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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>管(guan)濤(tao)：是(shi)危(wei)機(ji)，不(bu)是動(dong)蕩(dang)

管涛系(xi)中(zhong)銀(yin)證(zheng)券(quan)全(quan)球(qiu)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

5月(yue)6日(ri)，清(qing)華(hua)五(wu)道(dao)口(kou)首席经济学家论坛以(yi)“2023全球金(jin)融(rong)动荡與(yu)经济展(zhan)望(wang)”為(wei)主(zhu)題(ti)，在(zai)清华大(da)学五道口金融学院(yuan)隆(long)重(zhong)召(zhao)開(kai)。本(ben)屆(jie)论坛由(you)清华大学五道口金融学院主辦(ban)、清华大学五道口金融学院国際(ji)金融与经济研(yan)究(jiu)中心(xin)（CIFER）承(cheng)办，線(xian)上(shang)线下(xia)相(xiang)結(jie)合(he)，中英(ying)雙(shuang)語(yu)直(zhi)播(bo)，全球全網(wang)共(gong)享(xiang)。中银证券全球首席经济学家管涛出(chu)席论坛圓(yuan)桌(zhuo)討(tao)论二(er)“全球金融动荡与中国金融市(shi)場(chang)”進(jin)行(xing)觀(guan)點(dian)分(fen)享。

關(guan)於(yu)全球金融动荡對(dui)中国金融的(de)影(ying)響(xiang)，管涛提(ti)到(dao)，從(cong)歷(li)史(shi)上看(kan)，80年(nian)代(dai)以來(lai)美(mei)聯(lian)儲(chu)多(duo)次(ci)加(jia)息(xi)基(ji)本都(dou)是以金融危机收(shou)场。管涛表(biao)示(shi)，盡(jin)管美国银行業(ye)动荡，美国監(jian)管當(dang)局(ju)迅(xun)速(su)采(cai)取(qu)措(cuo)施(shi)，但(dan)是银行业动荡引(yin)發(fa)危机的風(feng)險(xian)沒(mei)有(you)根(gen)本消(xiao)除(chu)。本次金融业动荡也(ye)超(chao)過(guo)了(le)2008年和(he)2009年兩(liang)年合計(ji)美国银行业倒(dao)閉(bi)的總(zong)資(zi)產(chan)規(gui)模(mo)，現(xian)在已(yi)经不能(neng)簡(jian)單(dan)稱(cheng)为银行业的动荡，可(ke)以称之(zhi)为银行业的危机，而(er)且(qie)美国风险资产價(jia)格(ge)的調(tiao)整(zheng)也没有结束(shu)。

管涛認(ren)为，美国银行业的沖(chong)擊(ji)不但在银行體(ti)系內(nei)部(bu)會(hui)蔓(man)延(yan)，也会向(xiang)其(qi)他(ta)領(ling)域(yu)溢(yi)出。现在不僅(jin)仅是中小(xiao)银行存(cun)在成(cheng)長(chang)流(liu)失(shi)的壓(ya)力(li)，大银行因(yin)为持(chi)續(xu)的高(gao)利(li)率(lv)造(zao)成負(fu)債(zhai)端(duan)存款(kuan)的問(wen)题，導(dao)致(zhi)银行业信(xin)貸(dai)收縮(suo)，会加大经济调整的压力。因此(ci)美国银行业的动荡引发金融危机导致经济下行甚(shen)至(zhi)衰(shuai)退(tui)的风险還(hai)是存在的。

管涛指(zhi)出美国银行业动荡对中国的影响，有四(si)個(ge)方(fang)面(mian): 第(di)壹(yi)，中国要(yao)考(kao)慮(lv)要維(wei)護(hu)对外(wai)融资的安(an)全问题。第二，考虑对外资产的安全问题。第三(san)，要关註(zhu)如(ru)果(guo)美股(gu)震(zhen)动有可能帶(dai)来的溢出效(xiao)應(ying)。最(zui)後(hou)，对跨(kua)境(jing)资本流动和人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率，既(ji)有有利的因素(su)也有不利的因素。

