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zaixianbofangliuchang，haizhichihuancungaoqingtoupingdenggongneng；shebaorenzhengdeyingyongshiweiyidituixiurenyuanjianlishipinxinxidangan。jiusuanshiqishiyehuimofa，meiyoumofajiangzaizhegeshijieshangcunbunanxing，ergaoduandemofagengshinenggougaitianhuanri；qianjiaxiaofeichangjingshouji——duopingtaicaipiaoxiaofeikaipiaochangjingquanmianfugaijiandanyishangshoudecaozuo，youquxiuxiandezhizuotiyan。壹(yi)家(jia) 300 億(yi)造(zao)車(che)公(gong)司(si)宣(xuan)布(bu)破(po)產(chan)

最(zui)終(zhong)還(hai)是(shi)撐(cheng)不(bu)住(zhu)了(le)。

本(ben)周(zhou)，美(mei)國(guo)電(dian)動(dong)汽(qi)车上(shang)市(shi)公司——洛(luo)茲(zi)敦(dun)汽车（Lordstown Motors）在(zai)官(guan)網(wang)上宣布，已(yi)向(xiang)美国特(te)拉(la)華(hua)州(zhou)破产法(fa)院(yuan)申(shen)請(qing)啟(qi)动破产重(zhong)組(zu)程(cheng)序(xu)。至(zhi)此(ci)，又(you)一個(ge)造车新(xin)勢(shi)力(li)倒(dao)下(xia)。

圖(tu)源(yuan)：洛兹敦汽车官网

成(cheng)立(li)僅(jin)五(wu)年(nian)，洛兹敦汽车留(liu)給(gei)外(wai)界(jie)深(shen)刻(ke)印(yin)象(xiang)的(de)是在 2020 年通(tong)過(guo)借(jie)殼(ke)上市成功(gong)登(deng)陸(lu)美股(gu)。巔(dian)峰(feng)時(shi)期(qi)，公司市值(zhi)曾(zeng)達(da)到(dao)約(yue) 300 亿人(ren)民(min)幣(bi)，憑(ping)借旗(qi)下电动卡(ka)车被(bei)視(shi)為(wei)特斯(si)拉最有(you)力競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)之(zhi)一。

但(dan)沒(mei)想(xiang)到，王(wang)朝(chao)坍(tan)塌(ta)得(de)如(ru)此之快(kuai)。關(guan)於(yu)這(zhe)次(ci)破产，洛兹敦將(jiang)原(yuan)因(yin)歸(gui)結(jie)于富(fu)士(shi)康(kang)投(tou)資(zi)中(zhong)斷(duan)资金(jin)鏈(lian)断裂(lie)。但深究(jiu)背(bei)後(hou)不難(nan)發(fa)現(xian)，洛兹敦和(he)之前(qian)破产的造车新势力有著(zhe)相(xiang)似(si)的路(lu)徑(jing)：燒(shao)光(guang)數(shu)亿资金，自(zi)身(shen)造血(xue)能(neng)力差(cha)、虧(kui)損(sun)不断擴(kuo)大(da)。更(geng)致(zhi)命(ming)的是，截(jie)至今(jin)年 2 月(yue)，洛兹敦仅累(lei)計(ji)生(sheng)产约 40 輛(liang) Endurance，交(jiao)车数甚(shen)至只(zhi)有 6 辆。

零(ling)交付(fu)也(ye)能融(rong)到资的日(ri)子(zi)，一去(qu)不復(fu)返(fan)了。

一家电动皮(pi)卡车獨(du)角(jiao)獸(shou)，倒了

市值曾达 300 亿

我(wo)們(men)先(xian)從(cong)故(gu)事(shi)的主(zhu)角說(shuo)起(qi)。

成立于 2018 年，洛兹敦汽车由(you)美国貨(huo)運(yun)卡车制(zhi)造商(shang) Workhorse 前首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官史(shi)蒂(di)夫(fu) · 伯(bo)恩(en)斯創(chuang)立，總(zong)部(bu)位(wei)于美国俄(e)亥(hai)俄州。和美国大多(duo)数造车新势力一樣(yang)，成立之初(chu)，洛兹敦就(jiu)将电动卡车作(zuo)为自己(ji)的创業(ye)方(fang)向。

