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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>7月(yue)央(yang)行(xing)公(gong)開(kai)市(shi)場(chang)回(hui)籠(long)資(zi)金(jin)已(yi)超(chao)萬(wan)億(yi) 下(xia)半(ban)年(nian)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)會(hui)有(you)調(tiao)整(zheng)嗎(ma)？

7月6日(ri)央行公开市场進(jin)行20亿元(yuan)7天(tian)期(qi)逆(ni)回購(gou)操(cao)作(zuo)，當(dang)日實(shi)現(xian)凈(jing)回笼1910亿元。據(ju)貝(bei)殼(ke)財(cai)經(jing)記(ji)者(zhe)統(tong)計(ji)，自(zi)7月初(chu)以(yi)來(lai)，央行公开市场已经持(chi)續(xu)净回笼10550亿元。

不(bu)過(guo)跨(kua)季(ji)時(shi)點(dian)已过，銀(yin)行間(jian)资金面(mian)回歸(gui)寬(kuan)松(song)態(tai)勢(shi)，资金利(li)率(lv)保(bao)持較(jiao)低(di)水(shui)平(ping)，DR001加(jia)權(quan)利率（银行與(yu)银行间以利率債(zhai)為(wei)質(zhi)押(ya)物(wu)的(de)隔(ge)夜(ye)回购加权平均(jun)利率）維(wei)持在(zai)1%附(fu)近(jin)。

市场人(ren)士(shi)指(zhi)出(chu)，國(guo)內(nei)经濟(ji)持续修(xiu)復(fu)过程(cheng)中(zhong)，银行间流(liu)動(dong)性(xing)仍(reng)有望(wang)维持充(chong)裕(yu)，但(dan)近期人民(min)币匯(hui)率面臨(lin)壹(yi)定(ding)貶(bian)值(zhi)壓(ya)力(li)，或(huo)對(dui)货币政策有所(suo)擾(rao)动。

7月银行间资金面有望重(zhong)回宽松

申(shen)万宏(hong)源(yuan)證(zheng)券(quan)研(yan)報(bao)指出，6月央行降(jiang)息(xi)10個(ge)基(ji)点（bp），6月末(mo)公开市场操作明(ming)顯(xian)放(fang)量(liang)，表(biao)明货币政策依(yi)然(ran)中性偏(pian)松，央行呵(he)護(hu)资金面态度(du)依舊(jiu)。7月资金面預(yu)计重回宽松。

重点来看(kan)，穩(wen)增(zeng)長(chang)政策力度難(nan)超预期，更(geng)多(duo)是(shi)托(tuo)而(er)不舉(ju)，基本(ben)面弱(ruo)修复趨(qu)势预计仍將(jiang)延(yan)续，需(xu)要(yao)央行维持相(xiang)对宽松的资金面環(huan)境(jing)。

此(ci)外(wai)，6月LPR（貸(dai)款(kuan)市场报價(jia)利率）调降预计推(tui)动7月信(xin)贷向(xiang)好(hao)。

信達(da)证券固(gu)定收(shou)益(yi)首(shou)席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)李(li)一爽(shuang)指出，央行並(bing)未(wei)放棄(qi)资金利率圍(wei)繞(rao)政策利率波(bo)动的目(mu)標(biao)，疊(die)加非(fei)银機(ji)構(gou)杠(gang)桿(gan)在较高(gao)水平，资金面可(ke)能(neng)难以进入(ru)自發(fa)性宽松的狀(zhuang)态。

但央行二(er)季度货币政策例(li)会再(zai)度重提(ti)加大(da)跨周(zhou)期调節(jie)力度，大概(gai)率仍将对资金面进行呵护，後(hou)续降準(zhun)降息的可能性仍然存(cun)在，预计三(san)季度仍然会有一次(ci)降准，将对后续中长期流动性有所補(bu)充，银行净融(rong)出仍能维持在偏高位(wei)置(zhi)。

