露屁股广告：别让你的品牌露了底牌

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浙(zhe)江(jiang)开创电气股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)：开创电气）主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)手(shou)持(chi)式(shi)电動(dong)工具(ju)整(zheng)機(ji)及(ji)核(he)心(xin)零(ling)部(bu)件(jian)的(de)研(yan)發(fa)、設(she)計(ji)、生(sheng)產(chan)、銷(xiao)售(shou)及貿(mao)易(yi)業(ye)務(wu)，目(mu)前(qian)正(zheng)在(zai)沖(chong)刺(ci)深(shen)交(jiao)所(suo)创业板(ban)IPO。

據(ju)招(zhao)股書(shu)披(pi)露(lu)，开创电气主要采(cai)用(yong)ODM/OEM的生产销售模(mo)式，依(yi)靠(kao)自(zi)身(shen)競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)及成(cheng)熟(shu)的生产工藝(yi)，長(chang)期(qi)為(wei)美(mei)国Harbor Freight Tools、德(de)国博(bo)世(shi)（BOSCH）、美国史(shi)丹(dan)利(li)百(bai)得(de)（Stanley Black&Decker）、法(fa)国安(an)達(da)屋(wu)（Groupe Adeo）等(deng)知(zhi)名(ming)企(qi)业提(ti)供(gong)优質(zhi)产品。

开创电气表(biao)示(shi)，公司於(yu)2020年(nian)被(bei)浙江省(sheng)科(ke)學(xue)技(ji)術(shu)廳(ting)授(shou)予(yu)“手持式电动工具省級(ji)高(gao)新(xin)技术企业研究(jiu)开发中(zhong)心”，截(jie)至(zhi)招股书簽(qian)署(shu)日(ri)共(gong)擁(yong)有境(jing)內(nei)外(wai)各(ge)類(lei)專(zhuan)利143項(xiang)，其(qi)中发明(ming)专利4项、实用新型(xing)专利99项、外觀(guan)设计专利40项。

不(bu)過(guo)，公司2021年出(chu)現(xian)增(zeng)收(shou)不增利的现象(xiang)。而(er)公司披露的销量(liang)、采購(gou)、研发費(fei)用、实际产能(neng)也(ye)值(zhi)得關(guan)註(zhu)。此(ci)外，实控人家族仍(reng)有上(shang)億(yi)元(yuan)的個(ge)人負(fu)债及對(dui)外擔(dan)保(bao)，公司还存(cun)在邊(bian)分(fen)紅(hong)边募(mu)資(zi)補(bu)流(liu)的情(qing)況(kuang)。

來(lai)源(yuan)：攝(she)圖(tu)網(wang)

2021年增收不增利，客(ke)戶(hu)、供應(ying)商(shang)暗(an)藏(zang)关聯(lian)

報(bao)告(gao)期（2019年至2021年）内，开创电气的營(ying)业收入(ru)分別(bie)为47808.53萬(wan)元、68260.92万元、80564.44万元，歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为6322.86万元、9134.82万元、6749.29万元，2021年同(tong)比(bi)降(jiang)幅(fu)达到(dao)26.11%，呈(cheng)现出增收不增利的现象，公司称主要系(xi)原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)上漲(zhang)、匯(hui)率(lv)變(bian)动影(ying)響(xiang)毛(mao)利率下降所致(zhi)。

同時(shi)，公司預(yu)计2022年前三(san)季(ji)度(du)业績(ji)將(jiang)繼(ji)續(xu)下滑(hua)，预计营业收入为4.30亿元至4.80亿元，同比下降14.66%至23.55%；预计归母净利润为4000万元至4600万元，同比下降6.83%至18.99%。

主要客户中，Harbor Freight Tools在2019年至2021年均(jun)位(wei)列(lie)第(di)壹(yi)大(da)客户，销售額(e)分别为25432.34万元、25658.20万元、25636.57万元，销售占(zhan)比分别达到53.20%、37.59%、31.82%。

江蘇(su)汇鴻(hong)鳴(ming)駿(jun)進(jin)出口(kou)有限公司（以下简称：江苏汇鸿）是(shi)2019年第四(si)大客户，销售额为1417.33万元，占比2.96%。招股书“與(yu)前五(wu)大客户合(he)作(zuo)情况”處(chu)顯(xian)示，开创电气对江苏汇鸿形(xing)成規(gui)模销售的时間(jian)为2004年。而“主要客户变动情况”处又(you)称，公司和(he)江苏汇鸿的合作起(qi)始(shi)时间为2016年。

