竖琴演奏

picacgyizhixianshitahuaile。ziyoukaifangshideyouxishejilinian，dazaoyouzhideyouxiwanfaneirong，gengduonixiangbudaodeweixianzhengzaikaojin。huayangduojianglitiantiandezuduijingji，xiongdixieshou，zaimaoxiandefubenzhongjianghuibangzhuzijihuodegengduoqiangdadezhuangbei；xiamianwomenjiuyiqilaikankanbaitanxitongzhongkeyigoumaidenaxiewupinba。股(gu)價(jia)大(da)漲(zhang)！碰(peng)瓷(ci)新(xin)能(neng)源(yuan)發(fa)家(jia)，化(hua)工(gong)龍(long)頭(tou)為(wei)哪(na)般(ban)？

文(wen) | 無(wu)銹(xiu)缽(bo)

新能源電(dian)池(chi)的(de)內(nei)部(bu)，壹(yi)場(chang)圍(wei)繞(rao)元(yuan)素(su)周(zhou)期(qi)表(biao)的戰(zhan)爭(zheng)已(yi)經(jing)打(da)響(xiang)。

而(er)在(zai)過(guo)去(qu)的半(ban)個(ge)月(yue)裏(li)，資(zi)本(ben)市(shi)场上(shang)取(qu)代(dai)鋰(li)，成(cheng)为“新貴(gui)”的金(jin)屬(shu)，則(ze)是(shi)釩(fan)。

6月29日(ri)，一则由(you)國(guo)家能源局(ju)綜(zong)合(he)司(si)发布(bu)的《防(fang)止(zhi)电力(li)生(sheng)產(chan)事(shi)故(gu)重(zhong)點(dian)要(yao)求(qiu)》，將(jiang)闊(kuo)別(bie)主(zhu)舞(wu)臺(tai)多(duo)年(nian)的“钒电池”，重新拉(la)回(hui)了(le)投(tou)资者(zhe)的視(shi)野(ye)。

該(gai)要求明(ming)確(que)提(ti)到(dao)，中(zhong)大型(xing)电化學(xue)儲(chu)能电站(zhan)不(bu)得(de)選(xuan)用(yong)三(san)元锂电池、鈉(na)硫(liu)电池，不宜(yi)选用梯(ti)次(ci)利(li)用動(dong)力电池。而钒电池作(zuo)为兼(jian)顧(gu)安(an)全(quan)與(yu)效(xiao)能的储电裝(zhuang)置(zhi)，无疑(yi)迎(ying)來(lai)相(xiang)對(dui)利好(hao)。

7月5日，钒电池概(gai)念(nian)全面(mian)爆(bao)发，板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)涨幅(fu)一度(du)超(chao)9%，龙头攀(pan)鋼(gang)钒鈦(tai)(000629.SZ)3天(tian)3板，振(zhen)華(hua)股份(fen)、上海(hai)电氣(qi)、河(he)钢股份等(deng)也(ye)紛(fen)纷涨停(ting)。

同(tong)一時(shi)間(jian)，一墻(qiang)之(zhi)隔(ge)的“钛白(bai)粉(fen)”产業(ye)，包(bao)括(kuo)中核(he)钛白(002145.SZ)、金浦(pu)钛业(000545.SZ)等企(qi)业，也因(yin)廢(fei)料(liao)中含(han)有(you)可(ke)提取的钒而借(jie)勢(shi)大涨。

截(jie)至(zhi)7月19日下(xia)午(wu)，中核钛白的股价較(jiao)一个月前(qian)的低(di)点，已经上涨超40%。

钒电池板块为何(he)大熱(re)？钛企又(you)为何跟(gen)風(feng)連(lian)涨？

本文将從(cong)下述(shu)三个角(jiao)度做(zuo)出(chu)解(jie)讀(du)：

1. 钒电池和(he)钛企为何屢(lv)受(shou)青(qing)睞(lai)？

2. 什(shen)麽(me)制(zhi)約(yue)了钒电池的产业化？

3. 钛白粉企业前景(jing)幾(ji)何？

资本找(zhao)到了“最(zui)完(wan)美(mei)电池”

客(ke)觀(guan)来說(shuo)，钒电池的火(huo)爆，離(li)不開(kai)新能源行(xing)业整体的上行。

然(ran)而，正(zheng)如(ru)很(hen)多專(zhuan)家所(suo)指(zhi)出的那(na)樣(yang)， 新能源行业的核心(xin)課(ke)題(ti)，並(bing)不是“发电”，而是“储能”。

