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shixinlixuezhuanyejiaoyupingtai，zhiliyuweiguangdaxinlixueaihaozhezhaodaokaopudezhuanyexinlixuexichengchangdepingtai。jianshedazaoshuyuninzijidelingdi，tongguolveduofazhanzhuangda；niyaozuodejiushiyaoxiangjinbanfajindaoxuexiao，bingqiebimianbeilaoshifaxian。suishisuidizainideshejiaowangzhanshangfenxiangdaojishi。jianlifasongshishigenzong，huodezuikuaisudexinxifankui。A股(gu)全(quan)面(mian)註(zhu)冊(ce)制(zhi)來(lai)了(le)！券(quan)商(shang)如(ru)何(he)解(jie)讀(du)？

2月(yue)1日(ri)消(xiao)息(xi)，中(zhong)國(guo)證(zheng)監(jian)會(hui)就(jiu)全面實(shi)行(xing)股票(piao)發(fa)行注册制涉(she)及(ji)的(de)《首(shou)次(ci)公(gong)開(kai)发行股票注册管(guan)理(li)辦(ban)法(fa)》等(deng)主(zhu)要(yao)制度(du)規(gui)則(ze)草(cao)案(an)向(xiang)社(she)会公开征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)。

要點(dian)包(bao)括(kuo)：

1、全面实行注册制不(bu)僅(jin)涉及滬(hu)深(shen)交(jiao)易(yi)所(suo)主板(ban)、新(xin)三(san)板基(ji)礎(chu)層(ceng)和(he)創(chuang)新层，也(ye)涉及已(yi)实行注册制的科(ke)创板、创業(ye)板和北(bei)交所。

2、本(ben)次改(gai)革(ge)借(jie)鑒(jian)科创板、创业板經(jing)驗(yan)，以(yi)更(geng)加(jia)市(shi)場(chang)化(hua)便(bian)利(li)化為(wei)導(dao)向，進(jin)壹(yi)步(bu)改进主板交易制度。主要措(cuo)施(shi)：一是(shi)新股上(shang)市前(qian)5個(ge)交易日不設(she)漲(zhang)跌(die)幅(fu)限(xian)制。二(er)是優(you)化盤(pan)中臨(lin)時(shi)停(ting)牌(pai)制度。三是新股上市首日即(ji)可(ke)納(na)入(ru)融(rong)資(zi)融券標(biao)的，优化轉(zhuan)融通(tong)機(ji)制，擴(kuo)大(da)融券券源(yuan)範(fan)圍(wei)。

3、這(zhe)次改革從(cong)主板实際(ji)出(chu)发，對(dui)兩(liang)項(xiang)制度未(wei)作(zuo)調(tiao)整(zheng)。一是自(zi)新股上市第(di)6个交易日起(qi)，日涨跌幅限制繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)10％不變(bian)。主要考(kao)慮(lv)是，从实踐(jian)经验看(kan)，主板存(cun)量(liang)股票及新股第6个交易日起波(bo)動(dong)率(lv)相(xiang)对較(jiao)低(di)，10％的涨跌幅限制可以滿(man)足(zu)絕(jue)大部(bu)分(fen)股票的定(ding)價(jia)需(xu)求。二是維(wei)持主板現(xian)行投(tou)资者(zhe)適(shi)當(dang)性(xing)要求不变，对投资者资產(chan)、投资经验等不作限制。

4、发行人(ren)申(shen)請(qing)首次公开发行股票並(bing)上市，應(ying)当符(fu)合(he)相關(guan)板塊(kuai)定位(wei)。主板突(tu)出“大盘藍(lan)籌(chou)”特(te)色(se)，重(zhong)点支(zhi)持业務(wu)模(mo)式(shi)成(cheng)熟(shu)、经營(ying)业績(ji)穩(wen)定、规模较大、具(ju)有(you)行业代(dai)表(biao)性的优質(zhi)企(qi)业。科创板面向世(shi)界(jie)科技(ji)前沿(yan)、面向经濟(ji)主戰(zhan)场、面向国家(jia)重大需求。优先(xian)支持符合国家战略(lve)，擁(yong)有关鍵(jian)核(he)心(xin)技術(shu)，科技创新能(neng)力(li)突出，主要依(yi)靠(kao)核心技术开展(zhan)生(sheng)产经营，具有稳定的商业模式，市场認(ren)可度高(gao)，社会形(xing)象(xiang)良(liang)好(hao)，具有较強(qiang)成長(chang)性的企业。创业板深入貫(guan)徹(che)创新驅(qu)动发展战略，适应发展更多(duo)依靠创新、创造(zao)、创意的大趨(qu)勢(shi)，主要服(fu)务成长型(xing)创新创业企业，支持傳(chuan)統(tong)产业與(yu)新技术、新产业、新业態(tai)、新模式深度融合。

5、 证监会將(jiang)转变職(zhi)能，加强对交易所審(shen)核工(gong)作的统筹協(xie)调和监督(du)。

6、实行注册制并不意味(wei)著(zhe)放(fang)松(song)质量要求，不是誰(shui)想(xiang)发就发。

7、建(jian)立(li)健(jian)全从嚴(yan)打(da)擊(ji)证券違(wei)法活(huo)动的執(zhi)法司(si)法體(ti)制机制，严厲(li)打击欺(qi)詐(zha)发行、財(cai)务造假(jia)等严重违法行为，严肅(su)追(zhui)究(jiu)发行人、中介(jie)机構(gou)及相关人員(yuan)責(ze)任(ren)，形成强有力震(zhen)懾(she)。

