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作(zuo)者(zhe)|郭(guo)壹(yi)鳴(ming)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股票(piao)應(ying)用(yong)

觀(guan)點(dian)：繼(ji)一月(yue)之(zhi)後(hou)，二(er)月PMI超(chao)預(yu)期(qi)回(hui)升(sheng)，並(bing)創(chuang)2012年(nian)5月以(yi)来新(xin)高(gao)。制(zhi)造(zao)業(ye)活(huo)動(dong)加(jia)快(kuai)的(de)同(tong)時(shi)，經(jing)濟(ji)修(xiu)復(fu)预期在(zai)加速(su)。政(zheng)策(ce)不(bu)斷(duan)推(tui)進(jin)和(he)落(luo)地(di)，全(quan)年经济向(xiang)好趨(qu)势在即(ji)。當(dang)前(qian)流(liu)动性(xing)保(bao)持(chi)合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，A股估(gu)值(zhi)仍(reng)處(chu)於(yu)歷(li)史(shi)低(di)位(wei)，中(zhong)期配(pei)置(zhi)價(jia)值凸(tu)顯(xian)，看(kan)好A股整體(ti)回升的投資(zi)機(ji)會(hui)。短(duan)期，海(hai)內(nei)外(wai)因(yin)素(su)影(ying)響(xiang)下(xia)，指(zhi)數(shu)迎(ying)来階(jie)段(duan)调整，不過(guo)当前经济修复加速，流动性保持合理，市(shi)場(chang)向好趋势沒(mei)有(you)發(fa)生(sheng)改(gai)變(bian)。美(mei)國(guo)矽(gui)谷(gu)銀(yin)行(xing)事(shi)件(jian)對(dui)国内影响較(jiao)小(xiao)，指数逆势走(zou)強(qiang)表(biao)明(ming)市场情(qing)緒(xu)整体穩(wen)定(ding)，短期或(huo)企(qi)稳反(fan)彈(dan)。

今(jin)日(ri)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市開(kai)盤(pan)后雙(shuang)双拉(la)升，隨(sui)后盘中震(zhen)蕩(dang)，在中字(zi)頭(tou)的帶(dai)領(ling)下，沪指表現(xian)搶(qiang)眼(yan)，并于午(wu)后继續(xu)拉升走强直(zhi)到(dao)收(shou)盘。全天(tian)，两市企稳反弹，短期暫(zan)时结束此(ci)前调整趋势。盘面(mian)上(shang)，計(ji)算(suan)机板(ban)塊(kuai)领涨，通(tong)信(xin)、建(jian)築(zhu)裝(zhuang)飾(shi)、石(shi)油(you)石化(hua)以及(ji)交(jiao)通運(yun)輸(shu)等(deng)板块涨幅(fu)居(ju)前，而(er)汽(qi)車(che)板块领跌(die)下，電(dian)力(li)設(she)備(bei)以及環(huan)保等少(shao)数板块走低。

上周(zhou)后半(ban)周，美国硅谷银行事件的发酵(jiao)，讓(rang)市场一度(du)承(cheng)壓(ya)，情绪影响下，北(bei)向资金(jin)大幅流出(chu)，而A股也(ye)在多(duo)重(zhong)因素影响下迎来调整。所(suo)以，对于近(jin)期市场的调整，我(wo)們(men)認(ren)為(wei)核(he)心(xin)有幾(ji)個(ge)問(wen)題(ti)：一方(fang)面，重要(yao)会議(yi)定调的全年经济目(mu)標(biao)，是市场预期的下限(xian)，情绪上有一定的影响；另(ling)一方面，美聯(lian)儲(chu)加息(xi)升溫(wen)，海外地緣(yuan)政治(zhi)再(zai)起(qi)；此外，阶段性修复行情接(jie)近尾(wei)聲(sheng)，阶段新高后遇(yu)到技(ji)術(shu)面的压制。于是，短期的调整由(you)此开啟(qi)。

当然(ran)，在汽车降(jiang)价潮(chao)的影响下，汽车板块迎来大跌对行业以及市场带来拖(tuo)累(lei)。包(bao)括(kuo)上周后半周以及今日，板块的持续调整都(dou)延(yan)续了(le)这種(zhong)態(tai)势。不过，上周五(wu)以及今日收盘前，市场還(hai)是迎来了一些(xie)利(li)好，对今日市场的走强起到了一定的助(zhu)推作用。

一方面，不过，硅谷银行倒(dao)閉(bi)后，美国金融(rong)監(jian)管(guan)机構(gou)周日采(cai)取(qu)行动，以確(que)保储戶(hu)资金安(an)全，并设立(li)了一个由財(cai)政部(bu)提(ti)供(gong)资金的新貸(dai)款(kuan)计劃(hua)。根(gen)據(ju)該(gai)计划，硅谷银行的储户周一將(jiang)可(ke)以支(zhi)取所有资金。新的计划将提供長(chang)達(da)一年的緊(jin)急(ji)贷款。这在一定程(cheng)度緩(huan)解(jie)了事件的風(feng)險(xian)蔓(man)延，有利于市场风险偏(pian)好的稳定。

另一方面，金融数据利好超预期給(gei)市场带来提振(zhen)。比(bi)如(ru)，2 月份(fen)国内金融数据普(pu)遍(bian)超预期，總(zong)量(liang)和结构均(jun)有改善(shan)，其(qi)中社(she)融增(zeng)速在連(lian)续 5 个月持续下行后出现大幅回升，“M2 增速-社融增速”衡(heng)量的剩(sheng)余(yu)流动性环境(jing)当前依(yi)然较为寬(kuan)松(song)。根据方正(zheng)證(zheng)券(quan)观点，從(cong)过去(qu)历史经驗(yan)看，我国社融同比增速向上拐(guai)点往(wang)往多领先(xian)于 GDP 增速的向上拐点，實(shi)際(ji)上高頻(pin)数据显示(shi)当前我国经济已(yi)经开始(shi)出现复蘇(su)势头。从资本(ben)市场表现看，过去社融增速回升阶段 A 股市场整体表现往往较好。

此外，市场结构行情依舊(jiu)，逆势走强下短期调整或告(gao)一段落。隔(ge)夜(ye)海外市场走低，又(you)有“黑(hei)天鵝(e)”事件的影响，而A股逆势走强，表明事件对指数影响较为有限。当然，在这背(bei)后，是经济加速恢(hui)复以及流动性保持合理的支撐(cheng)和提振。同时，当前市场估值仍处于相(xiang)对低位，修复行情趋势依旧。

因此，我们认为经历连续的回落以及重心走低之后，指数重回此前震荡區(qu)間(jian)。不过，基(ji)本面整体向好，市场仍有支撑和提振的动力。海外美国硅谷事件对A股影响有限，情绪稳定以及流动性稳定下，市场整体仍有向好的基礎(chu)。而短期的止(zhi)跌回升，也预示著(zhe)阶段调整可能(neng)的结束。操(cao)作上，震荡中仍可做(zuo)好適(shi)当的低吸(xi)，博(bo)弈(yi)可能的阶段上行行情。

（作者：郭一鸣 執(zhi)业证書(shu)：A0680612120002）

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