八面城酒，品味八方美酒

guangkuodeshijieditu，hailiangzhandouchangjing，hualixuankudejinengzhanxianzhandouguocheng。yuqingfenxi：jiyuhailiangzhenshibuhuoshujujiquanqiutianqiyuceshuju，tigonggerendiaochangdiquyuzhongdengduoweiduyuqingdashujufenxi。butongdeyouxizhanshidecelvezhanshufangfayedoushibutongde，xuyaoduigezhongshibingdeshuxingbijiaodeshuxi。wenmingshuguangtengxunshouyouxiazaipingtaitigongdejianlimobanduoyang，rangyonghubianjiejiukeyishengchengjianli。航(hang)空(kong)公(gong)司(si)意(yi)欲(yu)抓(zhua)住(zhu)復(fu)蘇(su)機(ji)遇(yu) 摩(mo)根(gen)大(da)通(tong)突(tu)然(ran)下(xia)調(tiao)內(nei)地(di)三(san)大航股(gu)價(jia)預(yu)期(qi)

6月(yue)9日(ri)，有(you)消(xiao)息(xi)稱(cheng)，摩根大通最(zui)新(xin)發(fa)布(bu)的(de)研(yan)報(bao)顯(xian)示(shi)，看(kan)好(hao)航空旅(lv)遊(you)行(xing)業(ye)的強(qiang)勢(shi)增(zeng)長(chang)趨(qu)势，對(dui)内地三大航維(wei)持(chi)“增持”評(ping)級(ji)。

但(dan)該(gai)研究(jiu)报告(gao)也(ye)指(zhi)出(chu)，考(kao)慮(lv)行业仍(reng)在(zai)调整(zheng)當(dang)中(zhong)，故(gu)將(jiang)中國(guo)国航(00753.HK)、中国東(dong)方(fang)航空股份(fen)(00670.HK)、中国南(nan)方航空股份(01055.HK)三大航司的港(gang)股目(mu)標(biao)价分(fen)別(bie)下调至(zhi)7.6港元(yuan)、3.5港元及(ji)6港元，基(ji)本(ben)都(dou)略(lve)低(di)於(yu)疫(yi)情(qing)前(qian)的股价水(shui)平(ping)。

截(jie)至6月9日收(shou)盤(pan)，中国国航、中国东方航空股份、中国南方航空股份的港股分别报收5.75港元、2.73港元、4.49港元，日漲(zhang)幅(fu)均(jun)超(chao)過(guo)2%。

市(shi)場(chang)复苏 航司业績(ji)明(ming)显改(gai)善(shan)

今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，中国民(min)航业的航空需(xu)求(qiu)正(zheng)在快(kuai)速(su)恢(hui)复。飛(fei)常(chang)準(zhun)向(xiang)時(shi)代(dai)周(zhou)报提(ti)供(gong)的最新《民航周报》數(shu)據(ju)显示，截止(zhi)6月4日，今年全(quan)国累(lei)計(ji)執(zhi)行国内客(ke)運(yun)航班(ban)185.22萬(wan)班次(ci)，同(tong)比(bi)增长91%，較(jiao)2019年同期增长2%。

從(cong)中国三大航目前已(yi)公布的4月主(zhu)要(yao)运營(ying)数据来看，無(wu)論(lun)是(shi)旅客周轉(zhuan)量(liang)還(hai)是客运运力(li)投(tou)入(ru)（按(an)可(ke)用(yong)座(zuo)位(wei)公裏(li)计，下同）等(deng)方面(mian)都较去(qu)年相(xiang)比保(bao)持著(zhu)(zhe)幾(ji)何(he)级的恢复增长態(tai)势。其(qi)中，中国国航（601111.SH）4月的旅客周转量（含(han)所(suo)屬(shu)子(zi)公司，下同）同比上(shang)升(sheng)630.5%，客运运力投入同比上升467.1%；中国东航（600115.SH）在该月的旅客周转量同比上升959.67%，客运运力投入同比上升736.39%；南方航空（60029.SH）旅客周转量則(ze)同比上升411.55%，客运运力投入同比上升285.87%。

在經(jing)营业绩方面，三大航早(zao)先(xian)公布的2023年第(di)壹(yi)季(ji)度(du)报告中皆(jie)显示，雖(sui)凈(jing)利(li)潤(run)尚(shang)未(wei)扭(niu)虧(kui)，但在营收上均實(shi)現(xian)了(le)较大幅度的增长。国航、东航、南航三大航司的营收一季度分别約(yue)為(wei)人(ren)民幣(bi)250.68億(yi)元、222.61亿元、340.55亿元，分别上涨94.06%、75.77%、58.61%。

