机场手推车广告成功案例

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】新(xin)冠(guan)疫(yi)情(qing)對(dui)A股(gu)沖(chong)擊(ji)三(san)個(ge)緩(huan)和(he)時(shi)間(jian)點(dian)及(ji)應(ying)对——觀(guan)策天(tian)夏(xia)（十(shi)）

投(tou)資(zi)者(zhe)在(zai)相(xiang)似(si)事(shi)件(jian)冲击來(lai)臨(lin)时的(de)反(fan)应有(you)跡(ji)可(ke)循(xun)，2003年(nian)的SARS疫情給(gei)我(wo)們(men)壹(yi)定(ding)啟(qi)示(shi)： 投资者通(tong)常(chang)會(hui)在事件發(fa)生(sheng)时低(di)估(gu)事件冲击的嚴(yan)重(zhong)程(cheng)度(du)，隨(sui)著(zhe)標(biao)誌(zhi)性(xing)觸(chu)发事件（Trigger，T事件）发生，市(shi)場(chang)会出(chu)恐(kong)慌(huang)導(dao)致(zhi)大(da)幅(fu)下(xia)跌(die)，並(bing)超(chao)調(tiao)。随着标志性缓和信(xin)號(hao)发生（Emollient，E事件），市场会出現(xian)反彈(dan)。随後(hou)，事件冲击影(ying)響(xiang)消(xiao)失(shi)，市场回(hui)到(dao)當(dang)前(qian)基(ji)本(ben)面(mian)、流(liu)動(dong)性的決(jue)定框(kuang)架(jia)。參(can)照(zhao)非(fei)典(dian)时期(qi)的思(si)路(lu)，本輪(lun)疫情的应对： 2月(yue)3日(ri)開(kai)市后醫(yi)藥(yao)板(ban)塊(kuai)，前期景(jing)氣(qi)度較(jiao)高(gao)而(er)受(shou)疫情影响相对有限(xian)的電(dian)子(zi)、新能(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)、傳(chuan)媒(mei)、計(ji)算(suan)機(ji)成(cheng)為(wei)避(bi)險(xian)板块。当E日来临，疫情缓和，最(zui)初(chu)抄(chao)底(di)的板块可能是(shi)金(jin)融(rong)地(di)產(chan)汽车。随着疫情進(jin)一步(bu)缓解(jie)，市场开始(shi)反弹，則(ze)前期景气高电子、新能源汽车、传媒、计算机將(jiang)会繼(ji)續(xu)成为主(zhu)戰(zhan)场。最后疫情的影响开始出现消退(tui)，前期受疫情影响严重的航(hang)空(kong)、景点、餐(can)飲(yin)旅(lv)遊(you)、食(shi)品(pin)饮料(liao)等(deng)行(xing)業(ye)会重新受到關(guan)註(zhu)。

?参考(kao)当年SARS的經(jing)歷(li)，新增(zeng)確(que)診(zhen)人(ren)數(shu)明(ming)确下降(jiang)三天指(zhi)数迎(ying)来第(di)一次(ci)反弹，從(cong)新增确認(ren)新增疑(yi)似来看(kan)，截(jie)止(zhi)本報(bao)告(gao)发布(bu)，30日新增确认、新增疑似病(bing)例(li)仍(reng)在增加(jia)。 根(gen)據(ju)各(ge)方(fang)專(zhuan)家(jia)匯(hui)總(zong)的信息(xi)，有幾(ji)个关鍵(jian)时间節(jie)点值(zhi)得(de)关注：

