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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>盛(sheng)松(song)成(cheng)：結(jie)構(gou)性(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)占(zhan)比(bi)還(hai)會(hui)提(ti)升(sheng)｜首(shou)席(xi)對(dui)策

以(yi)下(xia)文(wen)章(zhang)來(lai)源(yuan)於(yu)第(di)壹(yi)財(cai)經(jing)資(zi)訊(xun) ，作(zuo)者(zhe)梁(liang)相(xiang)宜(yi)

盛松成系(xi)中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀(yin)行(xing)調(tiao)查(zha)統(tong)計(ji)司(si)原(yuan)司長(chang)，中国首席经濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)研(yan)究(jiu)院(yuan)院长

記(ji)者 梁相宜

3月(yue)27日(ri)，中国人民银行降(jiang)低(di)金(jin)融(rong)機(ji)构存(cun)款(kuan)準(zhun)備(bei)金率(lv)0.25個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)（不(bu)含(han)已(yi)執(zhi)行5%存款准备金率的(de)金融机构）。本(ben)次(ci)下调後(hou)，金融机构加(jia)權(quan)平(ping)均(jun)存款准备金率約(yue)為(wei)7.6%。

除(chu)了(le)總(zong)量(liang)政策，央(yang)行今(jin)年(nian)也(ye)將(jiang)更(geng)多(duo)運(yun)用(yong)结构性货币政策工具。在(zai)3月3日国新(xin)辦(ban)舉(ju)行的“权威(wei)部(bu)門(men)話(hua)開(kai)局(ju)”系列(lie)主(zhu)題(ti)新聞(wen)發(fa)布(bu)会上(shang)，中国人民银行行长易(yi)綱(gang)表(biao)示(shi)，“下一步(bu)的思(si)路(lu)是(shi)，一方(fang)面(mian)，货币信(xin)貸(dai)的总量要(yao)適(shi)度(du)，節(jie)奏(zou)要平穩(wen)，要鞏(gong)固(gu)實(shi)際(ji)贷款利(li)率下降的成果(guo)。另(ling)一方面，还要适度发揮(hui)结构性货币政策的作用，繼(ji)續(xu)对普(pu)惠(hui)小(xiao)微(wei)、綠(lv)色(se)金融、科(ke)技(ji)創(chuang)新等(deng)領(ling)域(yu)保(bao)持(chi)有(you)力(li)的支(zhi)持力度。”業(ye)內(nei)認(ren)为，结构性货币政策工具在精(jing)准支持重(zhong)点领域和(he)薄(bo)弱(ruo)環(huan)节方面，扮(ban)演(yan)的角(jiao)色将越(yue)发重要。

为何(he)說(shuo)结构性货币政策在今年将扮演更重要的角色？结构性货币政策在央行的资產(chan)負(fu)債(zhai)表中占比如(ru)何？结构性货币政策如何服(fu)務(wu)好(hao)经济薄弱环节？总量货币政策和结构性货币政策如何取(qu)舍(she)？歐(ou)美(mei)银行風(feng)險(xian)是否(fou)会再(zai)次引(yin)发金融危(wei)机？对中国有何影(ying)響(xiang)？《首席对策》專(zhuan)訪(fang)中欧国际工商(shang)学院教(jiao)授(shou)、中国人民银行调查统计司原司长盛松成。

盛松成的主要觀(guan)点：

结构性货币政策的主要作用是支持经济薄弱环节和高(gao)質(zhi)量发展(zhan)

结构性货币政策在资产负债表占比相对較(jiao)高並(bing)会不斷(duan)提高

结构性货币工具利率较低 有利于支持薄弱环节

商业银行以市(shi)場(chang)化(hua)原則(ze)進(jin)行低成本再贷款

结构性货币政策本身(shen)有控(kong)制(zhi)风险的作用

通(tong)過(guo)结构性货币政策既(ji)維(wei)持量的增(zeng)长又(you)不搞(gao)大(da)水(shui)漫(man)灌(guan)

银行危机过后 美聯(lian)儲(chu)将謹(jin)慎(shen)对待(dai)加息(xi)步伐(fa)

中国房(fang)地(di)产不会也不能(neng)硬(ying)著(zhe)陸(lu)

