揭秘！火星情报局广告植入真相

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>被(bei)物(wu)美(mei)“餵(wei)”大(da)的(de)多(duo)點(dian)Dmall，赴(fu)港(gang)上(shang)市(shi)勝(sheng)算(suan)幾(ji)何(he)？

此(ci)次(ci)，多点香(xiang)港上市會(hui)壹(yi)戰(zhan)成(cheng)名(ming)，還(hai)是(shi)像(xiang)物美科(ke)技(ji)此前(qian)一樣(yang)“擱(ge)淺(qian)”？

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

經(jing)常(chang)逛(guang)物美超(chao)市的人(ren)都(dou)很(hen)熟(shu)悉(xi)，如(ru)果(guo)想(xiang)要(yao)不(bu)走(zou)人工(gong)收(shou)銀(yin)完(wan)成線(xian)下(xia)購(gou)物，就(jiu)需(xu)要下載(zai)一個(ge)“多点APP”。而(er)現(xian)在(zai)，多点這(zhe)个物美的自(zi)助(zhu)收银平(ping)臺(tai)，要赴港沖(chong)刺(ci)IPO了(le)。

12月(yue)7日，多点Dmall（簡(jian)稱(cheng)“多点”）於(yu)港交(jiao)所(suo)遞(di)交招(zhao)股(gu)書(shu)，瑞(rui)信(xin)及(ji)招银國(guo)際(ji)為(wei)聯(lian)席(xi)保(bao)薦(jian)人。此前也(ye)有(you)消(xiao)息(xi)称，多点計(ji)劃(hua)赴美上市，擬(ni)募(mu)資(zi)逾(yu)5億(yi)美元(yuan)。

多点是物美創(chuang)始(shi)人張(zhang)文中(zhong)“二(er)次创業(ye)”的產(chan)物，最(zui)早(zao)成立(li)于2015年(nian)，也是被物美一手(shou)養(yang)大的一家(jia)“兄(xiong)弟(di)”企(qi)业。而在多点之(zhi)前，张文中曾(zeng)試(shi)圖(tu)在去(qu)年3月將(jiang)自己(ji)“第(di)一次创业”的产物物美超市业務(wu)，和(he)2019年收购的麥(mai)德(de)龍(long)中国一起(qi)打(da)包(bao)成“物美科技”这一主(zhu)體(ti)，冲擊(ji)港股。但(dan)6个月後(hou)，招股书失(shi)效(xiao)，物美再(zai)未(wei)递交招股书，上市之路(lu)草(cao)草結(jie)束(shu)。

至(zhi)于多点，其(qi)所在的SAAS賽(sai)道(dao)“日益(yi)擁(yong)擠(ji)”，近(jin)年來(lai)並(bing)未跑(pao)出(chu)第一股。那(na)麽(me)，多点又(you)能(neng)否(fou)打破(po)这个魔(mo)咒(zhou)呢(ne)？若(ruo)成功(gong)上市，所面(mian)臨(lin)的問(wen)題(ti)又能解(jie)決(jue)到(dao)什(shen)么程(cheng)度(du)？

深(shen)度掛(gua)鉤(gou)物美

多点成立于2015年，是一个线上线下一体化(hua)全(quan)渠(qu)道新(xin)零(ling)售(shou)平台，品(pin)類(lei)覆(fu)蓋(gai)生(sheng)鮮(xian)、日用(yong)百(bai)貨(huo)等(deng)消費(fei)品，依(yi)托(tuo)于本(ben)地(di)大型(xing)商(shang)超的深度结合(he)，從(cong)技術(shu)、商品、庫(ku)存(cun)、倉(cang)儲(chu)、会員(yuan)、營(ying)銷(xiao)等實(shi)现线上和线下的運(yun)营。

提(ti)交上市申(shen)請(qing)前，多点共(gong)计完成5輪(lun)融(rong)资。最近一轮为2020年10月完成的由(you)联想创投(tou)、IDG等機(ji)構(gou)參(can)與(yu)的28亿元C轮融资。

