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duoyuanhuadeshishijiaohuxingwanfa，zuduikaiheiyuyinlaichangliao。butongdezhiyekeyiduiyingchubutongwulinmenpai，dutefenggezhaoshijinengshizhan，chanshengchaoqianggongjixiaoguo；kehuzhangdanxinxiqingxi，tongguozhangkuanluruguanlikehuzhangdan;suishifabucheyuanxinxi，nenggouxianshangguanlizijidecheyuan；wangshangyinxingappxiazaianzhuang“復(fu)星(xing)系(xi)”賣(mai)南(nan)鋼(gang)、買(mai)萬(wan)盛(sheng)，郭(guo)廣(guang)昌(chang)在(zai)下(xia)壹(yi)盤(pan)什(shen)麽(me)棋(qi)？

“新(xin)歡(huan)”抵(di)“舊(jiu)愛(ai)”？

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)

編(bian)輯(ji)丨(shu)盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

郭广昌“复星系”和(he)南钢股(gu)份(fen)（600282.SH）的(de)故(gu)事(shi)終(zhong)於(yu)迎(ying)来完(wan)結(jie)篇(pian)。

3月(yue)14日(ri)，复星國(guo)際(ji)（0656.HK）公(gong)告(gao)稱(cheng)，其(qi)附(fu)屬(shu)公司(si)复星高(gao)科(ke)、复星產(chan)投(tou)及(ji)复星工(gong)發(fa)（合(he)称：卖方(fang)）已(yi)于當(dang)日和沙(sha)钢集(ji)團(tuan)、沙钢投資(zi)簽(qian)訂(ding)股權(quan)轉(zhuan)讓(rang)協(xie)議(yi)，將(jiang)售(shou)出(chu)南京(jing)南钢钢鐵(tie)聯(lian)合有(you)限(xian)公司（簡(jian)称：南京钢联）60%股权，總(zong)價(jia)135.8億(yi)元(yuan)。

其中(zhong)，因(yin)南钢钢联共(gong)直(zhi)接(jie)、間(jian)接持(chi)有南钢股份59.1%股权，郭广昌為(wei)南钢股份實(shi)际控(kong)制(zhi)人(ren)。出售事項(xiang)完成(cheng)後(hou)，郭广昌的“复星系”将和南钢股份正(zheng)式(shi)“分(fen)手(shou)”。

来源：Wind數(shu)據(ju)

南钢股份介(jie)紹(shao)，此(ci)次(ci)股权转让還(hai)需(xu)滿(man)足(zu)幾(ji)個(ge)先(xian)決(jue)條(tiao)件(jian)，包(bao)括(kuo)南京钢联股東(dong)南钢集团放(fang)棄(qi)優(you)先受(shou)让权、公司持有的万盛股份（603010.SH）全(quan)部(bu)股份转让予(yu)复星高科、通(tong)過(guo)国家(jia)監(jian)管(guan)部門(men)的反(fan)壟(long)斷(duan)審(shen)查(zha)等(deng)。

在二(er)級(ji)市(shi)場(chang)上(shang)，投资者對(dui)該(gai)起(qi)交(jiao)易(yi)中三(san)位(wei)主(zhu)角(jiao)的反饋(kui)則(ze)各(ge)不(bu)相(xiang)同(tong)。3月15日，复星国际報(bao)收(shou)6.36港(gang)元/股，漲(zhang)幅(fu)2.25%；南钢股份报收3.91元股，跌(die)幅2.49%；万盛股份的收盘价为13.26元/股，涨幅5.57%。

20年(nian)“姻(yin)緣(yuan)”曲(qu)终人散(san)？

复星集团始(shi)創(chuang)于1992年，旗(qi)下共有五(wu)大(da)業(ye)務(wu)板(ban)塊(kuai)，健(jian)康(kang)、快(kuai)樂(le)、富(fu)足、智(zhi)造(zao)和蜂(feng)巢(chao)城(cheng)市。此次出售的南钢股份正是(shi)其智造板块的核(he)心(xin)资产之(zhi)一。

