行业资讯：广告媒介调查报告
如何优化广告媒介调查报告？
广告媒介调查报告是广告行业的重要组成部分，它可以帮助广告从业者更好地了解市场和消费者，为品牌推广提供有力支持。然而，如何优化广告媒介调查报告，让其更具说服力和实用性，是值得思考的问题。以下从四个方面对此进行阐述。
1. 数据收集和分析
数据收集和分析是广告媒介调查报告的核心和前提。为了使调查报告更具说服力，需要保证收集到的数据准确、全面、有代表性，并结合实际情况进行分析和解读。在数据分析方面，可以采用多种方法，如SWOT分析、市场份额分析、对比分析等，以便更好地理解市场和消费者。
在收集和分析数据的过程中，也需要注意数据保密和隐私保护，避免泄漏客户和用户的敏感信息。
2. 语言和表达
在编写广告媒介调查报告时，语言和表达也很重要。尽量使用简洁、明确的语言，避免使用太多缩写和术语，方便读者理解。同时，要注意语言的客观性和准确性，避免夸大和歪曲事实。
在表达方面，可以采用图表、表格等多种形式，使数据更加生动直观。同时，要注意排版和格式的规范性，避免让读者感到混乱和困惑。
3. 可视化设计
广告媒介调查报告在设计上也需要注重可视化。通过精美的设计和排版，可以让报告更加吸引人，增加其实用性和说服力。可以采用多种设计元素，如配色、字体、图标等，以及多种排版方式，如层次感强的标题、分栏等，以便更好地呈现数据和内容。
同时，可视化设计也需要注意品牌和公司的形象，保证设计与品牌风格相符，增强客户的信任感和归属感。
4. 实用性和操作性
最后，广告媒介调查报告需要具备实用性和操作性。在编写报告时，应该从读者的角度出发，考虑读者的需求和问题，提供有针对性的解决方案。同时，报告也需要具备操作性，提供可操作性的建议和指导，方便读者实践。
在提高实用性和操作性的过程中，可以采用多种方法，如案例分析、操作指南等，以便读者更好地理解和应用调查报告中的信息。
总结
优化广告媒介调查报告需要注重数据收集和分析、语言和表达、可视化设计以及实用性和操作性。通过保证数据准确、使用简洁明确的语言、采用可视化设计和提高实用性和操作性等多种方法，可以让调查报告更具说服力和实用性，为品牌推广提供有力支持。
问答话题
1. 什么是广告媒介调查报告？
广告媒介调查报告是一份系统分析和评估社会和消费者数据，确定营销策略和战术的报告。它涵盖市场趋势、消费者习惯和行为等多方面的信息，为品牌推广提供有力支持。
2. 广告媒介调查报告有哪些优点？
广告媒介调查报告具有全面性、客观性和实用性等多个优点。它可以帮助广告从业者了解市场和消费者，定制营销策略和战术，提高品牌推广的效果和效率。
同时，广告媒介调查报告也可以提供有针对性的解决方案和建议，为客户和用户提供更好的服务和体验。
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相(xiang)比(bi)2022年，今(jin)年“独角兽”更(geng)加(jia)难熬(ao)——由(you)於(yu)利(li)率(lv)上(shang)升(sheng)、經(jing)濟(ji)普(pu)遍(bian)低(di)迷(mi)以(yi)及(ji)矽(gui)谷(gu)銀(yin)行破產(chan)削(xue)弱(ruo)了流(liu)動(dong)性(xing)，而(er)且(qie)這(zhe)種(zhong)低迷環(huan)境(jing)持(chi)續(xu)，風(feng)投(tou)资本(ben)集(ji)体遭(zao)遇(yu)募(mu)资难投资难退(tui)出(chu)难，人(ren)们對(dui)虧(kui)損(sun)企业的謹(jin)慎(shen)情(qing)緒(xu)加劇(ju)，使(shi)得(de)急(ji)需(xu)大(da)量(liang)资金(jin)支(zhi)持的“硬科技”公(gong)司(si)面(mian)臨(lin)融资难，企业估(gu)值(zhi)大幅(fu)下(xia)滑(hua)，部(bu)分(fen)企业不(bu)得不最終(zhong)走(zou)向(xiang)裁(cai)員(yuan)、关停(ting)，甚(shen)至(zhi)破产道(dao)路(lu)。 