【招商策略】2018年11月陆股通持股分析——外资集结返场，加仓消费金融

受市场反弹、情绪回暖的影响，11月北上资金净流入469.13亿元，创2018年仅次于5月的单月净流入第二大规模。月末陆股通持股规模上升，占比提高。具体来看，主板占比有所下降，中小板占比变化不大；创业板微升。当月陆股通集中加仓食品饮料和金融，钢铁成主要减仓行业；且集中加仓前期调整的白马蓝筹。

? 11月以来，随着企业纾困、股票回购政策的完善，市场情绪逐渐回暖。中旬A股连续反弹，外资持续净流入，尤其在前期部分蓝筹股调整明显的情况下，外资抄底意图明显。当月北上资金净流入469.13亿元，是今年以来仅次于5月的第二大单月净流入规模。尤其11月前两日，外资净流入近260亿元。

? 今年前三季度境外机构及个人持股在A股市场占比连续提升，11月陆股通持股市值回升，占比略有上升。2018年11月末陆股通持股市值为6787.3亿元，较前一个月增加579.5亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.8%，较前期上升0.22%。

? 从陆股通持股的板块分布来看， 2018年11月主板占比略微下降；中小企业板占比基本不变；创业板占比小幅回升。具体地，主板持股市值占比83.92%，较10月末下降0.17%；中小企业板占比12.80%，较10月末保持不变；创业板占比3.28%，较9月末微升0.17%。

? 大类行业的配置方面，消费服务、医疗保健、金融地产和中游制造占比小幅上升，资源品占比下降幅度相对较大，TMT和公共事业占比小幅下降。具体地，11月末，金融地产类占比21.6%，较前期上升0.2%；医疗保健类占比10%，较前期上升0.4%；消费服务类行业占比37.4%，较前期上升0.6%；资源品类占比7.9%，较前期下降0.8%。

? 从一级行业持股市值占比来看，消费服务类行业尤其食品饮料占比增幅较大；资源品类下降幅度较大，较前期下降0.8%，其中钢铁较前期下降0.6%。陆股通持股集中在食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融等行业。其中，2018年11月持股占比增幅较大包括食品饮料，提升1.3%；占比降幅较高的为汽车和钢铁，占比均下降0.5%。

?从一级行业调仓来看，按照申万一级行业分类，22个行业加仓，6个行业减仓。具体地，大幅加仓的行业主要为食品饮料、银行、非银金融，加仓比例分别为2.1%、1.33%、0.9%；减仓幅度较高的包括钢铁、汽车、传媒，分别减仓0.12%、0.08%和0.06%。

? 从二级行业看，2018年11月陆股通加仓幅度最高的为饮料制造，加仓比例为1.9%，其次为银行Ⅱ和保险Ⅱ，加仓比例均不低于0.5%；减仓幅度较大的行业包括钢铁Ⅱ，减仓比例为0.12%。

?个股方面，陆股通积极配置消费金融蓝筹。净买入规模最高的为贵州茅台，净买入60.75亿元；其次为招商银行，累计净买入37.91亿元。其他净买入额较高的包括中国平安、五粮液、恒瑞医药等，净买入额均超过24亿元。最近一周陆股通净买入规模较高的为中国平安、贵州茅台，净买入规模超过10亿元；净卖出规模较高的是宝钢股份、云南白药等，净减持额近2亿元。

北上资金流向与持股规模

11月以来，随着各项利好政策继续加码，企业纾困、股票回购政策不断完善，市场情绪逐渐回暖。中旬A股连续反弹，外资持续净流入，尤其在前期部分蓝筹股调整明显的情况下，外资抄底意图明显。因此，在11月外资总体呈现大规模净流入状态。

具体来看，11月陆股通转负为正，大规模净流入469.13亿元，是今年以来仅次于5月的第二大单月净流入规模。尤其11月前两日，外资净流入近260亿元。

从境外资金的持股规模来看，前三季度外资持股在A股市场占比连续提升。截至2018年9月末，境外机构和个人持股规模达12784.87亿元，占同期A股自由流通股市值的比例为6.73%；其中，通过陆股通持股7185.68亿元，约占外资持股总规模的56.2%，较去年同期的42.79%大幅提升，可见陆股通在外资持股中处于越来越重要的地位。

2018年11月末陆股通持股市值为6787.3亿元，较前一个月增加579.5亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为3.8%，较前期上升0.22%。具体地，10月末陆股通持有的股票1899只，较前一个月增加1只；其中沪市持股812只，对应市值4447.5亿元；深市持股1087只，对应市值2339.9亿元。

陆股通持股的板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，2018年11月主板占比略微下降；中小企业板占比基本不变；创业板占比小幅回升。具体地，主板持股市值占比83.92%，较10月末下降0.17%；中小企业板占比12.80%，较10月末保持不变；创业板占比3.28%，较10月末微升0.17%。

