【招商策略】行业景气观察1014——资源品维持涨势，乘用车产销增幅扩大

TMT方面，8月全球半导体销售额同比上行，9月台股厂商营收多数上行。中游制造方面，9月汽车产销同比继续上行，新能源车产销同比增幅扩大，9月重卡销量再次刷新历史同期记录。消费需求方面，猪肉价格周环比下降，生猪养殖利润继续下降。资源品方面，钢材成交量上行，螺纹钢和钢坯价格上涨；炼焦煤库存下行；玻璃价格小幅上升，多数地区水泥价格上涨；有机化工品期货价格多数上涨；国际原油价格略有回落。金融地产方面，商品房成交面积周环比下行，A股成交额和换手率上行。公用事业方面，天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。

?【本周关注】9月汽车产销量同比上行，新能源车产销增幅继续扩大，相关产业链有望持续受益。国外市场来看，欧洲国家加大新能源补贴力度，电动车销量持续上行，对我国产生赶超压力。特斯拉价格下调或带来鲶鱼效应，国内企业纷纷加速布局。从工业企业盈利来看，8月份汽车制造领域保持良好的增长态势，并且从目前披露的三季度业绩预告来看，部车企业绩较好。建议关注汽车产业链尤其是新能源领域相关机会。

?【信息技术】本周NAND flash存储器价格上行。8月北美PCB出货量当月同比下行，订单量同比降幅较大。 8月全球半导体销售额同比上行，亚太地区半导体销售额同比增幅略有扩大，美洲、中国地区销售额同比增速放缓。9月份集成电路当月进出口金额同比增幅扩大，贸易逆差扩大。 9月台股IC设计、制造、储存器、硅片、被动元件、面板等厂商营收同比上行，并且增幅有所扩大。

?【中游制造】本周部分锂材料价格上行，电解镍价格上涨，电解钴价格下降。光伏行业综合价格指数上行，电池片价格指数上涨较多，光伏产业链中硅料现货价格下跌。9月汽车产销同比继续上行，新能源车产销同比增幅扩大，乘用车销量创年内新高。 9月重卡销量再次刷新历史同期记录。

? 【消费需求】本周仔猪、生猪和猪肉价格均继续下降，生猪养殖利润下行，自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润周环比继续下降。在肉鸡养殖方面，肉鸡苗和鸡肉价格下行。蔬菜价格指数下行，棉花和玉米期货价格上涨。本周电影票房收入环比有所下降，同比转正。

?【资源品】本周建材成交上行幅度较大，螺纹钢和钢坯价格上涨，铁矿石库存上行，钢坯库存有所下降，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所上行。焦煤和焦炭期货结算价格均上行，京津唐港炼焦煤库存下降幅度较大。浮法玻璃均价上行，全国水泥价格指数上涨。原油价格继续下降，库存小幅上升。纯碱、硫酸价格均上行，有机化工品期货价格多数上涨。多数金属库存下行。 COMEX黄金和白银期货价格均上行。

?【金融地产】本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。1个月/6个月理财产品预期收益率均下行。A股成交额和换手率均有所上升。土地成交溢价率和商品房成交面积周环比下降。

? 【公用事业】我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。供给方面，美国天然气库存有所增加。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：汽车产销增幅扩大，关注汽车产业链

9月汽车产销量同比上行，新能源车产销增幅继续扩大。根据中汽协发布的数据，9月份汽车产量252.4万辆，环比增长19.1%，同比增长14.1%；汽车销量256.5万辆，环比增长17.4%，同比增长12.8%。汽车产销连续六个月保持增长。其中新能源车当月产量为13.6万辆，环比增长28.9%，当月同比增长48%，1-9月份累计同比下降-18.7%，降幅较1-8月份收窄了7.5个百分点；9月新能源车销量13.8万辆，环比增长26.2%，同比增长67.7%，1-9月销量累计同比降低17.7%，降幅收窄8.7个百分点。以新能源车为代表的汽车产销不断上行，相关产业链有望持续受益。

国外市场来看，欧洲国家加大新能源补贴力度，电动车销量持续上行，对我国产生赶超压力。2020年受疫情影响，以德国、荷兰等为代表的欧洲各国加大了对电动车的补贴力度。德国对纯电动车的补贴相比2019年增大了约1000至2000欧元；6月份荷兰宣布从7月开始，对价格4.5万欧以下车型补贴4000欧元，此外还有登记税、所有权税和公司用车税等优惠政策。同时欧洲车企不断推出满足排放规则的新车型，今年以来欧洲新能源车销量呈快速提升的态势。9月份德国电动车销量4.1万辆，同比增长337%，渗透率从5月份的7.3%提升至15.6%；法国新能源车当月销量1.78万辆，同比增长221%，渗透率从去年同期的2.8%提升至10.6%，9月份预计欧洲电动车销量达到16.5万辆，全年有望达到120万辆，有望赶超我国，成为全球最大的新能源市场。