三大航在相關(guan)业绩报告陳(chen)述(shu)中皆表(biao)示，隨(sui)着运力投入的加(jia)大，在客座率(lv)與(yu)价格(ge)雙(shuang)升帶(dai)動(dong)下，营收取(qu)得(de)了较大幅度的增长，净利率也在大幅減(jian)亏。

随着航空客运市场的复苏，东航等航空公司們(men)也紛(fen)纷表示将繼(ji)續(xu)緊(jin)抓机遇，努(nu)力提高(gao)经营业绩。

光(guang)大證(zheng)券(quan)分析(xi)師(shi)程(cheng)新星(xing)用“甘(gan)盡(jin)苦(ku)来，穩(wen)步(bu)前進(jin)”来看待(dai)2023年以来的交(jiao)通运輸(shu)行业。他(ta)在最近(jin)的研报中分析指出，随着出行限(xian)制(zhi)的放(fang)開(kai)，“疫情受(shou)損(sun)股”的航空机场公司盈(ying)利也随之(zhi)改善。

不(bu)少(shao)券商(shang)机構(gou)研究皆指出，随着暑(shu)运旺(wang)季的即(ji)将来臨(lin)，民航需求有望(wang)得到(dao)再(zai)次集(ji)中釋(shi)放，航空公司在盈利方面也有望取得新突破(po)。

行业仍在调整 机构樂(le)觀(guan)中不失(shi)謹(jin)慎(shen)

針(zhen)对航空业的持续复苏，尤(you)其是暑运旺季的即将来临，多(duo)数机构纷纷看好航空板(ban)塊(kuai)，並(bing)一致(zhi)对相关上市公司給(gei)出了“增持”的评级。

国泰(tai)君(jun)安(an)证券日前的研报指出，壓(ya)制的出游需求仍未充(chong)分释放，暑运期間(jian)航空需求将继续显著增长。与此(ci)同时，该报告还表示，对于行业的看好也并非(fei)是疫後(hou)盈利大年的短(duan)邏(luo)輯(ji)考量，而(er)是关註(zhu)于盈利中樞(shu)上升的航空超级周期长逻辑。

“中国航空消費(fei)尚處(chu)初(chu)级階(jie)段(duan)，低頻(pin)次、低滲(shen)透(tou)与高公商三大特(te)征(zheng)決(jue)定(ding)需求将具(ju)有相对韌(ren)性(xing)”，国泰君安证券交运首(shou)席(xi)分析师嶽(yue)鑫(xin)在6月6日的研报中認(ren)为，“待供需恢复，航司盈利中枢上升仍将確(que)定可期。”

光大证券分析师程新星在6月8日的行业研究报告也指出，预计2023年下半(ban)年，航空机场行业需求将继续稳步恢复，估(gu)计板块股价将呈(cheng)现震(zhen)蕩(dang)上行的走(zou)势。

然而，值(zhi)得注意的是，不少机构在给出“增持”评级的同时，也保持着相对冷(leng)靜(jing)的乐观态度。

摩根大通最新发布的研报就(jiu)表示，中国旅游需求持续回(hui)升，尤其是国際(ji)出游将持续复苏，加之夏(xia)季临近、傳(chuan)統(tong)旅游旺季来临，航空业将强势增长。但该报告也指出，考虑到行业目前仍在调整当中，因(yin)此对内地三大航维持“增持”评级的同时也下调对應(ying)港股的目标股价。

光大证券分析师程新星在最近的研报中则指出，市场对航空需求快速恢复的预期也有可能(neng)存(cun)在过于乐观情形(xing)。一方面，海(hai)外(wai)航線(xian)供给的恢复節(jie)奏(zou)低于市场预期，2023年内海外航线的旅客量也恐(kong)无法(fa)恢复到2019年的同期水平；另(ling)一方面，短期内，油(you)匯(hui)在航司成(cheng)本端(duan)依(yi)然有着一定的負(fu)面影(ying)響(xiang)，油价虽然同比環(huan)比均实现下降(jiang)但仍处在歷(li)史(shi)相对高位，汇率方面也较大的波(bo)动情形。

根据飞常准向时代周报提供的最新《民航周报》数据显示，与国内航线恢复相比，国际航线恢复情況(kuang)仍有较大提升空间。截止6月4日，今年全国累计执行国际客运航班10.18万班次，同比增长573%，但仍较2019年同期下降75%。此外，根据飞常准大数据5月境(jing)内民航运营报告显示，5月境内通航国际/地區(qu)航线的日均航班量仍处于2019年同期的40%水平，尚不到一半。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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