隨(sui)后，洛兹敦成功拿(na)下美国通用(yong)汽车的前工(gong)廠(chang)，首次進(jin)入(ru)大眾(zhong)视野(ye)。这裏(li)不得不提(ti)的是，該(gai)工厂建(jian)于 20 世(shi)紀(ji) 60 年代(dai)，在長(chang)达 50 年的歷(li)史里，这里生产了雪(xue)佛(fo)蘭(lan) Caprice、Vega、科(ke)沃(wo)兹等(deng)一系(xi)列(lie)經(jing)典(dian)车型(xing)。但自 2011 年后，该工厂只生产科魯(lu)兹这样一款(kuan)车型，面(mian)臨(lin)着嚴(yan)重的产能过剩(sheng)問(wen)題(ti)。于是，通用汽车计劃(hua)关閉(bi)北(bei)美包(bao)括(kuo)这家工厂在內(nei)的五家工厂，这才(cai)给了洛兹敦接(jie)手的機(ji)會(hui)。

最终，通用向洛兹敦投资 7500 萬(wan)美元(yuan)，其(qi)中 2500 万美元为现金投资，余(yu)下的 5000 万美元則(ze)以(yi)" 工厂资产"" 工厂許(xu)可(ke)證(zheng)" 等的形(xing)式(shi)进行投资。 自此，通用汽车把(ba)皮卡电动化(hua)的目(mu)標(biao)寄(ji)托(tuo)在洛兹敦身上。

资金到位后，洛兹敦以 1200 万美元和公司 10% 的股權(quan)，从 Workhorse 買(mai)到了 W-15 皮卡的知(zhi)識(shi)产权，並(bing)在这一基(ji)礎(chu)上開(kai)发自己的电动皮卡 Endurance。

万事俱(ju)備(bei)。很(hen)快，洛兹敦公开宣布开放(fang) 2021 年 Lordstown Endurance 电动皮卡的預(yu)購(gou) , 訂(ding)金 1000 美元。據(ju)悉(xi) , 该车的起售(shou)價(jia)为 52500 美元，约合(he)人民币 36.97 万元。官网顯(xian)示(shi)，这款车型的 EPA 續(xu)航(hang)里程为 260 英(ying)里（约合 418 公里），车型平(ping)臺(tai)采(cai)用 Workhorse 成熟(shu)的车型平台。

这里有一个重要(yao)背景(jing)——當(dang)时特斯拉电动皮卡帶(dai)來(lai)一股熱(re)潮(chao)，美国新造车公司都(dou)在集(ji)中生产皮卡。对于自家产品(pin)，洛兹敦信(xin)心(xin)滿(man)满，甚至放話(hua)特斯拉不足(zu)为懼(ju)，自家皮卡也能吊(diao)打(da)賽(sai)博(bo)皮卡。

所(suo)以，洛兹敦一躍(yue)成为美国造车新势力明(ming)星(xing)公司，旗下 Endurance 被外界视为狙(ju)擊(ji)特斯拉电动皮卡的重要对手。印象深刻的是，公司曾隆(long)重宣布 Endurance 未(wei)正(zheng)式上市就收(shou)到了超(chao)过 10 万辆订單(dan)。

这算(suan)是洛兹敦生涯(ya)中的高(gao)光时刻。2020 年，在美国电动汽车借壳上市的浪(lang)潮中，洛兹敦與(yu)一家名(ming)为 DiamondPeak Holdings 的空(kong)壳公司合并，通过 SPAC 的方式登陆納(na)斯达克(ke)。上市后，市值一度(du)达到 41.5 亿美元，约 300 亿元人民币。

不过，造车是一門(men)烧錢(qian)的生意(yi)。在洛兹敦急(ji)需(xu)外部充(chong)血时，正好(hao)想在美国獲(huo)取(qu)造车资質(zhi)的富士康伸(shen)出(chu)援(yuan)手了—— 2022 年 5 月，富士康以 2.3 亿美元收购了洛兹敦在俄亥俄州的工厂，这也是富士康首家汽车工厂。

同(tong)时，富士康还为洛兹敦" 送(song)" 去了 4.65 亿美元的大禮(li)包，其中包括額(e)外投资 1 亿美元，并提供(gong) 2700 万美元的运營(ying)和扩展(zhan)成本，5000 万美元的洛兹敦股票(piao)。此外，富士康还向洛兹敦提供了 4500 万美元的貸(dai)款，以满足洛兹敦对合资公司的初始(shi)资本承(cheng)諾(nuo)。

这意味(wei)着，为了拿下这个造车工厂，富士康需要付出 6.95 亿美元，折(zhe)合人民币 47 亿元。交易(yi)完(wan)成后，富士康接管(guan)工厂，并繼(ji)续为洛兹敦生产旗下车型 Endurance 純(chun)电动皮卡。

一切(qie)看(kan)上去都那(na)麽(me)順(shun)利(li)。那时恐(kong)怕(pa)没人想到，背靠(kao)通用和富士康，这一家造车新势力日后会如此潦(liao)草(cao)收場(chang)。

