quanxindeyouxiyouxijiemiangeiwanjiayizhongyingshijibiedeganshou，gezhongchangjingdoushikeyitiyandehaikeyisuoding，keyirangyonghuchijibiandeyuelaiyuerongyi。dairuganshizudeshihou，mianduibizhendedakuaitouboss，nihuidanqieershoudouma？youwanjiajuedingruheshengchengguaiwu!ziyoufangzhirenhekeyichanshengguaiwudejianzhu，rangnidejiaosezaigezhongweixianqingkuangxiachengchangyouxicaiyongkatongtupian，meicengmeikuantuanfengfuduocai。美(mei)國(guo)達(da)拉(la)斯(si)聯(lian)儲(chu)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)：並(bing)非(fei)所(suo)有(you)美国国債(zhai)都(dou)“真(zhen)正(zheng)安(an)全(quan)”

美国国债在(zai)全球(qiu)範(fan)圍(wei)內(nei)被(bei)視(shi)為(wei)全球最(zui)受(shou)歡(huan)迎(ying)的(de)避(bi)險(xian)資(zi)產(chan)。然(ran)而(er)，根(gen)據(ju)达拉斯联储在6月(yue)27日(ri)周(zhou)二(er)發(fa)表(biao)的壹(yi)篇(pian)論(lun)文(wen)，经济学家J. Scott Davis認(ren)为：

并非所有美国国债都同(tong)樣(yang)安全。

Davis在论文中(zhong)寫(xie)道(dao)：

長(chang)期(qi)美国国债可(ke)能(neng)沒(mei)有違(wei)約(yue)風(feng)险，但(dan)存(cun)在流(liu)動(dong)性(xing)风险和(he)利(li)率(lv)风险——在到(dao)期前(qian)出(chu)售(shou)债券(quan)時(shi)，銷(xiao)售價(jia)格(ge)有时是(shi)不(bu)確(que)定(ding)的，尤(you)其(qi)是在金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)面(mian)臨(lin)壓(ya)力(li)的情(qing)況(kuang)下(xia)。

他(ta)认为：

短(duan)期国债也(ye)不存在违约风险，但相(xiang)對(dui)於(yu)长期国债而言(yan)，流动性或(huo)利率风险很(hen)小(xiao)。短期美国国债才(cai)能稱(cheng)得(de)上(shang)是真正安全的资产，在危(wei)機(ji)期間(jian)，避险需(xu)求(qiu)導(dao)致(zhi)流向(xiang)短期国债的资金增(zeng)加(jia)，但流向长期国债的资金有所下降(jiang)。

在矽(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)倒(dao)閉(bi)之(zhi)後(hou)，市场普(pu)遍(bian)擔(dan)憂(you)，包(bao)括(kuo)美国国债在内的避险资产的實(shi)際(ji)风险比(bi)人(ren)們(men)想(xiang)象(xiang)的更(geng)大(da)。

Davis写道，在危机时期，投(tou)资者(zhe)將(jiang)美国国债，尤其是短期国债视为避风港(gang)：

在危机中，當(dang)投资者看(kan)重(zhong)安全性和流动性时，他们就(jiu)會(hui)湧(yong)向安全的短期国债。

他指(zhi)出，在2008年(nian)金融危机和2020年新(xin)冠(guan)疫(yi)情期间，流入(ru)美国长期国债的资金下降，但流入短期美债的资金卻(que)增加。

但在危机期间，流出短期和长期美债的资金的趨(qu)勢(shi)幾(ji)乎(hu)一致，没有出現(xian)明(ming)顯(xian)背(bei)離(li)。

此(ci)外(wai)，他指出，在经济动蕩(dang)时期，由(you)于美元(yuan)是世(shi)界(jie)储備(bei)貨(huo)幣(bi)，在危机期间往(wang)往会升(sheng)值(zhi)。

在今(jin)年春(chun)季(ji)的银行業(ye)危机中，一直(zhi)被视为全球最安全的资产——美国国债成(cheng)了(le)漩(xuan)渦(wo)中心(xin)的“有毒(du)资产”。有觀(guan)點(dian)甚(shen)至(zhi)认为，美国国债可能引(yin)爆(bao)下一场金融危机。

资管(guan)机構(gou)Eric Sturdza Investments的基(ji)金经理(li)Chris Crawford就曾(zeng)表示(shi)：

引爆2008年金融危机是那(na)些(xie)发給(gei)没有收(shou)入、没有工(gong)作(zuo)、没有固(gu)定资产的人的‘忍(ren)者貸(dai)款(kuan)’，而引爆下一次(ci)危机的‘有毒’资产将是政(zheng)府(fu)债券！

当然，這(zhe)并不是說(shuo)美国国债和金融危机中的高(gao)风险资产有什(shen)麽(me)相似(si)之處(chu)，政府债券之所以(yi)變(bian)得“有毒”，是因(yin)为美联储連(lian)續(xu)加息(xi)，导致债券市场价值下跌(die)，部(bu)分(fen)未(wei)能管理好(hao)利率风险的银行面临巨(ju)額(e)浮(fu)虧(kui)，疊(die)加存款流出导致其流动性較(jiao)差(cha)，长期债務(wu)還(hai)未到期时，可能就要(yao)被迫(po)亏本(ben)出售债务應(ying)对储戶(hu)提(ti)款。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多(duo)

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