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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>陶(tao)冬(dong)：高(gao)頻(pin)信(xin)貸(dai)數(shu)據(ju)增(zeng)加(jia)了(le)聯(lian)儲(chu)第(di)二(er)次(ci)加息(xi)的(de)機(ji)會(hui)

陶冬系(xi)中(zhong)國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)、瑞(rui)信董(dong)事總(zong)经理、亞(ya)太(tai)區(qu)私(si)人(ren)銀(yin)行(xing)高級(ji)顧(gu)問(wen)

剛(gang)刚出(chu)來(lai)的商(shang)業(ye)信贷高频数据顯(xian)示(shi)，商业银行贷款(kuan)大(da)幅(fu)上(shang)升(sheng)，漲(zhang)幅更(geng)為(wei)過(guo)去(qu)八(ba)周(zhou)最(zui)高的，工(gong)商贷款、居(ju)民(min)房(fang)贷和(he)信用(yong)卡(ka)借(jie)款均(jun)有(you)明(ming)显反(fan)彈(dan)。工商企(qi)业贷款壹(yi)周增加了102億(yi)美(mei)元(yuan)，居民地(di)產(chan)贷款增加50亿，信用卡贷款38亿，這(zhe)些(xie)数据反弹在(zai)挑(tiao)戰(zhan)人們(men)關(guan)於(yu)经济衰(shuai)退(tui)的預(yu)期(qi)，也(ye)給(gei)联储壓(ya)力(li)實(shi)施(shi)第二次加息。

最近(jin)歐(ou)、美、英(ying)、日(ri)央(yang)行，齊(qi)齐發(fa)表(biao)了更加鷹(ying)派(pai)的言(yan)论，给下(xia)半(ban)年(nian)全(quan)球(qiu)经济走(zou)勢(shi)蒙(meng)上了一層(ceng)陰(yin)影(ying)。其(qi)中最为強(qiang)硬(ying)的是(shi)欧洲(zhou)央行，总裁(cai)拉(la)加德(de)强調(tiao)要(yao)堅(jian)持(chi)“持續(xu)”的緊(jin)縮(suo)政(zheng)策(ce)，来遏(e)制(zhi)工資(zi)上涨和经济过熱(re)。欧洲央行预測(ce)，如(ru)果(guo)不(bu)冷(leng)卻(que)就(jiu)业市(shi)場(chang)，2025年時(shi)候(hou)欧元区工资会上涨14%，觸(chu)发工资-物(wu)價(jia)的螺(luo)旋(xuan)攀(pan)升。

能(neng)源(yuan)通(tong)脹(zhang)和供(gong)應(ying)鏈(lian)通胀在欧元区已(yi)经基(ji)本(ben)消(xiao)失(shi)，但(dan)是工资上涨在加速(su)。盡(jin)管(guan)欧洲沒(mei)有出現(xian)美国就业市场的供不应求(qiu)，经济也連(lian)续兩(liang)個(ge)季(ji)度(du)負(fu)增長(chang)，但是之(zhi)前(qian)的物价上涨触发了此(ci)起(qi)彼(bi)伏(fu)的工潮(chao)，也帶(dai)来了工资的上升。就业人数增加加上工资增长加速，使(shi)得(de)全民收(shou)入(ru)增长加速。欧洲经济可(ke)能在未(wei)来一年只(zhi)有0.2%-0.3%的溫(wen)和增长，但是居民部(bu)門(men)的超(chao)額(e)储蓄(xu)接(jie)近GDP的7%。

