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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>宏(hong)盛(sheng)華(hua)源(yuan)即(ji)將(jiang)滬(hu)主(zhu)板(ban)上(shang)會(hui)，依(yi)賴(lai)單(dan)壹(yi)大(da)客(ke)戶(hu)，2022年(nian)增(zeng)收(shou)不(bu)增利(li)

據(ju)上交(jiao)所(suo)公(gong)告(gao)，上海(hai)證(zheng)券(quan)交易(yi)所上市(shi)審(shen)核(he)委(wei)員(yuan)会定(ding)於(yu)2023年7月(yue)7日(ri)召(zhao)開(kai)2023年第(di)62次(ci)上市审核委员会审議(yi)会议，屆(jie)時(shi)将审议宏盛华源鐵(tie)塔(ta)集(ji)團(tuan)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司(si)（簡(jian)稱(cheng)：宏盛华源）的(de)首(shou)發(fa)IPO申(shen)請(qing)事(shi)項(xiang)，公司擬(ni)登(deng)陸(lu)沪市主板，中(zhong)銀(yin)國(guo)際(ji)证券為(wei)其(qi)保(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)。

本(ben)次发行(xing)公司拟募(mu)資(zi)10億(yi)元(yuan)，用(yong)于“全(quan)系(xi)列(lie)電(dian)壓(ya)等(deng)級(ji)輸(shu)电铁塔生(sheng)產(chan)项目(mu)”、“智(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)升(sheng)级改(gai)造项目”、“補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金(jin)”。

（募集资金用途(tu)，圖(tu)片(pian)來(lai)源：招(zhao)股書(shu)）

公司前(qian)身(shen)宏盛华源有限是(shi)由(you)合(he)肥(fei)佳(jia)电線(xian)路(lu)器(qi)材(cai)廠(chang)改制而(er)来，合肥佳电始(shi)建(jian)于1985年，成(cheng)立(li)时为安(an)徽(hui)送(song)變(bian)电工(gong)程(cheng)公司所屬(shu)集體(ti)企(qi)業(ye)，由安徽送变电工程公司知(zhi)青(qing)隊(dui)、安徽送变电工程公司修(xiu)配(pei)厂五(wu)七(qi)連(lian)兩(liang)個(ge)集体单位(wei)合並(bing)而来。

截(jie)至(zhi)最(zui)新(xin)招股书簽(qian)署(shu)日，公司的實(shi)际控(kong)制人(ren)为国務(wu)院(yuan)国资委；控股股東(dong)为山(shan)东电工，其直(zhi)接(jie)持(chi)有公司84,325.7367萬(wan)股，通(tong)過(guo)其子(zi)公司陜(shan)西(xi)银河(he)間(jian)接持有公司18,892.118万股，合計(ji)持有公司51.45%股份。

（股權(quan)結(jie)构图，图片来源：招股书）

1.主營(ying)业务毛(mao)利率(lv)大幅(fu)下(xia)滑(hua)

宏盛华源主要(yao)從(cong)事输电线路铁塔的研(yan)发、生产和(he)銷(xiao)售(shou)，主要产品(pin)为全系列电压等级的输电线路铁塔，包(bao)括(kuo)角(jiao)鋼(gang)塔、钢管(guan)塔、钢管桿(gan)、变电构支(zhi)架(jia)。此(ci)外(wai)，公司還(hai)生产少(shao)量(liang)的通訊(xun)塔、工程机械(xie)钢构件(jian)等钢结构产品。

输电线路铁塔行业属于金属结构制造业，客户主要为电力(li)行业用户，产品也(ye)主要應(ying)用于电網(wang)建設(she)。

近(jin)年来，隨(sui)著(zhe)全球(qiu)电力需(xu)求(qiu)的持續(xu)增長(chang)，世(shi)界(jie)各(ge)国将進(jin)一步(bu)加(jia)大對(dui)电网基(ji)礎(chu)设施(shi)的投(tou)资建设，而输电设備(bei)的市場(chang)需求也穩(wen)步增长。

据不完(wan)全統(tong)计，我(wo)国输电线路铁塔年需求量約(yue)350万噸(dun)-400万吨，但(dan)該(gai)行业属于完全競(jing)爭(zheng)行业，生产企业數(shu)量眾(zhong)多(duo)，呈(cheng)現(xian)低(di)端(duan)分(fen)散(san)、高(gao)端集中的两極(ji)分化(hua)式(shi)竞争格(ge)局(ju)。

根(gen)据招股书，目前宏盛华源擁(yong)有十(shi)个生产基地(di)，在(zai)产能、产量和收入(ru)規(gui)模(mo)方(fang)面(mian)，公司是国內(nei)规模最大的输电线路铁塔供(gong)应商(shang)。

