探究可口可乐广告词的神秘面纱

weilehuodegenghaodeyonghutiyanyijizaiyoulandeshihoubuhuiduiqitadekerenchanshengganrao,jianyipeidaierjishiyongkuoliejiaoyou、zhubodianchang、juchangPIAxi、shengyindiantaituxingyukongjian：xuexipingmian、litituxinghekongjianfangweidengzhishi。ninkeyifangwenyouguandangqianhuilvhejingchangzhanghudesuoyouxinxi。chengjie12306guanfangchupiaotongdao，zhengguipiaoyuan，genzhengmiaohong寶(bao)能(neng)窮(qiong)途(tu)末(mo)路(lu)！千(qian)億(yi)債(zhai)務(wu)波(bo)及(ji)中(zhong)炬(ju)高(gao)新(xin) 姚(yao)振(zhen)華(hua)或(huo)失(shi)控(kong)制(zhi)權(quan)

深(shen)陷(xian)债务危(wei)機(ji)的(de)宝能系(xi)，還(hai)能否(fou)挽(wan)狂(kuang)瀾(lan)於(yu)既(ji)倒(dao)？

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 沐(mu)言(yan)

因(yin)“宝萬(wan)之(zhi)爭(zheng)”而(er)名(ming)聲(sheng)大(da)噪(zao)的宝能集(ji)團(tuan)壹(yi)向(xiang)給(gei)外(wai)界(jie)财大氣(qi)粗(cu)的印(yin)象(xiang)。然(ran)而，在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)揮(hui)斥(chi)方(fang)遒(qiu)、風(feng)光(guang)無(wu)兩(liang)的宝能集团卻(que)因资本无序(xu)擴(kuo)張(zhang)，開(kai)始(shi)潰(kui)敗(bai)。

如(ru)今(jin)，南(nan)玻(bo)A如脫(tuo)韁(jiang)野(ye)馬(ma)，其(qi)話(hua)語(yu)权被(bei)大幅(fu)削(xue)弱(ruo)；對(dui)中炬高新的持(chi)股(gu)因被動(dong)減(jian)持快(kuai)速(su)下(xia)降(jiang)，二(er)股東(dong)正(zheng)在一旁(pang)虎(hu)視(shi)眈(dan)眈；持有(you)的韶(shao)能股份(fen)股权則(ze)已(yi)處(chu)在司(si)法(fa)拍(pai)賣(mai)中。

对于宝能系來(lai)說(shuo)，需(xu)要(yao)面(mian)对的危机，还遠(yuan)远不(bu)止(zhi)上(shang)述(shu)三(san)家(jia)上市公(gong)司的控制权。年(nian)报數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，隨(sui)著(zhe)债务危机加(jia)劇(ju)，作(zuo)為(wei)宝能系核(he)心(xin)的金(jin)融(rong)、资本運(yun)作平(ping)臺(tai)，鉅(ju)盛(sheng)华2021年底(di)的有息(xi)負(fu)债已接(jie)近(jin)830亿元(yuan)，融资、擔(dan)保(bao)对外訴(su)訟(song)则超(chao)過(guo)550亿元。

恐(kong)失中炬高新、韶能股份控制权

8月(yue)18日，被稱(cheng)为“醬(jiang)油(you)第(di)二股”的中炬高新（600872）發(fa)布(bu)减持公告(gao)，大股东中山(shan)潤(run)田(tian)投(tou)资有限(xian)公司（以(yi)下簡(jian)称“中山润田”）于2022年6月8日至(zhi)2022年7月18日期(qi)間(jian)被动减持公司股份約(yue)2166万股，减持股份占(zhan)公司總(zong)股份为2.76%。

變(bian)更(geng)後(hou)，中山润田持股比(bi)例(li)從(cong)20.56%降至18.10%。

《每日财报》留(liu)意(yi)到(dao)，从去(qu)年8月中山润田开始了(le)被动减持之路，期间发布了7次(ci)减持公告，减持主(zhu)體(ti)都(dou)为中山润田。根(gen)据披(pi)露(lu)，从2021年8月初(chu)到今年7月18日，中山润田在中炬高新的持股比例已經(jing)从最(zui)高時(shi)的25%一路降至18.1%。

這(zhe)次的集中减持，源(yuan)于今年2月21日，中山润田收(shou)到深圳(zhen)市中級(ji)人(ren)民(min)法院(yuan)的執(zhi)行(xing)裁(cai)定(ding)書(shu)，判(pan)定执行申(shen)請(qing)人廣(guang)东粵(yue)财信(xin)托(tuo)有限公司(“粤财信托”)变價(jia)中山润田持有的公司2655万股股份，以清(qing)償(chang)债务7.25亿元及利(li)息。

