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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>電(dian)子(zi)煙(yan)許(xu)可(ke)證(zheng)，“拉(la)不(bu)動(dong)”如(ru)今(jin)的(de)霧(wu)芯(xin)科(ke)技(ji)

下(xia)行(xing)之(zhi)路(lu)或(huo)已(yi)經(jing)開(kai)啟(qi)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

“胸(xiong)前(qian)戴(dai)著(zhe)壹(yi)只(zhi)酷(ku)似(si)優(you)盤(pan)的掛(gua)件(jian)，時(shi)不时取(qu)下套(tao)件猛(meng)吸(xi)兩(liang)口(kou)，隨(sui)即(ji)吞(tun)雲(yun)吐(tu)雾……时下，吸电子烟被(bei)一些(xie)青(qing)少(shao)年(nian)視(shi)為(wei)时尚(shang)。”

與(yu)傳(chuan)統(tong)香(xiang)烟不完(wan)全(quan)同(tong)，电子烟的競(jing)爭(zheng)力(li)在(zai)於(yu)品(pin)牌(pai)、設(she)計(ji)、味(wei)道(dao)等(deng)。其(qi)中(zhong)，各(ge)種(zhong)各樣(yang)的口味，尤(you)其對(dui)电子烟民(min)產(chan)生(sheng)較(jiao)大(da)吸引(yin)力。

在資(zi)本(ben)加(jia)持(chi)之下，業(ye)內(nei)“优秀(xiu)選(xuan)手(shou)”雾芯科技（RLX.N）快(kuai)馬(ma)加鞭(bian)式(shi)奔(ben)跑(pao)，很(hen)快成(cheng)功(gong)登(deng)陸(lu)紐(niu)交(jiao)所(suo)。然(ran)而(er)，上(shang)市(shi)即巔(dian)峰(feng)，随之而來(lai)的卻(que)是(shi)下坡(po)路。截(jie)至(zhi)8月(yue)7日收(shou)盘，其股(gu)價(jia)报1.570美(mei)元(yuan)，市值(zhi)24.3億(yi)美元，较最(zui)高(gao)點(dian)已蒸(zheng)發(fa)九(jiu)成以(yi)上。

事(shi)實(shi)上，对其发展(zhan)而言(yan)，最重(zhong)大的影(ying)響(xiang)发生在今年3月11日，國(guo)家(jia)烟草(cao)專(zhuan)賣(mai)局(ju)发布(bu)《电子烟管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》，將(jiang)于2022年5月1日正(zheng)式实施(shi)。這(zhe)也(ye)標(biao)誌(zhi)着，多(duo)年無(wu)序(xu)发展的电子烟产业進(jin)入(ru)強(qiang)監(jian)管时代(dai)。随後(hou)，雾芯科技盡(jin)管也放(fang)出(chu)諸(zhu)多利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)，但(dan)均(jun)難(nan)改(gai)“頹(tui)勢(shi)”，由(you)此(ci)不禁(jin)思(si)考(kao)未(wei)来，电子烟的宿(xiu)命(ming)将會(hui)是如何(he)？

線(xian)下渠(qu)道是竞争力

據(ju)官(guan)網(wang)介(jie)紹(shao)，雾芯科技是一家創(chuang)建(jian)于中国的消費(fei)級(ji)电子雾化(hua)器(qi)品牌公(gong)司(si)，目(mu)前主(zhu)營(ying)业務(wu)是 RELX 悅(yue)刻(ke)品牌电子雾化器的研(yan)发、设计、和(he)銷(xiao)售(shou)。

业績(ji)方(fang)面(mian)，据其最近(jin)公布的财报顯(xian)示(shi)，2022年Q1公司实現(xian)营业收入17.14亿元，同比(bi)下降(jiang)28.52%；同期(qi)毛(mao)利率(lv)38.3%，较去(qu)年同期約(yue)46%的毛利水(shui)平(ping)下降近10個(ge)点。

