爱科赛博闯关科创板，应收账款逐年上升，资产负债率远超同行
爱科赛博闯关科创板，应收账款逐年上升，资产负债率远超同行
公开信息显示，上海证券交易所上市审核委员会定于2023年6月14日召开2023年第51次上市审核委员会审议会议，将审议西安爱科赛博电气股份有限公司（以下简称“爱科赛博”）的首发事项，保荐人为长江证券承销保荐有限公司。
爱科赛博主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售。招股书显示，公司实际控制人为白小青、王琳夫妇，其实际控制的股份数量为1833.08万股，占比为29.63%。本次发行后，实际控制人的控制比例将下降为22.22%。
公司股权相对分散，在一定程度上会降低股东大会对于重大事项的决策效率，且如果发生公司被收购等情况造成控制权发生变化，可能会影响公司的生产经营和未来发展。
发行前股权结构图，图片来源：招股书
本次申请上市，公司拟募集资金3.8亿元，用于西安爱科赛博电气股份有限公司精密特种电源产业化建设项目、苏州爱科赛博电源技术有限责任公司新增精密测试电源扩建项目、西安爱科赛博电气股份有限公司研发中心升级改造项目、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
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毛利率存在波动
业绩方面，招股书显示，2020年至2022年，爱科赛博营业收入分别约3.71亿元、5.2亿元、5.79亿元，归母净利润为1680.58万元、4752.17万元、6868.87万元。
经审阅，2023年1-3月，公司营业收入为9386.21万元，归属于母公司所有者的净利润为1435.75万元。
经初步测算，2023年1-6月，爱科赛博的营业收入在3亿元至3.3亿元之间，变动比例为63.52%至79.87%；归母净利润为5000万元至6000万元，变动比例为992.78%至1211.33%。公司归母净利润的大幅增长，一方面是收入同比增长带动利润增加，另一方面是2023年外部不利因素缓解后，公司正常缴纳相关增值税并申报了软件退税，公司预计2023年上半年其他收益（收到的软件退税）较上年同期增加约1000万元。
主要财务数据及财务指标，图片来源：招股书
从具体业务来看，爱科赛博的主要产品为精密测试电源、特种电源和电能质量控制设备等电力电子变换和控制设备。报告期内，精密测试电源的营收占比呈上升趋势，特种电源的营收占比明显下降。
主要产品经营情况，图片来源：招股书
报告期内，受益于下游新能源发电、新能源汽车等行业的快速发展，爱科赛博的经营业绩稳定增长。如果未来下游新能源发电、新能源汽车等行业的市场环境发生变化，可能导致公司精密测试电源业务收入不能保持快速增长，从而影响公司经营业绩。
2020年至2022年，爱科赛博的综合毛利率分别为41.68%、39.37%和44.08%，存在一定波动，公司毛利率与同行可比公司平均值较为接近。随着公司产品的更新换代、新产品研发以及人工成本上涨等，公司毛利率在未来期间可能会随着产品结构、产品成本的变化而波动。
由于爱科赛博产品的终端客户主要为大型国有企业、科研院所、特种装备单位等，包括南方电网、华为等，此类客户通常在年底集中交付、验收，因此公司主营业务收入呈现季节性波动的特征。2020年至2022年，公司下半年主营业务收入占比分别为84.11%、67.16%和68.81%，占比较大，存在销售季节性波动风险。
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资产负债率远超同行
随着公司经营规模的扩大，应收账款余额也呈上升趋势。报告期各期末，公司应收账款余额分别约2.15亿元、3.15亿元、3.95亿元，呈逐年上升趋势，占各期营业收入的比例分别为57.96%、60.60%和68.22%，占比较大。如果公司不能采取有效措施加强应收账款的管理，可能会影响公司的资金使用。
报告期各期末，爱科赛博的存货账面余额分别约1.77亿元、2.07亿元、2.68亿元，呈逐年上升态势，账面价值分别约1.56亿元、1.84亿元、2.42亿元，占流动资产的比例在30%左右。公司的存货主要包括原材料、库存商品、在产品等，一旦市场环境发生变化，可能存在存货减值风险，从而影响公司经营业绩。
值得注意的是，受应收账款余额和存货规模上升等影响，爱科赛博的经营活动现金流明显承压。2020年至2022年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8876.69万元、-1456.69万元和-802.77万元，存在为负或低于同期净利润的情况。
报告期各期末，爱科赛博的资产负债率分别为71.58%、59.89%、55.81%，尽管有所下滑，但仍高于同行业可比公司平均水平，同时公司的流动比率和速动比率均低于同行业可比公司平均水平，短期偿债能力有待提升。
公司与同行业可比公司的流动比率具体情况，图片来源：招股书
公司与同行业可比公司的速动比率具体情况，图片来源：招股书
公司与同行业可比公司的资产负债率具体情况，图片来源：招股书
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结语
近几年，虽然爱科赛博的营收规模在不断扩大，不过高增长的背后，同样暗藏经营隐忧。公司业绩受下游新能源发电、新能源汽车等行业景气度影响较大，同时在应收账款余额和存货规模上升等影响下，公司的经营活动现金流明显承压，未来经营业绩依然存在不确定性。返回搜狐，查看更多
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