预計(ji)欧洲央行会在七(qi)月(yue)和九(jiu)月会議(yi)上各(ge)加息25點(dian)，之後(hou)根(gen)据情(qing)況(kuang)決(jue)定(ding)接下来的政策動(dong)作(zuo)。西(xi)班(ban)牙(ya)的CPI已经回(hui)落(luo)到(dao)1.6%，低(di)于政策目(mu)標(biao)的2%，但是德国的CPI却滯(zhi)留(liu)在6.8%，这个加大了欧洲央行推(tui)出統(tong)一的貨(huo)幣(bi)政策的難(nan)度。欧洲央行七月開(kai)始(shi)將(jiang)每(mei)月缩表额度從(cong)之前的150亿欧元，上调到250欧元，它(ta)的资产负債(zhai)表从现在的7.7萬(wan)亿欧元下降(jiang)到2024年底(di)的6.1万亿，對(dui)市场的沖(chong)擊(ji)可能比(bi)較(jiao)大。

美国联储主(zhu)席鮑(bao)威(wei)爾(er)也擺(bai)出相(xiang)对强硬的姿(zi)態(tai)，“尽管政策在限(xian)制经济，但是可能限制得不夠(gou)，或(huo)限制得不够长时間(jian)”。他(ta)把(ba)矛(mao)頭(tou)直(zhi)接指(zhi)向(xiang)就业市场。在国会半年度聽(ting)證(zheng)会上，鲍威尔直言“今(jin)年年底前進(jin)一步(bu)加息将是適(shi)當(dang)的”。市场普(pu)遍(bian)認(ren)为六(liu)月份(fen)没有加息只是一个暫(zan)停(ting)，期货市场价格(ge)隱(yin)含(han)著(zhe)超过八成(cheng)的概(gai)率(lv)FOMC会在七月会议上加息25点，之后会不会繼(ji)续加息，取(qu)决于未来的数据。

月度数据大致(zhi)反映(ying)，美国经济在第二季度仍(reng)維(wei)持着1.5-2%的增长速度。房地产市场出现反弹，服(fu)務(wu)业依(yi)然(ran)火(huo)爆(bao)，耐(nai)用消費(fei)品(pin)訂(ding)單(dan)上涨。美国经济的韌(ren)性(xing)，超出了許(xu)多(duo)人的预计。当然，最近的ISM数据偏(pian)弱(ruo)，並(bing)持续落在榮(rong)枯(ku)線(xian)之下。服务业强、制造(zao)业弱的格局(ju)仍舊(jiu)维持。

美国的关鍵(jian)搖(yao)摆因(yin)素(su)還(hai)是在就业市场，以(yi)及(ji)相关联的家庭(ting)收入增长。尽管旅(lv)遊(you)休(xiu)閑(xian)、醫(yi)療(liao)保(bao)健(jian)和政府(fu)部门还会有进一步的增长，但是增长速度已经明显放(fang)緩(huan)，而(er)其他部门如建(jian)築(zhu)、金(jin)融(rong)、IT行业則(ze)已经进入萎(wei)缩狀(zhuang)态。請(qing)人-失业比率在下降，失业補(bu)貼(tie)申(shen)请人数升上新(xin)的臺(tai)階(jie)。堪(kan)薩(sa)斯(si)联储勞(lao)工市场状况指数已经回落到2019年水(shui)平(ping)，预示着非(fei)農(nong)就业数据下半年会明显降温。

有足(zu)够的征(zheng)兆(zhao)，美国就业市场可能会在下半年冷却，不过最終(zhong)結(jie)果尚(shang)待(dai)確(que)认。后疫(yi)情时代(dai)出现的“超额消费”，应該(gai)已经接近尾(wei)聲(sheng)，但是此判(pan)斷(duan)目前仍屬(shu)假(jia)設(she)。这使得联储的货币政策處(chu)在摸(mo)着石(shi)头过河(he)状态，筆(bi)者(zhe)的预测也同(tong)樣(yang)处在摸着石头过河状态。最可能发生(sheng)的是，联储在七月和九月各加息25点，然后就此结束(shu)本輪(lun)加息周期。联储最快(kuai)今年底或明年初(chu)重(zhong)新審(shen)視(shi)利(li)率政策，到时候看(kan)金融紧缩情况和经济衰退風(feng)險(xian)。明年見(jian)息的力度未必(bi)小(xiao)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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