不過(guo)，雖(sui)然营收和毛利率都(dou)在下降，但2022年Q1雾芯科技獲(huo)得(de)了(le)7.05亿元凈(jing)利潤(run)，而这主要(yao)来自(zi)营业支(zhi)出的減(jian)少。据《每日财报》了解(jie)，2022年Q1雾芯科技的運(yun)营支出为3360萬(wan)元人(ren)民幣(bi)（530万美元），比2021年同期的12.16亿元人民币减少達(da)97.2%。

如今，在国内电子烟市場(chang)，雾芯科技旗(qi)下品牌RELX悦刻以超(chao)六(liu)成的市场份(fen)額(e)穩(wen)坐(zuo)第(di)一。

雾芯科技对市场竞争力打(da)造(zao)也经歷(li)了一波(bo)三(san)折(zhe)，据《每日财报》了解，雾芯科技起(qi)初(chu)大部(bu)分(fen)电子烟依(yi)賴(lai)微(wei)商(shang)和分销商自行建立(li)的第三方线上平臺(tai)端(duan)口，与其他(ta)电子烟品牌一样，悦刻开始(shi)的销售渠道主要在线上。

而国家监管局2019年頒(ban)布的通(tong)告(gao)要求(qiu)“禁止(zhi)电子烟一切(qie)网絡(luo)售卖行为”，之后又(you)伴(ban)随着监管形(xing)势的收緊(jin)，悦刻的出貨(huo)量(liang)也受(shou)到(dao)重大影响。鑒(jian)于此，电子烟行业才(cai)开始了线下跑马圈(quan)地(di)。

雾芯科技因(yin)憑(ping)借(jie)着自身(shen)體(ti)量以及(ji)资金(jin)，近年来加速(su)擴(kuo)張(zhang)线下渠道。目前悦刻全国門(men)店(dian)覆(fu)蓋(gai)數(shu)量在15000家左(zuo)右(you)，这也是其最强有(you)力的一條(tiao)護(hu)城(cheng)河(he)。

轉(zhuan)型(xing)布局咖(ka)啡(fei)

就(jiu)在上个月下旬(xun)，悦刻电子烟商标擁(yong)有者(zhe)雾芯科技宣(xuan)布，其子公司已获得国家烟草總(zong)局颁发的生产企(qi)业许可证，批(pi)準(zhun)的生产能(neng)力为每年1505万根(gen)烟桿(gan)，3.287亿顆(ke)烟彈(dan)，還(hai)有610万根一次(ci)性(xing)电子烟，取得的《制(zhi)造企业许可证》有效(xiao)期为2022年7月18日至2023年7月31日。

但《每日财报》发现，雾芯科技获得许可证並(bing)不是行业内“最先(xian)吃(chi)螃(pang)蟹(xie)的人”，其此前遲(chi)迟沒(mei)有获得电子烟生产许可证，而同期却有不少行业排(pai)名(ming)靠(kao)后的电子烟品牌已陆續(xu)获得。

值得一提(ti)的是，即便(bian)电子烟企业获批烟草生产许可证，也将面臨(lin)重稅(shui)壓(ya)力，畢(bi)竟(jing)烟草作(zuo)为专营专卖品，税率遠(yuan)高于普(pu)通消费品。

根据華(hua)创证券(quan)研报，在生产環(huan)節(jie)，卷(juan)烟廠(chang)将制成的卷烟調(tiao)撥(bo)給(gei)烟草局，卷烟厂需(xu)繳(jiao)納(na)150元/箱(xiang)的從(cong)量、56%（甲(jia)類(lei)卷烟）或36%（乙(yi)类卷烟）税率的从价消费税，再(zai)加上13%税率的增(zeng)值税。而目前，电子烟基(ji)本上是按(an)照(zhao)一般(ban)商品进行征(zheng)税，税率为13%。

由此也能看(kan)到，雾芯科技若(ruo)硬(ying)靠着降低(di)营业成本擠(ji)压出的净利润，長(chang)久(jiu)来看并不是一条良(liang)性发展的道路。一旦(dan)税率影响到产品，漲(zhang)价自然会失(shi)去部分消费者，繼(ji)而影响到公司自身的利润空(kong)間(jian)，这是一大關(guan)鍵(jian)“風(feng)險(xian)”。

