白酒广告征集

quanxinwanfa，shenqixianshi，zuiranzuibaodehongzhuangjiangshi。guaiwubowuguankeyizhiguandehuigulieshachengjiu，shoujixielingzhuanqujiangliticaihenduo，haiyoufanwendejiangjie，congxiaoxuedaochuzhongyijigaozhongdoukeyishiyong，zhichiguanjiancisousou。chaoduofulifeijinbitiantiansong，zhucejiusonghuafeiquan。yinsiheshujubaohu：yangebaohuyonghuyinsianquan，jiamicunchuanquankekao。在(zai)股(gu)價(jia)歷(li)史(shi)低(di)位(wei)遭(zao)實(shi)控(kong)人(ren)減(jian)持(chi)套(tao)現(xian) 公(gong)牛(niu)“跑(pao)不(bu)動(dong)”了(le)？

來(lai)源(yuan)：商(shang)業(ye)華(hua)觀(guan)公眾(zhong)號(hao)（侵(qin)刪(shan)歉(qian)）

上(shang)市(shi)三(san)年(nian)有(you)余(yu)，“插(cha)座(zuo)壹(yi)哥(ge)”公牛集(ji)團(tuan)也(ye)未(wei)能(neng)逃(tao)脫(tuo)被(bei)实控人减持的(de)命(ming)運(yun)。6月(yue)21日(ri)，公牛集团公告(gao)稱(cheng)，公司(si)实際(ji)控制(zhi)人之(zhi)一的阮(ruan)學(xue)平(ping)擬(ni)通(tong)過(guo)大(da)宗(zong)交(jiao)易(yi)方(fang)式(shi)减持所(suo)持公司不超(chao)过2%股權(quan)，約(yue)1779.19萬(wan)股股票(piao)。

以(yi)當(dang)日收(shou)盤(pan)价計(ji)算(suan)，阮学平此(ci)次(ci)减持或(huo)將(jiang)套现超18億(yi)元(yuan)。值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是(shi)，阮学平减持的時(shi)間(jian)節(jie)點(dian)是公牛集团股价大幅(fu)下(xia)滑(hua)过後(hou)。截(jie)至(zhi)6月27日收盘，公牛集团股价已(yi)跌(die)至98.77元/股，較(jiao)2021年1月259.90元的高(gao)位下跌了近(jin)七(qi)成(cheng)。在股价历史低位减持套现，阮学平向(xiang)市場(chang)“透(tou)露(lu)”了什(shen)麽(me)樣(yang)的信(xin)号？

巨(ju)額(e)分(fen)紅(hong)后减持来襲(xi)

對(dui)於(yu)此次减持行(xing)為(wei)，阮学平給(gei)出(chu)的理(li)由(you)是自(zi)身(shen)資(zi)金(jin)需(xu)求(qiu)。但(dan)從(cong)公開(kai)信息(xi)看(kan)，公牛集团实控人阮立(li)平、阮学平兄(xiong)弟(di)已通过巨额分红套现了不少(shao)资金。

就(jiu)在减持公告前(qian)幾(ji)天(tian)，公牛集团才(cai)完(wan)成了2022年度(du)19.84亿元的股利(li)分红。近年来，公牛集团一直(zhi)保(bao)持著(zhe)大手(shou)筆(bi)的分红，2020年至2021年分別(bie)派(pai)發(fa)红利12.01亿元、14.43亿元，三年合(he)计分红46.28亿元。

而(er)這(zhe)些(xie)分红絕(jue)大部(bu)分則(ze)落(luo)入(ru)了阮氏(shi)兄弟的口(kou)袋(dai)。从股权結(jie)構(gou)看，目(mu)前阮学平與(yu)一致(zhi)行动人寧(ning)波(bo)良(liang)機(ji)实业有限(xian)公司、阮立平、宁波凝(ning)暉(hui)投(tou)资管(guan)理合夥(huo)企(qi)业（有限合伙）、廈(sha)門(men)穗(sui)元投资合伙企业（有限合伙）合计持有公司股份(fen)數(shu)量(liang)约为7.75亿股，占(zhan)公司總(zong)股本(ben)的87.11%。

以此为计算，阮氏兄弟通过近三年的分红落袋了约40.31亿元。上市前，阮氏兄弟分别持有公牛集团20%股权，通过宁波良机实业有限公司持有60%股权。2017年，阮氏兄弟将合计4.124%股权，轉(zhuan)讓(rang)款(kuan)为12.82亿元，持股比(bi)降(jiang)至95.876%。

2015年至2017年，公牛集团分别派发现金红利5亿元、5亿元、22亿元，三年合计分红32亿元，其(qi)中(zhong)阮氏兄弟分去(qu)了31.09亿元。而这三年公牛集团創(chuang)造(zao)的凈(jing)利潤(run)也只(zhi)有36.85亿元。

上市前夕(xi)，2019年公牛集团再(zai)次進(jin)行了大手笔分红22.80亿元，其中阮氏兄弟分得约19.86亿元。从2015年至今(jin)，阮氏兄弟累(lei)计獲(huo)得分红超90亿元，其中阮学平获得超45亿元。

这一輪(lun)减持后，阮学平通过分红减持的方式落袋超60亿元。从目前股权结构来看，阮氏兄弟直接(jie)间接持有公牛集团87.11%股权，依(yi)然(ran)有减持的动力(li)，而外(wai)部投资机构早(zao)已趁(chen)高套现。