提(ti)起郭广昌和钢铁产业的淵(yuan)源，這(zhe)其中離(li)不開(kai)另(ling)一位“钢铁大王(wang)”——建(jian)龍(long)集团張(zhang)志祥(xiang)的身(shen)影。

郭广昌和张志祥同为浙(zhe)江(jiang)老(lao)鄉(xiang)，据《财富》介绍，兩(liang)人的相識(shi)有一个老套(tao)的流(liu)行(xing)版(ban)本(ben)：因为參(can)加(jia)同一个會(hui)议，在旅(lv)館(guan)偶(ou)遇(yu)，一見(jian)如(ru)故。不过，这个版本似(si)乎(hu)與(yu)张志祥的記(ji)憶(yi)不符(fu)，“是郭广昌来找(zhao)我(wo)的。”张志祥說(shuo)。

2000年，郭广昌出手3.5亿元投资张志祥的唐(tang)山(shan)建龙，这是郭广昌首(shou)次涉(she)獵(lie)钢铁行业。张志祥后来介绍，当時(shi)这筆(bi)投资收益(yi)不錯(cuo)，“不到(dao)两年，他(ta)投的錢(qian)就(jiu)都(dou)掙(zheng)回(hui)来了(le)。”

这似乎也(ye)为郭广昌深(shen)耕(geng)钢铁領(ling)域(yu)奠(dian)定(ding)了基(ji)礎(chu)。两年后，2003年4月9日，滬(hu)深股市首例(li)要(yao)約(yue)收購(gou)橫(heng)空(kong)出世(shi)，南钢集团与复星集团、复星产投和上海(hai)广信(xin)宣(xuan)布(bu)联合組(zu)建南京钢铁联合有限公司，对南钢股份啟(qi)動(dong)要约收购。其中，郭广昌的“复星系”以(yi)16.5亿元註(zhu)入(ru)南钢联合，持股60%，对南钢股份实現(xian)间接控股。

2010年10月，南钢股份完成重(zhong)大资产重组，实现钢铁主业整(zheng)體(ti)上市，控股股东變(bian)更(geng)为开篇提到的南京钢联。

南钢股份为郭广昌貢(gong)獻(xian)了不少(shao)收益，2003年，其歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)为5.23亿元，2021年，增(zeng)至(zhi)40.91亿元，雖(sui)然(ran)期(qi)间有3年虧(kui)損(sun)，但(dan)整体业績(ji)仍(reng)呈(cheng)增長(chang)趨(qu)勢(shi)。

截(jie)至2022年6月末(mo)，包括南钢股份在內(nei)，复星国际智造板块的收入为51.27亿元，同比(bi)增长43.6%；归母净利润为10.41亿元，同比下降(jiang)36.1%。而(er)利润下降是受报告期内原(yuan)材(cai)料(liao)价格(ge)上涨影響(xiang)，南钢股份等企(qi)业利润同比有所(suo)下降。

来源：复星国际半(ban)年报

不过，整体来看(kan)，智造板块依(yi)然是郭广昌旗下复星国际重要利润来源。2022年半年报中，智造板块贡献的利润僅(jin)次于富足板块，在总板块利润中占(zhan)比達(da)38.2%。

复星国际同期表(biao)示(shi)，南钢股份通过多(duo)年来持續(xu)投资发展(zhan)长材特(te)钢和高端(duan)中厚(hou)板产品(pin)，奠定了在新能(neng)源、油(you)氣(qi)裝(zhuang)備(bei)、船(chuan)舶(bo)与海工、汽(qi)車(che)零(ling)部件、工程(cheng)機(ji)械(xie)、橋(qiao)梁(liang)等领域的优势。