Richpower Industries Inc（以下简称：Richpower）是2018年第四大客户、2019年第五大客户，销售额分别为1651.03万元、1218.05万元，销售占比分别为3.95%、2.55%。值得注意(yi)的是，Richpower曾(zeng)由(you)开创电气实控人吳(wu)寧(ning)的父(fu)親(qin)吴明芳(fang)持股55%。

招股书称，Richpower设立(li)时由吴明芳、周(zhou)立鋒(feng)、南(nan)京(jing)東(dong)沛(pei)国际贸易集(ji)團(tuan)有限公司（以下简称：东沛公司）分别持股55%、10%、35%。2014年12月(yue)、2015年7月，吴明芳和东沛公司分次(ci)将其持有的Richpower全(quan)部股份轉(zhuan)讓(rang)給(gei)周立锋，並(bing)退(tui)出Richpower。在第二(er)次股份转让中，东沛公司转让15%股權(quan)的价格为450美元/股，吴明芳則(ze)以1美元的价格转让了(le)30%股权。

另(ling)外，根(gen)据浙江中堅(jian)科技股份有限公司（證(zheng)券(quan)简称：中坚科技；证券代碼(ma)：002779.SZ）在2015年11月报送(song)的招股书显示，吴明芳是其实控人吴明根的哥(ge)哥，而Richpower此时仍为吴明芳控制(zhi)或(huo)施(shi)加(jia)重(zhong)大影响的企业。

主要供应商中，浙江旋(xuan)風(feng)工具制造(zao)有限公司为吴明芳之(zhi)表弟(di)项世海(hai)持股50%的企业；金(jin)華(hua)东帆(fan)电动工具有限公司为金华圓(yuan)力(li)电动工具有限公司（以下简称：圆力工具）的全资子(zi)公司，开创电气实控人吴宁的司机王(wang)翔(xiang)曾代吴宁持有圆力工具49%股份；宁波(bo)市(shi)百雷(lei)仕(shi)电动工具有限公司的实控人童(tong)东升(sheng)曾和开创电气主要股东盧(lu)韜(tao)、卢劍(jian)共同投(tou)资宁波盟(meng)虎(hu)光(guang)电科技有限公司、宁波銳(rui)思(si)机电发展(zhan)有限公司等公司。

自产产品销量成謎(mi)

除(chu)了业绩成长性(xing)堪(kan)憂(you)以外，公司披露的销量、采购、研发费用、实际产能也值得关注。

销量方(fang)面(mian)，据招股书“主要产品产量、销量、产销率”显示，报告期内鉆(zuan)孔(kong)緊(jin)固(gu)工具销量分别为3.64万臺(tai)、3.92万台、8.46万台，此处披露的销量为自产产品对外销售數(shu)量，不包(bao)括(kuo)外购产品。

而据“钻孔工具销量及销售金额增加来源”处披露，自产的钻孔紧固工具中，直(zhi)流类产品销量分别为0.02万台、1.59万台、3.83万台，交流类产品销量分别为3.62万台、2.67万台、4.64万台。以此计算(suan)，报告期内自产钻孔紧固工具的销量分别为3.64万台、4.26万台、8.47万台，2020年销量与前处披露的自产产品对外销售数量存在明显差(cha)異(yi)。

采购方面，綠(lv)田(tian)机械(xie)股份有限公司（证券简称：绿田机械；证券代码：605259.SH）是开创电气的主要供应商。招股书显示，雙(shuang)方于2019年开始业务接(jie)洽(qia)，2020年正式开始合作，采购金额为361.23万元，2021年增加至2475.77万元，进入公司前五大供应商。

但(dan)据一輪(lun)問(wen)詢(xun)“与绿田机械自报告期内合作的原因(yin)”处披露，开创电气对绿田机械的2021年采购金额为2078.02万元。

研发费用方面，招股书在“直流电动工具研发情况”处披露，“高效(xiao)率高穩(wen)定(ding)低(di)噪(zao)音(yin)的無(wu)刷(shua)鋰(li)电拋(pao)光机的研发”项目从2020年6月开始，投入金额为186.48万元。但据“研发项目的具體(ti)情况”披露，該(gai)项目在2020年、2021年分别投入100.56万元、110.69万元，对应的研发费用达到211.25万元。

同时，“具有多功(gong)能的高效率高切(qie)割(ge)精(jing)度无刷锂电曲(qu)線(xian)鋸(ju)的研发”“一種(zhong)具有壽(shou)命(ming)分析(xi)和故(gu)障(zhang)檢(jian)測(ce)的无刷锂电电动工具的研发”“一种高效組(zu)裝(zhuang)的馬(ma)刀(dao)锯研发”“一种便(bian)于人体操(cao)作的金屬(shu)锯的研发”等多个研发项目均存在类似(si)情形。