政策方面，国内支持智能汽车发展的政策频发，市场空间仍然非常可观。2016年4月质检总局、工信部和国家标准局发布《装备制造业标准化和质量提升规划》，明确提出开展智能网联汽车标准化工作；2018年1月发改委在《智能汽车创新发展战略(征求意见稿)》中提出到2020年，智能汽车新车占比达到50%；今年10月9日国常会通过《新能源车产业发展规划》，该版本是2019年征求意见稿的正式版本。2019年的征求意见稿中提出到2025年国内新能源车的渗透率达到25%。而目前新能源车的渗透率仅为5%，按照到2025年达到25%的渗透率标准，预计未来5年新能源车的销量还将有4-5倍的增长。根据招商电新组的测算，202 5年国内新能源车销量有望达到600万辆，符合增长率达到43%。

从工业企业盈利来看，8月份汽车制造领域保持良好的增长态势，并且从目前披露的三季度业绩预告来看，部车企业绩较好。比亚迪由于汽车板块业务实现恢复性增长，尤其新能源汽车销量实现快速触底反弹，前三季度预计利润34-36亿元，同比增长116%-129%，预计前三季度归母净利润同比增长115.97%-128.67%；雪龙集团预计前三季度归属上市公司股东的净利润同比增长32%至38%；隆盛科技预计前三季度归母净利润2,667~3,273万元，同比增长31.9~61.9%，其中第三季度归母净利润1,382~1,618万元，同比增长75.9~105.9%。后续随着产销稳步增长，业绩有望逐步释放，建议关注汽车产业链尤其是新能源领域相关机会。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、NAND Flash储存器价格上行

本周NAND flash存储器价格上行。截至10月13日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上行2.74%至1.499美元，4GB eTT DRAM价格周环比下跌0.60%至1.168美元。32GB NAND flash价格周环比上行0.46%至1.986美元，64GB NAND flash价格周环比上行0.57%至2.465美元。

2、8月北美PCB出货量和订单量同比下降

8月北美PCB出货量当月同比下行，订单量同比降幅较大。8月北美PCB出货量同比下降2.5%，订单量同比下降24.9%，降幅较上月扩大15.5个百分点。

8月北美PCB BB当月值为0.94，当月同比下降7.84%。

3、8月全球半导体销售额当月同比上行

8月全球半导体销售额同比上行，亚太地区半导体销售额同比增幅略有扩大，美洲、中国地区销售额同比增速放缓，欧洲地区半导体销售额同比降幅收窄，日本地区半导体销售额同比降幅扩大；各地区半导体销售额环比均上行。根据美国半导体产业协会统计数据，8月全球半导体当月销售额为362.3亿美元，同比上行4.9%。从细分地区来看，美洲半导体销售额为79.2亿美元，同比增长23.6%，较7月份增幅收窄2.7个百分点，环比增长2.99%；中国地区半导体销售额为124.6亿美元，同比增长3.0%，增幅收窄0.5个百分点；亚太地区半导体销售额为223.6亿美元，同比增长3.2%；日本半导体销售额为30.2亿美元，同比下降1.4%；欧洲地区半导体销售额为29.4亿美元，较去年同期下滑10.1%，跌幅较上月收窄4.6个百分点。

4、9月集成电路进出口同比增幅扩大

9月份集成电路当月进出口金额同比增幅扩大，贸易逆差扩大。根据海关总署统计数据，9月份当月我国集成电路进口额当月值为371.12亿美元，同比增长28.23%，相比8月份增幅扩大17.14个百分点，累计同比增速为13.8%；9月份当月我国集成电路出口金额为109.54亿美元，同比增长17.6%，增幅扩大6.69个百分点，累计同比增速为12.1%；9月份我国集成电路当月贸易逆差为261.58亿美元，同比增长33.27%，增幅扩大22.10个百分点。