此外(wai)，2022年5月，南钢股份还獲(huo)得(de)首张国内钢铁行业SA8000社(she)会責(ze)任(ren)管理(li)体系認(ren)證(zheng)证書(shu)，表示将持续進(jin)行環(huan)保(bao)減(jian)排(pai)和節(jie)能降耗(hao)的投资与技(ji)術(shu)升(sheng)级，力(li)求(qiu)在“碳(tan)达峰(feng)”与“碳中和”的背(bei)景(jing)下保持行业领先。

如此看来，在2022年中期之前(qian)，郭广昌依然对南钢股份寄(ji)予了不小(xiao)的期待(dai)。但中报披(pi)露(lu)仅1个月后，这宗(zong)持续了19年的姻缘，卻(que)率(lv)先在市场中傳(chuan)出了別(bie)离的消(xiao)息(xi)。

再(zai)至今(jin)年3月14日，隨(sui)著(zhu)(zhe)股权转让协议的签订，复星国际和南钢股份的故事真(zhen)的将迎来大结局(ju)。

对于郭广昌此次出售，著名(ming)经濟(ji)學(xue)家宋(song)清(qing)輝(hui)曾(zeng)表示，郭广昌的出售行为，说明(ming)公司的发展戰(zhan)略(lve)发生(sheng)了变化(hua)，此舉(ju)可(ke)能是其为了逐(zhu)漸(jian)聚(ju)焦(jiao)智能制造业务，在瞬(shun)息万变的市场环境(jing)中获得穩(wen)定的投资回报。

IPG中国區(qu)首席(xi)经济学家柏(bai)文(wen)喜(xi)则认为，复星国际或(huo)許(xu)在当前宏(hong)觀(guan)经济運(yun)行狀(zhuang)態(tai)下遭(zao)遇了流动性(xing)壓(ya)力，從(cong)而迫(po)使(shi)复星不得不优先出让一些(xie)流动性較(jiao)高的资产和非(fei)核心业务来救(jiu)急(ji)。

回收“新欢”控制权

正如前文所述(shu)，此次“复星系”若(ruo)想(xiang)成功(gong)出售南钢股份，还需满足几项先决条件，其中之一就是先完成万盛股份的股权收购。

因此，就在南钢股份与复星国际好(hao)聚好散的同一天(tian)，前者还同步(bu)与复星高科签订了新转让协议，由(you)复星高科出面(mian)购买其持有万盛股份全部股权，总价款(kuan)26.5亿元。

事实上，相比于攜(xie)手20年的南钢股份，“复星系”和万盛股份的姻缘明顯(xian)更短(duan)，二者首次交往(wang)发生在2年前。

那(na)时的“复星系”正是熱(re)衷(zhong)于在市场“买买买”的階(jie)段(duan)，2020年12月，郭广昌剛(gang)刚通过旗下豫(yu)園(yuan)股份（600655.SH）以45.3亿元拍(pai)下沱(tuo)牌(pai)舍(she)得集团70%的股权，从而间接控股舍得酒(jiu)业(600702.SH)。一个月后，他的目(mu)光(guang)又(you)瞄(miao)向(xiang)了A股化工集团万盛股份。

2021年1月，郭广昌通过南钢股份正式出手。当时，南钢股份一方面宣布将受让万盛股份控股股东万盛投资持有的14.42%股权，另一方面又提出将认购万盛股份非公开发行的 7700 万股股份（后认购数量(liang)調(tiao)整为1亿股）。

而两项計(ji)劃(hua)完成后，南钢股份在上市公司持股将比涨至29.98%，一躍(yue)升至第(di)一大股东。

来源：南钢股份公告

通过一年多的努(nu)力，2022年4月，“复星系”的入主计划成功实现，南钢股份合先后拿(na)下万盛股份29.56%股份，成为其新控股股东，郭广昌也順(shun)势成为上市公司新实际控制人。