根据公开招標(biao)信(xin)息(xi)统计，2020年、2021年和2022年，公司在国家(jia)电网總(zong)部(bu)输电线路铁塔招标采(cai)購(gou)的市场份額(e)分別(bie)为19.40%、24.59%和21.85%，在南(nan)方电网总部输电线路铁塔招标采购的市场份额分别为13.22%、10.04%和15.25%。

（公司在国家电网、南方电网总部铁塔集中采购中标金额及(ji)市场占(zhan)有率情(qing)況(kuang)，图片来源：招股书）

經(jing)营业績(ji)方面，2020年至2022年，宏盛华源的营业收入分别为61.07亿元、71.62亿元、87.71亿元，相(xiang)对应的歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为5.22亿元、2.07亿元、1.66亿元，公司营收逐(zhu)年增长，但利润规模存(cun)在較(jiao)大波(bo)动。

（主要財(cai)务数据及指(zhi)标，图片来源：招股书）

2023年一季(ji)度(du)，公司加大对南方电网、发电工程、用户工程及海外工程的市场份额，并積(ji)极开发其他(ta)钢结构产品，使(shi)得(de)公司营收规模有所增长，但由于取(qu)得的政(zheng)府(fu)补助(zhu)減(jian)少，公司净利润同(tong)比(bi)持续下滑。

受(shou)到(dao)市场中标價(jia)格和原(yuan)材料(liao)价格波动的影(ying)響(xiang)，产品单位成本持续上升，導(dao)致(zhi)公司主要产品的毛利率波动较大。報(bao)告期(qi)内，公司主营业务毛利率分别为18.46%、7.77%和5.23%，呈现逐年下降(jiang)的態(tai)勢(shi)，2021年、2022年均(jun)低于可(ke)比上市公司的平(ping)均毛利率水(shui)平。

（毛利率與(yu)同行业上市公司比较，图片来源：招股书）

公司生产所需的主要材料包括钢材、鋅(xin)錠(ding)，2020年至2022年公司角钢的平均采购单价（不含(han)稅(shui)）由3943.10元/吨波动漲(zhang)至4818.57元/吨，锌锭的平均采购单价（不含税）由16,012.02元/吨涨至22,602.29元/吨。

（锌锭价格走(zou)势，图片来源：招股书）

2.依赖单一大客户

目前来看(kan)，宏盛华源的产品主要为输电线路铁塔，产业结构相对单一；同时公司与上下遊(you)企业未(wei)形(xing)成有效(xiao)的业务整(zheng)合，缺(que)少上下游业务的支撐(cheng)。

值(zhi)得註(zhu)意(yi)的是，目前我国输电线路铁塔生产企业的下游客户主要为国家电网和南方电网，其中国家电网供电範(fan)圍(wei)占国土(tu)面积的88%，行业呈现高度集中的特(te)點(dian)。

正(zheng)因(yin)如(ru)此，公司也存在依赖大客户的風(feng)險(xian)。报告期内，公司对前五名(ming)客户的销售额占公司主营业务收入的比例(li)分别为95.50%、89.98%和85.66%，其中对第一大客户国家电网的销售额占公司主营业务收入的比例分别为90.23%、81.27%和73.35%。公司亟(ji)待(dai)在立足(zu)既(ji)有的国家电网等客户的市场基础上，繼(ji)续努(nu)力开拓(tuo)其他客户和海外市场，改善(shan)客户较为单一的局面。

（公司向(xiang)前五名客户的销售情况，图片来源：招股书）

此外，公司關(guan)聯(lian)交易占比较高。报告期内，公司与关联方发生的关联销售金额分别为53.16亿元、55.53亿元和46.84亿元，占同期公司营业收入的比例约87.05%、77.53%和53.41%。

2021年9月30日，国家电网与中国电氣(qi)裝(zhuang)备签署了(le)股权劃(hua)轉(zhuan)協(xie)议，公司控股股东山东电工的股权被(bei)整体划入中国电气装备。在山东电工的股权完成划转的十二(er)个月内，公司将持续面臨(lin)关联交易占比较高导致的经营风险，可能对公司的经营业绩及财务狀(zhuang)况造成不利影响。

3.结語(yu)

总的来看，目前宏盛华源在所處(chu)的細(xi)分領(ling)域(yu)具(ju)有一定的市场地位，但仍(reng)存在产品结构单一、依赖大客户的风险，同时公司的盈(ying)利能力不稳定，未来公司需积极擴(kuo)充产品范围、提(ti)高市场占有率、降低生产成本，提高公司在行业中的地位和影响力。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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