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王(wang)曉(xiao)晴(qing)會(hui)是(shi)馮(feng)彪(biao)的“馬(ma)甲(jia)”嗎(ma)？

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明俠(xia)

入(ru)主(zhu)海南椰岛幾(ji)年(nian)後(hou)，昔(xi)日牛(niu)散(san)“東(dong)方(fang)系(xi)”实控人冯彪好(hao)像(xiang)正(zheng)在(zai)被(bei)“拋(pao)棄(qi)”。

近(jin)日，海南椰岛（600238.SH）披(pi)露(lu)定(ding)增(zeng)預(yu)案(an)，擬(ni)以(yi)8.08元(yuan)/股(gu)的價(jia)格(ge)向(xiang)公(gong)司(si)董(dong)事(shi)長(chang)王晓晴控制(zhi)的海南信(xin)唐(tang)貿(mao)易(yi)合(he)夥(huo)企(qi)业（有(you)限(xian)合伙）（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)“海南信唐”）發(fa)行(xing)股票(piao)募(mu)資(zi)不(bu)超(chao)過(guo)6.54億(yi)元，扣(kou)除(chu)发行費(fei)用(yong)后將(jiang)全(quan)部(bu)用於(yu)償(chang)還(hai)銀(yin)行借(jie)款(kuan)與(yu)補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金(jin)。

资料(liao)显示(shi)，截(jie)至(zhi)三(san)季(ji)度(du)末(mo)，王晓晴通(tong)过其(qi)控制的海南信唐和(he)海口(kou)匯(hui)翔(xiang)健(jian)康(kang)咨(zi)詢(xun)服(fu)務(wu)中(zhong)心(xin)（有限合伙）合計(ji)持(chi)有海南椰岛3.57%股份(fen)，為(wei)公司第(di)三大(da)股东。

據(ju)《每日财报》计算(suan)，通过此(ci)次(ci)定增，王晓晴合计控制海南椰岛股份比(bi)例(li)将上(shang)升(sheng)至18.34%，超过公司現(xian)任(ren)实控人冯彪旗(qi)下的北(bei)京(jing)东方君(jun)盛(sheng)投(tou)资管(guan)理(li)有限公司（以下简称“东方君盛”）和海口市(shi)國(guo)有资產(chan)經(jing)營(ying)有限公司（以下简称“海口国资公司”），实際(ji)控制人也(ye)由(you)冯彪变更为王晓晴。

論(lun)及(ji)发展(zhan)層(ceng)面(mian)，作(zuo)为上市公司中唯(wei)壹(yi)用保(bao)健酒(jiu)打(da)天(tian)下的企业，海南椰岛旗下产品(pin)一度家(jia)喻(yu)戶(hu)晓，但(dan)如(ru)今(jin)，被多(duo)重(zhong)問(wen)題(ti)籠(long)罩(zhao)。這(zhe)次換(huan)掉(diao)实控人，公司会迎(ying)來(lai)新(xin)的发展局面吗？

好像“换马甲”？

海南椰岛成(cheng)立(li)于1953年，前(qian)身(shen)为国营海口市飲(yin)料廠(chang)。1993年海南椰岛進(jin)行股份制改(gai)制，2000年在上交(jiao)所(suo)上市，主营产品为椰岛鹿(lu)龜(gui)酒、椰岛海王酒等(deng)保健酒业。

2014年，知(zhi)名(ming)“牛散”冯彪涉(she)足(zu)海南椰岛，隨(sui)后通过股權(quan)代(dai)持、二(er)級(ji)市場(chang)買(mai)入等方式(shi)，最(zui)終(zhong)以20.84%的比例成为海南椰岛实际控制人。2017年9月(yue)，冯彪左(zuo)手(shou)倒(dao)右(you)手，将所有海南椰岛股份轉(zhuan)至由其控制的东方君盛名下。

可(ke)自(zi)2018年起(qi)，由于资金鏈(lian)问题，冯彪及东方君盛遭(zao)遇(yu)訴(su)訟(song)高(gao)達(da)數(shu)十(shi)起，所持股份也被多家法(fa)院(yuan)多輪(lun)凍(dong)結(jie)，自身也被多次列(lie)入失(shi)信被執(zhi)行人名單(dan)，甚(shen)至已(yi)经影(ying)響(xiang)到(dao)了(le)上市公司，一度被管理层“嫌(xian)弃”。

今年以来，东方君盛相(xiang)關(guan)诉讼均(jun)进入了执行階(jie)段(duan)，4月28日，8月8日，11月4日，东方君盛所持股份遭遇三次被动減(jian)持，股权比例從(cong)19.84%下降(jiang)到16.84%。

回(hui)到此次定增预案，海南椰岛指(zhi)出(chu)，通过本(ben)次非(fei)公開(kai)发行，公司实际控制人将变更为王晓晴，有利(li)于增加(jia)公司股权结構(gou)的穩(wen)定性(xing)，改善(shan)上市公司信用情(qing)況(kuang)，增強(qiang)二级市场投资者(zhe)预期(qi)，更好地(di)維(wei)護(hu)中小(xiao)股东权益(yi)。