8月份中国电信5G用户数达到0.57亿户，相比7月份增长15.97%；中国移动5G用户数0.98亿户，月环比增长16.77%。

5、台股IC 设计、被动元件等营收增速继续保持高位

近日台股电子公布9月营收情况，IC设计、制造、储存器、硅片、被动元件、面板等厂商营收同比上行，并且增幅有所扩大。IC设计领域联发科9月份营收当月同比增长61.18%，增幅较8月份扩大19.2个百分点；IC制造领域台积电、联电9月份营收分别同比增长24.87%和34.25%，增进进一步扩大；存储器厂商南科营收同比转正，宏旺营收同比降幅收窄；被动原件厂商国巨和齐力新当月营收同比增幅均较大；镜头厂商大立光营收同比下降22.31%，亚洲光学营收同比转正；面板、LED厂商中，群创及亿光营收同比增幅扩大，晶电营收改善，同比转正。

中游制造业

1、部分锂原材料价格继续上行

2、光伏行业价格指数上行，硅料现货价格下跌

本周光伏行业综合价格指数上行，电池片价格指数上涨较多。截至9月30日，光伏行业综合价格指数较上周上行0.06%至32.18，多晶硅价格指数下行1.02%至60.06，电池片价格指数上涨1.28%至17.38，硅片价格指数维持在31.25，组件价格指数维持在32.88。

本周光伏产业链中硅料现货价格下跌。在硅料方面，截至9月30日，国产多晶硅料价格为14.24美元/千克，较上周下跌0.99%；进口多晶硅料价格为13.95美元/千克，较上周下跌3.03%。在硅片方面，截至10月13日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片；国内主流厂商八寸单晶硅片平均出场价维持在2.59元/片。在电池片方面，截至9月30日，156多晶电池片现货价维持在0.09美元/瓦；截至10月13日，156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦，与上周持平。在组件方面，截至10月7日，晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。

3、9月新能源汽车产销同比增幅扩大

9月汽车产销同比继续上行。根据中汽协发布的数据，9月份汽车产量252.4万辆，环比增长19.1%，同比增长14.1%；汽车销量256.5万辆，环比增长17.4%，同比增长12.8%。汽车产销连续六个月保持增长。

9月份新能源车当月产量为13.6万辆，环比增长28.9%，当月同比增长48%，1-9月份累计同比下降-18.7%，降幅较1-8月份收窄了7.5个百分点；9月新能源车销量13.8万辆，环比增长26.2%，同比增长67.7%，1-9月销量累计同比降低17.7%，降幅收窄8.7个百分点。

9月乘用车销量创年内新高。9月当月乘用车产量204.5万辆，环比增长20.8%，当月同比增长9.5%；9月份乘用车销量当月值为208.8万辆，环比增长19.0%，当月同比增加8%。

1-8月份充电桩累计量为59.20万个，累计同比增长30.01%，增速较1-7月份略有扩大。

4、9月重卡销量创同期历史新高

9月重卡销量再次刷新历史记录。据第一商用车网数据，2020年9月国内重卡销售约15.06万辆，同比增长80%，从4月份开始，重卡销量已经连续六个月破纪录，并且三季度的三个月重卡销量同比均达到或接近80%。今年1-9月的重卡市场走出一个明显的“U”型，从累计销量来看，1-9月份销量累计同比增长39%。分企业看，9月当月销量一汽解放领跑，前五强重卡格局整体稳定，持续验证行业高景气。

5、CCFI上行，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI上行，中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行。在国内航运方面，截至10月9日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行2.67%至1050.32点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行1.71%至1058.93点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面，截至10月13日，波罗的海干散货指数BDI为1732.0点，较上周下行17.41%；截至10月12日，原油运输指数BDTI为410.0点，较上周下行4.21%。

消费需求景气观察

1、猪肉价格周环比下降

本周仔猪、生猪和猪肉价格均继续下降，生猪养殖利润下行。根据国家发改委数据，截至10月9日，22个省市仔猪平均价格105.14元/千克，周环比下降9.4%；22个省市平均生猪价格32.39元/千克，周环比下降3.08%；22个省市平均猪肉价格49.57元/千克，周环比下降1.74%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润周环比继续下降。截至9月30日，自繁自养生猪养殖利润为2089.0元/头，较上周下降6.42%；外购仔猪养殖利润为665.6元/头，较上周下降11.57%。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗和鸡肉价格下行。截至9月30日，主产区肉鸡苗平均价格为0.77元/羽，环比上周下降4.94%；截至10月9日，36个城市平均鸡肉零售价格较9月30日下降0.31%至12.84元/500克。