另外，据募投项目環(huan)評(ping)报告显示，开创电气拥有年产320万台手持交流式电动工具生产线一條(tiao)、年产100万台直流电动工具生产线一条，分别于2017年10月、2019年7月完(wan)成驗(yan)收。

而招股书称，公司主要产品在2019年至2021年的产能分别298万台、310万台、385万台，对应产能利用率分别达到104.92%、107.22%、108.95%。

值得一提的是，现場(chang)检查(zha)发现，开创电气的申(shen)报會(hui)计師(shi)執(zhi)业质量存在函(han)证程(cheng)序(xu)执行(xing)不到位、未(wei)充(chong)分关注控制测試(shi)樣(yang)本(ben)差异、部分審(shen)计工作底(di)稿(gao)編(bian)制不规範(fan)等事项。

实控人家族卖房还债，分红近(jin)亿又擬(ni)募资补流

据开创电气披露，截至招股书签署日，公司实控人吴宁及其配(pei)偶(ou)陳(chen)娟(juan)承(cheng)担的个人负债及对外担保共计13358.09万元（不含(han)利息(xi)），其中为浙江金磐(pan)机电实业有限公司（以下简称：金磐机电）等第三方债务提供担保金额12198.39万元。

据悉(xi)，金磐机电由吴宁的父亲吴明芳实际控制，自设立起主要經(jing)营电圆锯等电动工具的研发、生产和销售业务。2018年10月，金磐机电以其持有的房屋建(jian)築(zhu)物(wu)和国有土(tu)地(di)使(shi)用权出资设立金华市开承电气有限公司（以下简称：开承电气）。同年，开创电气向(xiang)金磐机电收购其与电动工具业务相(xiang)关的部分生产设備(bei)和开承电气的100%股权，隨(sui)後(hou)在2019年3月吸(xi)收合并开承电气，其资产及债权债务由开创电气承继。

2021年1月，浦(pu)发銀(yin)行永(yong)康(kang)支(zhi)行就(jiu)其与债务人鐵(tie)牛(niu)集团有限公司（以下简称：铁牛集团）的债务要求(qiu)担保人吴宁等承担还款(kuan)義(yi)务并向金华市仲(zhong)裁(cai)委(wei)員(yuan)会申請(qing)仲裁，经仲裁庭(ting)調(tiao)解(jie)，担保方金磐机电、吴明芳及其配偶吴群(qun)英(ying)、其子吴宁为铁牛集团所欠(qian)3000万元及利息承担連(lian)帶(dai)还款責(ze)任(ren)，截至招股书签署日的剩(sheng)余(yu)债务本金为2799.50万元。

除铁牛集团外，吴宁家族还为众泰(tai)控股集团有限公司、萊(lai)恩(en)（中国）动力有限公司的未清(qing)償(chang)债务承担代偿责任。此外，吴明芳尚(shang)有个人负债約(yue)3500万元，以及对外担保2818.89万元。

2021年6月、12月，吴宁家族分别向吴苏连、林(lin)浙南出售别墅(shu)以清偿债务，约定標(biao)的房屋的转让總(zong)价分别为5200万元、5000万元，目前已(yi)收到购房款7000万元。其中，吴苏连为吴明芳的妹(mei)妹，林浙南为开创电气股东。

另外，吴宁家族已出售书畫(hua)作品4件，取(qu)得转让款250万元；已出售木(mu)雕(diao)筆(bi)筒(tong)等艺术品250余件，取得出售价款3096.50万元；其他(ta)书画作品根据购置(zhi)成本匡(kuang)算约为2000万元，尚未確(que)定受(shou)让方。

而开创电气自2019年起六(liu)次向股东分配现金股利，共计派(pai)发9840万元，从持股比例(li)看(kan)，超(chao)过半(ban)数分红落(luo)入了吴宁及其弟弟吴用的腰(yao)包。公司又拟通(tong)过本次IPO募资53909.34万元，其中15000万元用于补充营運(yun)资金。

值得一提的是，金华先(xian)河(he)投资合夥(huo)企业（有限合伙）（以下简称：先河投资）是开创电气的员工持股平(ping)台，吴宁持有45.11%的出资额，其他合伙人的出资比例最(zui)高僅(jin)为7.16%。并且(qie)，在先河投资设立时，部分合伙人曾向吴宁借(jie)款出资。

不过，招股书称，吴宁对先河投资不具有控制权，先河投资亦(yi)不属于吴宁的一致行动人。因此，先河投资所持有的开创电气股份的鎖(suo)定期仅为12个月，无需(xu)比照(zhao)实控人锁定36个月。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更(geng)多

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