值(zhi)得(de)註(zhu)意的是(shi)，截(jie)至2021年末，中山润田持有中炬高新的1.93亿股中，已有1.63亿股处于質(zhi)押(ya)狀(zhuang)態(tai)，占比高達(da)84.78%。由(you)于股票(piao)处于质押状态，中山润田控股股东宝能集团又(you)债务壓(ya)頂(ding)，不排(pai)除(chu)后續(xu)有繼(ji)续被动减持的可(ke)能。

與(yu)宝能系一步(bu)步的被动减持相(xiang)反(fan)，中炬高新二股东火(huo)炬集团却开始了增(zeng)持。7月18日，火炬集团的一致(zhi)行动人天(tian)津(jin)鼎(ding)暉(hui)寰(huan)盈(ying)股权投资合(he)夥(huo)企(qi)業(ye)(下称“鼎晖寰盈”)，通(tong)过大宗(zong)交(jiao)易(yi)增持868万股，占比1.09%。根据公开资料(liao)，鼎晖寰盈的执行事(shi)务合伙人为鼎晖百(bai)孚(fu)，是鼎晖投资旗(qi)下的投资平台。如此(ci)，二股东以及其一致行动人持有的公司股份增長(chang)至12.31%，两者(zhe)的股份差(cha)距(ju)也(ye)縮(suo)小(xiao)到5.53%。

（来源：中炬高新公告）

如今中炬高新董(dong)事會(hui)中，两方陣(zhen)營(ying)的力(li)量(liang)正在发生(sheng)微(wei)妙(miao)的变化(hua)。今年3月24日公告称，在中山火炬工(gong)业聯(lian)合公司常(chang)年任(ren)職(zhi)的万鶴(he)群(qun)成(cheng)为中炬高新新任董事，她(ta)也是中山火炬联合公司法人代(dai)表(biao)兼(jian)董事长。

2015年，“宝能系”在宝万之争前(qian)，就(jiu)盯(ding)上了中炬高新的酱油生意。2019年3月，中炬高新實(shi)際(ji)控制人由中山市火炬开发區(qu)管(guan)委(wei)会变更为姚振华。然而随着中山润田的不斷(duan)被动减持，宝能花(hua)費(fei)4年时间取(qu)得的控股权岌(ji)岌可危。

當(dang)然，我(wo)們(men)也注意到，中山润田也为了控股权做(zuo)了努(nu)力，曾(zeng)在2021年7月宣(xuan)布了公开定增。彼(bi)时，公司擬(ni)向控股股东中山润田折(zhe)价发行股票，募(mu)资不超过77.91亿元，用(yong)以扩张調(tiao)味(wei)品(pin)產(chan)能。如果(guo)該(gai)預(yu)案(an)能順(shun)利执行，中山润田持股比例將(jiang)提(ti)升(sheng)至42.31%，鞏(gong)固(gu)控股地(di)位(wei)。

遺(yi)憾(han)的是，定增因需要提前剝(bo)離(li)房(fang)地产业务，而房地产业务涉(she)及诉讼，進(jin)程(cheng)受(shou)阻(zu)，至今未(wei)实施(shi)。

除了中炬高新之外，宝能集团恐失另(ling)一家上市公司——韶能股份。7月22日，韶能股份发布公告称，深圳市中级人民法院（下称“深圳中院”）拟将公司第一大股东深圳华利通投资有限公司（下称“华利通”）持有的1.42亿股在淘(tao)宝網(wang)絡(luo)司法拍卖平台进行公开拍卖，占韶能股份总股本13.11%。

公开数据显示，华利通为深圳市钜盛华股份有限公司的全(quan)资子(zi)公司，后者为宝能集团控股公司。从股权剖(pou)析(xi)来看(kan)，华利通的实控人正是姚振华。1.42亿股韶能股份股票拟被司法拍卖，意味着姚振华将失去韶能股份的控制权。

当前，宝能通过钜盛华、华利通持有的中炬高新、韶能股份、南玻A的股份絕(jue)大部(bu)分(fen)被质押，待(dai)強(qiang)制执行，市值超过70亿元。

随着债务压顶，质押的股份开始被强平，宝能集团也只(zhi)能黯(an)然离场。

债务纏(chan)身(shen) 宝能深陷危机

宝能集团的流(liu)动性(xing)危机早(zao)有跡(ji)象，“宝能系”相關(guan)的信托以及理(li)财产品去年陸(lu)续逾(yu)期，多(duo)家金融机構(gou)施压的消(xiao)息也屢(lv)見(jian)公开渠(qu)道(dao)。

