广告创意的前提

duozhongjiaose，keyirangwanjiamenchuangzaogengduolequwanfa；wulunshifuzhuanghaishishipinhaishidianqideng。guyongyongzheweinizhandou；zaipaiwanzhaopianzhihou，tashangmianhuiyougezhongxiugaidegongneng，yaoshiyonghuduizijidezhaopianyoubumanyidedifang，jiukeyijishijinxingtiaozheng。songshubangbangshiyouhunankuaixinbaowuchuanmeiyouxiangongsituichudezuoxuanshangrenwuzhuanqianAPP，bangrenmangnashangjin，李(li)宗(zong)光(guang)：內(nei)外(wai)需(xu)極(ji)致(zhi)分(fen)化(hua)的(de)背(bei)後(hou)

李宗光為(wei)中(zhong)國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

今(jin)日(ri)，海(hai)關(guan)總(zong)署(shu)公(gong)布(bu)了(le)4月(yue)外貿(mao)數(shu)據(ju)。4月出(chu)口(kou)（以(yi)美(mei)元(yuan)計(ji)）同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.5%，雖(sui)然(ran)較(jiao)前(qian)值(zhi)14.8%回(hui)落(luo)6.3個(ge)百(bai)分點(dian)，但(dan)仍(reng)好(hao)於(yu)市(shi)場(chang)預(yu)期(qi)的6.4%；進(jin)口金(jin)額(e)同比下(xia)滑(hua)7.9%，低(di)于 前值的-1.4%和(he)市场预期的-0.1%。出口相(xiang)對(dui)強(qiang)勁(jin)，疊(die)加(jia)进口疲(pi)軟(ruan)，4月贸易(yi)順(shun)差(cha)實(shi)現(xian)902.1億(yi)美元，好于市场预期的666.2亿美元和前值881.9亿美元。

我(wo)們(men)3月在(zai)《擔(dan)憂(you)外贸暴(bao)跌(die)？積(ji)极的因(yin)素(su)正(zheng)在出现 》中提(ti)過(guo)，市场之(zhi)前的预期过于悲(bei)觀(guan)，外贸出口正在接(jie)近(jin)底(di)部(bu)。4月份(fen)的数据繼(ji)續(xu)印(yin)證(zheng)了這(zhe)壹(yi)点。但是(shi)我们也(ye)不(bu)應(ying)过于樂(le)观，海外经济衰(shuai)退(tui)情(qing)景(jing)下，出口趨(qu)勢(shi)性(xing)回升(sheng)仍有(you)一定(ding)壓(ya)力(li)。

具(ju)體(ti)來(lai)看(kan)：

01

如(ru)何(he)看待(dai)4月出口数据

超(chao)预期？

4月出口維(wei)持(chi)高(gao)速(su)增长，再(zai)次(ci)超市场预期。2023年(nian)4月，出口金额同比 增长8.5%，虽然较前值14.8%回落6.3个百分点，但仍好于市场预期的 6.4%。

圖(tu)1、出口金额及(ji)當(dang)月同比增速

盡(jin)管(guan)出口同比增幅(fu)超预期，但有市场观点認(ren)为出口月環(huan)比回落6.4%，表(biao)明(ming)外部需求(qiu)疲弱(ruo)程(cheng)度(du)超出想(xiang)象(xiang)。较高出口增速更(geng)多(duo)地(di)是由(you)于去(qu)年4月上(shang)海防(fang)疫(yi)封(feng)控(kong)沖(chong)擊(ji)帶(dai)来的低基(ji)数效(xiao)应。

但我们认为，这一解(jie)讀(du)並(bing)不準(zhun)確(que)。尽管环比出现回落，但出口的强势不容(rong)否(fou)定：

出口相关可(ke)比数据也側(ce)面(mian)反(fan)应出口不弱。4月義(yi)烏(wu)中国小(xiao)商(shang)品(pin)出口價(jia)格(ge)指(zhi)数仍在高位(wei)，也侧面驗(yan)证了外需继续企(qi)穩(wen)（图2）。中国进出口商品交(jiao)易會(hui)（即(ji)“廣(guang)交会”）歷(li)来被(bei)視(shi)作(zuo)中国外贸晴(qing)雨(yu)表，4月展(zhan)覽(lan)面积、參(can)展企業(ye)数量(liang)均(jun)創(chuang)历史(shi)新(xin)高，也釋(shi)放(fang)出贸易回暖(nuan)的积极信(xin)號(hao)。中国贸促(cu)会数据也顯(xian)示(shi)，根(gen)据对550余(yu)家外資(zi)企业的調(tiao)研(yan)显示，92.4%的受(shou)訪(fang)企业表示中国在其(qi)全(quan)球(qiu)投(tou)资決(jue)策(ce)中的地位沒(mei)有下降(jiang)。