管涛认为，美国银行业动荡的风险还没有完(wan)全过去(qu)，从中国来講(jiang)，無(wu)论是政(zheng)府(fu)部門(men)还是境内机構(gou)都要加強(qiang)形(xing)勢(shi)分析(xi)，摸(mo)清底(di)數(shu)，做(zuo)好(hao)預(yu)案(an)。

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管涛发言(yan)速記(ji)：

是危机，不是动荡

管涛

謝(xie)谢彭(peng)首席，非(fei)常(chang)高興(xing)參(can)加這(zhe)个環(huan)節(jie)的讨论，我(wo)想(xiang)談(tan)谈全球金融动荡对中国金融的影响。第一个想讲的，我是一个悲(bei)观主義(yi)者(zhe)，因为从历史上看，80年代以来美联储每(mei)次加息基本都是以金融危机收场，所(suo)以我去年年初(chu)的時(shi)候(hou)研判(pan)美联储緊(jin)缩对中国的溢出影响有四个场景(jing)，其中第三个场景是美联储过度(du)紧缩有可能导致资产泡(pao)沫(mo)破(po)滅(mie)引发经济衰退。去年3月份(fen)的时候美联储加息前(qian)夕(xi)，当时我就(jiu)讲鮑(bao)威(wei)爾(er)遇(yu)到的挑(tiao)戰(zhan)会比(bi)当年沃(wo)尔克(ke)遇到的挑战更大，当年沃尔克是二選(xuan)一，到底是要增(zeng)长还是要物(wu)价穩(wen)定(ding)，鲍威尔是三難(nan)选擇(ze)，既要稳增长又(you)要稳物价，还要稳金融。去年10月份当时我参加一个活(huo)动，提出来做好下一次全球金融危机的準(zhun)備(bei)，当时我就提出来由于美债收益(yi)率飆(biao)升(sheng)造成债權(quan)投(tou)资的巨(ju)額(e)浮(fu)虧(kui)有可能会引发金融风险，只(zhi)不过那(na)时候没有看有机构爆(bao)雷(lei)，但是非常不幸(xing)的一语成讖(chen)，今(jin)年3月初矽(gui)谷(gu)银行的事件(jian)重要的誘(you)发因素就是债券投资巨额浮亏，賤(jian)賣(mai)，引发了擠(ji)兌(dui)。

第二个想讲的，尽管美国银行业动荡，美国监管当局迅速采取措施，但是银行业动荡引发危机的风险没有根本消除。到5月1日开始(shi)，从3月10日到5月1日有三家美国银行倒闭了，总资产合计5486億(yi)美元(yuan)，超过了2008年和2009年两年合计美国银行业倒闭的总资产规模，我覺(jiao)得(de)现在已经不能简单称为银行业的动荡，可以称之为银行业的危机，关鍵(jian)是这一撥(bo)冲击还没有完全过去，第一共和银行出问题以后后面还有一些(xie)區(qu)域性(xing)银行遭(zao)受(shou)巨大的压力。

另(ling)外想讲的，美联储在5月份議(yi)息会上已经暗(an)示有可能最后一次加息，但是也强调了降(jiang)息不是基准的情形，在这樣(yang)一个情況(kuang)下市场是比較(jiao)樂(le)观的，认为今年年内，甚至最早(zao)9月份美联储有可能降息，这样的情况下要麽(me)就是美联储錯(cuo)了，美联储错了的話(hua)市场也有问题，目(mu)前风险资产没有充(chong)分估(gu)值(zhi)美国经济衰退带来的冲击。如果美联储对了，市场错了，市场有必(bi)要对美联储的紧缩重新定价，所以从这个意(yi)义上讲，美国风险资产价格的调整也没有结束。