8、强化上市公司信(xin)息披(pi)露(lu)监管，进一步壓(ya)实上市公司、股東(dong)及相关方(fang)信息披露责任。暢(chang)通强制退(tui)市、主动退市、并購(gou)重組(zu)、破(po)产重整等多元(yuan)退出渠(qu)道(dao)，促(cu)进上市公司优勝(sheng)劣(lie)汰(tai)。严格(ge)实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市風(feng)險(xian)處(chu)置(zhi)机制。

机构点評(ping)：

華(hua)创证券徐(xu)康(kang)團(tuan)隊(dui)：注重业务协同(tong)的券商更具优势

华创证券非(fei)銀(yin)行业徐康团队表示(shi)，全面注册制意味着我(wo)国券商营业環(huan)境(jing)将进一步向发達(da)国家靠近(jin)，借鉴頂(ding)級(ji)投行经验，提(ti)前布(bu)局(ju)、向以客(ke)戶(hu)为中心业务模式转变、注重业务协同的券商未来更具优势。

就全面注册制实施可能帶(dai)来的影(ying)響(xiang)，徐康团队分析(xi)，主要会体现在(zai)四(si)方面：收(shou)益(yi)方面，部分项目(mu)出现跟(gen)投收益超(chao)承(cheng)銷(xiao)保薦(jian)收入的现象；资金(jin)支出方面，包销+跟投增(zeng)加保荐承销业务的初(chu)始(shi)资金投入；监管方面，直(zhi)投规则调整带来券商“直投+投行”新模式的探(tan)索(suo)。此(ci)外(wai)，全面注册制将带来投行业务市场规模扩容(rong)，“投行业务+资本中介业务”作为大投行战略的一部分，资本中介业务如衍(yan)生品(pin)业务的高速(su)发展为“投行业务+资本中介业务”带来新机遇(yu)。

开源证券：券商将从两方面受(shou)益於(yu)全面注册制实施

开源证券副(fu)總(zong)裁(cai)兼(jian)研(yan)究所所长孫(sun)金鉅(ju)认为，首先，全面注册制的实施将为券商带来更多业务增量，全面注册制实施後(hou)IPO市场将进一步扩容，不但(dan)能直接(jie)为券商投行业务带来更多业务量，也将間(jian)接通過(guo)上市质量的提升(sheng)为券商的资管、自营、研究等其(qi)他(ta)业务提供(gong)更多优质标的。其次，全面注册制的实施将进一步提升券商的服务质量，全面注册制实施后监管机构将进一步压实压严中介机构“看門(men)人”责任，从而(er)倒(dao)逼(bi)券商加强內(nei)控(kong)管理、提高服务质量。

孙金钜认为，机构投资者应进一步樹(shu)立长期(qi)价值(zhi)投资理念(nian)，加强对个股的基本面研究，促进资本市场的平(ping)稳健康发展；个人投资者应主动學(xue)習(xi)投资知(zhi)識(shi)，提高自身(shen)对资本市场的认知和信息甄(zhen)別(bie)、選(xuan)股、擇(ze)时等投资決(jue)策(ce)能力。

招(zhao)商证券：投资者布局优质创投及券商

招商非银团队在其发布的短(duan)评中指(zhi)出，全面注册制下(xia)，创投券商直接受益：全面注册制的推(tui)出是资本市场改革发展最(zui)重要裏(li)程(cheng)碑(bei)之(zhi)一，市场活躍(yue)度有望(wang)再(zai)上臺(tai)階(jie)。注册制星(xing)火(huo)燎(liao)原(yuan)五(wu)年(nian)磨(mo)劍(jian)，标誌(zhi)着中国直接融资模式达到(dao)世界最先进水(shui)平，券商投行业务将直接受益，聯(lian)动跟投增厚(hou)业绩。

招商非银团队指出，注册制仅对申報(bao)文(wen)件(jian)的全面性、準(zhun)確(que)性、真(zhen)实性和及时性做(zuo)形式审查(zha)，发行效(xiao)率提升，投行项目增量湧(yong)现，同时，注册制压实券商责任，研究、定价、承销能力成胜負(fu)手(shou)，投行由(you)上市通道向三投联动模式转型，强者更强加劇(ju)行业分化。直投、跟投优化券商盈(ying)利模式，资本介入一级市场分享(xiang)经济增长蛋(dan)糕(gao)，带动长期ROE上行。

同时，创投公司迎(ying)来歷(li)史(shi)性机会，一级退出更加通畅。注册制疏(shu)通“募(mu)投管退”最后、最難(nan)一环，创投企业投资周(zhou)转率提升，业绩确定性走(zou)高，聚(ju)焦(jiao)專(zhuan)精(jing)特新行业的创投受益明(ming)顯(xian)。长期来看，一级投资市场环境改善(shan)有助(zhu)于创投为资本市场輸(shu)送(song)更多优质企业，更好服务实体经济。

招商非银团队建議(yi)，投资者布局优质创投及券商。创投方面，建议关注魯(lu)信创投、四川(chuan)雙(shuang)馬(ma)等；券商方面，则推荐投行領(ling)先且(qie)股价涨幅落(luo)后的中信证券、中信建投，建议关注投行占(zhan)比(bi)高彈(dan)性大的国金证券。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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