招股书顯(xian)示(shi)，IPO前，多点创始人张文中通(tong)過(guo)Celestial Limited持(chi)股49.19%，通过Odor Nice Limited持股8%，通过Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%。

據(ju)《每日财报》了解，多点凈(jing)收入(ru)的絕(jue)大部(bu)分(fen)来自關(guan)联实体，物美集(ji)團(tuan)为其最大客(ke)戶(hu)。2019年至今(jin)年9月底(di)，多点来自物美集团的收入分別(bie)为人民(min)幣(bi)1.6亿元、人民币2.7亿元、人民币4.7亿元及人民币4.9亿元，分别占(zhan)同(tong)期(qi)總(zong)收入的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

而在第一大客户之外(wai)，多点的前五(wu)大客户中还有三(san)个位(wei)置(zhi)，也同样由同屬(shu)“物美系(xi)”的麦德龙中国、重(zhong)慶(qing)百货集团和银川(chuan)新華(hua)集团所占据。今年前9个月，三者(zhe)分别为多点帶(dai)来了1.92亿元、0.99亿元、0.27亿元的收入。

客觀(guan)而言(yan)，多点一路走来離(li)不開(kai)物美的持續(xu)加(jia)持。只(zhi)是，过于依賴(lai)物美，亦(yi)是此次多点IPO受(shou)爭(zheng)議(yi)的一部分。畢(bi)竟(jing)，公(gong)司(si)嚴(yan)重依赖关联实体，而公司与关联实体关系的任(ren)何重大變(bian)化均(jun)会對(dui)公司的业务、财务狀(zhuang)況(kuang)和经营业績(ji)产生重大不利(li)影(ying)響(xiang)。

四(si)年共虧(kui)31亿元

业绩方(fang)面，2019年至2021年，多点的营收分别为2.65亿元、4.87亿元和10.45亿元；今年前三季(ji)度，多点的营收从2021年同期的7.33亿元增(zeng)加50.34%至11.02亿元。

同期內(nei)，其净亏損(sun)分别達(da)到了8.30亿元、10.90亿元、18.25亿元和4.81亿元，近四年時(shi)間(jian)亏了超42亿元。即(ji)使(shi)是非(fei)国际财务报告(gao)準(zhun)則(ze)下的经調(tiao)整(zheng)净亏损也分别达到了8.16亿元、9.99亿元、9.32亿元、3.47亿元，四年累(lei)计亏了近31亿元。

制(zhi)图：每日财报

毛(mao)利率(lv)方面，2021年多点毛利率才(cai)开始轉(zhuan)正(zheng)。2019年至今年前9个月，多点毛利率分别为-47.6%、-7.5%、34.3%、41.7%，整体呈(cheng)增長(chang)趨(qu)勢(shi)。多点在招股书中解釋(shi)称，毛利率的改(gai)善(shan)是由于高(gao)利潤(run)的零售服(fu)务雲(yun)收入占比(bi)提高，以(yi)及電(dian)子(zi)商务云的毛利提升(sheng)。

聚(ju)焦(jiao)亏损，《每日财报》發(fa)现，多点的誇(kua)张亏损主要与背(bei)后的研(yan)发和营销有关。

招股书显示，2019年多点的研发开支(zhi)、销售及营销开支、一般(ban)及行(xing)政(zheng)开支分别达到了2.27亿元、3.75亿元和0.81亿元，占总收入的比重高达85.9%、141.8%、30.8%。換(huan)而言之，这一年多点实现的收入即使全部用在这三項(xiang)开支上，仍(reng)然(ran)还有4亿多元的缺(que)口(kou)。

而这種(zhong)情(qing)况在之后几年间略(lve)有改善，到2022年前9个月，雖(sui)然三项费用合计的支出進(jin)一步(bu)增长到了8.9亿元，但占营收的比重分别縮(suo)減(jian)到了41.7%、22.1%、17.3%。