第一个时间节点就(jiu)是2月3日开市，随着病例诊斷(duan)和报告流程下放(fang)到有核(he)算檢(jian)測(ce)能力(li)的医療(liao)机構(gou)，使(shi)得1月28日-1月30日的确诊人数快(kuai)速(su)增加。同(tong)时检测試(shi)劑(ji)盒(he)的产量(liang)增加，以(yi)及2月3日和2月5日武(wu)漢(han)火(huo)神(shen)山(shan)和雷(lei)神山医院(yuan)将会交(jiao)付(fu)使用(yong)，湖(hu)北(bei)收(shou)納(na)病人确认人数可能会出现峰(feng)值。 第二(er)个时间节点是2月6日前后，武汉封(feng)閉(bi)交通时间加14天最長(chang)潛(qian)伏(fu)期计算，2月6日之(zhi)前可能会迎来武汉以外(wai)确诊和疑似的高峰。 第三个时间节点是4月至(zhi)5月，当年SARS疫情缓解與(yu)天气升(sheng)溫(wen)有很(hen)大关系(xi)，今(jin)年也(ye)可能出现類(lei)似的情況(kuang)。更(geng)重要(yao)的是，1月28日，李(li)蘭(lan)娟(juan)院士(shi)領(ling)导的杭(hang)州(zhou)國(guo)家重点實(shi)驗(yan)室(shi)分(fen)離(li)出了(le)3株(zhu)新型(xing)冠狀(zhuang)病毒(du)的毒株，這(zhe)意(yi)味(wei)着疫苗(miao)又(you)近(jin)了一步，但(dan)李兰娟院士也提(ti)到制(zhi)備(bei)疫苗有个過(guo)程，最快要三个月才(cai)能成功(gong)研(yan)制。也就是4月至5月，可能会传来疫苗的好(hao)消息。除(chu)此(ci)之外，還(hai)有一種(zhong)缓和的可能性，即(ji)由(you)於(yu)年輕(qing)群(qun)體(ti)和無(wu)既(ji)往(wang)病史(shi)的人群致死(si)率(lv)并不(bu)高。若(ruo)经过一段(duan)时间发展(zhan)，非高齡(ling)和无既往病史的群体致死率可控(kong)，出院人数和治(zhi)愈(yu)率明顯(xian)提升，也会使得恐慌情緒(xu)缓解。最后一种情况是出现特(te)效(xiao)治疗药，不过这个过程可能需(xu)要更长的时间。

? 总的来看，非典期间，投资者会選(xuan)擇(ze)医药和受非典直(zhi)接(jie)影响不大的TMT板块作(zuo)为避险的板块。当疫情第一个缓和事件节点来临4月25日，抄底的投资者首(shou)选低估值金融、汽车和前期景气度高的周(zhou)期股。随着風(feng)险偏(pian)好的改(gai)善(shan)，投资者重新回到高风险偏好屬(shu)性的TMT，继续加倉(cang)前期景气度高的周期。最后，疫情的影响开始缓解，投资者才敢(gan)抄底前期受疫情影响较大的行业，如(ru)航空、景点、轻工(gong)。

?参照如此思路，本轮疫情的应对：2月3日开市后，仍處(chu)在疫情尚(shang)未(wei)缓解的恐慌階(jie)段，医药板块，前期景气度较高而受疫情影响相对有限的电子、新能源汽车、传媒、计算机成为避险板块。当E日来临，疫情缓和，投资者会思考经濟(ji)受到負(fu)面影响后，政(zheng)策会不会放松(song)，最初抄底的板块可能是金融地产汽车。随着疫情进一步缓解，市场开始反弹，则前期景气高电子、新能源汽车、传媒、计算机将会继续成为主战场。最后，疫情的影响开始出现消退，前期受疫情影响严重的航空、景点、餐饮旅游、食品饮料等行业会重新受到关注。

? 风险提示：疫情控制不及預(yu)期

01

新型冠状病毒疫情冲击缓和的三个时间节点

投资者在相似事件冲击来临时的反应有迹可循，2003年的SARS疫情给我们一定启示。2002年12月5日左(zuo)右(you)，第一例SARS感(gan)染(ran)，此后，一直到4月15日，雖(sui)然(ran)SARS感染人数不断增加，監(jian)测处置(zhi)手(shou)段不断升級(ji)，但是由于不断宣(xuan)传“疫情不严重”“病情均(jun)在控制当中(zhong)”，因(yin)此对于股票(piao)市场影响并不大。2003年年初至4月15日，市场大幅上(shang)漲(zhang)。

轉(zhuan)折(zhe)点发生在2003年4月15日，2003年4月15日，世(shi)界(jie)衛(wei)生組(zu)織(zhi)将新加坡(po)、中国臺(tai)灣(wan)地區(qu)、加拿(na)大多(duo)倫(lun)多、越(yue)南(nan)河(he)內(nei)及 疫情始爆(bao)发地区的中国廣(guang)東(dong)省(sheng)、山西(xi)省及香(xiang)港(gang)列(lie)为疫区。市场开始意識(shi)到問(wen)題(ti)的严重性。

4月中旬(xun)左右，北京(jing)出现兩(liang)例超级传播(bo)者，疫情在北京爆发。自(zi)4月20日开始实行“疫情一日一报制”，北京新增病例开始大幅增加，触发了市场的加速恐慌。自4月15日至4月25日，上證(zheng)指数跌幅達(da)到8.8%。