誰(shui)殺(sha)死(si)了它(ta)？

一紙(zhi)訴(su)狀(zhuang)揭(jie)开了洛兹敦的死亡(wang)原因。

就在破产申请的同时，洛兹敦还把富士康告(gao)上法庭(ting)。在诉状中，洛兹敦指(zhi)控(kong)富士康有欺(qi)詐(zha)行为，且(qie)違(wei)背承诺、未遵(zun)守(shou)向这家电动汽车制造商投资 1.7 亿美元的協(xie)議(yi)。

法庭文(wen)件(jian)显示，" 本案(an)源于并基于全(quan)球(qiu)最大的制造公司之一的欺诈行为，随着时間(jian)的推(tui)移(yi)，这種(zhong)行为达到了摧(cui)毀(hui)一家美国初创企(qi)业业務(wu)的预期效(xiao)果(guo)"，洛兹敦控诉富士康对公司前景造成了巨(ju)大傷(shang)害(hai)。

那么，所謂(wei)欺诈到底(di)是怎(zen)么回(hui)事？

这还要从今年 4 月份(fen)说起。当时，洛兹敦收到来自纳斯达克的来信，警(jing)告稱(cheng)公司因股价一直(zhi)低(di)迷(mi)，将面临退(tui)市風(feng)險(xian)。

正是这封(feng)退市警告函(han)，引(yin)起了富士康的警覺(jiao)。4 月 21 日，洛兹敦收到富士康母(mu)公司鴻(hong)海(hai)科技(ji)集團(tuan)的来信，聲(sheng)称其违反(fan)了雙(shuang)方约定(ding)的投资协议，鸿海認(ren)为洛兹敦未能满足当初的投资协议條(tiao)件，若(ruo)在 30 个交易日内不能糾(jiu)正违约行为，就要中止(zhi)后续投资。

截止目前，富士康已向洛兹敦投资超 5200 万美元（约合 3.8 亿元人民币），持(chi)有洛兹敦 8.4% 的股份。按(an)照(zhao)协议，如果增(zeng)资全部完成，鸿海集团應(ying)该会对洛兹敦持股 19.3%。但现在来看，洛兹敦可能無(wu)法得到这些(xie)投资了。

随后，Lordstown 对富士康发出控诉，认为其违约指控毫(hao)无根(gen)据，协议仍(reng)然(ran)有效，因为富士康并未按照此前协议，对达成电动车項(xiang)目的预算及(ji)其里程碑(bei)做(zuo)出" 合理(li)的商业努(nu)力"，促(cu)进相关融资。

之后一段(duan)时间里，双方雖(sui)然并没有完全決(jue)裂，但富士康卻(que)没有再(zai)继续投资。于是，洛兹敦被迫(po)陷(xian)入资金链断裂的困(kun)境(jing)当中，最终不得已宣布了破产。

其實(shi)，拋(pao)开富士康的原因，洛兹敦汽车的破产也早(zao)有端(duan)倪(ni)。从实際(ji)经营来看，烧光数亿资金，洛兹敦的产品能力却不盡(jin)人意。

2021 年，知名做空机構(gou)興(xing)登堡(bao)在一份報(bao)告中称，洛兹敦 10 万辆的订单大部分(fen)是假(jia)的，随后洛兹敦被美国 SEC 調(tiao)查(zha)，质疑(yi)其订单数据造假，调查至今仍在继续。

之后洛兹敦也在 2022 年第(di)四(si)季(ji)度財(cai)报中坦(tan)言(yan)，截至 2023 年 2 月，累计仅生产约 40 辆 Endurance，交车数甚至只有 6 辆，与原定的目标相差甚遠(yuan)。

从财报上来看，洛兹敦 2022 年四季度营收仅 19.4 万美元，远远低于市场预期的 129 万美元，当季凈(jing)亏损达到 1.023 亿美元，較(jiao)一年前的 8120 万美元扩大约 26%。

巨额的亏损和难以实现的商业化落(luo)地(di)，令(ling)内部人員(yuan)都对公司发展失(shi)去信心，公司高層(ceng)接連(lian)" 跑(pao)路"。就在前幾(ji)天(tian)，创始人和前首席执行官 Steve Burns 已经抛售了他(ta)所持有的所有 Lordstown 股份，令人嘩(hua)然。

不过，根据美国《破产法》第 11 章(zhang)，公司在申请破产后，还能继续经营和重组业务。換(huan)言之，如果有资本願(yuan)意接手，洛兹敦或(huo)许还有活(huo)下去的希(xi)望(wang)。

潮水(shui)退去

新造车公司排(pai)隊(dui)关门

" 洛兹敦的破产，意味着新造车成功的时代已经过去了。" 美国对沖(chong)基金 Great Hill Capital 董(dong)事长托馬(ma)斯 · 海耶(ye)斯对此評(ping)价。过去一段时间里，如洛兹敦这般(ban)落寞(mo)離(li)场的美国新造车公司已经不在少(shao)数。