5月(yue)末(mo)，估值1650億(yi)元(yuan)的手(shou)機(ji)制(zhi)造(zao)独角兽OPPO，突(tu)然(ran)將(jiang)旗(qi)下芯(xin)片业務(wu)哲(zhe)库科技（ZEKU）关停。一夜(ye)之(zhi)間(jian)，3000多(duo)名(ming)哲库员工(gong)失(shi)去(qu)工作(zuo)，超100亿元资金被(bei)燒(shao)掉(diao)，成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)芯片发展(zhan)史(shi)上一次(ci)標(biao)誌(zhi)性事(shi)件(jian)。 6月中旬(xun)，繼(ji)威(wei)馬(ma)、雷(lei)丁(ding)等(deng)之後(hou)，估值高(gao)達(da)200亿元的新(xin)能(neng)源車(che)独角兽拜(bai)騰(teng)汽(qi)车的兩(liang)家关聯(lian)公司被申(shen)請(qing)破产，烧光(guang)84亿元也(ye)未(wei)量产车；腾訊(xun)、紅(hong)杉(shan)中国投资的 AI 明(ming)星(xing)独角兽明略(lve)科技已(yi)裁员數(shu)千(qian)人，比例(li)或(huo)达70%；曾高达500亿元市(shi)值的“中国SaaS赴(fu)美(mei)第(di)一股(gu)”企服(fu)独角兽容(rong)联雲(yun)，今年5月被美国紐(niu)交(jiao)所(suo)責(ze)令(ling)暫(zan)停交易(yi)並(bing)啟(qi)动退市，投资者(zhe)集体訴(su)訟(song)，一夜之间市值跌(die)至55美元...... 上述(shu)遭遇不止(zhi)在国內(nei)发生(sheng)，国外(wai)硬科技“独角兽”们也遭遇危(wei)机。 6月17日(ri)，硅谷氫(qing)燃(ran)料(liao)電(dian)动卡(ka)车独角兽Nikola宣(xuan)布(bu)裁员270人，最新市值比上市時(shi)暴(bao)跌91.6%；高达52亿美金市值的自(zi)动駕(jia)駛(shi)卡车独角兽Embark日前宣布倒(dao)閉(bi)，数百(bai)名员工直(zhi)接(jie)被解(jie)雇(gu)遣(qian)散(san)；今年6月初(chu)，軟(ruan)银孫(sun)正(zheng)義(yi)曾豪(hao)擲(zhi)26亿元投资的美国机器(qi)人披(pi)薩(sa)独角兽Zume停止運(yun)營(ying)，资不抵(di)債(zhai)，官(guan)宣倒闭...... 研(yan)究(jiu)机構(gou)PitchBook報(bao)告(gao)顯(xian)示(shi)，自2021年以来，有(you)400多家独角兽公司（占(zhan)所有独角兽公司的1/3）沒(mei)有籌(chou)集到(dao)新一輪(lun)资金，約(yue)94%的科技独角兽公司没有盈(ying)利。 該(gai)报告還(hai)指(zhi)出，2023年第一季(ji)度，全(quan)球(qiu)僅(jin)新增(zeng)5個(ge)独角兽公司，創(chuang)下史上季度新低，去年新增独角兽185家；同(tong)时今年仅5家独角兽被上市/并購(gou)，遠(yuan)低于去年同期(qi)，進(jin)一步(bu)證(zheng)明全球资本对科技独角兽公司的投资興(xing)趣(qu)在下降(jiang)。报告稱(cheng)美国约7.5%的独角兽风投融资是(shi)失敗(bai)的。 “资本極(ji)力(li)吹(chui)捧(peng)‘硬科技独角兽’，但(dan)部分企业只(zhi)是依(yi)靠(kao)PPT就(jiu)融了天使轮资金估值上亿，企业自身(shen)卻(que)完(wan)全没有商业化(hua)能力。”