图2 义乌小商品城(cheng)出口价格指数

数据来源(yuan)：券(quan)商研報(bao)

分国別(bie)看，我国对歐(ou)美、日本(ben)出口继续好轉(zhuan)。4月我国对 日本、欧盟(meng)和美国出口同比增速分别为11.5%、3.9%和-6.5%，分别较前值增速提升10.7、0.5和0.9个百分点。4月对東(dong)盟出口同比增速從(cong)前值+35.4%回落至(zhi)+4.5%，但整(zheng)体看前4个月，东盟为我第(di)一大(da)贸易夥(huo)伴(ban)，我與(yu)东盟贸易总值为2.09萬(wan)亿元，增长13.9%，占(zhan)我外贸总值的15.7%。

图2、出口金额同比增速：主(zhu)要(yao)国家地區(qu)

从出口金额来看，我国出口優(you)势品類(lei)仍为汽(qi)車(che)、新能(neng)源相关產(chan)品。4月汽车及底盤(pan)、汽车零(ling)件(jian)、鋼(gang)材(cai)、通(tong)用(yong)機(ji)械(xie)設(she)備(bei)出口金额同比增速分别为195.7%、30%、22.2%、20.5%。

图3、4月我国各(ge)品类（部分）出口金额增速同比

从出口数量来看，今年以来出口数据的强劲不存(cun)在以价取(qu)量、低价对外傾(qing)銷(xiao)的现象。出口数量排(pai)名(ming)靠(kao)前的品类为汽车、新能源相关优势品类，体现了较强的出口競(jing)爭(zheng)力，出口單(dan)价整体保(bao)持上升趋势。而(er)傳(chuan)統(tong)制(zhi)造(zao)业相关的钢材、稀(xi)土(tu)、鋁(lv)材出口数量较为分化，波(bo)動(dong)更多取决于海外的需求，而非(fei)我们主动低价增加供(gong)給(gei)。

图4、汽车出口单价：整体仍在提升

02

进口物(wu)价下跌，进口金额同比

大幅下跌

4月，进口金额同比显著(zhu)低于预期，维持偏(pian)弱態(tai)势。4月进口金额同比下滑7.9%，低于前值的-1.4%和市场预期的-0.1%。相对出口的强劲，进口表现再次偏弱。 进口数据与我国地产、工(gong)业数据走(zou)弱、消(xiao)費(fei)信心(xin)不足(zu)等(deng)数据一致，我们在火(huo)爆(bao)的外贸数据背后 、通縮(suo)挑(tiao)戰(zhan)正在显性化 、沿(yan)海企业利(li)潤(run)暴跌刷(shua)屏(ping)！真(zhen)相是.. 等文(wen)章(zhang)中一直(zhi)多次强调总需求恢(hui)復(fu)并不稳固(gu)，应当引(yin)起(qi)重(zhong)视。

图5、进口金额及当月同比增速

4月主要大宗商品进口价格大幅回落，拖(tuo)累(lei)进口金额同比增速。2022年3、4月，受俄(e)乌冲突(tu)、全球供应鏈(lian)緊(jin)張(zhang)影(ying)響(xiang)，原(yuan)油(you)为代(dai)表的大宗商品短(duan)期飆(biao)升至2020年以来最(zui)高位。去年同期价格高基数，導(dao)致大宗商品3月以来价格同比大幅回落，4月布油价格同比下滑21.1%，焦(jiao)煤(mei)下跌46%。

图6 原油进口额与进口量雙(shuang)双回落

但剔(ti)除(chu)价格影响，主要品类进口数量显著回落，需要提高警(jing)惕(ti)。4月，煤炭(tan)品类、天(tian)然氣(qi)、鐵(tie)礦(kuang)石(shi)、原油、大豆(dou)进口数量增幅较上月收(shou)窄(zhai)78、0.2、9.8、23和17.9个百分点。（ 煤炭进口量的波动主要受关稅(shui)政(zheng)策影响）