第三个，美国银行业的冲击不但在银行体系内部会蔓延，也会向其他领域溢出。现在不仅仅是中小银行存在成长流失的压力，大银行因为持续的高利率造成负债端存款的问题，导致银行业信贷收缩，会加大经济调整的压力，这也是美联储在两次会议讨论的问题，美联储讨论的问题是要不要暫(zan)緩(huan)加息，其中一个考虑是银行业动荡导致信贷紧缩会影响经济，影响物价，類(lei)似(si)于加息的效果。到目前为止(zhi)效果没有顯(xian)现，我們(men)可以看到隨(sui)著(zhe)美联储持续的紧缩，高利率环境的延续，加息的后续影响还会进一步(bu)显现，从这个意义上讲，美国银行业的动荡引发金融危机导致经济下行甚至衰退的风险还是存在的。

另外，美国银行业动荡对中国的影响，有幾(ji)个方面。

第一，对中国我们要考虑要维护对外融资的安全，比如說(shuo)硅谷银行这个事情出来以后，因为硅谷银行是創(chuang)投银行，中国的很(hen)多企(qi)业在海(hai)外融资也是走(zou)这个渠(qu)道，大家就擔(dan)心这些银行出问题以后会影响创投企业在海外的融资，这是融资安全。

第二，对外资产的安全，我们看到硅谷银行出事以后，美国银行业的股票(piao)市值損(sun)失了540多亿美元，而且这个事情还在进一步发展演(yan)變(bian)，特(te)別(bie)是很多银行失败的话基本上市值就歸(gui)零(ling)了，如果我们踩(cai)雷的话损失也是蠻(man)大的。包(bao)括(kuo)美国银行业危机，向其他领域，比如说商(shang)业地(di)产领域蔓延。前些年一个很賺(zhuan)錢(qian)的投资就是買(mai)行业地产的REITs，5%、6%的收益。如果商业地产价格调整的话，这些投资有可能会出现一定的风险，这是对外资产安全。

第三，要关注如果美股劇(ju)震有可能带来的溢出效应，从历史上看，我们看到基本上美股每次跌(die)，A股都难以獨(du)善(shan)其身(shen)，不知(zhi)道这次会不会不太(tai)一样，但至少(shao)我们有这方面的警(jing)惕(ti)。

最后，对跨境资本流动和人民币汇率，既有有利的因素也有不利的因素。

总体看，中国外部市场遭受美联储紧缩的影响一定程(cheng)度上比去年要小，今年人民币汇率走势更多取決(jue)于中国经济恢(hui)復(fu)的情况。总而言之，美国银行业动荡的风险还没有完全过去，从中国来讲，无论是政府部门还是境内机构都要加强形势分析，摸清底数，做好预案，我就讲这么多，谢谢。

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管涛深(shen)度剖(pou)析人民币破7：国内经济变化(hua)或(huo)將(jiang)主导今年人民币汇率走势

管涛：人民币国际化不是零和遊(you)戲(xi)

管涛：美国银行业动荡的风险还没有完全过去，中国经济重啟(qi)是决定人民币汇率的关键

管涛：规律(lv)只会遲(chi)到不会缺(que)席

管涛：不宜(yi)将低(di)通(tong)脹(zhang)直接(jie)等(deng)同(tong)于通缩

管涛：歐(ou)美银行业动荡、美联储加息与人民币汇率

管涛：如果美股调整，A股能否(fou)独善其身？

5月6日，清华五道口首席经济学家论坛以“2023全球金融动荡与经济展望”为主题，在清华大学五道口金融学院隆重召开。本届论坛由清华大学五道口金融学院主办、清华大学五道口金融学院国际金融与经济研究中心（CIFER）承办，线上线下相结合，中英双语直播，全球全网共享。中银证券全球首席经济学家管涛出席论坛圆桌讨论二“全球金融动荡与中国金融市场”进行观点分享。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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