一位(wei)风險(xian)投资人告诉钛媒体App，很(hen)多VC并不懂(dong)产业規(gui)律(lv)，只會(hui)一窩(wo)蜂(feng)看(kan)研报、賭(du)企业标的，最终只剩(sheng)下行业泡沫。 PitchBook风险投资分析(xi)師(shi)Vincent Harrison对钛媒体App表示，很大程(cheng)度上，高烧錢(qian)率、缺(que)乏(fa)現(xian)金流以及盈利能力差(cha)等因(yin)素(su)，是这轮部分独角兽无法獲(huo)得投资青(qing)睞(lai)的“罪(zui)魁(kui)禍(huo)首(shou)”。他(ta)直言(yan)，过去幾(ji)年誕(dan)生的很多硬科技独角兽的估值明显被高估了。 “長(chang)期主(zhu)义”成空(kong)話(hua)，基(ji)金投两頭(tou)、独角兽难融资 6月初的一天，前微(wei)软全球執(zhi)行副(fu)總(zong)裁陸(lu)奇(qi)的奇績(ji)创壇(tan)2023春(chun)季路演(yan)日在北(bei)京(jing)海(hai)澱(dian)召(zhao)開(kai)，现場(chang)70%的項(xiang)目(mu)都(dou)是 AI 大模(mo)型(xing)。 钛媒体App在现场看到，由于疫(yi)情放(fang)开，加上當(dang)前AI大模型熱(re)潮(chao)湧(yong)现，现场人员爆(bao)滿(man)，連(lian)金沙(sha)江(jiang)创业投资基金董(dong)事总经理(li)朱(zhu)嘯(xiao)虎(hu)也在现场從(cong)头聽(ting)到尾(wei)。 不过，钛媒体App在会后與(yu)部分投资人交流时了解到，很多VC并没有急于去投资，会后只有个別(bie)项目公布了融资信(xin)息(xi)，大部分投资人基本是詢(xun)問(wen)了解。这和(he)几年前多位投资人沖(chong)上前，擠(ji)进人群(qun)与创始(shi)人交流以获得未知(zhi)領(ling)域(yu)知識(shi)提(ti)升情況(kuang)已迥(jiong)然不同。 只看不投，是这轮投资机构的一个新的變(bian)化和现象(xiang)。在这背(bei)后，是硬科技时代(dai)下投资环境和投资邏(luo)輯(ji)发生变化。 分享(xiang)几組(zu)数據(ju)：2023年第一季度，中国股權(quan)投资市场募资端(duan)，新募集基金数量和金額(e)分别为1601支、3532.12亿元人民(min)幣(bi)，同比下降7.6%、33%；投资端，投资案(an)例数共(gong)1722起(qi)，同比下降44.2%，投资金额为1300.3亿元，同比下降49.8%，硬科技仍(reng)为投资主線(xian)；退出端，退出案例总量共521筆(bi)，同比下滑51.5%，各(ge)類(lei)退出交易数量均(jun)有所減(jian)少(shao)，其(qi)中被投企业IPO共发生372笔，同比下降38.7%。 当然这不只是在中国。据畢(bi)马威2023年一季度风投报告显示，全球风险投资从2022年第四(si)季度的9619笔、总额8600萬(wan)美元，下降到今年Q1的6030笔交易、573亿美元，投资总额环比降幅达93%，同时也不到去年第一季度的1/3（1776亿美元），无論(lun)是美洲(zhou)、歐(ou)洲还是亞(ya)洲，每(mei)个地(di)區(qu)的风险投资都跌至多年来的最低水(shui)平(ping)。 风险投资面临較(jiao)大的降幅（来源：毕马威报告） 整(zheng)体来看，全球风投市场募、投、退三(san)个环節(jie)都大比例下降，且这樣(yang)的降幅还是发生在2023年疫情放开，2022年疫情影(ying)響(xiang)情况下，市场之差感(gan)知十(shi)分明显。 