董(dong)事(shi)長(chang)蘇(su)軍(jun)良(liang)表(biao)示(shi)今(jin)年是(shi)华福证券的“自(zi)我(wo)革(ge)命(ming)之(zhi)年”，為(wei)後(hou)續(xu)的一系(xi)列(lie)變(bian)动做(zuo)了(le)預(yu)告(gao)。

從(cong)业务擴(kuo)張(zhang)到(dao)股份改革，當(dang)前種(zhong)种調(tiao)整(zheng)似(si)乎(hu)都(dou)指(zhi)向(xiang)同一個(ge)目(mu)標(biao)——上市。作为一个中腰(yao)部(bu)券商，华福证券野(ye)心(xin)一直(zhi)不小(xiao)。但(dan)拆(chai)解(jie)其(qi)营收規(gui)模(mo)、股权架(jia)構(gou)及(ji)业务模式可(ke)以(yi)發(fa)現(xian)，擺(bai)在华福证券面(mian)前的難(nan)關(guan)同樣(yang)不少(shao)。

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：图蟲(chong)

股权改革、扩充(chong)人(ren)才(cai)队伍(wu)

华福证券的前身(shen)是1988年成立的福建(jian)省(sheng)华福证券公司(si)，是国內(nei)首批(pi)证券公司之一，於(yu)2011年經(jing)批準(zhun)更(geng)名(ming)为华福证券有(you)限(xian)责任公司，为福建省屬(shu)国有金(jin)融(rong)機(ji)构。

据券商中国报道，华福证券计劃(hua)引入的战略投资者持股比例不超20%，認(ren)購(gou)、增(zeng)资将通过产权交易所公开挂牌的方式进行(xing)。此(ci)外(wai)，华福证券有意(yi)優(you)先(xian)引进持股比例5%以下的投资者，最(zui)終(zhong)的談(tan)判(pan)将考(kao)慮(lv)报價(jia)、业务協(xie)同、企(qi)业实力等(deng)多項(xiang)因(yin)素(su)。据报道，根(gen)据华福证券管(guan)理(li)層(ceng)的分析，結(jie)合外部中介(jie)机构的專(zhuan)业判斷(duan)，华福证券治(zhi)理良好(hao)，经营穩(wen)健(jian)，已(yi)基(ji)本(ben)符(fu)合A股IPO的相(xiang)关要求(qiu)。

如(ru)能順(shun)利引入外部战略投资者，华福证券不仅能獲(huo)得(de)更充足(zu)的发展(zhan)资金，也(ye)能进一步优化(hua)股权结构。

改变不止(zhi)发生(sheng)在股权架构上。过去一段(duan)時(shi)間(jian)，华福证券高(gao)层也变动频繁(fan)，招(zhao)攬(lan)人才成为其过去一年的重要任务。

去年年初(chu)，有15年賣(mai)方研究经驗(yan)的原西(xi)南(nan)证券研究发展中心總(zong)经理周(zhou)勵(li)謙(qian)加盟华福证券担任首席战略官(guan)兼(jian)研究所所长，全(quan)面负责研究业务。今年3月(yue)，曾在興(xing)业銀(yin)行工作近30年的苏军良接(jie)替(ti)退(tui)休(xiu)的黃(huang)金琳(lin)担任华福证券董事长一职。

在兩(liang)位的主(zhu)導(dao)下，华福证券研究所分析师团队持续壯(zhuang)大。据中证协數(shu)据，华福证券当前已有39名分析师，較(jiao)年初增加10人，实现快(kuai)速(su)扩张。光(guang)是今年内华福证券就(jiu)招募(mu)了前方正证券食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)首席分析师劉(liu)暢(chang)、前中泰(tai)证券環(huan)保(bao)共(gong)用(yong)首席分析师汪(wang)磊(lei)、前太(tai)平(ping)洋(yang)证券醫(yi)藥(yao)首席分析师盛(sheng)麗(li)华和(he)前太平洋证券汽(qi)車(che)聯(lian)席首席分析师樊(fan)夏(xia)沛(pei)等业内大咖(ka)。

