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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>陳(chen)靂(li)丨(shu)日(ri)本(ben)央(yang)行(xing)：寬(kuan)松(song)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)短(duan)期(qi)內(nei)難(nan)變(bian)

陈雳系(xi)川(chuan)財(cai)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、研(yan)究(jiu)所(suo)所長(chang)，中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

在(zai)日本经济表(biao)現(xian)低(di)迷(mi)且(qie)通(tong)脹(zhang)不(bu)斷(duan)走(zou)高(gao)之(zhi)下(xia)，长達(da)10年(nian)的(de)日本“黑(hei)田(tian)東(dong)彥(yan)時(shi)代(dai)”正(zheng)在走向(xiang)終(zhong)結(jie)。3月(yue)10日，日本參(can)院(yuan)全(quan)體(ti)會(hui)議(yi)批(pi)準(zhun)了(le)由(you)经济学家植(zhi)田和(he)男(nan)擔(dan)任(ren)下屆(jie)日本央行行长的政府(fu)人(ren)事方(fang)案(an)。這(zhe)意(yi)味(wei)著(zhe)现任日本央行行长黑田东彦將(jiang)在2023年4月8日卸(xie)任，植田和男将成(cheng)為(wei)日本央行10年來(lai)首位(wei)“新(xin)掌(zhang)門(men)”。植田和男執(zhi)掌之下的日本央行将走向何(he)方成为各(ge)界(jie)關(guan)註(zhu)的焦(jiao)點(dian)。從(cong)日本央行最(zui)近(jin)的表態(tai)来看(kan)，無(wu)论是(shi)最新的官(guan)員(yuan)表态還(hai)是出(chu)爐(lu)的官方文(wen)件(jian)，都(dou)呈(cheng)现出謹(jin)慎(shen)而(er)非(fei)激(ji)進(jin)的立(li)場(chang)。

3月10日，日本央行在结束(shu)议息(xi)例(li)会後(hou)宣(xuan)布(bu)，繼(ji)續(xu)維(wei)持(chi)现行超(chao)宽松货币政策，将短期利(li)率(lv)维持在負(fu)0.1%的水(shui)平(ping)，並(bing)通過(guo)購(gou)買(mai)长期国債(zhai)，使(shi)长期利率维持在零(ling)左(zuo)右(you)。“與(yu)此(ci)前(qian)市(shi)场預(yu)期的壹(yi)致(zhi)，日本央行選(xuan)擇(ze)在3月按(an)兵(bing)不動(dong)。”接(jie)受(shou)《金(jin)融(rong)时報(bao)》記(ji)者(zhe)采(cai)訪(fang)的川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示(shi)，此次(ci)例会是黑田东彦在10年任期内的最后一次例会。日本央行宽松货币政策的立场短期内不会發(fa)生(sheng)改(gai)变。考(kao)慮(lv)到(dao)日本央行當(dang)前仍(reng)然(ran)面(mian)臨(lin)着日元(yuan)貶(bian)值(zhi)壓(ya)力(li)較(jiao)大(da)和日本国内通胀擡(tai)頭(tou)的困(kun)境(jing)，日本央行在二(er)季(ji)度(du)存(cun)在进一步(bu)調(tiao)整(zheng)收(shou)益(yi)率曲(qu)線(xian)控(kong)制(zhi)政策的可(ke)能(neng)性(xing)。

日本央行维持超宽松货币政策

日本央行在3月10日的聲(sheng)明(ming)中表示，“日本央行预計(ji)短期和长期政策利率将维持在目(mu)前或(huo)更(geng)低的水平”，并保(bao)持對(dui)未(wei)来政策路(lu)徑(jing)的“鴿(ge)”派(pai)指(zhi)引(yin)不变。日本央行作(zuo)出上(shang)述(shu)決(jue)定(ding)后，日元对美(mei)元短线走軟(ruan)，一度从1美元兌(dui)135.96日元跌(die)至(zhi)136.97日元，隨(sui)后回(hui)升(sheng)至136.64日元。黑田东彦3月10日在发布会上还表示，日本央行将把(ba)长期利率控制目標(biao)维持在正负0.5%，为将长期利率控制在既(ji)定目标範(fan)圍(wei)，日本央行将在每(mei)個(ge)交(jiao)易(yi)日實(shi)施(shi)固(gu)定利率无限(xian)量(liang)购债操(cao)作。

數(shu)據(ju)顯(xian)示，日本通胀压力仍在持续攀(pan)升。截(jie)至今(jin)年1月，日本去(qu)除(chu)生鮮(xian)食(shi)品(pin)的核(he)心(xin)消(xiao)費(fei)價(jia)格(ge)指数（CPI）同(tong)比(bi)漲(zhang)幅(fu)已(yi)連(lian)续10个月超过2%。不过日本通胀并非由需(xu)求(qiu)拉(la)动，而是由进口(kou)物(wu)价上涨導(dao)致。此外(wai)，去年12月，日本企(qi)業(ye)物价指数同比上升10.2%，該(gai)指数已连续22个月上升。2022年全年，日本企业物价指数比上一年上升9.7%至114.7，物价指数和上升幅度均(jun)創(chuang)下自(zi)1981年有(you)可比数据以(yi)来的最高水平。3月10日，黑田东彦表示，当初(chu)为使日本经济走出长期持续的通縮(suo)，日本央行確(que)立了2%的通胀目标，他(ta)期待(dai)未来日本持续穩(wen)定地(di)达成这一目标。