事實(shi)上，“硬科技”没有一个準(zhun)確(que)的含(han)义，一般(ban)是指能夠(gou)改(gai)进社(she)会物(wu)質(zhi)产品(pin)生产效(xiao)率、创造社会全新價(jia)值的关鍵(jian)性技術(shu)，是通(tong)过大量研发投入積(ji)累(lei)形(xing)成的知识密(mi)集型产业，依托(tuo)核(he)心(xin)專(zhuan)利技术积累，轉(zhuan)化形成高科技产品或服务。目前硬科技主要(yao)体现在光电芯片、人工智(zhi)能、航(hang)空航天、生物技术、信息技术、新材(cai)料、新能源、智能制造等领域。 2013年，风险投资家Aileen Lee创造了“独角兽”一詞(ci)，用以形容那(na)些(xie)估值10亿美元或以上、未上市的初创企业。过去十年，“独角兽”的数量瘋(feng)狂(kuang)增长。据钛媒体App統(tong)計(ji)，中国和美国独角兽企业数量从2012年3个左(zuo)右(you)，到2021年，独角兽新增近(jin)200家，过去一年也新增184家科技独角兽。 “目前国内硬科技投资圈(quan)的人大部分开始投‘两头’，要麽(me)是天使轮，要么是Pre-IPO。因为这两头风险相对来說(shuo)最小(xiao)，投入的资金成本足(zu)够低。”盛(sheng)景(jing)嘉(jia)成董事总经理劉(liu)迪(di)对钛媒体App表示，隨(sui)著(zhu)(zhe)市场变化，很多人民币基金的投资人开始抗(kang)风险，投资“两头”的決(jue)策(ce)成本较低。如(ru)今很多投资人无法讓(rang)企业相对穩(wen)健(jian)地去成长，去跨(kua)越(yue)整个的周(zhou)期。这是硬科技独角兽融资难的原(yuan)因之一。 相比普通的消(xiao)费、互(hu)联網(wang)賽(sai)道独角兽，硬科技领域企业更需要大量资金，所以形成10亿美元估值几乎(hu)只需要一个“天使轮”。投资人表示，“先(xian)别说我(wo)做(zuo)出来的飯(fan)能有多好(hao)吃(chi)，買(mai)鍋(guo)我就需要一个‘独角兽’的钱。” “独角兽本身是一种估值体系(xi)，需要看融资的稀(xi)釋(shi)比例，并不是行业。”刘迪提到，此(ci)前互联网企业融资的时候(hou)，單(dan)轮融一个亿稀释10%，企业烧钱擴(kuo)规模，一旦(dan)达到預(yu)期市场扩張(zhang)率或市场占有率就可(ke)以融下一轮，两三轮融资后成为“独角兽”。但现在“硬科技”不一样，资金需求(qiu)很大，一轮就是数十亿，那么成为“独角兽”概(gai)率就越高。 “从创业者角度来说，我應(ying)该是靠资金去解决当下最需要的技术研发、人才(cai)招(zhao)聘(pin)，但现在投资人是不管(guan)妳(ni)行不行，我先一股腦(nao)把(ba)钱堆(dui)給(gei)你，看看你能做什(shen)么。所以这其实是一个资金使用效率的问題(ti)，在我看来是不正常(chang)的现象。”刘迪告诉钛媒体App。 刘迪直言，芯片等高科技产品不是一两年能完成的，需要3-5年很长时间去长期研发。而在这个过程中，企业仍需要融资投入技术研发、招聘人才等，而“人民币基金”的资金使用有时限(xian)，投资人等不及。资本市场环境好的时候企业可以靠故(gu)事去融资，但当下外部环境承(cheng)壓(ya)，很多行业烧不动了，投资人可能就比较现实。尤(you)其投完天使轮后，投资人诉求提高，需要产品、商业化、生態(tai)等，一旦无法达到诉求，“硬科技独角兽”就很难持续获得融资。 那么这样一种投资模式(shi)，可能就導(dao)致(zhi)独角兽企业不到两三年估值就縮(suo)水、内部大裁员等问题。 钛媒体App最近了解到一个商业航天赛道的案例。某(mou)家成立(li)九(jiu)年的商业航天领域独角兽企业，背后投资團(tuan)隊(dui)豪華(hua)，有国资、私(si)募资本、风投机构等參(can)与，公司估值超过100亿，但近四年内都没有公开过融资，直接导致内部资金處(chu)于緊(jin)缺狀(zhuang)态。 