事(shi)实上，盈(ying)利问题、燒(shao)錢(qian)等標(biao)簽(qian)一直(zhi)困(kun)擾(rao)著(zhe)生鲜电商业，这也近乎(hu)成了不争的事实。

都不說(shuo)五个月烧掉(diao)6个亿、资金(jin)鏈(lian)斷(duan)裂(lie)的呆(dai)蘿(luo)蔔(bu)，即使是业内頭(tou)部企业盈利也是一个敏(min)感(gan)話(hua)题。2022年以来，每日優(you)鲜接(jie)連(lian)陷(xian)入撤(che)城(cheng)收缩、拖(tuo)欠(qian)货款(kuan)、年报難(nan)产、瀕(bin)临退(tui)市、清(qing)退员工、破产等一系列(lie)風(feng)波(bo)，日子过得(de)是愈(yu)发艱(jian)难。还有叮(ding)咚(dong)買(mai)菜(cai)，在连年亏损的壓(ya)力(li)下，今年叮咚买菜接连撤出了多个城市，以“断臂(bi)求(qiu)生”的方式(shi)换取(qu)利润，其最新财报又透(tou)露(lu)出已(yi)陷入增长瓶(ping)頸(jing)的隱(yin)憂(you)。

多点身(shen)處(chu)其中，想必(bi)也是甘(gan)苦(ku)自知(zhi)。

SAAS行业競(jing)争激(ji)烈(lie)

根(gen)据Gartner的數(shu)据統(tong)计，2019年全球(qiu)SaaS服务市場(chang)規(gui)模(mo)达到1021亿美元，相(xiang)較(jiao)于2018年的857亿美元增长了46%。預(yu)计到2022年，全球SaaS服务市场规模可(ke)达1383亿美元，2019-2022年復(fu)合增长率11%。

与一开始的“跑腿(tui)”模式不同，如今多点把(ba)自己定(ding)位为一个服务平台，一方面給(gei)傳(chuan)统零售商做(zuo)升級(ji)，通过互(hu)联網(wang)技术提升传统零售的管(guan)理(li)效率，另(ling)一方面提供(gong)完整的电商能力，幫(bang)助传统零售重新打造(zao)电商平台。

多点现在也取得了不小(xiao)的成绩，与物美、新百、中百、步步高、人人樂(le)等超市达成了合作(zuo)，但是竞争也非常大。

现階(jie)段(duan)，多点Dmall不但要面对阿(e)裏(li)、京(jing)東(dong)兩(liang)座(zuo)大山(shan)，同类型的企业也是对手眾(zhong)多。毕竟，全国乃(nai)至于全球的传统零售企业都面临着转型的當(dang)口，因(yin)市场巨(ju)大，提供方案(an)的第三方企业会必然越(yue)来越多。

另外还需要看(kan)到，小程序(xu)也减弱(ruo)了多点的优势。小程序因便(bian)捷(jie)、獲(huo)客成本低(di)等优势讓(rang)其廣(guang)受歡(huan)迎(ying)，并且(qie)小程序能一定程度上解决传统零售企业线上线下业务分割(ge)的问题。这就意(yi)味(wei)着，传统零售企业还可以選(xuan)擇(ze)小程序这种模式，而不一定非要选择多点。

总体而言，SAAS行业非常有前景(jing)，不过目(mu)前我(wo)国的SaaS服务商还处于初(chu)级阶段，垂(chui)直化、定制化的发展(zhan)还有比较长的路要走，而这也制約(yue)了SaaS服务商在这些(xie)方面有比较深入的專(zhuan)业性(xing)。对于多点来说，这也是个不小的挑(tiao)战。

同时，物美大樹(shu)虽好(hao)，也难免(mian)邊(bian)际效應(ying)，若想在激烈市场竞争中不断发展，上市造血(xue)確(que)实是重中之重。能否成功，则必須(xu)用特(te)色(se)且獨(du)立的竞争力说话。此次，多点香港上市是会一战成名，还是像物美科技此前一样“搁浅”，《每日财报》将持续关註(zhu)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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