這(zhe)当中，剛(gang)刚到任的燕翔無(wu)疑(yi)是最受(shou)关註(zhu)的一員(yuan)。燕翔此前先后在平安(an)证券、国信证券和方正证券任职，在方正证券和国信证券都曾担任首席策略分析师职务，上一份工作是方正证券研究所副(fu)所长。过去幾(ji)年帶(dai)領(ling)团队對(dui)A股、美(mei)股及全球(qiu)股市进行的大量(liang)系統(tong)性(xing)研究，幫(bang)燕翔在业内積(ji)累(lei)了一定(ding)名氣(qi)。

关于引入外部投资者及IPO相关安排(pai)等事项，时代(dai)周报記(ji)者致(zhi)電(dian)华福证券，相关工作人员表示不知(zhi)道具(ju)体情(qing)況(kuang)，以官方公告为准。

IPO业务受挫(cuo)，营收利润大滑坡

董事会完成新(xin)老交替並(bing)加速爭(zheng)奪(duo)优質(zhi)人才，证明(ming)了华福证券的改革決(jue)心。而(er)这一份决心，或(huo)来自业績(ji)上的壓(ya)力。

以营收规模、市場(chang)份額(e)而論(lun)，华福证券和頭(tou)部券商差(cha)距(ju)明顯(xian)。年报显示，2022年华福证券总收入为24.2億(yi)元(yuan)，2021年和2020年收入分別(bie)为30.94亿元和23.09亿元。2022年华福证券凈(jing)利润和资产总额則(ze)分别錄(lu)得6.02亿和538.39亿元，均(jun)低(di)于2021年的8.17亿和540.2亿元。从数据看(kan)，华福证券2022年营收和净利润均出(chu)现较大幅(fu)度(du)的下降(jiang)。

从具体营收结构来看，经紀(ji)业务、自营业务是华福证券的王(wang)牌，但排名也近徘(pai)徊(huai)在行业中遊(you)水(shui)平。Wind数据显示，2022年华福证券分倉(cang)傭(yong)金为4259.11萬(wan)元，位列行业第(di)51名。

投行业务则是华福证券的短(duan)板(ban)，在IPO市场屢(lv)屡撲(pu)空(kong)。公开信息(xi)显示，直到今年2月20日华福证券才完成了近4年第一单IPO业务，作为保薦(jian)商和主承(cheng)銷(xiao)商帮助(zhu)真(zhen)蘭(lan)儀(yi)表（301303.SZ）成功(gong)登(deng)陸(lu)創(chuang)业板。据Wind数据，过去一年华福证券股权投行业务承销规模42亿元，在行内排名第37位。處(chu)于一个不上不下的尷(gan)尬(ga)水平。

在IPO之外，华福证券其他(ta)投行业务发展也不太顺利。据Wind数据，2022年华福证券仅完成了兴业银行可转債(zhai)、寧(ning)德(de)时代定增两单省内股权投行业务，目前已簽(qian)約(yue)的项目数也只(zhi)有6单。

雪(xue)上加霜(shuang)的是，券商经纪、自营业务也正面臨(lin)更大考验，华福证券的两大支(zhi)柱(zhu)并不稳固(gu)。

Choice数据显示，今年一季(ji)度统计的44家(jia)券商机构中，有42家的经纪业务出现下滑，錦(jin)龍(long)股份、信達(da)证券和西部证券业务收入分别下滑27.01%、25.55%和25.37%，跌(die)幅位居(ju)前三(san)。

这三家机构和华福证券相似，都是排名、份额不占(zhan)优勢(shi)的中小券商。

之所以出现这种情况，和一季度市场交投不夠(gou)活(huo)躍(yue)、新发基金规模不高有一定关系。Wind数据显示，2023年一季度新发基金规模合计2367.77亿元，與(yu)去年同期的2774.17亿元相比減(jian)少406.4亿元。

华福证券江(jiang)西分公司在去年曾因为基金销售(shou)管理不到位收到证監(jian)局警(jing)示函(han)，所涉(she)及的問(wen)題(ti)包(bao)括(kuo)讓(rang)个别未(wei)取(qu)得基金从业资格(ge)证人员參(can)与基金销售、营销人员未向投资者就不確(que)定事项提供(gong)判断及告知等。

除(chu)了华福证券，过去一年還(hai)有信达证券、東(dong)北(bei)证券、华安证券等多家券商因類(lei)似问题而遭(zao)到监管机构警告，可見(jian)监管尺(chi)度正在收緊(jin)，中小券商的经纪业务面临更大不确定性。

