通缩来了？2020年来首次，欧元区PPI转负！

欧元区5月PPI自2020年以来首次转为负值，表明欧央行持续加息已经见效，通胀的压力正在退去，但通缩正在显现。

欧盟统计局表示，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降1.9%，同比下降1.5%，降幅均超过了市场预期，且为2020年12月以来首次出现同比萎缩。不包括能源和建筑业的核心PPI录得3.4%的同比增长，但环比仍下滑0.4%。

欧元区PPI下滑主要由能源价格下降所推动，较去年五月，欧洲能源价格下跌13.3%。能源价格暴跌很大程度上是因为去年同期基数较高。去年上半年，俄乌冲突升级叠加对俄制裁，导致欧洲能源供给短缺，天然气和油价飙升。

此外，值得注意的是，在欧元区内部，不同经济体的情况差别很大。欧盟中不使用欧元的匈牙利PPI同比增幅达到了36.3%，冠绝整个欧盟，索尔维亚及拉脱维亚也和匈牙利情况类似，仍然处于极端的通胀之中；而希腊PPI同比下降10.6%，是降幅最大的国家，其次为爱尔兰（-9.7%）以及欧盟总部所在地比利时（-9.6%）。

尽管PPI超预期降温，通缩的迹象已经显现，但欧央行行长拉加德认为，欧洲经济目前仅仅是陷入停滞，并未进入真正的衰退，还需要继续收紧货币政策。在6月底的欧洲央行年度论坛上，拉加德发表讲话称，欧元区相对较快的工资增长，导致通胀粘性较高，而这一过程又被低于预期的产出增长所放大。

她指出，欧元区的工资-通胀螺旋可能持续存在，进一步阻碍通胀回落。因此，会在7月份的议息会议上继续加息。

PPI反映上游工业品价格，CPI反映下游消费品价格，两者分别从上游和下游反映社会一般物价水平。

6月底的数据显示，欧元区调和CPI同比增5.5%，较上月有所回落，但距离欧央行2%的通胀目标仍有相当大的距离。

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