就在今年矽(gui)谷(gu)銀(yin)行破产前夕(xi)，美国自动駕(jia)駛(shi)卡车独角兽 Embark 也宣布倒闭。在郵(you)件中该公司表(biao)示，" 资本抛棄(qi)了我们，我们无法籌(chou)集资金，十(shi)分抱(bao)歉(qian)。"

和洛兹敦十分相似，Embark 也在鼎(ding)盛(sheng)时期成功借壳上市，最高市值达到 53 亿美元（360 亿人民币），26 歲(sui)创始人 Alex Rodrigues 凭此成为当前最年輕(qing)的美国上市企业 CEO。比(bi)洛兹敦更幸(xing)运的是，Embark 身后有着更多资本支(zhi)持，Y Combinator、紅(hong)杉(shan)美国、老(lao)虎(hu)環(huan)球基金、Maven Ventures、SV Angel、AME Cloud 等都曾为其擲(zhi)下豪(hao)金。

他们失敗(bai)的原因也極(ji)为相似。成立六(liu)年，Embark 只交付了一辆无人卡车，关于 Embark 一些前瞻(zhan)性(xing)的、驗(yan)证性的技術(shu)合作，更多的时候(hou)都是 PPT 式的演(yan)示效果。烧光了所有资金，投资方对 Embark 的信任(ren)轟(hong)然倒塌。

没有造血能力，他们最初为何(he)还能吸(xi)引一众有頭(tou)有臉(lian)的投资人呢(ne)？

这里有一个时代背景是，2020 年，全球汽车行业受(shou)到疫(yi)情(qing)的冲击，彼(bi)时美聯(lian)儲(chu)为了救(jiu)市，将基準(zhun)利率(lv)下调至 0-0.25%，是有史以来最低水平，并启动了規(gui)模(mo)达 7000 亿美元的量(liang)化寬(kuan)松(song)计划，而(er)电动汽车成为热钱流(liu)入最多的領(ling)域(yu)之一。

那一年，美国至少有 20 家电动汽车相关公司通过特殊(shu)目的收购公司（SPAC）实现借壳上市。其中最为轰动的是，2021 年 11 月，电动汽车制造商 Rivian 实现上市，兩(liang)日市值便(bian)突(tu)破千(qian)亿美元。而当时，Rivian 的对外交付量仅仅为 0，瘋(feng)狂(kuang)得令人难以置(zhi)信。

但接下来，从 2022 年 3 月开始，美联储开始以 40 年来最快的速(su)度加(jia)息(xi)，热钱消(xiao)失。当市场回归理性，那些上市却仍没有实现量产交付的造车新势力开始迎(ying)来苦(ku)日子——去年 6 月，美国电动商用车制造商 ELMS 率先启动破产程序，Rivian、Lucid 等几家明星公司股价大幅(fu)度縮(suo)水，走(zou)下神(shen)壇(tan)。

如此一幕(mu)，无疑为国内造车新势力敲(qiao)響(xiang)警鐘(zhong)。今年以来，拜(bai)騰(teng)、愛(ai)馳(chi)、威(wei)马、天际汽车等一批(pi)车企傳(chuan)出经营困难或关门的消息，行业淘(tao)汰(tai)赛已经打响。

虽然雷(lei)軍(jun)曾表示，造车新势力比小(xiao)米(mi)提前了 6-7 年，两年前小米做了很多訪(fang)談(tan)，认为汽车是百(bai)年赛道(dao)，只要看好汽车产业，任何时候都不晚(wan)。但是，造车门檻(kan)之高，已经有目共(gong)睹(du)——

李(li)斌(bin)曾公开表示，一个电动车企业走到量产至少需要 200 亿元；而何小鵬(peng)则认为，200 亿元还不夠(gou)花(hua)。要知道特斯拉在盈(ying)利季度前的 15 年，一共烧光了 50 亿美元。即(ji)便时至今日，擺(bai)在蔚(wei)来和小鹏面前的挑(tiao)戰(zhan)依(yi)然很多，这些早已实现财富自由的大佬(lao)难言轻松。

投资人对此也深有體(ti)会。正如此前基石(shi)资本董事长張(zhang)維(wei)分析(xi)，造车新势力今年肯(ken)定又是一个巨大的困难期，核(he)心是就产业本身来说，需要 15 年以上的投入，超过 1500 亿以上的资金。如果没有这个量級(ji)的时间和资金投入，基本不靠譜(pu)。

当潮水退去，妳(ni)才知道谁在裸(luo)泳(yong)。

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