要知道，做商业航天需要大量、持续性资金支持，一枚(mei)商业运載(zai)火(huo)箭(jian)的发射(she)成本就达每千克(ke)1-2万美元，其中火箭动力系统成本约占上遊(you)火箭零(ling)部件成本的60%，人工和廠(chang)房(fang)建(jian)造維(wei)護(hu)费用也很高。但由于公司暂未发射成功(gong)过，投资信任(ren)度下降。钛媒体App从投资人听到的一个信息反(fan)饋(kui)是，“如果(guo)企业发射不成功，我就不再(zai)给你融资”。 針(zhen)对融资难情况，这家公司CEO近日对钛媒体App表示，商业航天行业已经过了講(jiang)故事階(jie)段(duan)，很难再靠願(yuan)景、使命(ming)去融资，而是要到企业内部客(ke)觀(guan)評(ping)价。“发射失利了，信心肯(ken)定(ding)是受(shou)极大损耗(hao)，不只是外部的，包(bao)括(kuo)内部懷(huai)疑(yi)，这是肯定的。但我失利也要继续往(wang)前走，我知道要么死(si)掉，要么我走完从零到一。” 不止是上述一家公司，整个商业航天赛道就出现多个“怪(guai)”现象：某民营火箭企业剛(gang)公布6亿元融资，随后地方(fang)“人民币基金”就变卦(gua)，只答(da)应打(da)款(kuan)其中的一部分；某家完全没有航天技术背景的创始人团队，輕(qing)松(song)获得国资的青睐，短(duan)短三年融资超10亿，估值接近40亿元成为赛道头部，但如今，创始团队集体離(li)崩(beng)出逃(tao)，投资人如夢(meng)初醒(xing)，公司资金紧缺，技术高管頻(pin)繁(fan)离職(zhi)，企业频繁裁员。 整体来说，国内商业航天这一“硬科技”赛道在经过两年的投资热潮后，如今处于投资“熄(xi)火”局(ju)面，再加上“国家队”兇(xiong)猛(meng)入场競(jing)爭(zheng)，投资人不再看重(zhong)该赛道。 经钛媒体App估算(suan)，2023年初至今，国内商业航天赛道公开融资不超过20亿元，远低于2020年超40亿美元的融资规模。 如今，很多VC投资人和机构都对商业航天行业避(bi)而不談(tan)。而国资的強(qiang)勁(jin)入场，对于商业航天赛道并非(fei)好事。多位行业人士(shi)向钛媒体App吐(tu)槽(cao)，很多地方城(cheng)投部的人其实不懂航天产业，只不过商业航天屬(shu)于制造这类实业，国家支持地方需要投资，而且城投只能拿(na)一次钱，企业估值会直接翻(fan)倍(bei)，下一轮企业家只能降低估值找(zhao)市场“化緣(yuan)”，或尋(xun)求上市两條(tiao)路走。 “在硬科技领域，这类国资型‘人民币基金’是企业无路可走的最后一条路徑(jing)。”一位投资人告诉钛媒体App。 不止是国内，国外“硬科技独角兽”也出现了估值缩水、企业面临融资难的情况。美国线上支付(fu)和信息服务巨(ju)头Stripe近日完成了新一轮融资，募集65亿美元，投资方包括a16z、创始人基金(Founders Fund)和高盛(Goldman Sachs)。不过，本轮融资过后Stripe估值降至500亿美元，与2021年950亿美元的创紀(ji)錄(lu)估值相比大幅缩水。 短短两年，Stripe从全球第四大最有价值的独角兽公司，仅次于字(zi)节跳(tiao)动、SpaceX和SHEIN，现在却出现融资难，估值缩水接近50%。 与此同时，在美国上市的硬科技独角兽公司也面临承压。今年以来，美国新能源光伏(fu)独角兽Ascent Solar Technologies（NASDAQ: ASTI）下跌91%；美国太(tai)陽(yang)能巨头SunRun(NASDAQ:RUN)下跌20.27%；激(ji)光雷达芯片独角兽禾(he)赛（NASDAQ:HSAI）下跌43.11%；容联云下跌99.62%；蔚(wei)来汽车（NYSE:NIO）下跌5.82%。 “本质上还是国内资本市场的結(jie)构性问题。一級(ji)市场看的是企业缺多少钱，而二(er)级市场看的是公司业绩与价值，是企业值多少钱。一级、二级市场投资人对大多数行业認(ren)知不在一个水平线上。”刘迪表示，目前企业一二级估值已出现倒掛(gua)。相比美国良(liang)好的创业公司退出机制，中国需要寻求多層(ceng)次的资本市场格(ge)局。 人民币基金占主导，硬科技投资逻辑极速(su)生变 现实永(yong)远比紙(zhi)面上的文(wen)字更加精(jing)彩(cai)。 “以前我们募美元，跟(gen)人家讲英(ying)文手握(wo)红酒(jiu)杯(bei)，现在募人民币，我们给人家去‘慣(guan)蛋(dan)’，讲招商，讲反投；之前出差都是北上廣(guang)深，现在要去合(he)肥(fei)、去贛(gan)州(zhou)，前段时间我去縣(xian)城看了个新材料项目。我想(xiang)这都不叫(jiao)下沈(chen)了，这就叫墜(zhui)落(luo)；以前LP（有限合夥(huo)人）问我最多的是你的基金在行业裏(li)面的排(pai)名，现在募资要给大家讲宏(hong)观形勢(shi)、俄(e)烏(wu)戰(zhan)争走势，得让LP对世(shi)界(jie)未来充(chong)满信心。”最近，梅(mei)花(hua)创投创始合伙人吳(wu)世春的一段脫(tuo)口(kou)秀(xiu)演讲火出圈，大家都在圍(wei)观和反思(si)投资变化。 吴世春直言，以前互联网时代做投资人，看看创始人有没有互联网思维就行。现在“硬科技”需要懂技术，懂超导、懂合成生物、懂ChatGPT。“我每天需要疯狂學(xue)習(xi)新知识，7×24小时，连上廁(ce)所都不放过。所以每天都在批(pi)閱(yue)‘奏(zou)折(zhe)’一样，看朋(peng)友(you)圈、看同行都在发一些什么内容，在那里不懂裝(zhuang)懂。” 硬科技投资逻辑已发生转变。 5月初復(fu)旦大学管理学院(yuan)舉(ju)行的一场闭門(men)圓(yuan)桌(zhuo)上，复旦管院教(jiao)授(shou)张小雷（化名）直言，当前中国硬科技产业投资环境中，国有资本占据主导。无论是地方引导基金，还是国有LP（有限合伙人）、央(yang)国企上市公司，其与民间资本（美元基金等）处于不公平的竞争中。近两年，民间资本不愿意(yi)去投，而国资成为“脱韁(jiang)的野(ye)马”，资源出现錯(cuo)配(pei)，集中賺(zhuan)“快(kuai)钱”，这并不利于中国科技创新突破、产业发展。 据毕马威报告显示，2022年，在整体募资市场较低迷的环境中，政(zheng)府(fu)引导基金规模大增，新成立基金规模达1353亿美元，为2021年的两倍多，已超越疫情前2019年的929亿美元，其中超20亿美元的基金占引导基金总规模的58%，主要投资方向聚(ju)焦(jiao)于前沿(yan)科技和先进制造业。另(ling)据每经新聞(wen)数据，整体看，政府引导基金已占中国母(mu)基金市场近80%份(fen)额。 国内国资基金募资情况（来源：毕马威报告） “国有资本和民间资本是有差距(ju)的。民间可能以盈利性为第一位，国有资本是政治(zhi)性排在第一位，安(an)全性排在第二位，盈利性排在第三位。但每一个都有他的角色，并不是说投资一定是市场化才能做好的，你一定要允(yun)許(xu)多样化存(cun)在，不要一棒(bang)子(zi)打死。不要糾(jiu)结是国资投还是民间资本投，企业能发展怎(zen)么投资就ok。所以我覺(jiao)得要改变这个思维模式。”一位复旦毕业的投资人现场表示，国资如果想做成功，就需要投资机制靠近市场。 事实上，在政府引导基金出资主导市场的背景下，投资无形中变难了。 美元基金的逻辑是冒(mao)着高风险、赌一个巨大回(hui)报，但风险投资的游戲(xi)和产品机制与政府LP的诉求并不完全匹(pi)配，政府引导基金的诉求要保(bao)本，要完成招商引资，项目还不能暴雷。