李一爽認(ren)为，7月银行间资金面的状态可能類(lei)似(si)4月，盡(jin)管(guan)DR007的均值可能仍然将维持在1.9%附近，但在银行融出規(gui)模(mo)偏高之(zhi)下隔夜利率仍有望维持相对偏低的状态，流动性整體(ti)仍有望维持宽松状态。

從(cong)歷(li)年同(tong)期央行操作来看，民生(sheng)证券固定收益首席分析师譚(tan)逸(yi)鳴(ming)认为，7月央行投(tou)放力度并不大，逆回购多为净回笼，MLF（中期借(jie)贷便(bian)利）多为等(deng)量续做(zuo)或縮(suo)量续做。

从当前(qian)经济金融宏觀(guan)圖(tu)景(jing)看，预计货币政策仍需精(jing)准投放呵护流动性平稳，资金面整体仍维持宽松基调，在一攬(lan)子(zi)稳经济政策下，加強(qiang)各(ge)类政策的協(xie)调配(pei)合(he)。

下半年跨周期调节如(ru)何(he)调

市场人士指出，国内经济增量政策的出臺(tai)力度和(he)实施(shi)效(xiao)果(guo)如何，仍是影(ying)響(xiang)央行行为的重要因(yin)素(su)。但整体基调来看，高质量发展(zhan)目标下或维持政策体系(xi)的延续性和协调性。

央行近日召(zhao)开的第(di)二季度货币政策委(wei)員(yuan)会例会指出，当前外部(bu)环境更趋复雜(za)嚴(yan)峻(jun)，发达国家(jia)央行政策緊(jin)缩效應(ying)持续显现，国際(ji)金融市场波动加劇(ju)。

国内经济運(yun)行整体回升(sheng)向好，但内生动力還(hai)不强，需求(qiu)驅(qu)动仍不足(zu)。要加大宏观政策调控(kong)力度，精准有力实施稳健(jian)的货币政策，搞(gao)好跨周期调节，更好发揮(hui)货币政策工(gong)具(ju)的總(zong)量和結(jie)构雙(shuang)重功(gong)能，全(quan)力做好稳增长、稳就(jiu)業(ye)、稳物价工作，切(qie)实支(zhi)持擴(kuo)大内需，改(gai)善(shan)消(xiao)費(fei)环境，促(cu)进经济良(liang)性循(xun)环。

此外，还要进一步(bu)疏(shu)通(tong)货币政策傳(chuan)導(dao)机制(zhi)，保持流动性合理(li)充裕，保持信贷合理增长、节奏(zou)平稳，保持货币供(gong)应量和社(she)会融资规模增速(su)同名(ming)義(yi)经济增速基本匹(pi)配。

華(hua)泰(tai)期货宏观策略(lve)研究(jiu)总監(jian)徐(xu)聞(wen)宇(yu)预计，未来央行货币政策重心(xin)将向“以我(wo)为主(zhu)”傾(qing)斜(xie)，通过加大实施宽松货币政策力度，来改善内需。同时在内外货币政策背(bei)離(li)加剧的情(qing)況(kuang)下，關(guan)註(zhu)外汇政策層(ceng)面出台相应的措(cuo)施来稳定人民币汇率波动。

但中信期货资深(shen)宏观研究员劉(liu)道(dao)鈺(yu)指出，从央行货币政策委员会第二季度例会来看，货币政策对经济的支持力度可能会进一步加大，但为了(le)防(fang)範(fan)化(hua)解(jie)風(feng)險(xian)，未来货币政策放松仍会较为克(ke)制。

信达证券首席宏观分析师解运亮(liang)指出，下半年货币政策有望维持積(ji)極(ji)取(qu)向。6月以来，货币政策加大了逆周期调控力度。下一階(jie)段(duan)，央行可能重新(xin)加强信贷投放的窗(chuang)口(kou)指导；三季度末前后或有“功能性”降准；国内產(chan)能周期觸(chu)底(di)前，央行或再次降息；此外央行可能推出增量结构工具。总之，积极的货币政策有望引(yin)領(ling)稳增长政策加碼(ma)，推动经济企(qi)稳回升。

新京(jing)报贝壳财经记者 張(zhang)曉(xiao)翀(chong)

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