4月26日起(qi)，市场开始了小(xiao)幅反弹，主要原(yuan)因是，新增病例人数連(lian)续三日低于200人。自高位(wei)明显回落(luo)。

此后的4月29日，新增病例数再(zai)度反弹突(tu)破(po)300，市场再度小幅下跌。

5月1日至5月11日，五(wu)一假(jia)期休(xiu)市，新增病例数穩(wen)定在150人左右，情况沒(mei)有进一步惡(e)化(hua)。市场企(qi)稳反弹。

6月之后市场下跌与非典疫情关系不大，与经济关系也不大，主要与金融监管(guan)趨(qu)严格(ge)，流动性恶化有关，这并非本文(wen)需要討(tao)論(lun)的问题。

SARS疫情告訴(su)我们， 投资者通常会在事件发生时低估事件冲击的严重程度，随着标志性触发事件（Trigger， T事件）发生，市场会出恐慌导致大幅下跌，并超调。随着标志性缓和信号发生（Emollient，E事件），市场会出现反弹。随后，事件冲击影响消失，市场回到当前基本面、流动性的决定框架。

新型冠状病毒疫情冲击的T事件发生在1月21日，鐘(zhong)南山院士在接受央(yang)視(shi)采(cai)訪(fang)时正(zheng)式(shi)明确证实了有人传人，1月21日期，国家卫健(jian)委(wei)官(guan)網(wang)开始每(mei)天披(pi)露(lu)新型冠状病毒感染的肺(fei)炎(yan)疫情情况，市场开始出现恐慌。

1月21日、1月23日上证綜(zong)指分別(bie)下跌1.41%、2.75%，創(chuang)业板指23日下跌3.3%，A股进入(ru)春(chun)节休市。

从1月21日开始，富(fu)时A50指数期貨(huo)多次出现较大幅度下跌。春节前的1月21日和23日分别下跌2.32%、2.68%；24日A股开始休市，A50指数继续下调，1月27日~1月30日，4个交易(yi)日累(lei)计下调8.39%。恒(heng)生指数在春节休市连个交易日下跌5%。

02

新型冠状病毒疫情冲击缓和的三个时间节点（E事件）

我们认为，疫情缓和有三个时间节点：

E事件1事件节点——新增确认、疑似人数下降。

目(mu)前，根据，截止2020年1月30日，累计确诊人数达到9692人，累计疑似15238人，累计治愈171，累计213人。

30日，新增确诊1982，新增疑似4812，合(he)计6794，仍然在上升趋勢(shi)中。

参考当年SARS的经历，新增确诊人数明确下降三天指数迎来第一次反弹，

从新增确认新增疑似来看，截止本报告发布，30日新增确认、新增疑似病例仍在增加。根据各方专家汇总的信息，有几个关键时间节点值得关注：

第一个，最快的时间节点就是2月3日开市，1月27日卫健委发布了相关通知(zhi)，病例诊断和报告流程调整(zheng)，下放到有核算检测能力的医疗机构，不需要省疾(ji)控中心(xin)復(fu)核。病例确诊和报告的时间加快，使得1月28日-1月30日的确诊人数快速增加。同时，检测试剂盒的产量也在增加。湖北全(quan)省目前有28家医院能夠(gou)做(zuo)到检测，现在單(dan)日的樣(yang)本检测能力已(yi)经从开始的200份(fen)提高到现在約(yue)4000份。同时2月3日和2月5日武汉火神山和雷神山医院将会交付使用，湖北收纳病人确认人数可能会出现峰值。

第二个时间节点，2月6日前后，武汉封闭交通的时间是1月23日，此前是武汉人群流动的最高峰，按(an)照14天最长潜伏期计算，2月6日之前可能会迎来武汉以外确诊和疑似的高峰。如果(guo)武汉以外的地区疫情控制得当，2月6日之后，确认和疑似病例的高峰过去(qu)。

第三个时间节点是4月至5月，当年SARS疫情缓解与天气升温有很大关系，今年也可能出现类似的情况。更重要的是，1月28日，李兰娟院士领导的杭州国家重点实验室分离出了3株新型冠状病毒的毒株，这意味着疫苗又近了一步，但是，李兰娟院士也提到制备疫苗有个过程，最快要三个月才能成功研制。也就是4月至5月，可能会传来疫苗的好消息。

除此之外，还有一种缓和的可能性，从目前統(tong)计数据来看，累计死亡(wang)人数/累计确诊人数为2.2%，目前死亡主要集(ji)中在高龄（60歲(sui)以上），有既往病史的病人，在年轻群体和无既往病史的人群致死率并不高。若经过一段时间发展，非高龄和无既往病史的群体致死率可控，出院人数和治愈率明显提升，也会使得恐慌情绪缓解。

