高速公路上的广告：不同寻常的风景。

chengjiunidezhiyemengxiangrenxinghuasheji，keyiziyoubianjixiangyaobaocundeshebeimingchenghedizhi，fangbianxiacishiyong。lixianshouyi，jipinzhuangbeiyingyoujinyou！zhanxiannannvzhijiandejingcaifengcai。zhenshikekao：yonghukeyitongguozhenshishenfenyanzhengxiaochurenheqipian。xianruyigeweilaishidaidehuangyezhanqu，hehuangyezhizhongdedongwumenduijue，duikangpangdadeyeshoubaohuzijideanquan。呈(cheng)和(he)科(ke)技(ji)年(nian)報(bao)：營(ying)收(shou)增(zeng)速(su)超(chao)20%，毛(mao)利(li)率(lv)下(xia)滑(hua)2.33個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，擬(ni)並(bing)購(gou)進(jin)軍(jun)抗(kang)氧(yang)劑(ji)領(ling)域(yu)

來(lai)源(yuan) | 時(shi)代(dai)商(shang)學(xue)院(yuan)

作(zuo)者(zhe) | 鄭(zheng)少(shao)娜(na)

編(bian)輯(ji) | 彭(peng)晨(chen)雨(yu)

4月(yue)25日(ri)，呈和科技股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“呈和科技”，688625.SH）發(fa)布(bu)了(le)2022年年报，其(qi)营收、凈(jing)利潤(run)增速均(jun)超過(guo)20%，但(dan)同(tong)时呈和科技的(de)盈(ying)利能(neng)力(li)出(chu)現(xian)下降(jiang)，毛利率下滑近(jin)2个百分点，且(qie)其拟进军抗氧剂领域的定(ding)增預(yu)案(an)也(ye)備(bei)受(shou)市(shi)場(chang)關(guan)註(zhu)。

3月28日，呈和科技发布增发公告(gao)，據(ju)定增募(mu)集(ji)說(shuo)明(ming)書(shu)，呈和科技拟募資(zi)1.5億(yi)元(yuan)用(yong)於(yu)收购兩(liang)家(jia)公司的股權(quan)以及(ji)補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金(jin)，該(gai)募集资金投(tou)资項(xiang)目(mu)實(shi)施(shi)後(hou)，呈和科技產(chan)品(pin)線(xian)將(jiang)從(cong)復(fu)合(he)助(zhu)剂向(xiang)單(dan)壹(yi)抗氧剂产品延(yan)伸(shen)，进一步(bu)完(wan)善(shan)業(ye)務(wu)和产品布局(ju)。

营收、歸(gui)母(mu)净利润增速超20%，國(guo)产成(cheng)核(he)剂行(xing)业龍(long)頭(tou)

据公開(kai)资料(liao)，呈和科技于2002年1月31日由(you)自(zi)然(ran)人(ren)趙(zhao)文(wen)林(lin)、鐘(zhong)育(yu)人共(gong)同出资設(she)立(li)，是(shi)国內(nei)少數(shu)掌(zhang)握(wo)成核剂生(sheng)产工(gong)藝(yi)并实现商业化(hua)量(liang)产的廠(chang)商，所(suo)屬(shu)申(shen)萬(wan)三(san)級(ji)行业為(wei)“其他(ta)化学制(zhi)品”，主(zhu)营产品为成核剂、合成水(shui)滑石(shi)、复合助剂三種(zhong)。2021年6月，该公司在(zai)科創(chuang)板(ban)上(shang)市。

据年报顯(xian)示(shi)，2022年，呈和科技实现营业收入(ru)6.95亿元，同比(bi)增長(chang)20.6%，归母净利润为1.95亿元，同比增长24.31%。可(ke)見(jian)，2022年，该公司的营收、归母净利润的增幅(fu)均在20%以上。

