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yijianlixianyuedu，weininjieshengshoujiliuliangxiangshouwufengyuedu。huoquyouxishenglinengdedaofenghoudejinbijiangli，geizijihuanshanghaodezhuangbei，zaizhanchangshangzhanfangguangcai。keyisuishitiyangengduobutongleixingdekuaile，bingbuduanwanshanzijidecaozuoyishiyinggezhongtiaozhan。shiting：zhichizaixianguankandianshijiemu，zhichizaixianshoutingguangbodiantai；quanwangjianzhiduo，gezhonggangwei，zonghuiyouheshinide92歲(sui)巴(ba)菲(fei)特(te)和(he)99岁芒(mang)格(ge)開(kai)講(jiang)：談(tan)蘋(ping)果(guo)持(chi)倉(cang)，減(jian)持是(shi)個(ge)“愚(yu)蠢(chun)決(jue)定(ding)”

來(lai)源(yuan): 天(tian)下(xia)網(wang)商(shang)

被(bei)譽(yu)為(wei)“全(quan)球(qiu)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)春(chun)晚(wan)”，壹(yi)年(nian)一度(du)的“巴菲特股(gu)東(dong)大(da)會(hui)”於(yu)北(bei)美(mei)东部(bu)時(shi)間(jian)5月(yue)5日(ri)上(shang)午(wu)10:15(北京(jing)时间5月6日22:15)在(zai)美國(guo)奧(ao)馬(ma)哈(ha)市(shi)拉(la)开帷(wei)幕(mu)。

伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)哈撒(sa)韋(wei)董(dong)事(shi)長(chang)兼(jian)首(shou)席(xi)執(zhi)行(xing)官(guan)、今(jin)年已(yi)92岁的沃(wo)倫(lun)·巴菲特和99岁的副(fu)董事长查(zha)理(li)芒格，與(yu)3萬(wan)名(ming)投资者分(fen)享(xiang)金(jin)融(rong)見(jian)解(jie)、幽(you)默(mo)和生(sheng)活(huo)教(jiao)訓(xun)。

整(zheng)个股东大会活動(dong)將(jiang)歷(li)时三(san)天，其(qi)中(zhong)備(bei)受(shou)矚(zhu)目(mu)的約(yue)6小(xiao)时問(wen)答(da)環(huan)節(jie)金句(ju)不(bu)斷(duan)，《天下网商》整理如(ru)下。

将人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)類(lei)比(bi)“原(yuan)子(zi)彈(dan)”，未(wei)来要(yao)“習(xi)慣(guan)賺(zhuan)得(de)更(geng)少(shao)”

Q：人工智能帶(dai)来負(fu)面(mian)影(ying)響(xiang)多(duo)還(hai)是積(ji)極(ji)影响多?對(dui)于股票(piao)、市場(chang)或(huo)整个社(she)会而(er)言(yan)，您(nin)認(ren)为有(you)哪(na)些(xie)特定的行業(ye)和公(gong)司(si)会受到(dao)最(zui)大的影响?

芒格：如果妳(ni)走(zou)進(jin)中国的比亞(ya)迪(di)工廠(chang)，你就(jiu)会看(kan)到很(hen)多機(ji)器(qi)人，它(ta)們(men)棒(bang)到難(nan)以(yi)置(zhi)信(xin)，未来我(wo)们将在世(shi)界(jie)上看到更多的机器人。

巴菲特：我个人对人工智能領(ling)域(yu)的一些炒(chao)作(zuo)持懷(huai)疑(yi)態(tai)度。我认为傳(chuan)統(tong)智能化(hua)工作已經(jing)很有效(xiao)，它可(ke)以做(zuo)驚(jing)人的事情(qing)，我甚(shen)至(zhi)有點(dian)擔(dan)心(xin)，我们已经發(fa)明(ming)了(le)它，無(wu)法(fa)再(zai)撤(che)回(hui)。在二(er)戰(zhan)中我们发明了原子弹，但(dan)是对于200年後(hou)的世界有好(hao)處(chu)嗎(ma)?我们已经別(bie)无選(xuan)擇(ze)。

愛(ai)因(yin)斯(si)坦(tan)在原子弹发明之(zhi)后說(shuo)，這(zhe)改(gai)變(bian)了世界上的一切(qie)，除(chu)了人们的思(si)維(wei)方(fang)式(shi)。如今的人工智能也(ye)可能是同(tong)樣(yang)的一回事，也可能不同，它可以改变世界上的一切，除了人们的想(xiang)法和行为，这是我们邁(mai)出(chu)的一大步(bu)。

Q：鑒(jian)于能夠(gou)顯(xian)著(zhu)提(ti)高(gao)生產(chan)率(lv)的顛(dian)覆(fu)性(xing)技(ji)術(shu)的興(xing)起(qi)，人工智能就是其中之一，在这个新(xin)时代(dai)，您如何(he)看待(dai)價(jia)值(zhi)投资的未来?您认为投资者應(ying)該(gai)采(cai)取(qu)哪些調(tiao)整措(cuo)施(shi)或新的原則(ze)以保(bao)持成(cheng)功(gong)?