眾(zhong)所周(zhou)知(zhi)，黑田东彦一直(zhi)是堅(jian)持超級(ji)货币宽松的“鸽”派人士(shi)。在会后的发布会中，黑田东彦表示，日本央行将根(gen)据日本的经济形(xing)勢(shi)来调整未来货币政策的走向，今年和明年均不是討(tao)论是否(fou)應(ying)该退(tui)出宽松货币政策的合(he)適(shi)时機(ji)。陈雳表示，在近10年裏(li)，为了刺(ci)激经济增(zeng)长，日本央行实施了一系列(lie)较为宽松的货币政策。这些(xie)宽松的货币政策对日本经济起(qi)到了一定的提(ti)振(zhen)作用(yong)，也(ye)帶(dai)来了一些负面影(ying)響(xiang)。自去年以来，各主(zhu)要(yao)央行開(kai)始(shi)收緊(jin)货币政策，美聯(lian)儲(chu)更是连续多(duo)次大幅加(jia)息，在此背(bei)景(jing)下，日本央行仍然维持着宽松的货币政策，日美货币政策表现分(fen)化(hua)，日美利差(cha)擴(kuo)大，美元走強(qiang)，日元贬值压力增加。除此之外，宽松的货币政策也增加了日本国内的通胀压力，国内通胀明显抬头，1月核心CPI同比上涨4.2%，创下了自1981年9月以来的最大涨幅。可以看到的是，当前日本通胀率已经遠(yuan)超日本央行2%的政策目标，而宽松的货币政策将进一步加大日本的通胀压力。

植田和男将成为“新掌门”

黑田东彦任期将在2023年4月8日结束，这也将給(gei)未来日本央行货币政策走向带来变数。目前来看，各界对植田和男就(jiu)任后日本央行走向何方存在爭(zheng)议。2022年12月20日，日本央行意外“轉(zhuan)向”，宣布将10年期国债收益率目标區(qu)間(jian)上限上调至0.5%左右，高於(yu)之前的0.25%的上限。但(dan)日本央行稱(cheng)，调整收益率曲线控制不是退出宽松政策的前奏(zou)，而是为了应对债券市场功(gong)能弱(ruo)化，增加政策的可持续性。对日本来說(shuo)，宽松的货币政策很(hen)重(zhong)要，必(bi)要时会毫(hao)不猶(you)豫(yu)地加碼(ma)宽松。关注收益率曲线控制调整后市场的稳定至关重要。日本央行必須(xu)明确傳(chuan)达，调整收益率曲线控制政策旨(zhi)在使宽松政策更具(ju)可持续性，而不是转向退出宽松。

1月23日，日本央行发布的去年12月货币政策会议紀(ji)要显示，日本央行货币政策委(wei)员会委员們(men)一致認(ren)为，重要的是继续当前的宽松货币政策，从而以可持续和稳定的方式(shi)实现物价稳定目标。2月24日，植田和男出席日本国会众议院的确认聽(ting)证会，这是他闡(chan)明对经济和货币政策前景看法(fa)的首次官方活(huo)动。植田和男在听证会上表示，日本央行的宽松货币政策有多種(zhong)副(fu)作用，但目前政策是实现价格目标的适当手(shou)段(duan)。货币政策需要根据经济和前景来实施，当前宽松的货币政策是适当的，货币政策的效(xiao)果(guo)需要半(ban)年，或者最长2至3年才(cai)能在经济上显现。植田和男认为，经济面临的不确定性極(ji)高，日本通胀是由成本上升因(yin)素(su)导致的，潛(qian)在通胀预计将逐(zhu)步上升，实现可持续通胀仍需要时间。沒(mei)有單(dan)一的数据能显示通胀的趨(qu)势，这必须通过觀(guan)察(cha)各种指标来衡(heng)量，重要的是看通胀趋势。日本的潜在通胀仍远未达到日本央行2%的目标。2%的通胀目标是全球(qiu)标准。如(ru)果提名(ming)獲(huo)得(de)通过，他将致力于实现可持续的通胀。由此可見(jian)，植田和男在日本货币政策立场上也是持谨慎溫(wen)和的态度。

“事实上，在去年12月，日本央行宣布将10年期国债收益率上限提高至-0.5%至0.5%区间，釋(shi)放(fang)了货币政策收紧的信(xin)號(hao)。”陈雳表示，但在随后的3个月内，日本央行并未再(zai)次调整收益率曲线控制政策。在3月议息会议中，日本央行仍然维持了宽松货币政策。我(wo)们认为，日本央行宽松货币政策的立场短期内不会发生改变。考虑到日本央行当前仍然面临着日元贬值压力较大和日本国内通胀抬头的困境，日本央行在二季度存在进一步调整收益率曲线控制政策的可能性。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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