蔬菜价格指数下行，棉花和玉米期货价格上涨。截至10月12日，中国寿光蔬菜价格指数为126.85，较上周下降4.99%；截至10月13日，棉花期货结算价格为68.83美分/磅，较上周上涨2.95%；玉米期货结算价格为391.25美分/蒲式耳，周环比上涨1.62%。

2、电影票房收入同比转正

本周电影票房收入环比有所下降，同比转正。截至10月11日，本周电影票房收入19.44亿元，周环比降低28.9%，同比增速转正为29.41%，；观影人数5004.0万人，周环比减少27.2%，同比转正为22.68%；电影上映248万场，同比增加5.98%。

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格上涨，钢坯库存下行

建筑钢材成交量上行幅度较大。根据Mysteel Data，10月13日主流贸易商全国建筑钢材成交量为20.98万吨，较9月30日上行16.21.%；从过去十日移动均值情况来看，全国建筑钢材成交量继续上行，截至10月13日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为25.39万吨，十日均值相比9月30日提升7.44%，目前钢材成交量显著高于过去几年同期水平。

本周螺纹钢和钢坯价格上涨，铁矿石库存上行，钢坯库存有所下降，全国高炉开工率和唐山钢厂产能利用率均有所上行。价格方面，截至10月13日，螺纹钢价格为3828.0元/吨，较9月30日上行1.94%；截至10月13日，钢坯价格3448.0元/吨，相比9月30日上涨3.36%。库存方面，截至10月9日，国内港口铁矿石库存量为12602.0万吨，相比9月30日上行5.83%；唐山钢坯库存量为50.67万吨，较9月30日下行5.09%；截至10月9日，主要钢材品种库存上行5.85%至1550.95万吨。产能利用率方面，截至10月9日，全国高炉开工率68.78%，相比9月30日上升0.69个百分点；唐山钢厂高炉开工率83.33%，较9月30日上涨1.58个百分点；唐山钢厂产能利用率84.92%，相比9月30日上升0.97个百分点。

2 、焦煤期货价格上涨，京津唐港炼焦煤库存下行

价格方面，秦皇岛山西优混动力煤价格上涨，焦煤和焦炭期货结算价格均上行。截至10月12日，秦皇岛山西混优动力煤价格报606.0元/吨，较9月30日继续上行2.68%；截至10月13日，京唐港山西主焦煤库提价报1440.0元/吨，较9月30日上行0.70%。截至10月13日，动力煤期货结算价为617.4元/吨，与9月30日持平；焦炭期货结算价收于2098.0元/吨，较9月30日上行6.61%%；焦煤期货结算价收于1358.0元/吨，较9月30日上行6.64%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存有所下降，京津唐港炼焦煤库存下降幅度较大，天津港焦炭库存上升。截至10月14日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行2.37%至494.0万吨；截至9月30日，京唐港炼焦煤库存周环比下降10.00%至135万吨；天津港焦炭库存报23.5万吨，较上周上行6.82%。

3、玻璃价格小幅上行，多地区水泥价格指数上涨

本周浮法玻璃均价上行，库存下降。在价格方面，截至10月13日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较9月30日上行0.54%至1887.43元/吨。在库存方面，截至10月9日，浮法玻璃生产线库存较上周下行1.71%至3851万重量箱；白玻璃库存较上周下行1.76%至3515万重量箱；彩玻璃库存较上周下行1.64%至240万重量箱。在生产端，截至10月9日，浮法玻璃生产线开工率维持在62.66%，产能利用率维持在68.19%。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，多地区水泥价格指数上涨。长江、东北、华东、西北和中南地区水泥价格指数均上行，西南地区水泥价格指数下降。截至10月13日，全国水泥价格指数为147.41点，较9月30日上行0.74%；长江地区水泥价格指数为159.48点，上行1.83%；东北地区水泥价格指数为117.41点，上行2.18%；华东地区水泥价格指数为157.33点，上行1.16%；中南地区水泥价格指数为153.18点，上行0.41%；西北地区水泥价格指为138.25点，上行0.04%；华北地区水泥价格指数维持在138.92点；西南地区水泥价格指数为126.86点，下行0.31%。

4、国际原油价格下降，化工品价格持续弱势

原油价格继续下降，库存小幅上升。截至10月13日，Brent原油现货价格下行0.17%至41.28美元/桶，WTI原油价格下行1.16%至40.20美元/桶。在供给方面，截至10月9日，美国钻机数量当周值为269部，较上周增加3部；截至10月2日，全美商业原油库存量周环比上升0.10%至4.93亿桶。