芒格：我认为未来价值投资者的日子会更难過(guo)，因为競(jing)爭(zheng)更加(jia)激(ji)烈(lie)，减少了很多机会。因此(ci)，我对价值投资者的建(jian)議(yi)是，习惯赚得更少。

但我认为，依(yi)然(ran)会有很多机会。技术並(bing)沒(mei)有带来任(ren)何不同，如果你看看從(cong)1942年以来世界是如何变化的，當(dang)时的孩(hai)子们对飛(fei)机一无所(suo)知(zhi)，对引(yin)擎(qing)和汽(qi)車(che)一无所知。

巴菲特：世界的变化和新事物(wu)的出現(xian)不会带走机会，給(gei)你机会的是别人做蠢事。在我们经營(ying)伯克希尔的58年裏(li)，我想说我们的收(shou)入(ru)有了很大的增(zeng)长。很多人做蠢事，他(ta)们这样做的原因，在某(mou)種(zhong)程(cheng)度上是因为他们可以从别人那(na)里得到錢(qian)，比我们剛(gang)开始(shi)的时候(hou)要容(rong)易(yi)得多。

有那麽(me)多的钱在那么多聰(cong)明人的手(shou)里，他们都(dou)想比别人聪明。不过这些相(xiang)互(hu)碾(nian)壓(ya)的行为在价值投资者不必(bi)进入的领域存(cun)在。

谈房(fang)地(di)产，“一切都有后果”

Q：英(ying)国《金融时報(bao)》最近(jin)一篇(pian)文(wen)章(zhang)的第(di)一句話(hua)是：查理-芒格警(jing)告(gao)稱(cheng)，美国商业房地产市场正(zheng)在醞(yun)釀(niang)一场風(feng)暴(bao)，美国銀(yin)行充(chong)斥(chi)著(zhe)他所说的不良(liang)貸(dai)款(kuan)。請(qing)詳(xiang)細(xi)介(jie)紹(shao)一下商业地产的情況(kuang)，損(sun)失(shi)会有多嚴(yan)重(zhong)?

芒格：我預(yu)計(ji)不会对伯克希尔哈撒韦公司产生巨(ju)大影响，因为伯克希尔在商业地产领域并不活躍(yue)。但我確(que)實(shi)认为，美国和世界其他地方城(cheng)市“中心空(kong)心化”将出现相当严重和令(ling)人不快(kuai)的后果。

巴菲特：樓(lou)房不会消(xiao)失，但是擁(yong)有者会輪(lun)替(ti)，往(wang)往最終(zhong)提供(gong)借(jie)款的人成为獲(huo)得房产的人。之前(qian)跟(gen)我聊(liao)天的一些现实主(zhu)義(yi)者，他们如何决定一棟(dong)建築(zhu)能值多少，答案(an)就是他们不用(yong)簽(qian)名就能借到的多少钱。

如果你看房地产行业，通(tong)常(chang)你会理解正在发生的现象(xiang)。贷款人是得到房产的人，当银行擴(kuo)張(zhang)贷款規(gui)模(mo)，假(jia)裝(zhuang)各(ge)种各样的活动都来自(zi)于商业，但这一切都会有后果。

如何避(bi)免(mian)重大投资失誤(wu)?“讓(rang)有毒(du)的人快滾(gun)蛋(dan)”

Q：作为投资者，你似(si)乎(hu)在保守(shou)和激进之间找(zhao)到了最佳(jia)平(ping)衡(heng)点。你是否(fou)曾(zeng)经因为情緒(xu)而做出錯(cuo)误的投资决定，你会做些什(shen)么来阻(zu)止(zhi)这种情况发生?