图6、进口数量当月同比增速

进口数量的整体回落主要源于内需的走弱。4月国内制造业PMI連(lian)续回落3个月并且(qie)跌破(po)榮(rong)枯(ku)線(xian)，表明经济景气度进一步(bu)回落。各省(sheng)市钢铁行(xing)业聯(lian)合(he)減(jian)产，新聞(wen)显示，4月華(hua)南(nan)和华东地区短流(liu)程電(dian)爐(lu)煉(lian)钢廠(chang)产能利用率(lv)下降了一成(cheng)以上，西(xi)北(bei)和西南地区钢厂日钢铁产量下降幅度超过5%，压制了对上遊(you)原材料(liao)的需求。

外需該(gai)弱不弱，而内需该强不强，結(jie)構(gou)就(jiu)是贸易顺差继续擴(kuo)大。受出口表现强劲、进口相对疲弱的影响， 4月贸易顺差实现902.1亿美元，好于市场预期的666.2亿美元和前值881.9亿美元。

图5、贸易差额及当月同比

03

展望(wang)未(wei)来，外需仍有隱(yin)忧，

内需复蘇(su)仍需努(nu)力

外需回暖并不稳固。从目(mu)前各国制造业PMI走势来看，欧盟仍未走出衰退的泥(ni)潭(tan)，制造业PMI自(zi)今年1月份以来连续四(si)月回落。英(ying)国制造业PMI也连续3个月回落。僅(jin)美国、日本、韓(han)国四月制造业景气度小幅回升。整体来看海外各国制造业景气度仍在荣枯线之下。东盟虽然持续高景气，但未来也会受制于欧美衰退的压力而走弱。

图7、各国制造业PMI走势

4月韩国出口金额同比下滑14.2%，跌幅较上月扩大0.6个百分点，仍處(chu)于2008年以来较低位置(zhi)。侧面验证海外需求并不旺(wang)盛(sheng)。

图8、韩国出口金额当月同比

3月以来，主要国家进口金额同比仍在大幅回落。4月韩国进口金额同比下滑至13.3%，跌幅较前值扩大6.9个百分点。

图9 主要国家进口金额当月同比

海外衰退隐忧仍在，对进出口增速形(xing)成压制。彭(peng)博(bo)预測(ce)美国、欧洲(zhou)、日本、韩国等全球主要经济体衰退概(gai)率超50%。8日美联儲(chu)金融(rong)稳定报告(gao)稱(cheng) 隨(sui)著(zhe)美国銀(yin)行业危(wei)机的風(feng)險(xian)暴露(lu)，银行信貸(dai)供应急(ji)劇(ju)收缩將(jiang)推(tui)高企业和家庭(ting)的融资成本，导致经济活(huo)动放緩(huan)。

图8、彭博2023年4月海外经济体衰退概率预测

未来幾(ji)月出口低基数效应不再，出口金额同比難(nan)以维持高增速。进入(ru)5月，去年同期疫情结束(shu)，外贸积压的訂(ding)单不斷(duan)释放，带动出口金额连续3个月创单月历史新高。去年5月-7月，出口同比增速都(dou)達(da)到(dao)了15%以上，这就形成了高基数效应，预计今年5月-7月，出口同比读数会有所(suo)下滑。

年内各月按(an)照(zhao)4月出口额计算(suan)的同比增速

綜(zong)合来看：

1）外贸出口强势超出预期，但談(tan)反转尚(shang)早(zao)，更多地是L型(xing)築(zhu)底。去年以来，多重因素叠加下，我国出口出现快(kuai)速回落。3月份以来出口的显著回暖，表明外部冲击斜(xie)率最陡(dou)的階(jie)段(duan)或(huo)已(yi)过去，外贸出口正在接近底部。好消息(xi)是接近底部，不那(na)麽(me)好的消息是，反彈(dan)尚早。不宜(yi)盲(mang)目悲观，更不能盲目乐观，還(hai)是要腳(jiao)踏(ta)实地促出口。

2）内需回落，通脹(zhang)不足（disinflation）已经传遞(di)到进口，更应该引起重视。相对出口数据而言(yan)，年初(chu)以来我国进口数据明显偏弱，内需仍相对乏(fa)力，进入4月更量价齊(qi)跌。进口疲弱、国内消费需求偏弱，表明单純(chun)依(yi)靠市场内生(sheng)性、报复性反弹，带来新一輪(lun)经济扩张是不现实的，必(bi)須(xu)需要公共(gong)部門(men)站(zhan)出来承(cheng)担风险、增加支(zhi)出。内需疲弱問(wen)題(ti)不解决，进口处于持续低迷(mi)，也会影响我们在推动全球化和贸易影响力方(fang)面發(fa)揮(hui)作用，特(te)别是在和美国争奪(duo)贸易“朋(peng)友(you)圈(quan)”方面。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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