美国长期国债收益率持续攀升

去年底，美国10年期国债的收益率徘徊于0.9%上下。进入2021年后，美国长期国债收益率持续攀升。2月24日，美国10年期国债收益率突破1.40%关口。短短两个月不到，美国10年期国债收益率上涨了50个基点。

美国国债收益率曲线（Yield Curve）是显示不同期限美国国债收益率的图表，纵轴代表收益率，横轴代表债券期限，从3个月到30年。目前的美国国债收益率曲线呈现非常陡峭的形态，即长期国债收益率远高于短期国债收益率。美国10年期国债与2年期国债收益率价差已经从年初的82个基点上升到目前的126个基点。陡峭的收益率曲线表明投资者预期美国经济将开始复苏并伴随着严重的通货膨胀。

在投资者眼里，美国长期国债收益率代表着未来市场利率水平的方向。投资者的一个共识是，目前美国股市的繁荣很大程度上是美联储零利率和宽松货币政策的结果，一旦通货膨胀加剧，美联储退出当前的货币政策并开始加息，那么美国股市的好日子也就到头了。因此，虽然不久前美联储主席鲍威尔在国会发言时再次重申美联储将继续维持宽松货币政策以安抚市场，但是美国长期国债收益率的持续攀升却触动了投资者的敏感神经，造成了美国股市的大幅波动。

根据相关机构的数据，目前标准普尔500指数整体股息收益率为1.5%。一些分析师认为，如果美国10年期国债收益率突破1.75%，那么美国股市就可能出现实质性的变化。

笔者认为，美国长期国债收益率上升引起股市资金的抽逃并导致股指下挫只是美国经济的一个表象，美国经济的实质问题则在于长期的去实向虚造成了股市与实体经济的背离，而经济史表明这种背离是不可能长期维系的。

笔者预计，美国股市在不久的将来会面临一次严重的危机，股指将深度下挫。美国股市的故事如同过往一百年发生的一样，华尔街大财阀们在股市危机前套现离场，那些小机构和散户将被无情地“割韭菜”。这场危机还将波及全球各主要股票市场。不过，笔者认为，中国股市将在小幅回调后继续向上，慢牛格局不改，并将成为全球投资者为之侧目的最有投资价值的市场。

JerryZang

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