结构性货币政策的主要作用是支持经济薄弱环节和高质量发展

第一财经：非(fei)常(chang)感(gan)謝(xie)接(jie)受(shou)我(wo)們(men)的专访。您(nin)剛(gang)才(cai)聊(liao)到(dao)了结构性货币政策在今年会起(qi)到更大的作用，能否給(gei)我们解(jie)釋(shi)一下這(zhe)種(zhong)判(pan)断從(cong)何而(er)来？

盛松成：因(yin)为我们今年首先(xian)是要量的增长，《政府(fu)工作報(bao)告(gao)》指(zhi)出(chu)是5%左(zuo)右(you)，城(cheng)鎮(zhen)失(shi)业率保持在5.5%左右，这些(xie)都(dou)是量。

同(tong)時(shi)这一次《政府工作报告》和最(zui)近(jin)李(li)強(qiang)总理(li)在记者会上特(te)別(bie)强调的是质的提升。我们是制造(zao)业大国，但(dan)是我们的制造业到目(mu)前(qian)为止(zhi)，80%还是屬(shu)于傳(chuan)统的产业，也就(jiu)说是中端(duan)的甚(shen)至(zhi)是低端产业。只(zhi)有20%才是高新技術(shu)产业。所(suo)以我们現(xian)在面臨(lin)的任(ren)务是非常艱(jian)巨(ju)的，不僅(jin)是要量的保持一定(ding)的提升，我刚才说了GDP5%左右，我们还特别强调质的提升，解決(jue)卡(ka)脖(bo)子(zi)問(wen)题等等之(zhi)類(lei)的。

所以这些就不單(dan)单是传统的货币政策能夠(gou)支持的。因为传统的货币政策一般(ban)说来，它(ta)是总量政策。对哪(na)一个行业都是差(cha)不多，幾(ji)乎(hu)是一視(shi)同仁(ren)的。但是结构性货币政策不同，它主要是兩(liang)个目的，一个支持经济薄弱环节，比如说三(san)農(nong)，支持三农，比如说支持小微企(qi)业。第二(er)要支持什(shen)麽(me)？要支持经济的高科技发展，轉(zhuan)型(xing)升級(ji)換(huan)代(dai)。这就是结构性货币政策工具的作用。它既不会大水漫灌，又能够实现我们经济社(she)会发展的主要目標(biao)。

第一财经：结构性货币政策是和高质量发展对标的

盛松成：对。

结构性货币政策在资产负债表占比相对较高并会不断提高

结构性货币工具利率较低 有利于支持薄弱环节

第一财经：您刚才提到了现在的一个數(shu)據(ju)，结构性货币政策在央行的资产负债表裏(li)有6.4萬(wan)億(yi)，大概(gai)是占人民银行资产负债表的15%，您认为现在这个比例(li)合(he)理嗎(ma)？或(huo)者说是應(ying)該(gai)再增长到多少(shao)，就真(zhen)正(zheng)能起到这种高质量发展的作用了？

盛松成：应该这么说，多少比例，这要看(kan)经济社会发展本身的需(xu)要，我相信这个比例会逐(zhu)漸(jian)的提高。

因为货币政策主要是两大目标，首先物(wu)價(jia)稳定，第二经济增长。这是全(quan)世(shi)界(jie)都一樣(yang)的。除了这两大目标以外(wai)，我们的目标更多了。30/60碳(tan)排(pai)放(fang)，支持中小微企业，三农等等，包(bao)括(kuo)房地产调控，包括高新技术的发展。都是中央银行需要支持的。那(na)么中央银行就通过结构性货币政策，尤(you)其(qi)是通过再贷款再貼(tie)现，精准滴(di)灌。

我们的利率是在稳中有降的，但是我们沒(mei)有降得(de)非常厲(li)害(hai)，我们也没有升息，这个和结构性货币政策也有相當(dang)大的關(guan)系。中央银行对商业银行的再贷款再贴现，这些再贷款再贴现都是在1.4%-1.7%之間(jian)。我们政策利率主要两个，一个是OMO，就是公(gong)开市场操(cao)作利率，还有一个中期(qi)借(jie)贷便(bian)利MLF。我们的MLF中期借贷便利利率都在2.7%左右，所以我们的结构性货币政策利率比它们低得多，这就是支持经济薄弱环节，支持高新技术产业。

中央银行资产负债表里面15%是结构性货币政策，大于15%，妳(ni)问了我的一个问题，大概到多少是合适的？我覺(jiao)得要看经济发展情(qing)況(kuang)。