其(qi)中的根(gen)源，就(jiu)是“电調(tiao)峰(feng)”問(wen)题，我(wo)国城(cheng)市的夏(xia)季(ji)夜(ye)晚(wan)，是用电高(gao)峰时间，然而晚上光(guang)伏(fu)发不了电，风电又不一定(ding)能有风，解決(jue)這(zhe)種(zhong)发电和用电之间的錯(cuo)峰问题，就必(bi)須(xu)要依(yi)賴(lai)中间的“储能”環(huan)節(jie)。

目(mu)前，全球(qiu)主流(liu)的储能方(fang)式(shi)都(dou)是抽(chou)水(shui)蓄(xu)能，就是在把(ba)高峰期的电量(liang)給(gei)水站，从下遊(you)抽水到上游，等到用电高峰期再(zai)放(fang)水发电。 这一模(mo)式雖(sui)然可行，但(dan)并不是每(mei)个地(di)區(qu)都有建(jian)設(she)水电站的地理(li)和財(cai)政(zheng)條(tiao)件(jian)，因此(ci)，在水电站这样的“巨(ju)型充(chong)电寶(bao)”之外(wai)，再搭(da)配(pei)一系(xi)列(lie)“中小(xiao)型充电宝”——也就是化学电池储能装置，就顯(xian)得十(shi)分(fen)必要。

这也是此次钒电池能夠(gou)大火的原(yuan)因。相较於(yu)能量密(mi)度、運(yun)營(ying)成本这些(xie)概念，建造(zao)大型的化学电池储电站，考(kao)慮(lv)的首(shou)要因素就是安全。而钒电池的優(you)势也很明显，概括起(qi)来说就是：

“比(bi)它(ta)能装的，沒(mei)它安全；比它安全的，没它能装”

同成分復(fu)雜(za)的其他(ta)化学电池相比，钒电池可以(yi)说是电池界(jie)的一股“清(qing)流”。

钒电池技(ji)術(shu)原理

正極(ji)有钒，負(fu)极有钒，电解液(ye)也是钒，整个电池就是钒在价態(tai)轉(zhuan)換(huan)中吸(xi)收(shou)和釋(shi)放电子(zi)的化学过程(cheng)，对比磷(lin)酸(suan)鐵(tie)锂电池和鎳(nie)鈷(gu)錳(meng)酸锂（三元）电池这样的存(cun)在，钒电池的技术原理和原材(cai)料成分，可以说是“清澈(che)見(jian)底(di)”。

在此基(ji)礎(chu)上，钒电池還(hai)具(ju)備(bei)壽(shou)命(ming)長(chang)、封(feng)閉(bi)运行无汙(wu)染(ran)、无选址(zhi)要求、啟(qi)动速(su)度快(kuai)、充放电效率(lv)高等一系列优点。

不僅(jin)如此，宏(hong)观来看(kan)，钒电池还具备一个锂电池永(yong)遠(yuan)无法(fa)比擬(ni)的优势——储量优势。 我国的锂资源储量仅占(zhan)全球储量的7%，而钒资源储量则占42%，豐(feng)富(fu)的钒储量不仅完全能够自(zi)给，而且(qie)大部分为易(yi)提取的钒钛磁(ci)铁礦(kuang)。

因此，无論(lun)是从安全性(xing)、便(bian)捷(jie)性、成本和战略(lve)上考虑，钒电池都是未(wei)来储能的一大“优选”，这也是市场看好钒电池概念股的背(bei)後(hou)原因。

據(ju)浙(zhe)商(shang)證(zheng)券(quan)的估(gu)算(suan)，預(yu)計(ji)2025年，钒电池累(lei)计装機(ji)将達(da)到4.3GW，5年CAGR达112%，行业市场前景廣(guang)阔。

那么，钒电池相關(guan)概念的火爆，又为何會(hui)帶(dai)动钛企的涨停？

答(da)案(an)还是绕不开“钒”。猶(you)如自然界中，钒和钛的共(gong)生关系那样，當(dang)前，我国钛白粉企业和钒企业，本質(zhi)上也是同一条产业鏈(lian)上的不同分支(zhi)。

和钒企一样，钛白粉企业用于制造二(er)氧(yang)化钛的原材料，也包括了钒钛磁铁矿，和由该矿物(wu)提純(chun)后得到的高钛渣(zha)，而无论是哪种，其提取钛后得到的废液里，都不可避(bi)免(mian)的含有钒的存在。