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，消费服务、医疗保健、金融地产和中游制造占比小幅上升，资源品占比下降幅度相对较大，TMT和公共事业占比小幅下降。具体地，11月末，消费服务类行业占比37.4%，较前期上升0.6%；医疗保健类占比10%，较前期上升0.4%；金融地产类占比21.6%，较前期上升0.2%；中游制造类行业占比10%，较前期上升0.1%；公用事业类占比3.6%，较前期下降0.4%；资源品类占比7.9%，较前期下降0.8%； TMT类行业占比9.6%，较前期降低0.2%。

从细分行业来看，TMT一级行业占比涨跌不一。其中，通信占比继续小幅提升0.1%至0.9%，电子占比与前期持平，传媒占比降低0.3%至1.3%，计算机占比较前期小幅下降0.1%至1.1%。

上游资源品类行业占比不同程度下降。采掘、有色金属占比均小幅下降0.1%至0.8%，钢铁占比下降0.5%至1.5%；化工下降0.2%至2.5%，建筑材料占比与前期持平。

中游制造业中，各一级行业占比变化不大。机械设备占比已连续8个月提升，11月占比微降0.04%；占比最高的交通运输行业占比与上期持平，为5.0%。其他中游制造业中，国防军工、电气设备和建筑装饰占比均与前期持平。

三大消费服务类行业中，食品饮料占比大幅上升1.3%至18.5%；家用电器占比小幅下降0.1%至10.0%；汽车占比小幅回落0.5%至4.0%。其他消费服务类行业中，农林牧渔占比小幅上升0.1%至1.0%；商业贸易务占比小幅下降0.1%至0.7%；纺织服装、轻工制造、休闲服务占比与前期基本持平。

金融地产类行业占比涨跌不一。其中，银行占比继续提升0.1%至9.1%，非银金融占比下降0.1%至9.9%，房地产占比较前期提升0.14%至2.6%。

11月末医药生物行业持股占比为10.0%，继续较前期小幅回升0.4%。

从一级行业来看，消费服务类行业尤其食品饮料占比增幅较大；资源品类下降幅度较大，其中钢铁较前期下降0.6%。陆股通持股集中在食品饮料、医药生物、家用电器、银行、非银金融等行业。其中，2018年11月持股占比增幅较大包括食品饮料，提升1.3%；占比降幅较高的为汽车和钢铁，占比均下降0.5%。小幅增加的包括医药生物、房地产、银行、农林牧渔等；小幅减少的包括传媒、公用事业等，降幅不超过0.4%。

陆股通调仓方面，按照申万一级行业分类，22个行业加仓，6个行业减仓。具体地，大幅加仓的行业主要为食品饮料、银行、非银金融，加仓比例分别为2.1%、1.33%、0.9%，其次为医药生物、家用电器等，加仓比例均不低于0.5%。小幅加仓的行业主要包括交通运输、房地产、建筑装饰等，加仓比例均不低于0.2%。减仓幅度较高的包括钢铁、汽车、传媒，分别减仓0.12%、0.08%和0.06%，其他小幅减仓行业包括计算机、商业贸易、有色金属等，减仓比例均不超过0.05%。

从二级行业看，2018年11月陆股通加仓比例最高的行业为饮料制造，加仓比例为1.9%，其次为银行Ⅱ和保险Ⅱ，加仓比例均不低于0.6%；小幅加仓行业包括白色家电、化学制药、航空运输Ⅱ、房地产开发Ⅱ和水泥制造Ⅱ等，加仓比例均超过0.2%。减仓幅度较大的行业包括钢铁Ⅱ，减仓比例为0.12%，小幅减仓的包括专业零售、汽车整车等。

陆股通重仓股

2018年11月，陆股通积极配置金食品饮料及金融行业蓝筹。净买入规模最高的为贵州茅台，净买入60.75亿元；其次为招商银行，累计净买入37.91亿元。其他净买入额较高的包括中国平安、五粮液、恒瑞医药等，净买入额均超过24亿元。净卖出规模最高的为航天信息，累计净卖出5.18亿元。其他净卖出规模较高的包括苏宁云商、宝钢股份、分众传媒、华域汽车等，净卖出额均超过4亿元。

具体的，就最近一周而言，外资继续放量加仓白马蓝筹股，且主要集中在消费和金融行业。陆股通净买入规模较高的为中国平安、贵州茅台，净买入规模超过10亿元。净卖出规模较高的是宝钢股份、云南白药等，净减持额近2亿元。净增持强度较大的信立泰、星网锐捷等，净增持比例超过自由流通股的1.7%；净减持强度较大的包括华测检测、飞马国际等，净减持比例超过自由流通股的1.3%。

2018年11月末，陆股通前二十大重仓股仍然以消费和金融行业龙头为主。前二十大重仓股持股市值占总持股规模的比例为54.8%，较10月的54.25%提升。

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