巴菲特：我们曾经做出过错误的投资决策(ce)。很多时候我比查理犯(fan)错更多，因为我做决定的次(ci)數(shu)更多，有时能还不错但平均(jun)下来差(cha)些。

但我回憶(yi)不出伯克希尔在什么时候做出过因情绪化而错误的决定，我記(ji)得只(zhi)有一次是在特别嘉(jia)賓(bin)傑(jie)米(mi)·李(li)的電(dian)影里搶(qiang)購(gou)“互聯(lian)网股票”，那是为了搞(gao)笑(xiao)。

在生活中，你不想成为一个没有感(gan)情的人，但在投资和商业世界里，你肯(ken)定想成为一个更加没有感情的人。

Q：15岁第四(si)次參(can)加大会的男(nan)孩提问，在2022年度股东信中，你说到伯克希尔的成功最重要因素(su)是搭(da)上了“美国順(shun)风”以及(ji)不做重大的错误决策，那么我们应该怎(zen)么避免投资和人生中的错误决定?

巴菲特：当你在处理商业错误时，你会变得更聪明，考(kao)慮(lv)如何让自己(ji)不犯错，有全身(shen)而退(tui)的后路(lu)，不要让你自己有一个担心投资的难眠(mian)夜(ye)晚，留(liu)有足(zu)够的钱做投资。

不要永(yong)遠(yuan)批(pi)評(ping)别人，不用貶(bian)低(di)别人来表(biao)達(da)自己的觀(guan)点。还有一个廣(guang)泛(fan)的建议：一个善(shan)良的人不会没有朋(peng)友(you)，不要做不善良的舉(ju)动。

芒格：很簡(jian)單(dan)，花(hua)的比赚的少，严格制(zhi)定计劃(hua)，避开有害(hai)的人、有害的活动，终身學(xue)习等(deng)等。如果做到上述(shu)事情你还无法成功，那可能需(xu)要很多很多的幸(xing)運(yun)。但你不能只依賴(lai)于幸运，而是憑(ping)自己去(qu)贏(ying)得比賽(sai)。

要远離(li)有毒的人——那些試(shi)圖(tu)欺(qi)騙(pian)你或对你撒謊(huang)的人，他们的承(cheng)諾(nuo)不可靠(kao)，人生的一大教训就是如何迅(xun)速(su)让他们从你的生命(ming)中滚蛋。

谈石(shi)油(you)投资，对持股量(liang)很滿(man)意(yi)

Q：兩(liang)个月前有媒(mei)體(ti)称，石油产商可能产量觸(chu)頂(ding)了，能否解釋(shi)伯克希尔对石油股的大幅(fu)持仓?

巴菲特：美国没有其他地方可以像(xiang)二疊(die)紀(ji)盆(pen)地(permian)一样有这么多石油儲(chu)备。伯克希尔非(fei)常喜(xi)歡(huan)西(xi)方石油公司在二叠纪盆地的资源和行业地位(wei)，所以我们入股了它家(jia)。

我非常喜欢西方石油的管(guan)理層(ceng)，对他们也很熟(shu)悉(xi)。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井(jing)还能盈(ying)利(li)。伯克希尔并不会购買(mai)西方石油的控(kong)股權(quan)，管理层已经很棒了。未来不确定是否会繼(ji)續(xu)购买更多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。

回应银行业危(wei)机，“要堅(jian)持舊(jiu)有的价值观”

Q：如果矽(gui)谷(gu)银行里超(chao)过25万美元(yuan)存款保險(xian)上限(xian)的存款没有得到保障(zhang)，对美国经濟(ji)影响幾(ji)何?

巴菲特：如果硅谷银行的存款未得到担保，将会产生災(zai)难性影响;无法想象任何人会允(yun)許(xu)美国不提高債(zhai)務(wu)上限并冒(mao)着破(po)壞(huai)世界金融体系(xi)的风险进行違(wei)约。

Q：对银行业危机的评級(ji)，这个行业的风险和机遇(yu)如何?

巴菲特：我们对拥有银行保持非常謹(jin)慎(shen)的态度。我们现在还持有一家银行的重仓，就是美国银行，我喜欢他们的业务和管理层。不知道(dao)接(jie)下来发生什么，过去几个月让我出乎意料(liao)。

如果所有银行家都想变富(fu)的话，并不是一件(jian)好事，这样他们会不停(ting)地犯错。银行业可以有新发明，但要坚持旧有的价值观。我们需要有懲(cheng)罰(fa)的方案，来约束(shu)不端(duan)的行为。

芒格：我很守旧，我更喜欢不做投资银行业务的银行。

谈苹果持仓，减持是个“愚蠢决定”

Q：目前苹果是否占(zhan)據(ju)伯克希尔35%的持仓比例(li)，接近危险區(qu)间的上限?对此如何评价?