无机化工品价格中，醋酸价格下降，纯碱、硫酸价格均上行，其中硫酸价格上涨幅度较大。截至10月11日，醋酸市场均价2565.0元/吨，较上周下行1.91%。截至10月13日，纯碱期货结算价较9月30日涨1.46%至1735.0元/吨；钛白粉价格涨4.89%至13300.0元/吨。截至10月10日，硫酸全国市场价格相比9月30日涨18.74%至185.0元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、燃料油、天然橡胶、PTA、聚丙烯、LLDPE、PVC等价格均有所上涨，沥青价格下降。截至10月13日，甲醇期货结算价格为2026.0元/吨，较9月30日上行4.00%；燃料油期货结算价格较上周上涨2.99%至1861.0元/吨；天然橡胶期货结算价上涨5.15%至13165.0元/吨；PTA期货结算价3478.0元/吨，上行1.34%；聚丙烯期货结算价7895.0元/吨，上行2.92%；LLDPE期货结算价7430.0元/吨，上行3.77%；PVC期货结算价涨3.72%至6825.0元/吨；沥青期货结算价格下行0.17%至2320.0元/吨。

截至10月14日，纯苯价格较上周下行4.05%至3294.44元/吨；乙醇价格周涨1.03%至6446.0元/吨；辛醇价格周环比上涨1.66%至7442.86元/吨，甲苯价格报3384.0元/吨，较上周上涨0.64%，二甲苯价格上涨1.43%至3550元/吨。

5、工业金属价格多数上行

本周黄金现货价格下行，白银现货价格上涨；COMEX黄金和白银期货价格均上行。截至10月13日，伦敦黄金现货价格为1891.30美元/盎司，周跌1.16%；伦敦白银现货价格收于24.94美元/盎司，较上周上行2.61%。截至10月13，COMEX黄金期货收盘价报1894.50美元/盎司，较上周上行0.68%；COMEX白银期货收盘价上行4.60%至24.23美元/盎司。

金融与地产行业

1、货币市场本周净回笼，SHIBOR隔夜利率下行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。截至10月12日，隔夜SHIBOR较9月30日下行83bp至1.53%，1周SHIBOR下行26bp至2.07%，2周SHIBOR下行104bp至1.96%。截至10月10日，1天银行间同业拆借利率较9月30日下行85bps至1.65%，7天银行间同业拆借利率下降62bps至2.18%，14天银行间同业拆借利率下降59bps至2.44%。在货币市场方面，截至10月9日，上周货币市场没有投放，货币市场回笼5000亿元，货币市场净回笼5000亿元。在汇率方面，截至10月12日，美元对人民币中间价下降0.10至6.7126。

1个月/6个月理财产品预期收益率均下行。截至10月11日，1周理财产品预期收益率为2.94%，较9月27日下降66个bp；1个月理财产品预期收益率为3.56%，较上周下降79个bp；6个月理财产品预期收益率为3.65%，较上周下降38个bps。

2、A股成交额和换手率均有所上升

A股成交额和换手率均有所上升。截至10月13日，上证A股换手率上行0.17个百分点至0.65%；沪深两市日总成交额上涨，截至10月13日两市日成交总额为8102.25亿元人民币，较9月30日上升了55.50%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均上行。截至10月13日，6个月国债到期收益率较9月30日上行8bp至2.66%，1年国债到期收益率上升6bps至2.66%，3年期国债到期收益率上行6bps至2.98%。5年期债券期限利差与9月30日持平为0.41%，10年期债券期限利差维持0.50%。1年AAA债券信用利差下行3bps至0.50%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行2bps至1.11%。

3、土地成交溢价率和商品房成交面积周环比下降

本周土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积当周值环比下降。截至10月11日，100大中城市土地成交溢价率下行至1.78%，较上周下行9.86个百分点；30大中城市商品房成交面积当周值为217.25万平方米，较上周下行32.27%，同比下降41.68%。

公用事业

1、天然气出厂价上行

我国天然气出厂价和英国天然气期货结算价均上行。截至10月13日，我国天然气出厂价报2863.0元/吨，较9月30日上行6.99%；英国天然气期货结算价收于37.83便士/色姆，周环比上行1.56%。

供给方面，美国天然气库存有所增加。截至10月9日，美国天然气钻机数量为73部，较上周减少1部；截至10月2日，美国48个州合计可用天然气库存3831.0亿立方英尺，周环比增加2.0%。

重要声明

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。返回搜狐，查看更多

责任编辑：