最后一种情况是出现特效治疗药，不过这个过程可能需要更长的时间。

03

行业影响与后市布局(ju)

非典疫情给了我们历史经验，从4月16日至4月25日最恐慌的阶段，按照切(qie)片(pian)方法(fa)统计每段时间的行业涨幅。2003年中国面临的大背(bei)景是加入WTO后，投资增速迅(xun)速回升，大宗(zong)商品價(jia)格反弹，同时2003年随着手机和电腦(nao)的普(pu)及，开启了一轮新的科(ke)技(ji)上行周期，当时的景气上行是在周期股和科技股。

从二级行业来看，最恐慌的4月16日至25日，医药商业、生物(wu)制品、化學(xue)制药逆(ni)势上涨，电子、互(hu)聯(lian)网、儀(yi)器(qi)仪表(biao)等与疫情相关度不高的行业响度抗(kang)跌。跌幅最慘(can)的两类，第一类是群聚(ju)性消費(fei)、典型代(dai)表是航空，机场、旅游、港口(kou)、公(gong)交；第二类是工地停(ting)工。对经济擔(dan)憂(you)使得大宗商品类，玻(bo)璃(li)、鋼(gang)鐵(tie)、煤(mei)炭(tan)等前期涨幅较大的板块回调也较大。

在缓和迹象(xiang)来临后的五个交易日，市场从急(ji)跌转为震(zhen)蕩(dang)，此时，投资者優(you)先(xian)抄底金融、汽车和前期景气度高得煤炭钢铁。而酒(jiu)店(dian)、景点、公交、地产这些(xie)实際(ji)受損(sun)的板块仍然在下跌，前期抗跌的电子出现補(bu)跌。

随后的五个交易日，市场反弹，风险偏好明显提升，市场开始買(mai)入风险偏好较高，景气度较高的互联网传媒、计算机；同时，继续买入高景气的周期股和汽车股。

再后的十天，风险偏好继续改善，TMT成为主战场，受疫情影响的港口、航空、景点才最終(zhong)反弹。

总的来看，非典期间，投资者会选择医药和受非典直接影响不大的TMT板块作为避险的板块。当疫情第一个缓和事件节点来临4月25日，抄底的投资者首选低估值金融、汽车和前期景气度高的周期股。

随着风险偏好的改善，投资者重新回到高风险偏好属性的TMT，继续加仓前期景气度高的周期。

最后，疫情的影响开始缓解，投资者才敢抄底前期受疫情影响较大的行业，如航空、景点、轻工。

参照如此思路，本轮疫情的应对：

2月3日开市后，仍处在疫情尚未缓解的恐慌阶段，医药板块，前期景气度较高而受疫情影响相对有限的电子、新能源汽车、传媒、计算机成为避险板块。

当E日来临，疫情缓和，投资者会思考经济受到负面影响后，政策会不会放松，最初抄底的板块可能是金融地产汽车。

随着疫情进一步缓解，市场开始反弹，则前期景气高电子、新能源汽车、传媒、计算机将会继续成为主战场。

最后，疫情的影响开始出现消退，前期受疫情影响严重的航空、景点、餐饮旅游、食品饮料等行业会重新受到关注。

重 要 聲(sheng) 明

完(wan)整的投资观点应以招商证券(quan)研究(jiu)所(suo)发布的完整报告为準(zhun)。完整报告所載(zai)资料的来源及观点的出处皆(jie)被(bei)招商证券认为可靠(kao)，但招商证券不对其(qi)准确性或(huo)完整性做出任(ren)何(he)保(bao)证，报告内容(rong)亦(yi)僅(jin)供(gong)参考。

本微(wei)信号及其推(tui)送(song)内容的版(ban)權(quan)歸(gui)招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留(liu)一切法律(lv)权利(li)。未经招商证券事先書(shu)面許(xu)可，任何机构或个人不得以任何形(xing)式翻(fan)版、复制、刊(kan)登(deng)、转载和引(yin)用，否(fou)则由此造(zao)成的一切不良(liang)后果及法律責(ze)任由私(si)自翻版、复制、刊登、转载和引用者承(cheng)担。

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述(shu)的意見(jian)并不构成对任何人的投资建(jian)議(yi)。除非法律法規(gui)有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。讀(du)者不应以本微信号推送内容取(qu)代其獨(du)立(li)判(pan)断或仅根据本微信号推送内容做出决策。

本微信号推送内容仅反映(ying)招商证券研究人員(yuan)于发出完整报告当日的判断，可随时更改且(qie)不予(yu)通告。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

责任編(bian)輯(ji)：