层层压力之下，华福证券主动转型(xing)尋(xun)求新出路(lu)。从大力招募分析师的动態(tai)来看，卖方研究业务是其主要发力點(dian)之一。

周励谦在去年6月接受媒体采(cai)訪(fang)时表示，华福证券的目标是打(da)造业内一流(liu)的券商研究所，同时发力总量研究、产业研究和创新业务三个板塊(kuai)，务求在2024年前进入业内綜(zong)合排名TOP20，2026年底(di)进入行业TOP15。

以华福证券当前的实力，想(xiang)如期实现目标并不容(rong)易。年报显示，华福证券去年全年对外发布研究报告521篇(pian)，定向委(wei)托(tuo)报告6篇，在业内处于中游。对比之下，行业龙头中金公司去年发布的宏观研究报告就高达458份位居行业头名，另(ling)外还有635份策略研究、847份固定收益(yi)研究和576份行业及公司研究。

大力招募分析师、策略师无疑为华福证券提供了更大底气，但和头部券商相比差距较大，其转型之路充滿(man)荊(jing)棘(ji)。

分化加劇(ju)，中小券商如何(he)突(tu)圍(wei)？

华福证券的遭遇(yu)并非(fei)特(te)例。以华福证券为切(qie)入口(kou)，我們(men)可以看到中小券商最近几年转型的不易。

中证协公布的《证券公司2022年度经营情况分析》显示，证券经纪、投行、资本中介业务是券商主要收入来源，营收占比分别为32.55%、16.69%和16.03%，后两者均较2021年有所提升。而受到国際(ji)局势、疫(yi)情等諸(zhu)多不利因素影(ying)響(xiang)，全球IPO市场熱(re)度急(ji)剧下滑，券商的投行业务受影响更大。

为了实现最高估(gu)值(zhi)，大量企业推(tui)遲(chi)IPO计划。如期上市的头部项目则会优先選(xuan)擇(ze)头部券商担任承销商，繼(ji)而強(qiang)化了券商行业的“馬(ma)太效(xiao)應(ying)”。

以截(jie)止2022年末(mo)的业绩和资产规模为对比口徑(jing)，国内券商总资产、总营收和净利润的CR10分别达到51%、46%和60%。作为行业龙头的中信证券即(ji)便(bian)年营收同比下滑14.92%至(zhi)651.09亿元，仍(reng)遙(yao)遥领先其他同行。

如果(guo)单看投行业务的話(hua)，中信证券去年的IPO承销金额高达1502.55亿元，是第二(er)名中金公司（790.49亿元）的近两倍(bei)，第三名中信建投（568.52亿元）的近三倍。再(zai)往(wang)下数，榜(bang)首的中信证券与第七(qi)名的安信证券之间已经拉(la)开了10倍以上的差距。全年下来，IPO承销额超过百(bai)亿的券商也只有13家。

面对眼(yan)前的困境(jing)，部分券商在筹謀(mou)新出路，开拓(tuo)研究等业务；也有人在等待(dai)新转机，渴(ke)望(wang)重振(zhen)投行业务的輝(hui)煌(huang)。今年2月全面注冊(ce)制(zhi)正式落(luo)地(di)，給(gei)它(ta)们提供了新机遇。

全面注册制之下，上市制度、监管流程(cheng)都发生了不少变化。政(zheng)策面的调整，有望釋(shi)放(fang)二級(ji)市场活力，推动IPO市场发展。

现如今，业内出现一些(xie)积極(ji)信號(hao)。Wind数据显示，今年1-4月共有38家券商收获IPO承销訂(ding)单，排名榜首的中信证券首发承销额达到281.1亿元、占有率(lv)约为22.1%，首发承销收入和市场份额则分别为18.38亿元和23.94%，统治地位依(yi)舊(jiu)稳固。不过前十(shi)名券商的总份额从去年同期的83.76%下降至80.64%，西部证券、中泰证券、东吳(wu)证券、浙(zhe)商证券等中腰部机构的份额皆(jie)有所增长。

进入2023年之后，市场环境有所好转，经濟(ji)加速復(fu)苏，券商机构各(ge)项业务迎(ying)利好。全面注册制的实施(shi)，为中小券商长期处于弱(ruo)势的IPO承销业务打开了“新窗(chuang)口”。但企业客(ke)戶(hu)是否(fou)買(mai)賬(zhang)，始终要靠(kao)实力說(shuo)话。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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