因此，那种高风险投资逻辑做法现在行不通了。“在业绩评估上，美元LP和人民币LP最大的不同是，美元LP只看总数，人民币LP还看过程。” 这种“安全性”第一，就直接导致资本和企业之间的“对赌”情况猖(chang)獗(jue)。 今年2月17日，随着全面注冊(ce)制正式落地，证監(jian)会及交易所发布一系列(lie)规则制度，其中发布《监管规则適(shi)用指引——发行类第4號(hao)》，有关“对赌协议”规则证监会新增“自始无效”的处理规定，更加嚴(yan)格规范企业与股东的“对赌协议”。 张小雷教授认为，国有资本不斷(duan)与企业对赌，是因为有时他们缺少对科技创新的寬(kuan)容度。“国有资本要求安全性是第一，所以他们有巨大的压力，他们就必(bi)須(xu)去研究这种风险极低的投资部分。”他直言，城投力量强的地方，赚到的快钱会很多，科技创新力量就会相对来说小很多。 张小雷表示，互联网时代出现的企业家，利用互联网商业模式创新，让区域市场发展起来。而如今第四代科创企业，唯(wei)有这一代科创企业家，不是为了脱貧(pin)、致富(fu)去创业，而是为了有心中有个梦想、有情怀，就是把技术能够做成产品，实现愿望(wang)与梦想，造福(fu)社会，然后自己(ji)也能赚钱是最好的。“但是很多资本并不理解。” 刘迪认为，当前硬科技企业的核心问题是，真(zhen)正需要让硬科技起量的终端、场景是没有人支持的，目前只是刚解决“国产替(ti)代”需求而已。“你能做产品是一个事兒(er)，但市场的认可是另外的事，现在大家都普遍停留(liu)在前者。” 事实上，现在VC選(xuan)中项目的诉求已经发生巨大变化。 藍(lan)馳(chi)创投方面对钛媒体App表示，在当前环境下，硬科技投资从增长逻辑向盈利逻辑傾(qing)斜(xie)。其希(xi)望企业能够不断推(tui)出具(ju)有竞争力的产品，关注一切(qie)与企业生存相关的因素。环境已经改变，创业公司要更适应当前的环境以应对波(bo)动变化，构建更长期的優(you)势。 据悉(xi)，蓝驰创投重视能够解决卡脖(bo)子技术、帶(dai)来显著效率或体驗(yan)提升的顛(dian)覆(fu)式创新投资机会，关注和布局具体包括机器人、智能交互、智能制造、新能源、AI底(di)层及应用、企业软件、工业数字化等领域。 Vincent Harrison告诉钛媒体App，当前投资市场处于回調(tiao)期，未来硬科技领域仍会出现更多“独角兽”，但可能会重新关注EBITDA（稅(shui)前息前折舊(jiu)前攤(tan)銷(xiao)前利润）、未来现金流和其他指标强劲的公司，并为其支付溢(yi)价。他称，不确定生成式 AI 这轮泡沫会对独角兽有何(he)影响，仍有待(dai)观察(cha)。 在刘迪看来，目前 AI 大模型底层主要是数据、算力、算法，目前核心技术难度较低，算力需要堆英偉(wei)达显卡、算法也可以用开源的，数据则有法规限制，所以投资人的兴趣降低了。“这就意味(wei)着，大家的起跑(pao)线是一致的，那么水平差距就不大。”他认为，目前投资人更希望可以看到壟(long)断赛道的初创项目标的。 刘迪对钛媒体App表示，就未来3、5年趨(qu)势来看，国内“硬科技独角兽”都将是人民币基金投资的，在高要求下企业整体可能将会上市，但上市后股价情况会不如预期。相对来说，这就要考(kao)验人民币基金管理人的难度，哪(na)个时机退出很重要。 “国内的资本市场已经开始分化，此前人民币基金和美元基金这种‘雙(shuang)币基金’在中间调和一下，现在美元基金基本抱(bao)定海外空间，而人民币基金LP的投资目标很明确。”刘迪表示，只有国家未来重视中长期硬科技投资，这种投资逻辑才会出现巨大的转变。（本文首发钛媒体App，作者｜林志佳(jia)）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多 责任編(bian)辑：