『黄冈一票通』广告语征集，参与有奖！

anquanwending，quanmianbaohushangwanganquan;youtedahongbaogeixinrenzhuce，yiyuanhongbaodiyicizhuanfayitianzuigaoyuan，rangnizhuanqiandaochoujin。【suishisuidiliangduanxietongxiezuo】zhihuixingappweixiandairendailailefeichangbianjiedechuxingshenghuo，manzuledangdairendexuqiu。shenzhuangjiaoxing，chaoqiangbuffjiacheng，zhanlibiaosheng漲(zhang)幅(fu)全(quan)球(qiu)之(zhi)首(shou)，日(ri)本(ben)股(gu)市(shi)沖(chong)向(xiang)40000點(dian)？頂(ding)尖(jian)基(ji)金(jin)減(jian)倉(cang)芯(xin)片(pian)股，加(jia)仓這(zhe)些(xie)，今(jin)年(nian)跑(pao)贏(ying)99%同(tong)行(xing)

進(jin)攻(gong)轉(zhuan)向防(fang)守(shou)！

今年表(biao)現(xian)優(you)於(yu)99%同行的(de)日本大(da)型(xing)股權(quan)基金Alma Eikoh减仓芯片股，转投(tou)日清(qing)、花(hua)王(wang)等(deng)防禦(yu)性(xing)股票(piao)。这在(zai)壹(yi)定(ding)程(cheng)度(du)上(shang)給(gei)那(na)些押(ya)註(zhu)科(ke)技(ji)股將(jiang)繼(ji)續(xu)上涨的投資(zi)者(zhe)帶(dai)來(lai)警(jing)示(shi)。

日本股市今年的表现可(ke)以(yi)說(shuo)十(shi)分(fen)亮(liang)眼(yan)，日經(jing)225指(zhi)數(shu)較(jiao)去(qu)年底(di)上涨27%，創(chuang)下(xia)近(jin)33年来的新(xin)高(gao)，而(er)这一涨幅在全球市場(chang)来看(kan)也(ye)是(shi)“一騎(qi)絕(jue)塵(chen)”。

目(mu)前(qian)對(dui)于日本股市能(neng)否(fou)回(hui)到(dao)1989年近40000点的高点，引(yin)發(fa)業(ye)內(nei)討(tao)論(lun)。有(you)學(xue)者表示，或(huo)需(xu)要(yao)等2023年的財(cai)報(bao)出(chu)来，並(bing)結(jie)合(he)當(dang)時(shi)的匯(hui)率(lv)、設(she)備(bei)投资情(qing)況(kuang)以及(ji)企(qi)业是否给員(yuan)工(gong)涨薪(xin)等情况具(ju)體(ti)分析(xi)。也有機(ji)構(gou)表示，日本市场短(duan)期(qi)可能會(hui)经歷(li)階(jie)段(duan)性擾(rao)動(dong)，建(jian)議(yi)關(guan)注產(chan)业升(sheng)級(ji)驅(qu)动下的精(jing)密(mi)制(zhi)造(zao)、服(fu)務(wu)业的穩(wen)定需求(qiu)和(he)消(xiao)費(fei)降(jiang)级、老(lao)齡(ling)化(hua)趨(qu)勢(shi)下醫(yi)藥(yao)制造业等结构性机会。

日本大型股权基金Alma Eikoh减仓芯片股

今年一直(zhi)表现优秀(xiu)的日本大型股权基金Alma Eikoh在過(guo)去一個(ge)月(yue)中(zhong)已(yi)将瑞(rui)薩(sa)電(dian)子(zi)公(gong)司(si) (Renesas Electronics Corp.) 的仓位(wei)削(xue)减了(le)近三(san)分之一，而該(gai)股票今年的涨幅已超(chao)过一倍(bei)。Alma Eikoh基金经理(li)Pulsford透(tou)露(lu)，其(qi)中一部(bu)分资金流(liu)入(ru)了“高質(zhi)量(liang)”的防守型股票，如(ru)面(mian)條(tiao)制造商(shang)日清食(shi)品(pin)控(kong)股和肥(fei)皂(zao)生(sheng)产商花王公司。

