女明星艳照

jiudazongmengeyouqianqiutese，wulunshishilianrenwudehuoquhaishizuozhanjiqiaodetishengdouhendute；yanmoliecheyujiekehebalimirendeditiechuanyuanshebeidongtaishishizhangwoshenjianchushiyongzhezhengfengzhanyu。jinruweixiandeweizhidiyu，kaiqiqihuanjianxiandemaoxianzhilv，yibubuqujiexiaoxuanjiaomi。阿(e)裏(li)大(da)文(wen)娛(yu)資(zi)本(ben)尋(xun)路(lu)，虧(kui)損(sun)大戶(hu)優(you)酷(ku)下(xia)壹(yi)步(bu)如(ru)何(he)走(zou)？

7月(yue)4日(ri)，有(you)媒(mei)體(ti)援(yuan)引(yin)知(zhi)情(qing)人(ren)士(shi)報(bao)道(dao)稱(cheng)，阿里正(zheng)在(zai)對(dui)視(shi)頻(pin)流(liu)媒体平(ping)臺(tai)优酷和(he)土(tu)豆(dou)展(zhan)開(kai)戰(zhan)略(lve)評(ping)估(gu)，考(kao)慮(lv)選(xuan)項(xiang)之(zhi)一是(shi)讓(rang)优酷土豆將(jiang)资產(chan)註(zhu)入(ru)阿里影(ying)業(ye)，擴(kuo)大其(qi)业務(wu)範(fan)圍(wei)，或(huo)推(tui)動(dong)其單(dan)獨(du)上(shang)市(shi)，但(dan)也(ye)可(ke)能(neng)不(bu)推進(jin)任(ren)何交(jiao)易(yi)。藍(lan)鯨(jing)財(cai)經(jing)就(jiu)此(ci)消(xiao)息(xi)向(xiang)阿里大文娱公(gong)關(guan)求(qiu)證(zheng)，对方(fang)回(hui)應(ying)“不屬(shu)實(shi)”。

事(shi)实上可以(yi)確(que)定(ding)兩(liang)件(jian)事情。一是，在今(jin)年(nian)年初(chu)阿里集(ji)團(tuan)“1+6+N”組(zu)織(zhi)架(jia)構(gou)調(tiao)整(zheng)深(shen)化(hua)，以及(ji)业务独立(li)上市的(de)要(yao)求指(zhi)導(dao)之下，作(zuo)為(wei)6大业务板(ban)塊(kuai)之一的大文娱，肯(ken)定面(mian)臨(lin)著(zhe)自(zi)身(shen)或旗(qi)下业务如何上市的問(wen)題(ti)。其二(er)，在這(zhe)起(qi)市場(chang)傳(chuan)言(yan)中(zhong)，最(zui)大的核(he)心(xin)问题其实在於(yu)，長(chang)视频的生(sheng)意(yi)並(bing)不性(xing)感(gan)，且(qie)掉(diao)隊(dui)許(xu)久(jiu)的优酷并非(fei)优質(zhi)资产，这让其無(wu)論(lun)是单独上市還(hai)是注入其他(ta)板块，都(dou)沒(mei)那(na)麽(me)輕(qing)松(song)。

阿里大文娱也需(xu)面向市场，自力(li)更(geng)生

自今年三(san)月底(di)阿里官(guan)宣(xuan)组织架构调整之後(hou)，其多(duo)個(ge)业务板块就已(yi)啟(qi)动了(le)上市工(gong)作：盒(he)馬(ma)将在未(wei)來(lai)6到(dao)12个月內(nei)上市；阿里雲(yun)将會(hui)在未来12个月内完(wan)成(cheng)分(fen)拆(chai)和上市，并引入外(wai)部(bu)战略投(tou)资者(zhe)；菜(cai)鳥(niao)也計(ji)劃(hua)于未来12到18个月完成IPO，通(tong)過(guo)上市籌(chou)集20億(yi)美(mei)元(yuan)。