据同花(hua)順(shun)iFinD数据，截(jie)至(zhi)2023年5月4日，A股申万三级其他化学制品行业的69家上市公司均已(yi)披(pi)露(lu)2022年年报，與(yu)同行相(xiang)比，呈和科技的营收同比增长率排(pai)名(ming)第(di)23位(wei)；净利润同比增长率排名第19位。可见，2022年，呈和科技的业績(ji)增速處(chu)于同行的中(zhong)等(deng)以上水平(ping)。

對(dui)于2022年营业收入的增长，呈和科技在年报中表(biao)示，主要(yao)得(de)益(yi)于塑(su)料助剂行业需(xu)求(qiu)增长，公司业务規(gui)模(mo)擴(kuo)大(da)以及市场的不(bu)斷(duan)开拓(tuo)。

事(shi)实上，在国产成核剂领域，呈和科技的成核剂产品銷(xiao)量一直(zhi)穩(wen)居(ju)前(qian)列(lie)。

招(zhao)股书显示，2017—2019年，呈和科技的成核剂销量占(zhan)国内市场份額(e)由9.52%提(ti)升(sheng)到(dao)15.12%，国内同业競(jing)爭(zheng)对手(shou)中，煙(yan)臺(tai)只(zhi)楚(chu)化学新(xin)材(cai)料股份有限公司以及上海(hai)齊(qi)润化工有限公司也在逐(zhu)步实现进口(kou)替(ti)代，且以透(tou)明成核剂为主，但与呈和科技相比产能规模相对較(jiao)小(xiao)。

2023年4日7日，廣(guang)東(dong)省(sheng)工信(xin)廳(ting)公示了2022年省级制造(zao)业单项冠(guan)军企(qi)业(产品)通(tong)过名单，呈和科技的拳(quan)头产品“成核剂”獲(huo)評(ping)广东省制造业单项冠军产品。

毛利率下滑2.33个百分点，合成水滑石收入增速相对放(fang)緩(huan)

盡(jin)管(guan)营收表现亮(liang)眼(yan)，但呈和科技的年报也暗(an)藏(zang)隱(yin)憂(you)，2022年，该公司的盈利能力出现上市以来的首(shou)次(ci)下滑。

如(ru)圖(tu)表1所示，2019—2022年，呈和科技的毛利率分別(bie)为44.16%、44.05%、44.22%、41.89%，2019—2021年，呈和科技的毛利率均稳定在44%以上，而(er)2022年卻(que)同比下降2.33个百分点，出现了上市以来的首次下滑。

对于毛利率下滑的原(yuan)因(yin)，呈和科技并未(wei)詳(xiang)細(xi)解(jie)釋(shi)，而是表示公司毛利率水平受客(ke)戶(hu)結(jie)構(gou)、产品结构、原材料價(jia)格(ge)、員(yuan)工薪(xin)酬(chou)水平、产品優(you)良(liang)率、产能利用率、下遊(you)高(gao)端(duan)樹(shu)脂(zhi)材料的发展(zhan)狀(zhuang)況(kuang)等多(duo)种因素(su)的影(ying)響(xiang)。如上述(shu)因素发生持(chi)續(xu)不利變(bian)化，将对公司的毛利率水平和盈利能力产生不利影响，公司存(cun)在毛利率下降的風(feng)險(xian)。

从分产品毛利率情(qing)况看(kan)，如图表2所示，呈和科技的成核剂、合成水滑石、NDO复合助剂的产品毛利率分别同比減(jian)少2.8个、5.87个、0.13个百分点，三大产品均出现毛利率的下滑，其中合成水滑石的下滑幅度(du)最(zui)大。2022年，合成水滑石的营收同比增长5.67%，但营业成本(ben)同比增长18.43%，成本增幅遠(yuan)超营收增幅，进而導(dao)致(zhi)毛利率下滑。

分产品来看，2022年，呈和科技主营业务中，成核剂收入为3.91亿元，同比增长27.85%，占营业收入的比例(li)为56.27%；貿(mao)易(yi)业务收入为1.28亿元，同比增长44.19%，占营业收入的比例为18.39%；合成水滑石收入为1.17亿元，同比增长5.67%，占营业收入的比例为16.89%。可见，2022年，该公司合成水滑石的收入以及同比增速均远低(di)于成核剂、贸易业务。

