Rio微醺广告创意周冬雨

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>摩(mo)根(gen)大(da)通(tong)中(zhong)國(guo)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)朱(zhu)海(hai)斌(bin)：對(dui)今(jin)年(nian)经济增(zeng)長(chang)持(chi)偏(pian)樂(le)觀(guan)看(kan)法(fa)，中国增速(su)位(wei)列(lie)全(quan)球(qiu)前(qian)兩(liang)位

“摩根大通的(de)最(zui)新(xin)中国经济增速預(yu)測(ce)為(wei)5.9%，高(gao)於(yu)年初(chu)官(guan)方(fang)給(gei)出(chu)的5%左(zuo)右(you)的目(mu)標(biao)。”

在(zai)经過(guo)了(le)过去(qu)幾(ji)年市(shi)場(chang)的反(fan)復(fu)震(zhen)蕩(dang)及(ji)中国整(zheng)體(ti)经济下(xia)滑(hua)後(hou)，2023年中国经济正(zheng)式(shi)進(jin)入(ru)了疫(yi)情(qing)过后复蘇(su)的狀(zhuang)態(tai)。不(bu)过截(jie)至(zhi)目前，有(you)跡(ji)象(xiang)顯(xian)示(shi)复苏态勢(shi)整体仍(reng)然(ran)偏弱(ruo)，似(si)乎(hu)並(bing)無(wu)明(ming)確(que)的轉(zhuan)向(xiang)趨(qu)势。

最新宏(hong)观行(xing)業(ye)數(shu)據(ju)显示，我(wo)国制(zhi)造(zao)业4月(yue)PMI为49.2%，環(huan)比(bi)下降(jiang)2.7%并且(qie)跌(die)进收(shou)縮(suo)區(qu)間(jian)，非(fei)制造业56.4%环比下降1.8%。消(xiao)費(fei)端(duan)來(lai)看，商(shang)品(pin)零(ling)售(shou)同(tong)比增长15.9%，但(dan)环比增长为-8.8%，整体市场增速放(fang)慢(man)。

各(ge)種(zhong)宏观数据和(he)政(zheng)策(ce)變(bian)化(hua)幅(fu)度(du)較(jiao)大，缺(que)乏(fa)壹(yi)定(ding)穩(wen)定性(xing)，且疫情过后爬(pa)升(sheng)腳(jiao)步(bu)緩(huan)慢，在一定程(cheng)度上(shang)削(xue)弱了市场信(xin)心(xin)。

面(mian)对疫情过后的市场对中国宏观经济走(zou)势的爭(zheng)議(yi)和擔(dan)憂(you)，在近(jin)期(qi)舉(ju)辦(ban)的摩根大通全球中国峰(feng)會(hui)媒(mei)体見(jian)面会上，時(shi)代(dai)周(zhou)報(bao)記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)了摩根大通中国首席经济学家兼(jian)大中華(hua)区经济研(yan)究(jiu)主(zhu)管(guan)朱海斌。朱海斌表(biao)示，对今年宏观经济增长的判(pan)斷(duan)整体来說(shuo)是(shi)偏乐观的，各地(di)政府(fu)政策和行业政策一直(zhi)緊(jin)隨(sui)其(qi)后，靈(ling)活(huo)調(tiao)整，但由(you)于我国的消费、投(tou)資(zi)和出口(kou)在过去几年受(shou)到(dao)了疫情和地緣(yuan)政治(zhi)等(deng)因(yin)素(su)的沖(chong)擊(ji)，疫情过后重(zhong)啟(qi)需(xu)要(yao)时间和市场的耐(nai)心。

摩根大通首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌（受访者供(gong)圖(tu)）

1、疫情过后重启仍需市场耐心

时代周报：雖(sui)然说我国已(yi)经进入到疫情过后重启階(jie)段(duan)，但當(dang)前的一些(xie)宏观经济指(zhi)标仍然表現(xian)不佳(jia)，一些工(gong)业企(qi)业利(li)潤(run)仍在跌，失(shi)业率(lv)也(ye)居(ju)高不下，這(zhe)是否(fou)意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)政府疫后的宏观经济政策實(shi)施(shi)效(xiao)果(guo)不明显？

朱海斌：经济指标如(ru)何(he)出现由壞(huai)变好(hao)，这個(ge)需要一个过程，并不是说我們(men)疫情过后复苏以(yi)后，所(suo)有的宏观经济数据指标都(dou)会馬(ma)上改(gai)善(shan)。

