美联储紧缩货币政策效果逐渐显现

从2022年3月开始，美联储启动了加息进程。同时，美联储还在实施缩表操作。美国的紧缩货币政策已经推进了一年多，目前美国联邦基金利率水平被推升至5%至5.25%区间。近期，美联储主席鲍威尔和其他主要官员的讲话反复强调了未来继续加息的必要性，这表明本轮美国的紧缩货币政策进程还没有走到尽头。

在2022年3月以前，由于美国联邦基金利率水平维持在零利率已经数年，因此无论是美国的银行业，还是实体经济的融资成本都非常低。随着时间的推移，美国联邦利率水平在逐步升高，而原先的低成本融资也逐渐到期，这就意味着新的融资成本会大幅上升。

今年3月硅谷银行等中小型银行面临的流动性危机的主要推手就是在利率快速攀升的情况下利率错配造成的。今年下半年，一些美国的中小型银行仍然会面临类似的经营困难，不能完全否定类似硅谷银行的危机的再次发生的可能性。

美国的实体经济在高利率环境下自然将面临经营利润被挤压、融资困难、市场疲软等一系列问题。随着前期低利率贷款的红利逐渐消退，美国实体经济的经营压力正在逐步加大。

笔者认为，美联储紧缩货币政策对美国经济造成的负面效果正在逐步显现。最新公布的美国6月非农就业数据出现大幅下降就是这样的信号之一。笔者在先前的文章中已经指出，美国经济目前站在了十字路口，正处于逐步滑入衰退的始端。鱼与熊掌不可兼得。美联储在维护经济繁荣和抑制通货膨胀的选择题中一定会选择后者。

JerryZang

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