陈洪斌：A股和汇率之间有很明确的相关性！

陈洪斌：A股和汇率之间有很明确的相关性！

陈洪斌为鹏扬基金首席经济学家、总经理助理，中国首席经济学家论坛理事

近期人民币兑美元汇率破7，A股也出现了一定的震荡，那股市和汇率之间是否有一定的关联？

首先说外围市场，比如日本的央行货币政策、美国的货币政策，跟他们的股票市场联动机制，和我们中国有些区别。美国和日本现在比较偏MMT也就是印钱，一直印，所以印钱多了，自然泡沫会比较大一些。那我们中国的货币政策，总体上来讲，这些年我在市场里的感受就是，它的纪律性是很强的，随着周期的变化，该升息就升息该降息就降息。

但是总体来讲，比如以美联储为例，升息一般来讲时间周期都比较短，降息能降若干年，宽松比较长，紧缩是比较短的，所以就会形成一种市场偏牛，因为长期的大水漫灌，市场应该说对美联储的共识，和它的体质有关系，对这两边我们看到，两边的政策不一致，所以就会引发它跟股市之间的联动机制不一样。我们其实没有必要讨论，进一步去跟他们对比，只要看我们自己，就能很清晰地知道，A股跟我们的汇率之间有一个很明确的相关性，也就是市场里面更偏交易一些，我们不是通过前瞻性的指标来去判断，我不是判断经济，我也不会去判断未来一段时间债券的收益率问题，直接根据汇率来定，如果汇率走低，就直接抛掉股票，如果汇率走高，直接就去购买，这是我们看到A股目前已经形成的一个非常明确的交易机制。

所以这里面的合理性当然有问题，因为汇率有的时候确实是先导指标，看到未来的一个趋势性的变化，但有的时候，汇率又是一个比较滞后的指标，因为趋势已经形成了。比如说最近一段时间，美国的债务上限谈判已经快要接近尾声，最后要出结果了，在这个时候马上就要翻牌了，再去定价其实已经没有多大意义了，从基本的交易原理上来看，这个时间点应该说是快要反向交易的时候，所以如果你把它作为汇率近期的一个锚定点，那么其实最近一段时间已经可以反手做多人民币了，基本上已经达到这样的标准。

所以我们大体上看到，如果说我们首先定义人民币的汇率下跌会导致A股下跌，那么查到人民币汇率下跌的原因以后，我们发现它有可能见底，有可能反转的时候，实际上没有必要最近一段时间对A股太悲观，这是我们从汇率角度的一个基本判断，当然影响A股并不是汇率自己，还有很多其他的因素。

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