比如最近大家比较關(guan)註(zhu)的工业企业利润，仍跌20%。失业率尤(you)其是年輕(qing)人(ren)口失业率仍然很(hen)高，工资的上漲(zhang)短(duan)期也沒(mei)有明显的转好，投资領(ling)域(yu)公(gong)共(gong)投资前三(san)四(si)个月很強(qiang)，民(min)间投资仍然较弱。

從(cong)一般(ban)政策的傳(chuan)導(dao)或(huo)者从宏观的经济周期好转来講(jiang)，不是所有指标都会同步转好，有一个先(xian)后的关系(xi)。这种传导通常(chang)需要1-3个季(ji)度的时间，我们覺(jiao)得(de)可(ke)能(neng)市场需要一些耐心。

时代周报：根据上半(ban)年的市场表现，市场对于经济复苏的走势实際(ji)上是持有一些討(tao)論(lun)的，是什(shen)麽(me)原(yuan)因讓(rang)您(nin)对下半年经济持續(xu)持有一个相(xiang)对積(ji)極(ji)的态度？

朱海斌：我们对今年的经济增速比较乐观，主要的原因在于从去年11月份(fen)以后，在政策上看到了非常大的调整。而(er)且中国的疫情过后重启的时间遠(yuan)远超(chao)出我们去年年底(di)的预期，这是对后续经济相对偏乐观的第(di)一个原因。

其次(ci)是去年第四季度以后，在一些主要的行业裏(li)出现了明显的糾(jiu)偏政策，比如地產(chan)政策。還(hai)有去年十(shi)一月的【十六(liu)條(tiao)】，这些对于今年经济稳增长，應(ying)該(gai)说会起(qi)到非常重要的影(ying)響(xiang)。

最后，在今年第一季度我们看到无论是从地方政府專(zhuan)項(xiang)債(zhai)的發(fa)行，还是从信貸(dai)政策的執(zhi)行来讲，对疫情过后经济复苏均(jun)起到了非常显著的影响。

我们对于今年整体增速的判断是5.9%，也就(jiu)是说已经超出了官方在年初定的5%左右的经济增长。从全球範(fan)圍(wei)看，中国和印(yin)度的增速是全球前两位，这个是市场的共識(shi)。

图源(yuan)：图蟲(chong)創(chuang)意

2、经济复苏脚步的不一致(zhi)引(yin)发市场担忧

时代周报：市场前四个月的数据目前已经出来了，但是盡(jin)管許(xu)多(duo)機(ji)構(gou)对未(wei)来经济走势都是持有一个中性偏乐观的态度，市场中的担忧情緒(xu)仍在蔓(man)延(yan)，甚(shen)至对经济复苏的可能性产生(sheng)了分(fen)歧(qi)，您認(ren)为这是什么原因造成(cheng)的？下半年的经济状況(kuang)有什么需要关注的風(feng)險(xian)點(dian)嗎(ma)？

朱海斌：主要原因是各个細(xi)分行业，细分领域复苏情况呈(cheng)现不均的态势，相关现象主要集(ji)中在两个方面。

一是和疫情政策有关，相关政策放寬(kuan)之(zhi)后如国內(nei)旅(lv)行、酒(jiu)店(dian)、餐(can)飲(yin)等，在疫后反彈(dan)的力(li)度是最为明显的。另(ling)外(wai)相对受影响比较小(xiao)的，比如说一些常規(gui)的消费品，包(bao)括(kuo)像(xiang)手(shou)机、家具(ju)等，今年并没有明显的好转，表现整体偏弱。

二(er)是與(yu)財(cai)政和貨(huo)幣(bi)政策前置(zhi)有关。受政策影响比较积极的领域，表现也更(geng)加(jia)突(tu)出，比如在新能源、新能源汽(qi)車(che)、高新科(ke)技(ji)和制造业升級(ji)等领域指标明显更好，但是很多其他(ta)与政策支(zhi)持相对比较远的行业表现就较为一般。

以上就是为何市场对经济复苏解(jie)讀(du)出现了很多分歧，我们所观察(cha)到的疫情过后复苏到目前为止(zhi)的基(ji)礎(chu)并非十分稳固(gu)，且主要集中在一些特(te)定的领域，看起来并非一个全面的复苏。

这个过程中有一个风险点在于上半年有很多政策前置，料(liao)到下半年政策的支持力度会明显地減(jian)少(shao)。

这是为何我们看下半年整体环比的平(ping)均增速为季度环比4.9%，和上半年相比，从环比的指标来讲是前高后低(di)的态势，从同比来看可能会大为不同，同比大概(gai)率二季度今年会是最高，因为去年的基数较低。