此(ci)外(wai)，值(zhi)得注意(yi)的是，与其他产品相比，呈和科技的合成水滑石产品收入增速相对缓慢(man)，该产品产量和销量均出现下滑。

如图表3所示，2022年，呈和科技合成水滑石的生产量为6444.73噸(dun)，同比减少6.2%；同期(qi)销售(shou)量为6318.71吨，同比减少0.03%。可见，该公司合成水滑石不管是产量還(hai)是销量均出现下滑。

同樣(yang)出现产销量下滑的还有NDO复合助剂产品，2022年，该产品的生产量和销售量分别同比减少40.33%、30.26%，削(xue)减更(geng)加(jia)嚴(yan)重(zhong)。

拟并购进军抗氧剂领域，強(qiang)化产销協(xie)同效(xiao)應(ying)

目前，呈和科技的营收较为依(yi)賴(lai)三大产品成核剂、合成水滑石与NDO复合助剂，2022年，在产量与销量方(fang)面(mian)，该公司合成水滑石与NDO复合助剂产品均出现下滑，若(ruo)未来仍(reng)不能改(gai)善經(jing)营状况，恐(kong)对该公司的业绩造成一定的不利影响。因此，完善业务和产品布局，打(da)开未来发展空(kong)間(jian)是该公司尚(shang)需解決(jue)的发展問(wen)題(ti)。

3月28日，呈和科技发布增发公告，据定增募集说明书，该公司拟募资1.5亿元，用于收购唐(tang)山(shan)科澳(ao)化学助剂有限公司（以下简称“科澳化学”）100%股权并增资，收购天(tian)津(jin)信達(da)豐(feng)进出口贸易有限公司（以下简称“信达丰”）100%股权以及补充流动资金，如图表4所示。

资料显示，科澳化学主要生产和销售特(te)种抗氧剂系(xi)列产品，同时还开展与抗氧剂相关的复配(pei)和造粒(li)等加工业务，主要产品为中间體(ti)3,5甲(jia)酯(zhi)、抗氧剂1098、抗氧剂1024、抗氧剂MD-697、抗氧剂1035等。2021年，科澳化学的营收为1.59亿元，净利润为3201.05万元。

另(ling)外，信达丰主要经营特种抗氧剂的国内销售和出口业务，主要采(cai)购和销售科澳化学的产品。2021年，信达丰的营收为1.09亿元，净利润为374.3万元。

抗氧剂是呈和科技采购的主要化学原料之(zhi)一，主要用于复合助剂的生产，该公司和上述標(biao)的公司在高分子(zi)材料助剂行业业务重合度较高，通过整(zheng)合抗氧剂研(yan)发生产和销售业务，呈和科技可实现产品线从复合助剂向单一抗氧剂产品延伸，进一步完善产品布局，降低公司生产成本，提高产能和资产利用率，强化产销协同效应，提高公司市场竞争力和抗风险能力。

同时，在定增募集说明书中，呈和科技表示，通过此次收购，公司可充分发揮(hui)自身(shen)和科澳化学、信达丰技術(shu)优勢(shi)，进一步优化、整合和共享(xiang)雙(shuang)方在核心(xin)技术、客户资源和渠(qu)道(dao)资源方面的積(ji)累(lei)，增强全(quan)产业鏈(lian)覆(fu)蓋(gai)和服(fu)务能力。

【參(can)考(kao)资料】

1.《呈和科技首次公开发行股票(piao)并在科创板上市招股说明书》.同花顺iFinD

2.《呈和科技股份有限公司以简易程(cheng)序(xu)向特定对象(xiang)发行A股股票證(zheng)券(quan)募集说明书（申报稿(gao)）》.同花顺iFinD

3.《呈和科技股份有限公司2022年年度报告》.同花顺iFinD

（全文2555字(zi)）

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