7月7日，钛白粉龙头企业龙佰(bai)集(ji)團(tuan)在回答投资者提问时就曾(zeng)提到，公(gong)司氯(lv)化法钛白粉废酸可以用于提取钒。

与此同时，钛白粉行业的另(ling)一大龙头中核钛白也发布公告(gao)稱(cheng)，公司拟与偉(wei)力得出资设立(li)钒材料公司，共同推(tui)進(jin)钒矿资源的开发、钒电解液的制造及(ji)相关配套(tao)产业的落(luo)地，同时，雙(shuang)方还将研(yan)究(jiu)中核钛白2GW源網(wang)荷(he)储項(xiang)目采(cai)用钒液流电池储能进行試(shi)点示(shi)範(fan)的方案。

根据业内人(ren)士(shi)的看法，钛企业转型做钒，还有著(zhe)更(geng)大的“先(xian)天优势”，具体就是开发副(fu)产品(pin)的再利用优势和能評(ping)环评的指標(biao)优势。

从这个角度来说，在钒企已经高歌(ge)猛(meng)进的当下，资本转而青睐钛企，似(si)乎(hu)也并不讓(rang)人意(yi)外。

誰(shui)来把钒的价格(ge)“打下来”？

然而，在这一輪(lun)崛(jue)起的钒电池浪(lang)潮(chao)中，钛企究竟(jing)能吃(chi)下多少(shao)蛋(dan)糕(gao)，其實(shi)还是个未知(zhi)數(shu)。

正如前文中所提到的那样，钒电池从技术原理到原材料需(xu)求都清晰(xi)明了，未来，钒电池的产业競(jing)争，其实就是一场围绕金属钒的争奪(duo)战。

不同于三元电池同时受锂、钴、锰、锂四(si)大金属的行情(qing)制约，钒电池市场， 基本上就是“得钒者得天下”。

截至2021年，国内钒产量超过5萬(wan)噸(dun)，对應(ying)的五(wu)氧化二钒产量为11万吨以上，占全球總(zong)产量的七(qi)成左(zuo)右(you)，其中，超过90%的钒被(bei)应用于钢铁生产，用于提高钢的強(qiang)度、韌(ren)性、延(yan)展(zhan)性和耐(nai)热性。据悉(xi)，含钒合金钢被广泛(fan)应用于輸(shu)油(you)/气管(guan)道(dao)、建築(zhu)、橋(qiao)梁(liang)、钢軌(gui)等生产建设中。

从这个角度来说，当前国内的钒产量虽然够高，但留(liu)给钒电池的部分，卻(que)几乎没有，因此，伴(ban)隨(sui)着未来基建需求的擴(kuo)大，和钒电池产业化的落地，增(zeng)产钒的重要性，不言(yan)而喻(yu)。

这也意味(wei)着，行业的首轮和长期紅(hong)利，必定属于那些钒产业链的头部企业。具体来说，就是钒矿的持(chi)有者和钒提取技术的持有者。

不同于常(chang)见金属元素的广泛分布，目前，我国可提取的钒矿，主要分布于四川(chuan)攀枝(zhi)花(hua)和河北(bei)承(cheng)德(de)，其中，四川攀枝花地区钒储量，占国内已探(tan)明钒储量的87%。其余(yu)地段(duan)，包括中核钛白所在的甘(gan)肅(su)省(sheng)，主要分布的钒矿都是石(shi)煤(mei)，这种矿藏(zang)提钒虽然簡(jian)單(dan)易行，然而资源利用率较差(cha)，并且存在极为嚴(yan)重的环保(bao)问题，目前已基本被禁(jin)止。

“巧(qiao)婦(fu)難(nan)为无米(mi)之炊(chui)”，没有钒矿，没有钒，再大的夢(meng)想(xiang)，都只(zhi)是紙(zhi)上談(tan)兵(bing)。

正如光大证券所提到的那样，目前，制约钒电池产业化的重要因素，就是钒供(gong)应的緊(jin)缺(que)。

那么，在这一轮周期中，钛企业能提供的钒有多少呢(ne)？

答案或(huo)許(xu)不容(rong)樂(le)观。首先，从原理上来講(jiang)，钒只是钛企制造二氧化钛的废酸产物，属于副产品，只具备提取和生产的能力，而缺乏(fa)扩产的可能，即(ji)便是真(zhen)的提取钒，钒产量也会受市场对钛白粉需求量的波(bo)动而變(bian)化，穩(wen)定性或许难以保证。