数據(ju)顯(xian)示，Alma Eikoh今年表现优于99%同行，目前，半(ban)導(dao)体仍(reng)然(ran)是Alma基金最(zui)重(zhong)要的配(pei)置(zhi)，权重超过10%。Pulsford对芯片的超配仓位幫(bang)助(zhu)该基金今年的回报率超过了30%，跑赢大盤(pan)東(dong)證(zheng)指数23%的涨幅。盡(jin)管(guan)Pulsford表示他(ta)“樂(le)意(yi)買(mai)入更(geng)多(duo)”瑞萨电子的股票，但(dan)他認(ren)為(wei)该股票需要先(xian)冷(leng)靜(jing)下来。目前，该股票價(jia)格(ge)是預(yu)期盈(ying)利(li)的12倍，是一年前的兩(liang)倍。

“将一些涨幅较好(hao)的股票转投到一些基本面強(qiang)勁(jin)但最近表现较差(cha)的股票中。”Pulsford表示，而他押注日清食品是希(xi)望(wang)從(cong)强劲的利潤(run)增(zeng)長(chang)中受(shou)益(yi)，因(yin)为收(shou)入差距(ju)可能推(tui)动对性价比(bi)高的廉(lian)价产品需求。此(ci)外(wai)，他预計(ji)花王公司的下一个季(ji)度业績(ji)将觸(chu)底回升，因为该公司終(zhong)于達(da)到了定价收益開(kai)始(shi)超过原(yuan)材(cai)料(liao)成(cheng)本上涨的臨(lin)界(jie)点。该基金還(hai)超配三菱(ling)重工业和NEC公司等與(yu)國(guo)防相(xiang)关的公司，Pulsford表示，这些公司将受益于政(zheng)府(fu)支(zhi)出的增加。

日本股市叠(die)创33年来新高

《日本经濟(ji)新聞(wen)》7月2日报道(dao)，2023年1至(zhi)6月，全球上市公司股票市值(zhi)總(zong)額(e)上涨約(yue)一成，收復(fu)100萬(wan)億(yi)美(mei)元(yuan)，日本股市涨幅位居(ju)全球主(zhu)要股市之首。

据捷(jie)迅(xun)-輝(hui)盛(sheng)工作(zuo)站(zhan)的数据显示，截(jie)至6月30日，全球股票市值总额达到103万亿美元，比2022年底上涨9%，此前创下的历史(shi)極(ji)值是2021年11月的120万亿美元。

从市值总额最大的15个股市看，日本股市的涨幅最为亮眼。日经平(ping)均(jun)指数比去年底上涨27%，创下近33年来的新高。此外资金也湧(yong)向了新興(xing)市场，印(yin)度和南(nan)非(fei)的主要股指均表现亮眼。

对于日本股市的亮眼表现，日本企业（中国）研(yan)究(jiu)院(yuan)院长執(zhi)行院长陳(chen)言(yan)表示，至少(shao)三个原因推动了日本股市近期的上涨：

第(di)一点是股神(shen)巴(ba)菲(fei)特(te)一直在增持(chi)日本的綜(zong)合商社(she)。6月19日表示，对五(wu)家(jia)商社的平均持股比例(li)超过了8.5%。这樣(yang)来算(suan)，他是拿(na)了幾(ji)十亿美元进入到了日本股市。陈言认为，美国资本大量从美国流入到日本，不(bu)只(zhi)是巴菲特个人(ren)，这一定程度推动了这次(ci)股市的上涨。

第二(er)点是日本企业如三菱商社回購(gou)了大概(gai)3000亿日元的股票，豐(feng)田(tian)回购了1500亿日元的股票。这種(zhong)大規(gui)模(mo)的回购也在一定程度上提(ti)升了股票的稀(xi)缺(que)性，增加了股价提升的空(kong)間(jian)。