商业银行以市场化原则进行低成本再贷款

结构性货币政策本身有控制风险的作用

第一财经：您刚才说结构性货币政策輸(shu)出的亮(liang)点是科技创新再贷款，对科技创新支持力度很(hen)大，但我们都知(zhi)道(dao)科技创新结果相对未(wei)知一些，这方面的风险我们来怎(zen)么来把(ba)控？

盛松成：是这样的，因为我们的结构性货币政策是指的中央银行與(yu)商业银行的关系，中央银行不直(zhi)接对企业的。我们是鼓(gu)勵(li)商业银行去(qu)支持经济薄弱环节和高新技术产业。同时商业银行对市场的支持是市场化的原则。

比如说我举个例子，我们科技创新再贷款是去年2022年4月份(fen)创設(she)的，一年都不到。我们怎么做(zuo)的？我们是说，60%是中央银行的低成本的再贷款，比如说你商业银行给企业高新技术企业贷来100塊(kuai)錢(qian)，其中60块钱是中央银行低成本贷给你商业银行，你商业银行还要配(pei)套(tao)40块钱，这个方法(fa)我觉得非常好。

这就是一个乘(cheng)数效(xiao)应。增加不是更多了吗？商业银行正因为有这一个60和40的关系，所以商业银行它本身会把握(wo)的。我们是市场化的原则，这一点我觉得非常重要。也就是说商业银行自(zi)己(ji)会控制风险的。并不是说商业银行拿(na)了这个钱以后，它就隨(sui)便贷，不是的，所以我们特别强调市场化原则。

保交(jiao)樓(lou)也有再贷款，那么再贷款我们是给商业银行的，政策性银行的，那么商业银行政策性银行它要经过市场化的原则，我们并没有指定说你给哪家企业贷款，不是这个意(yi)思。商业银行自己去篩(shai)選(xuan)，你自己把握好风险，但是我给你的是比较低的利率，那么商业银行当然(ran)会自己去筛选，那么在这个筛选过程(cheng)当中，商业银行它就风险它就控制住(zhu)了。

所以我觉得结构性货币政策本身它是有风险控制的作用的，我们并不是说贷出去拉(la)倒(dao)了，而且(qie)你商业银行，要还我中央银行这个钱的，所以我们现在我觉得做的比较好的两方面结合。

通过结构性货币政策既维持量的增长又不搞大水漫灌

第一财经：结构性货币政策今年会发挥更大的作用，那么总量的货币政策今年还会像(xiang)去年預(yu)期的那样如期到来吗？还是说可(ke)能相对来说要调整(zheng)一下？

盛松成：这个我觉得货币政策现在市场上都有很多議(yi)论的，降准降息等等之类的。我觉得货币政策它一定是走(zou)一步看一步的，全世界都是这样的。首先它要看整个金融體(ti)系，银行体系的流(liu)動(dong)性，你够不够？不够我就放一点，够了我就收(shou)一点。第二要看物价，你物价高了，就要收一点。所以我们不能麻(ma)痹(bi)大意的。我们最近去年我们的物价目标是3%。我指的是CPI，那么百分之3%，最后的结果是2%，非常好，今年也是3%，也希(xi)望(wang)我们不要突(tu)破(po)3%。

为什么我们这么高度重视物价？这和美国的情况又是不同，是完(wan)全符(fu)合我们国家的国情的。因为我们国家还有很多的中低端收入(ru)人群(qun)，他(ta)们对物价比较敏(min)感的，甚至可以说是相当敏感的。

所以我们在经济发展的过程当中，我们是高度重视物价稳定的。稳物价是多年来我们一直整个国家都高度重视的。所以这个和货币政策就也有密(mi)切(qie)关系，如果你一搞大水漫灌，钱大量出去了，你的物价必(bi)定要上升，美国现在就是这样。

所以我们哪怕(pa)在疫(yi)情期间，我们都是稳健(jian)的货币政策，保持流动性合理充(chong)裕(yu)，但是不搞大水漫灌。所以这也是我觉得我们要通过结构性货币政策，既来维持量的就是货币的量的增长，又不能搞大水漫灌的一个特点。