去年8月，姚振华还在“中國(guo)宝能”的微信公眾(zhong)號(hao)给市场打(da)气：“宝能遇(yu)到了階(jie)段(duan)性困(kun)難(nan)，但(dan)屬(shu)于发展(zhan)中的困难，而且(qie)总量不大，在可控範(fan)圍(wei)內(nei)。”但真(zhen)实的困境(jing)可能要市场预期的要困难的多。

去年10月20日，中炬高新公布了收到上交所(suo)关于《控股股东股份质押事項(xiang)的監(jian)管工作函(han)》的回(hui)復(fu)公告，其中披露了宝能集团的财务状況(kuang)。

截至2021年9月底，宝能集团合並(bing)报表总资产约8300亿元，剔(ti)除并表金融资产及负债后集团总资产约4300亿元，有息负债合計(ji)为1918亿元（包(bao)含(han)銀(yin)行貸(dai)款(kuan)、信托贷款、 理财产品及发行的公司债券(quan)），对外担保余(yu)額(e) 308 亿。

从这份报表还不能看到债务压顶的緊(jin)迫(po)性。

今年7月，作为宝能集团的錢(qian)袋(dai)子——控股67.4%的深圳钜盛华股份有限公司（以下简称钜盛华）公布了2021年公司债券年度(du)报告。从这份数据我们可以看到宝能集团出(chu)現(xian)了嚴(yan)重(zhong)的流动性危机。

根据公告，2021年，钜盛华营收743.9亿元，同(tong)比减少(shao)22.8%；凈(jing)利润虧(kui)損(sun)115.23亿元，同比下滑(hua)241.61%。截至年末，有息债务余额822.91亿元，公司以及子公司对外担保总额为572.89亿元。

（来源：钜盛华2021年债券年度报告）

钜盛华有息债务中，2021年银行贷款逾期了97.63亿元；非(fei)银行金融机构贷款逾期了246.64亿元。2022年内到期或者回售(shou)的有息债务总额还有360.44亿元。

被债务搞(gao)得焦(jiao)頭(tou)爛(lan)额的宝能集团不得不通过出售资产、被动减持股份来應(ying)对各(ge)方金融机构的施压。

据深藍(lan)财经的統(tong)计，截至2022年一季(ji)度，至少有63家金融机构起(qi)诉宝能，僅(jin)涉案本金就高达723.22亿元。

这批(pi)起诉的原(yuan)告幾(ji)乎(hu)涵(han)蓋(gai)了所有金融机构的類(lei)型(xing)，包括(kuo)国家政(zheng)策(ce)性银行、五(wu)大国有银行、四(si)大AMC，乃(nai)至股份制银行、城(cheng)商(shang)行、農(nong)商行，还有信托、融资租(zu)賃(lin)、商业保理、私(si)募公司等(deng)，覆(fu)盖面之广着实令(ling)市场大吃(chi)一驚(jing)。

被告方面，几乎囊(nang)括了宝能集团的各條(tiao)业务線(xian)，分別(bie)有深圳市宝能投资集团有限公司、宝能控股（中国）有限公司、宝能地产股份有限公司、宝能物(wu)流集团有限公司、宝能百貨(huo)零(ling)售有限公司、宝能汽(qi)車(che)集团有限公司、觀(guan)致汽车有限公司、深圳市钜盛华股份有限公司、深圳华利通投资有限公司、中山润田投资有限公司等公司，而这些(xie)公司是宝能系核心经营主体和(he)融资平台。简言之，宝能系旗下地产、汽车、物流、零售、上市公司等板(ban)塊(kuai)均(jun)牽(qian)涉其中。

事实上，宝能集团几项主营业务板块都爆(bao)发了問(wen)題(ti)。宝能地产方面，受整(zheng)個(ge)地产大環(huan)境的影(ying)響(xiang)，部分地区在建(jian)樓(lou)盤(pan)被迫停(ting)工，项目(mu)烂尾(wei)；新能源车方面，雖(sui)然自(zi)称车型已经出来了，随时可以上线做樣(yang)车投入(ru)生产，但是由于资金鏈(lian)出问题，大量拖(tuo)欠(qian)供(gong)应商的货款，新车型遲(chi)迟不能上市，部分地区甚(shen)至无4S店(dian)維(wei)修(xiu)保養(yang)被列(lie)入消费黑(hei)名單(dan)，宝能汽车舉(ju)步维艱(jian)。此外，宝能还曾一度开展过生鮮(xian)和手(shou)机业务，但这两块业务沒(mei)多久(jiu)便(bian)已夭(yao)折。

为解(jie)決(jue)危机，宝能集团以及关联方正在絞(jiao)盡(jin)腦(nao)汁(zhi)，但似(si)乎都无濟(ji)于事。

興(xing)也资本运作，败也资本运作。深陷危机的宝能系，还能否挽狂澜于既倒？返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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