相(xiang)对于这些(xie)發(fa)展勢(shi)頭(tou)強(qiang)勁(jin)在可見(jian)時(shi)間(jian)内能夠(gou)完成IPO的业务板块，阿里大文娱的上市传聞(wen)，更像(xiang)传闻本身，作为阿里集团长期(qi)亏损的业务板块，它(ta)的上市工作明(ming)顯(xian)難(nan)度(du)系(xi)數(shu)也更高(gao)。

阿里大文娱由(you)阿里旗下数字(zi)娱樂(le)板块组成，巔(dian)峰(feng)时期的2016年，前(qian)后擁(yong)有优酷土豆、UC、阿里影业、阿里音(yin)乐、阿里体育(yu)、阿里遊(you)戲(xi)、阿里文學(xue)等(deng)，后多个业务生變(bian)分拆，如阿里音乐停(ting)擺(bai)，靈(ling)犀(xi)互(hu)娱（阿里游戏）独立出(chu)去(qu)，其規(gui)模(mo)有所(suo)減(jian)少(shao)，目(mu)前其主(zhu)要由三大板块组成，阿里影业、优酷土豆和大麥(mai)網(wang)，CEO为樊(fan)路遠(yuan)。

自身的发展狀(zhuang)態(tai)以及文娱行(xing)业的不确定性，让大文娱板块一直(zhi)是阿里的亏损户。阿里集团2023财年第(di)一季(ji)度，数字媒体及娱乐部分经调整EBITA亏损人民(min)幣(bi)11.02亿元，去年同(tong)期則(ze)为19.66亿。单季度亏损10亿是大文娱过去幾(ji)年的常(chang)态。

從(cong)阿里大文娱几大板块来看(kan)，上市公司(si)阿里影业已经完成了扭(niu)亏为盈(ying)。发布(bu)的2022年年报显示(shi)，其经调整EBITA錄(lu)得(de)盈利(li)約(yue)人民币2.95亿元，实現(xian)了年度盈利。阿里影业已经成长为了行业头部玩(wan)家(jia)，每(mei)个大檔(dang)期内都有其參(can)與(yu)出品(pin)的電(dian)影，博(bo)納(na)影业、中影集团均(jun)是其重(zhong)要合(he)作夥(huo)伴(ban)，而(er)如最近(jin)正上映(ying)票(piao)房(fang)突(tu)破(po)20亿的《消失(shi)的她(ta)》，就是由其擔(dan)任第二出品方和重要发行方。

作为演(yan)出票务市场占(zhan)有率(lv)第一的大麦网，盡(jin)管(guan)没有公布数據(ju)，其并不太(tai)可能造(zao)成规模化亏损，于是可以看到在細(xi)分之下，优酷才(cai)是大文娱亏损的重鎮(zhen)。长视频行业经歷(li)过去十(shi)年的烈(lie)火(huo)烹(peng)油(you)，BAT三家即(ji)投入了超(chao)千(qian)亿规模的资金(jin)，直到近两年，愛(ai)奇(qi)藝(yi)和騰(teng)訊(xun)视频才开始(shi)保(bao)持(chi)盈利，但优酷仍(reng)然(ran)在规模亏损之中。数据称，阿里大文娱2023财年经调整EBITA亏损人民币18.74亿元，去年同期为46.90亿元，优酷帶(dai)动分部年同比(bi)减亏超60%。足(zu)可见优酷亏损比重之于大文娱的意義(yi)。

过去以大文娱为代(dai)表(biao)的亏损业务，主要靠(kao)阿里集团的輸(shu)血(xue)，但这一切(qie)在今年迎(ying)来的巨(ju)变，大文娱业务也要走自力更生的道路了。此前張(zhang)勇(yong)在阿里“1+6+n”的全(quan)員(yuan)信(xin)中称，“市场是最好(hao)的試(shi)金石(shi)，未来，具(ju)備(bei)條(tiao)件的业务集团和公司，都将有独立融(rong)资和上市的可能性”，显然，这里的上市要求也包(bao)括(kuo)大文娱集团。