银行危机过后 美联储将谨慎对待加息步伐

第一财经：美国的银行破产您认为会对整体的金融环境(jing)有什么影响吗？会不会引发再一次金融危机？

盛松成：这就看美联储的處(chu)理问题了。应该说这一次从美联储到美国财政部，甚至于美国总统都高度重视的，已经开始(shi)出手(shou)了，包括美国存款保险制度都开始出手了，他们会吸(xi)取2008年国际金融危机的教訓(xun)的。

会不会继续进一步的发展？美国本身会不会引起金融危机？金融海(hai)嘯(xiao)？这个是有不同爭(zheng)论的。我们是希望它能够很好的处理好。当然有一点就是说，因为有这一次银行业的危机，所以美国的加息的步伐一定会比较谨慎了。这和它加息密切相关，大家都知道它加的太(tai)快(kuai)太猛(meng)，一下子银行没法来处理好。

第一财经：会不会对我们有什么样的影响？

盛松成：会不会进一步发展？会不会影响到我们国家？我觉得最主要的取决于它本身金融风险会不会成为金融海啸，这个是有争议的。但是我觉得对我们的国家再怎么不会有大的影响，因为我们是高度重视风险。从一开始起疫情开始，三年了，我们没有搞大水漫灌。

最近几年我们的实际利率是在逐渐的下降的，但是我们下降不是很厉害的，逐渐下降的。我觉得现在下降了，我们利潤(run)已经是比较低了，要再大幅(fu)度的下降，我估(gu)计難(nan)度是比较大的。但是上升好像是不会，现在不存在上升问题。

因为我们的经济下行壓(ya)力刚刚开始舒(shu)緩(huan)，我们开始经济平稳，开始经济復(fu)蘇(su)，开始经济缓和。这个时候(hou)特别需要货币政策的支持，就像我刚才说的，在这个时候货币政策是非常难的。它既要支持经济发展，又要特别防(fang)範(fan)金融风险，也要防范通货膨(peng)脹(zhang)。

这一次政府工作报告和这一次李强总理的记者招(zhao)待会，特别强调的是什么？防范金融风险。用宏(hong)观政策組(zu)合拳(quan)防范金融风险。这一点我觉得我们比西(xi)方主要国家做得好，所以对我们的影响我觉得不会太大。

而且，因为这一次美国的金融风险，它的加息的步伐一定会放缓，甚至于到一定时候降息都有可能。那么这个对我们国家的金融本身应该说是也是好事(shi)，利好，并不是壞(huai)事。因为我们的利率正好和它相反(fan)，我们是利率平稳向(xiang)下，它是向上，那么在向上的过程当中，对我们是有影响的，甚至是有一定压力的。所以我觉得美国这一次事件(jian)出来以后，我们会高度重视，进一步加强金融风险的監(jian)管(guan)。对我们也是提个醒(xing)。

第一财经：您刚才一直提到軟(ruan)着陆这个詞(ci)，您觉得这个一季(ji)度前三个月份是不是今年软着陆的一个拐(guai)点？

中国房地产不会也不能硬着陆

盛松成：我觉得首先我们国家的房地产并没有硬着陆，也不会硬着陆，为什么？因为我们会高度重视的，在我们国家房地产对中国的经济老(lao)百姓(xing)的生(sheng)活(huo)的影响实在是太大。

第二，我们的房地产本身自身对GDP的占比是多少？大概是7%左右，那么房地产还会影响到建(jian)築(zhu)里面，还有很多家電(dian)、裝(zhuang)修(xiu)，甚至于玻(bo)璃(li)鋼(gang)鐵(tie)都有关系，都密切相关的。所以我们国家对房地产是高度重视的，是既不能讓(rang)它出现大的风险，也不会让它出现大的风险。

今年一、二月份房地产的銷(xiao)售(shou)价格(ge)在不少城市，尤其是一、二線(xian)城市，都已经要么降幅收窄(zhai)，要么开始逐渐有点上升了，这实际上就是房地产软着陆的一个开端、一个开始。

所以我觉得今年是房地产软着陆的转折(zhe)之年，但是我们还是不能高枕(zhen)無(wu)憂(you)，还是要高度关註(zhu)。因为不少房地产企业还是比较困(kun)难的，但是我们的房地产不会再像以前这么大幅的擴(kuo)張(zhang)，也没这个必要。同时房地产本身还要转型发展，要有房地产长效调控机制。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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