巴菲特：苹果没有到我们投资的35%，在苹果的持股是5.6%，但是对我们营业利潤(run)的貢(gong)獻(xian)是巨大的。苹果有一个很大的優(you)勢(shi)，他们会不断的回购自己的股票，我们都不需要做什么，持仓的市值就上升(sheng)了。

伯克希尔的投资組(zu)合(he)包(bao)括(kuo)能源、鐵(tie)路等很多的行业。苹果所处的行业和其它许多公司不同，苹果是比我们自己子公司更好的公司之一。我们的铁路业务已经很好了，但还趕(gan)不上苹果的业务优質(zhi)程度。

两年前伯克希尔出于稅(shui)务考量賣(mai)过一些苹果股票，这个决定是愚蠢的。好机会不容易被識(shi)别出来。我们希望(wang)拥有好的企(qi)业，我们也希望拥有充足的流(liu)动性。除此之外(wai)，没有极限。

看待中美竞合，“要跟中国搞好關(guan)系”

Q：对现在美中之间的互联网公司估(gu)值的差距(ju)，一些中国科(ke)技公司做到了美国企业做不到的，怎么看?

芒格：我们需要做的就是跟中国搞好关系，我们需要跟中国做很多自由(you)貿(mao)易，这是我们共(gong)同的利益(yi)，制造(zao)这两个国家一切的沖(chong)突(tu)都是很愚蠢的。

巴菲特：世界上的两个超级大国，必須(xu)和睦(mu)相处，它们之间存在互相竞争力(li)，在这样的比赛中，判(pan)断你能把(ba)对方推(tui)多远而不让对方做出错误的反(fan)应，是决定比赛的一部分。中国和美国都可以繁(fan)榮(rong)发展(zhan)，这才(cai)是人们真(zhen)正的願(yuan)景(jing)，中国将成为一个更加美好的国家，美国也将会是一个更美好的国家。

美元的貨(huo)幣(bi)地位会动搖(yao)吗?“没有取代它的候选”

Q：第六(liu)次参加伯克希尔大会的13岁女(nv)孩提问，美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙(sha)特等都在与美元脫(tuo)鉤(gou)，在这种环境(jing)下，美元的货币储备地位何时会受威(wei)脅(xie)?

巴菲特：没有取代美元储备货币地位的候选。没有人比美联储主席鮑(bao)威尔更了解形(xing)势，但他无法控制財(cai)政(zheng)政策。

誰(shui)都不知道，一种紙(zhi)币能坚持用多久(jiu)才会失控，尤(you)其是在这种货币是全球储备货币的时候。美国要大举印(yin)鈔(chao)是很容易的，应该非常小心。如果货币太(tai)多，一旦(dan)把通脹(zhang)的精(jing)靈(ling)从瓶(ping)子里放(fang)出来，就很难恢(hui)復(fu)，人们会对货币失去信任。我无法预測(ce)会有什么結(jie)果，反正不会是好结果。现在这是一个非常政治(zhi)化的决策。个人最好的防(fang)禦(yu)做法就是自己赚钱的能力。

芒格：在某些时候，通过印钞赢得选票会適(shi)得其反。日本(ben)用日元做了些奇(qi)怪(guai)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出应对。

巴菲特：如果日元是储备货币，那些事不可能发生。佩(pei)服(fu)日本有一个更有凝(ning)聚(ju)力的社会，但美国不应该效仿(fang)日本，不断印钞是瘋(feng)狂(kuang)的。

马斯克高估自己了吗?“他确实高估自己”

Q：查理-芒格曾说，马斯克是个智商150自称有170的人，考虑到马斯克的企业特斯拉成功了，还有SpaceX、星(xing)鏈(lian)等創(chuang)举，芒格是否改变对马斯克的看法?

芒格：马斯克确实高估他自己，但他非常有才華(hua)，所以他会高估了一个不需要靠高估就很有才华的人。如果没有给自己設(she)定不可能实现的目標(biao)，马斯克就无法取得他如今拥有的成就。他喜欢那么做，我和巴菲特希望做更容易的事。

巴菲特：我们不想在很多事上和马斯克竞争。马斯克很聪明，可能智商超过170，说他不能用狂熱(re)这个詞(ci)，他總(zong)是致(zhi)力于解决不可能实现的事，这对我和芒格来说，那是一种折(zhe)磨(mo)。

芒格：我不想要那么多的失敗(bai)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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