实際(ji)上，雾芯科技也有在謀(mou)求新(xin)的增长曲(qu)线。7月15日，悦刻的子品牌“醒(xing)刻ON”的咖啡店在成都合(he)景(jing)魔(mo)方購(gou)物(wu)中心(xin)开业，这已经是这家咖啡品牌的第二(er)家分店。据悉(xi)，门店采(cai)取和瑞(rui)幸(xing)咖啡相(xiang)似的自提模(mo)式，节省(sheng)了店鋪(pu)租(zu)金，还采取了相似的会員(yuan)機(ji)制，每月20元的会费，就可以享(xiang)受立减、免(mian)费配(pei)送(song)等特(te)別(bie)權(quan)益(yi)。

但咖啡市场眾(zhong)所周(zhou)知(zhi)，已经有了星(xing)巴(ba)克(ke)与瑞幸两大巨(ju)頭(tou)，雾芯科技若想(xiang)在裏(li)面挤出一片(pian)市场，恐(kong)怕(pa)也不是一件容(rong)易(yi)的事。开咖啡店的意(yi)圖(tu)最多是起到对沖(chong)风险的作用(yong)，未来如果(guo)想取得过往(wang)如同电子烟一样的营收增长恐怕不现实。

前景不樂(le)觀(guan)

根据CIC报告，全球(qiu)替(ti)烟市场規(gui)模2019年达到631亿美元，2016年至2019年年復(fu)合增速为26.3%，預(yu)计到2023年规模达到1240亿美元，2019年至2023年年复合增速达18.4%。

其中，电子雾化设備(bei)（包(bao)括(kuo)封(feng)閉(bi)式、开放式电子雾化设备）规模将达到820亿美元，2019年至2023年年复合增速将达到23.5%。可見(jian)，随着技術(shu)的进步(bu)和生活(huo)观念(nian)的改變(bian)，新型烟草的市场爆(bao)发力十(shi)足(zu)。

但是也要看到另(ling)一面，伴随电子烟市场的急(ji)速扩张，圍(wei)繞(rao)在电子烟身上的争議(yi)一直(zhi)以来也都没有停(ting)过。如电子烟是否(fou)容易吸引非(fei)烟民尤其是未成年人使(shi)用、电子烟是否比卷烟健(jian)康(kang)、电子烟是否可以幫(bang)助(zhu)烟民戒(jie)烟等。而上述(shu)这些問(wen)題(ti)，相关研究(jiu)都没有確(que)切定(ding)論(lun)。

而最为关键的，莫(mo)过于政(zheng)策(ce)监管仍(reng)是懸(xuan)于电子烟头上的“达摩(mo)克利斯(si)之劍(jian)”。中国的电子烟市场，政策層(ceng)面則(ze)更(geng)具(ju)备收紧態(tai)势。

今年3月11日，国家烟草专卖局发布了《电子烟管理办法》，将于2022年5月1日正式实施，除(chu)了提高行业准入门檻(kan)，并通过全国统一的电子烟交易管理平台对电子烟全鏈(lian)路运营进行管理外(wai)，还规定电子烟企业IPO也要经过烟草主管部门審(shen)核(he)通过。

尤为引人关註(zhu)的是，新规要求，禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添(tian)加雾化物的电子烟。可是与传统香烟相比，电子烟的吸引力就在于富(fu)有想象(xiang)力的外观创意、各类符(fu)合消费者口味的烟弹。一旦这些被禁止，电子烟的竞争力甚(shen)至是生命力就难以存(cun)在。

由此，电子烟的“生命根基”一旦受到动搖(yao)，相关企业市值直接(jie)蒸发九成也自然成为情(qing)理之中的事。至于雾芯科技的未来，除了安(an)分地在监管之下销售“能力有限(xian)”的产品外，其只靠幾(ji)家“試(shi)錯(cuo)”性質(zhi)的咖啡店恐怕难擔(dan)當(dang)起其营收规模，下行之路或已经开启。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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