第三点是日元貶(bian)值。2022年6月初(chu)，1美元能兌(dui)換(huan)130日元，一年後(hou)为140日元，贬值8%。同样一家日本企业，在国外掙(zheng)了1美元，今年换成日元能比去年多10日元，突(tu)然增加 8% 的利润，财务报表就(jiu)很(hen)好看。而日本的股市基本上一半都(dou)是外资在购买，所(suo)以到2023年后，因为汇率的原因，大家又(you)开始进入日本股市。

三菱日聯(lian)銀(yin)行（中国）有限(xian)公司首席(xi)金融(rong)市场分析師(shi)孫(sun)武(wu)分析认为，日本薪资上涨推动通(tong)脹(zhang)与股市反(fan)彈(dan)。日本央(yang)行如實(shi)施(shi)收益率曲(qu)線(xian)調(tiao)整(zheng)，或更利好日股。

还能继续上冲嗎(ma)？

日本股市在1989年的顶点是接(jie)近40000点，而目前大概是33000点，大致(zhi)恢(hui)复到此前的80%以上。那麽(me)，是否有继续上冲的可能性呢(ne)？

陈言认为，按(an)照(zhao)现在的通胀率和日元持续贬值的態(tai)势，是有可能的。他预測(ce)，是看2024年春(chun)季，屆(jie)时2023年的财报出来了，但也需要看当时的汇率、设备投资情况以及企业是否给员工涨薪。这些要素(su)都齊(qi)全的話(hua)，股价还会上涨。

陈言还表示，如果(guo)届时日本企业的设备投资沒(mei)有、工人工资涨幅有限、出口(kou)疲(pi)軟(ruan)、汇率更低(di)，那么这种情况下外资可能出逃(tao)，因为大量进入日本股市的外资都屬(shu)于短期投资，“这时候(hou)美国资本可能会日元炒(chao)高，在日股高位離(li)场，这样他們(men)就能兑换更多美元。这种情况下40000点可能短暫(zan)出现，但会很快(kuai)会回调。”

華(hua)泰(tai)证券(quan)固(gu)定收益團(tuan)隊(dui)认为，本輪(lun)日股上涨決(jue)定因素在于全球资金再(zai)配置、貨(huo)幣(bi)政策(ce)与基本面，尚(shang)缺少业绩驱动，通胀上行+日元贬至关鍵(jian)点位附(fu)近，日本YCC（收益率曲线控制政策）调整的可能性升高，可能会对日本市场造成阶段性扰动。结构性机会如产业升级驱动下的精密制造、服务业的稳定需求和消费降级、老龄化趋势下医药制造业、確(que)定性和稀缺性资产值得(de)关注。

关于对日本是否走(zou)出通縮(suo)陰(yin)影(ying)問(wen)題(ti)的讨论，国金证券首席经济学家指出，短期内，日本经济可能延(yan)续修(xiu)复。当前日本经济仍受益于疫(yi)后消费及服务业需求的回暖(nuan)，去年10月日本全面放(fang)开疫情管理措(cuo)施后，入境(jing)旅(lv)遊(you)客(ke)流量明(ming)显上升，作为領(ling)先指標(biao)的消费者信(xin)心(xin)由(you)30.8回升至5月的36.2，消费信貸(dai)增速(su)上升使(shi)汽(qi)車(che)等耐(nai)用(yong)品消费需求仍有韌(ren)性；企业贷款(kuan)增速上升，企业设备投资对经济也具有支撐(cheng)作用。

但困(kun)扰日本经济的中长期矛(mao)盾(dun)依(yi)然存(cun)在。疫情后，日本老龄化程度进一步(bu)加深(shen)，2022年日本老龄化率已上升至29%，2022年总人口减少达56万人；日本全要素生产率尚未(wei)擺(bai)脫(tuo)下降趋势，2023年3月为0.38%，低于过去十年的平均水(shui)平；其次，日本貿(mao)易(yi)依賴(lai)度高进一步上升，2022年达到39%，能源(yuan)依赖度达到80%以上，经济狀(zhuang)态易受海(hai)外影響(xiang)。

責(ze)編(bian)：楊(yang)喻(yu)程

校(xiao)对：杨立(li)林(lin)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任(ren)编輯(ji)：