在过去几年我国的经济经歷(li)了很多的反复，今年是真(zhen)正走出疫情之后的一年，可能最近疫情有所起伏(fu)，但我们认为这个不会改变整体的防(fang)疫政策。

时代周报：目前市场非常重視(shi)消费的恢(hui)复情况，后续您对消费复苏是如何判断的？

朱海斌：今年消费我们认为更多是消费正常化的过程，消费报复性反弹的可能性偏低。在我们今年5.9%的增速预测值(zhi)内，消费今年对GDP的貢(gong)獻(xian)大概是略(lve)高于4.2%，跟(gen)2018年、2019年的水(shui)平相当，在疫情之前基本(ben)上每(mei)年6%的增长，消费贡献4%、投资贡献2%，进出口基本上是0%，这是疫情前的基本情况。

總(zong)体而言(yan)，我们目前的刺(ci)激(ji)政策还是偏重于在生产端、投资端，但对居民部(bu)門(men)的直接(jie)的消费刺激政策，整体而言还是较为有限(xian)的，大家在讨论的電(dian)動(dong)车購(gou)置稅(shui)减免(mian)、家电下鄉(xiang)的一些消费刺激，基本上是針(zhen)对特定产品的，在我看来，推(tui)出歐(ou)美(mei)或者香(xiang)港(gang)地区的大规模(mo)直接消费刺激的可能性不大。

图源：图虫创意

3、民间投资是发展(zhan)关鍵(jian)

时代周报：当前海外地区，尤其是欧美地区目前政治经济局(ju)势动荡，美国加息(xi)潮(chao)预計(ji)还会持续一段时间，您认为这种状况什么时候(hou)才(cai)会迎(ying)来缓解？如果美国进入降息周期，对我国经济又(you)会产生什么樣(yang)的影响？

朱海斌：我觉得美国最大的风险在于下一步的通脹(zhang)跟失业率怎(zen)么走，目前市场预期下半年降息可能性并不大，美聯(lian)儲(chu)可能会等到明年上半年甚至二季度以后才会開(kai)始(shi)降息。

从未来6-12个月来看还是挑(tiao)戰(zhan)更多，就算(suan)加息进入終(zhong)点，但是经济还是往(wang)下走。大概率而言，美国经济应该在今年年底或者明年年初会进入经济衰(shuai)退(tui)，美联储所希(xi)望(wang)出现的軟(ruan)着陸(lu)的難(nan)度较大，更多可能是不同程度的衰退，当前是比较轻微(wei)的衰退。

从这点来讲假(jia)如美国经济陷(xian)入环比的負(fu)增长，那(na)么整个欧美的外部需求(qiu)会大幅下降，这將(jiang)不利于我国的出口。但近期的出口数据显示，中国的出口方向正在发生近一些分散(san)，包括俄(e)羅(luo)斯(si)、拉(la)美、非洲(zhou)等一些新的出口方向；另外今年前4个月的出口数据好于预期。

图源：图虫创意

时代周报：如果说海外局势持续，中国的出口将长期受到限制，这对我国的经济結(jie)构转型(xing)是否会存(cun)在重要影响？

朱海斌：中国的经济结构转型的一大痛(tong)点在于内需不足(zu)。政策通常还是偏支持供给端，一定程度上忽(hu)视了消费端。

传統(tong)上国内習(xi)慣(guan)在供给側(ce)给予(yu)支持，但今年面臨(lin)一个全球经济衰退的风险，内需不足加之外需走弱，另一邊(bian)供给端又过剩(sheng)，此(ci)时如果能给予需求端一定的刺激，就更能为疫情过后复苏提(ti)供一个可持续的支持。

时代周报：过去几年在嚴(yan)峻(jun)的海内外局势中，中国一直是依(yi)賴(lai)三大主力投资领域，他们当前的表现如何？疫后恢复阶段又会如何发展？

朱海斌：基础設(she)施和制造业在过去几年的表现一直都比房(fang)地产强，但他们之间的差(cha)距(ju)在缩小，制造业和基建(jian)投资增速在下降，房地产價(jia)格(ge)也在逐(zhu)步趋于稳定，就近期的一些指标而言整体好于预期，比如房价、銷(xiao)售和新房竣(jun)工数据来看，都已出现较为明显的修(xiu)复。

从另一个角(jiao)度来说，投资也可以分为公共投资和民间投资，公共投资是目前的主要力量(liang)，民间投资基本是零增长和1-2%增速的状态，我认为疫后恢复的根基能否稳固，最大的关键就在于民间投资的信心何时能夠(gou)回(hui)歸(gui)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任(ren)編(bian)輯(ji)：