比如(ru)高瓴(ling)资本在上市前2017年出资8亿元，拿(na)下公牛集团2.235%股权，2021年解(jie)禁(jin)后便(bian)开始(shi)减持，到(dao)2022年三季(ji)度已退(tui)出公牛集团主(zhu)要(yao)股東(dong)行列(lie)。

公牛“跑不动”了？

被实控人低位减持套现背(bei)后，公牛的业績(ji)早已出现乏(fa)力之勢(shi)。2022年，公牛集团实现140.81亿元，同(tong)比增(zeng)長(chang)13.70%；净利润31.89亿元，同比增长14.68%。

相(xiang)比往(wang)年，公牛集团业绩增速(su)下滑了不少。数據(ju)顯(xian)示(shi)，2018年-2021年公牛集团的營(ying)收增速分别为25.21%、10.76%、0.11%和(he)23.22% ；净利润增速分别为30.45%、37.38%、0.42% 和20.18%。

业绩乏力背后，往年支(zhi)撐(cheng)着公牛集团高速增长的动力全(quan)然“熄(xi)火(huo)”。作(zuo)为“插座一哥”，公牛集团的產(chan)品(pin)需求与房(fang)地(di)产市场息息相關(guan)。华經(jing)产业研(yan)究(jiu)院(yuan)数据显示，中國(guo)插座應(ying)用(yong)市场69.99%的需求来自居(ju)民(min)家(jia)庭(ting)场景(jing)，工(gong)业領(ling)域(yu)和辦(ban)公场景分别只占比23.27%和7.07%。

公牛崛(jue)起(qi)的十(shi)年正(zheng)是中国房地产“狂(kuang)飆(biao)”的十年。通过与保利、碧(bi)桂(gui)園(yuan)、万科(ke)和金地地产等(deng)頭(tou)部房企以及(ji)聖(sheng)都(dou)、业之峰(feng)、貝(bei)殼(ke)等家裝(zhuang)企业綁(bang)定(ding)合作关系(xi)，公牛集团吃(chi)盡(jin)地产红利。

然而自2020年以来，中国房地产市场持續(xu)下行，家装市场也出现萎(wei)縮(suo)，插排(pai)/插座的市场需求也碰(peng)上了天花(hua)板(ban)。据悉(xi)，自2016年以来，我(wo)国的插排/插座市场規(gui)模(mo)增速一直徘(pai)徊(huai)在10%以下，但2021年增速降至4.39%。

失(shi)去壟(long)斷(duan)優(you)势

房地产市场需求低迷(mi)的同时，公牛集团的另(ling)一大动力也被“拆(chai)”了。2021年5月，由于“涉(she)嫌(xian)与交易相对人達(da)成並(bing)实施(shi)垄断協(xie)議(yi)”，公牛集团被浙(zhe)江(jiang)省(sheng)市场監(jian)管局(ju)立案(an)調(tiao)查(zha)，当年9月份收下2.9481亿元的巨额罰(fa)單(dan)。

据调查显示，公牛集团自2014年起在全国範(fan)圍(wei)內(nei)与经銷(xiao)商达成并实施固(gu)定和限定价格(ge)的垄断协议，排除(chu)、限制市场競(jing)爭(zheng)，損(sun)害(hai)消(xiao)費(fei)者(zhe)利益(yi)。

据悉，公牛集团有一套嚴(yan)密(mi)而龐(pang)大的制度體(ti)系，通过制定《产品信息及价格发布(bu)表(biao)》，直接確(que)定产品的終(zhong)端(duan)零(ling)售(shou)价格，经销商必(bi)須(xu)按(an)照(zhao)价格表中標(biao)識(shi)的“销售价格”进行销售，并要求经销商对核(he)心(xin)产品排他(ta)性(xing)地“專(zhuan)营专销”，一旦(dan)发现经销商同时代(dai)理其他品牌(pai)，或者出现變(bian)价竄(cuan)貨(huo)行为，将會(hui)被處(chu)以扣(kou)分、收取(qu)違(wei)约金、取締(di)经销资格等处罚。

这也導(dao)致部分经销商不滿(man)。据財(cai)聯(lian)社(she)援(yuan)引(yin)知(zhi)情(qing)人士(shi)報(bao)道(dao)，公牛集团的垄断行为可(ke)能逼(bi)迫(po)很(hen)多(duo)经销商參(can)与舉(ju)报，以致最(zui)终引来监管部门调查。显然，公牛集团与经销商的关系早已出现裂(lie)痕(hen)。

实际上，公牛集团通过价格制度建(jian)立起来的垄断优势早已搖(yao)摇欲(yu)墜(zhui)。小(xiao)米(mi)集团的雷(lei)軍(jun)早就盯(ding)上了这條(tiao)賽(sai)道，旗(qi)下庞大的生(sheng)態(tai)鏈(lian)囊(nang)括(kuo)了不少小家電(dian)产品，插座/插排就是其中之一。2015年，小米推(tui)出一款定价49元帶(dai)USB接口的插線(xian)板在1年多的时间内賣(mai)出了数千(qian)万只，对公牛集团形(xing)成沖(chong)擊(ji)。

除了小米外，飛(fei)利浦(pu)、西(xi)门子(zi)等老(lao)牌廠(chang)商也在进军該(gai)市场，竞争尤(you)为激(ji)烈(lie)。在失去垄断机制保護(hu)后，公牛集团以前保留(liu)下来的垄断高价反(fan)而可能傷(shang)了自己(ji)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更(geng)多

責(ze)任(ren)編(bian)輯(ji)：