可在《每日财报》看(kan)来，若(ruo)单从发展的角(jiao)度說(shuo)，在公司基(ji)本面出现壓(ya)力(li)的情况下，将高层换人这不乏(fa)是“利好”因(yin)素(su)，但王晓晴和冯彪的关系过分(fen)“密(mi)切(qie)”，这或(huo)意(yi)味(wei)著(zhe)换人的意義(yi)不大。

像在2021年9月，冯彪进入海南信唐，彼(bi)時(shi)持股19%，王晓晴持股81%；2022年11月21日，冯彪退(tui)出海南信唐，王晓晴持股上升至99%。此外(wai)，王晓晴的另(ling)一家持股平(ping)臺(tai)“海口汇翔”也有冯彪的身影，2021年5月这家公司成立时冯彪作为发起人出资2100萬(wan)元，持股达到30%，僅(jin)次于王晓晴的55%。2022年11月28日，冯彪才(cai)从公司正式退出。

由此可以推(tui)斷(duan)：二人或合作已久(jiu)，海南椰岛不見(jian)得(de)会完(wan)全脫(tuo)離(li)冯彪掌(zhang)控。况且(qie)，从王晓晴的简歷(li)来看，其大多擔(dan)任職(zhi)业高校(xiao)、教(jiao)育(yu)集(ji)團(tuan)的高管，任职海南椰岛之(zhi)前沒(mei)有酒企、上市公司从业经历，是否(fou)能(neng)夠(gou)正向引(yin)導(dao)海南椰岛还有待(dai)觀(guan)察(cha)。

业绩盼(pan)改观

经营方面，近年来海南椰岛的狀(zhuang)况並(bing)不好，不仅出现連(lian)續(xu)虧(kui)損(sun)，毛(mao)利率(lv)也低(di)于酒业同(tong)行。

财报显示，2016至2019年海南椰岛的扣非凈(jing)利潤(run)持续亏损，亏损数額(e)分別(bie)为0.4亿元、1.26亿元、2.07亿元、2.7亿元。2020年至2022年第三季度，海南椰岛扣非净利润分别为0.16亿元、-0.92亿元、-0.48亿元。

回想(xiang)當(dang)年，海南椰岛正是憑(ping)借椰岛鹿龟酒等保健酒产品才能登(deng)陸(lu)A股。而(er)现在，昔日的主打产品已经失去(qu)光(guang)環(huan)。今年前三季度，鹿龟酒系列收(shou)入仅为2284.14万元，同比下滑(hua)60.28%；海王酒系列收入5471.90万元，同比下滑4.56%。

聚(ju)焦(jiao)现在的保健酒領(ling)域(yu)，海南椰岛面臨(lin)着包(bao)括(kuo)勁(jin)酒在內(nei)的多层面競(jing)爭(zheng)，加之整(zheng)體(ti)行业天花(hua)板(ban)逐(zhu)漸(jian)显现，整体毛利率較(jiao)低亦(yi)是导致(zhi)主业业绩下降的关鍵(jian)因素。2018年至2022年三季度，公司毛利率分别为31.96%、14.75%、26.40%、19.76%、19.85%。值(zhi)得註(zhu)意的是，当前三季度的毛利率在其他(ta)酒類(lei)上市公司中屬(shu)于最低的。

此外，截至三季末，海南椰岛賬(zhang)面现金减少(shao)到了5992.35万元，應(ying)收账款同比增长了19%，存(cun)貨(huo)同比則(ze)增长了26%。同时，公司有息(xi)負(fu)債(zhai)總(zong)额仍(reng)高达2.87亿元，前三季产生(sheng)的利息费用就(jiu)高达1613万元。其中短(duan)期借款达到2.23亿元，短期面临極(ji)大的偿债压力。

主营业务持续消(xiao)极之下，为了“自救(jiu)”，海南椰岛有意转向高端(duan)醬(jiang)香(xiang)型(xing)白(bai)酒賽(sai)道(dao)，推出了“貴(gui)台酒”品牌(pai)酱酒系列产品。今年前三季度，公司含(han)贵台年份酒、贵台酱酒系列、椰岛封(feng)壇(tan)酒、椰岛海酱等在内的白酒系列，实现銷(xiao)售(shou)收入1.68亿元，同比增长37.77%。

可也不能忽(hu)視(shi)，当下的白酒市场正處(chu)于品牌、名酒产品集中化(hua)趨(qu)势当中，茅(mao)台、五(wu)糧(liang)液(ye)等巨(ju)頭(tou)企业占(zhan)据了白酒市场大部分市场規(gui)模(mo)，剩(sheng)余(yu)市场多由地方酒企瓜(gua)分。面對(dui)白酒巨头企业与地方白酒企业，以做(zuo)保健酒起家的海南椰岛或難(nan)言(yan)優(you)势。

其实，透(tou)过海南椰岛近几年的暗(an)淡(dan)表(biao)现，就能变相看出公司的品牌渠(qu)道、客(ke)户团隊(dui)以及产品矩(ju)陣(zhen)等一系列潛(qian)在问题。这都(dou)是公司高层未(wei)来需(xu)要(yao)解決(jue)的关键难题，所以王晓晴的具(ju)体表现值得高度关注，而其又(you)是否会代表冯彪的意誌(zhi)，更值得細(xi)心揣(chuai)摩(mo)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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