另一邊(bian)，钛企的产钒能力，也较为有限(xian)。 以钛白粉巨头龙佰集团为例(li)。2021年，公司钛白粉总产量为81.72万吨，对应的废水含钒总量为3000吨，并且这些钒还无法被全部提取。

对应下来，产出效率着实不高，不过考虑到龙佰集团擁(yong)有攀枝花最大的钒钛磁铁矿，其未来或许还存在业務(wu)变动、转型产钒的空(kong)间。

相形(xing)之下，中核钛白这一位(wei)于甘肃的企业，在钒电池概念股中的地位，还要更为尷(gan)尬(ga)。

《电爐(lu)冶(ye)煉(lian)降(jiang)低高钛渣中钒含量的可行性研究》，发布于钛工业进展

2002年6月 錦(jin) 州(zhou)铁合金集团发布的一篇(pian)论文显示，钛矿中钒元素平(ping)均(jun)含量一般在0.2%-0.1%左右波动，按(an)照(zhao)钛渣含二氧化钛品位为55%，和69%的入(ru)渣率计算，实際(ji)约400吨的二氧化钛产能，才(cai)对应1吨钒的产出。 考虑到废水的利用效率，按照中核钛白2021年的产能计算，其目前的钒产量，也不大可能突(tu)破(po)800吨。

而钒电池装机量的大小，和钒需求量，存在着非(fei)常简单的数学关系，1GW钒电池需求钒1万吨。按这个数量来看，中核钛白投资的2GW“源网荷储一体化”新能源发电项目，究竟能为钒电池留下多大空间，或许还有待(dai)商榷(que)。

从这个角度来说， 絕(jue)大部分没有手(shou)握(wo)钒矿的钛企，在这一轮钒电池的产业化浪潮中，註(zhu)定只是“陪(pei)跑(pao)者”，而无法承接(jie)市场对于钒资源的龐(pang)大需求量。

钛白粉企业前景如何？

当然，这并不意味着钛白粉企业就完全没有价值(zhi)。

事实上，即便是不蹭(ceng)钒电池的热点，钛白粉行业本身(shen)也值得看好。作为一种无机化工顏(yan)料，钛白粉一直(zhi)广泛適(shi)用于塗(tu)料、油墨(mo)、造纸、塑(su)料橡(xiang)膠(jiao)、化纖(xian)、陶(tao)瓷等工业中。

此前，東(dong)北证券发布的研報(bao)就指出，受益(yi)于国外钛白粉产能降低，以及东南(nan)亞(ya)发展中国家经濟(ji)快速发展，钛白粉海外需求增长较快，2020年出口(kou)增速达21%。

考虑到即将到来的基建浪潮对于涂料的需求，可以说，钛白粉产业正在邁(mai)入“景气周期”。

4月26日，中核钛白披(pi)露(lu)了2021年年报，报告期内，公司实現(xian)营业收入53.74億(yi)元，同比增长44.64%；实现歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)12.17亿元，同比增长156.03%，均創(chuang)歷(li)史(shi)新高。

与此同时，中核钛白还披露了2022年一季报，公司实现营业收入14.89亿元，同比增长20.52%；实现归母净利润3亿元，同比增长4.61%。

增长的背后，一个重要的原因就是中核钛白的主营产品金红石型钛白粉供不应求，銷(xiao)售(shou)价格同比有较大增长。

不同于一般工业品，钛白粉产业上游話(hua)語(yu)權(quan)比重较大，全球范围内，头部钛白粉企业的“卡(ka)特(te)爾(er)”，一直牢(lao)牢把控(kong)着钛白粉的定价权。据不完全統(tong)计，仅2021年，钛白粉价格一年就上涨了10次。

可以说，即便是老(lao)老实实做钛白粉的龙头，中核钛白的价值，也依然值得市场看好。

遺(yi)憾(han)的是，这一企业却在公告中頻(pin)繁(fan)“互(hu)动”新能源，利用废水中存在的资源，先是官(guan)宣(xuan)“硫-磷-铁-钛-锂”綠(lv)色(se)循(xun)环产业经济，并表示要打造磷酸铁锂生产基地，又聯(lian)合伟力得进軍(jun)钒电池产业链。

这一系列順(shun)着元素周期表，挨(ai)个“利好”新能源的公告，无疑也让市场疲(pi)憊(bei)不堪(kan)。

而从更宏观的角度来看，化工龙头必须要借助(zhu)“碰瓷”新能源才能引(yin)起资本市场的青睐，这一事件本身，或许也折(zhe)射(she)出了当前A股市场对于新能源的“畸(ji)形”偏(pian)愛(ai)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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