优酷已非优质资产，如何估值(zhi)是大问题

从正常邏(luo)輯(ji)来看，优酷最佳(jia)的发展路線(xian)是参考同類(lei)型(xing)公司爱奇艺，单独进行上市。只(zhi)是，在當(dang)下外部资本市场環(huan)境(jing)下，美股(gu)和A股对它来說(shuo)都有極(ji)高难度，前者受(shou)地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)影響(xiang)較(jiao)大，后者则对文娱类企(qi)业盈利要求较嚴(yan)格(ge)，更关鍵(jian)的，优酷本身发展状态也堪(kan)憂(you)。

从行业競(jing)爭(zheng)来看，优酷相对于视频行业領(ling)头羊(yang)們(men)已落(luo)后较多，不在一个梯(ti)队之中。爱奇艺自多个季度盈利后預(yu)计将在2023年实现六(liu)年来的首(shou)次(ci)年度盈利，腾讯在线视频CEO孫(sun)忠(zhong)懷(huai)上个月也表示，腾讯视频已实现連(lian)續(xu)四(si)个季度盈利，而优酷仍在单季度亏损之中。与此同时，作为最具價(jia)值衡(heng)量(liang)維(wei)度的VIP会员，爱奇艺和腾讯视频早(zao)已分別(bie)超过1亿，优酷则至(zhi)今未公开其会员数据，或数据相去甚(shen)远。

而有多个統(tong)计数据显示，以月活(huo)躍(yue)用(yong)户数来看，在不同的多个月份(fen)中，优酷位(wei)居(ju)B站(zhan)和芒(mang)果(guo)TV之后，其与数一数二的爱奇艺和腾讯视频有两倍(bei)以上的差(cha)距(ju)。在这个维度来看，优酷已不在“爱腾优”这一梯队之内。僅(jin)从今年内容(rong)豐(feng)富(fu)度来看，腾讯视频的《三体》《漫(man)长的季節(jie)》爱奇艺的《狂(kuang)飆(biao)》均叫(jiao)好叫座(zuo)，优酷则是稍(shao)显黯(an)淡(dan)。

优酷当下独立上市的市场环境并不好，长视频不再(zai)被(bei)看好，这是一个需要长期耐(nai)心且困(kun)难的生意，优酷还没证明自己(ji)能够做(zuo)好，过去，市场对长视频平台看中的是发展远景(jing)，现在更看中的是其盈利空(kong)间和能力。

而如果对標(biao)爱奇艺50亿美金市值，当下的优酷很(hen)显然没有这个能量。还有一个数据，2015年阿里巴(ba)巴收(shou)購(gou)优酷土豆时就花(hua)了大约45亿美元现金，时过境遷(qian)，如今的优酷似(si)乎(hu)很难被估值和定价。

如果将优酷注入港(gang)股上市公司阿里影业之内，仅视为一个或可能发生的选项，但落地过程(cheng)也不簡(jian)单。

一位证券(quan)分析(xi)師(shi)对蓝鲸财经表示，将优酷注入阿里影业不仅涉(she)及关聯(lian)交易，也可能被港股認(ren)为是特(te)别重大交易，其復(fu)雜(za)程度和通过难度都会大大提(ti)升(sheng)，也可能因(yin)为细节导致(zhi)无法(fa)推进下去。另(ling)一方面，对于阿里影业而言，这似乎并不符(fu)合其上市公司股東(dong)利益(yi)，裝(zhuang)入一个可能长期亏损的长视频业务板块，明显会连累(lei)整体的发展。

优酷与阿里影业的市场传闻雖(sui)然被否(fou)定了，但优酷面临的境遇(yu)仍舊(jiu)充(chong)滿(man)不确定性，这里面最大的难點(dian)，其实不在于它以何種(zhong)方式(shi)上市，而是当一家公司不再是市场上的优质资产之时，估值上市等系列(lie)动作会显得左(zuo)右(you)为难。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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