在此背景下，此次圍(wei)繞(rao)万盛股份的股权转让，也可以理解(jie)为复星系”成員(yuan)企业间的内部騰(teng)挪(nuo)。

对此，万盛股份认为，上述交易不会对公司正常(chang)生产经營(ying)造成不利影响。本次转让完成后，公司控股股东将由南钢股份变更为复星高科，但上述变更未(wei)導(dao)致(zhi)公司实际控制人发生变化。交易完成后，将有利于优化公司股权结構(gou)，提高管理效(xiao)率，並(bing)将进一步加強(qiang)公司与复星的资源互(hu)補(bu)，充(chong)分发揮(hui)公司现有优势，有利于公司持续、稳定发展。

“万盛股份”缘何(he)被(bei)留(liu)下？

万盛股份的前身是1995年成立(li)的臨(lin)海市江南助(zhu)劑(ji)廠(chang)，2014年10月闖(chuang)關(guan)A股，在上交所掛(gua)牌上市。

经过28年的发展，万盛股份如今擁(yong)有阻(zu)燃(ran)剂、功能日化添(tian)加剂、胺(an)助剂、催(cui)化剂、塗(tu)料助剂五大产品系，且(qie)在磷(lin)系阻燃剂领域成绩显著，已经做(zuo)到全球(qiu)同類(lei)产品的龙頭(tou)地(di)位。

阻燃剂日常應(ying)用(yong)和汽车、電(dian)子(zi)电器(qi)、網(wang)絡(luo)通信設(she)备、建築(zhu)等行业相关，以新能源汽车为例，因新能源汽车零部件、充电樁(zhuang)充电槍(qiang)外殼(ke)、电子配(pei)套设备等均(jun)有采(cai)用工程塑(su)料，进而催生了工程塑料阻燃剂的需求量；此外，在降低(di)鋰(li)离子电池(chi)电解液(ye)可燃性方面，阻燃剂也能夠(gou)发挥作用，提升电池的安(an)全性。

来源：腾訊(xun)公共圖(tu)庫(ku)

从“复星系”最(zui)近(jin)几年的投资腳(jiao)步来看，新能源产业正是其重點(dian)发力领域之一。

早(zao)在2018年7月，复星国际就宣布携手捷(jie)威(wei)动力，布局新能源动力电池产业。

当时，复星国际董(dong)事长郭广昌表示，复星非常看好新能源行业长期发展机会，看好捷威动力在三元电池很(hen)好的产品性能。我們(men)将積(ji)極(ji)推(tui)动复星生态系統(tong)内的资源与捷威对接，积极为企业賦(fu)能，持续夯(hang)实捷威的綜(zong)合实力，幫(bang)助企业提升競(jing)爭(zheng)力。

此后，依托(tuo)捷威动力，复星与蜂巢能源合资组建动力电池公司、与奇(qi)瑞(rui)新能源签署(shu)战略协议，在行业上下遊(you)动作不断。

时间来到2022年6月，复星创富旗下的天使基金(jin)还投资了新能源汽车芯(xin)片(pian)厂商(shang)英(ying)弗(fu)耐(nai)思(si)。2023年2月，复星商社还与新能源充电综合服(fu)务商车电网签署战略合作协议。

复星集团官(guan)微(wei)显示，当前在新能源汽车产业鏈(lian)中的多个核心环节，复星创富均有投资布局，资涵(han)蓋(gai)輔(fu)助/智能駕(jia)駛(shi)、核心零部件、融(rong)合感(gan)知(zhi)、智能座(zuo)艙(cang)、線(xian)控底(di)盘、汽车智能制造等多个领域。

来源：罐(guan)头图库

复星集团高级副(fu)总裁(cai)、复星銳(rui)正董事长金華(hua)龙也曾表示，2022年，复星锐正将深度(du)布局新能源产业链，调动复星全球化产业资源赋能被投企业，增进产业协同，助推创新驅(qu)动型(xing)的产品、服务在豐(feng)富的产业场景落(luo)地，助力国家“30·60雙(shuang)碳”战略目標(biao)实现。

在此背景下，“复星系”内部腾挪万盛股份的行为，似乎也可以視(shi)为复星在构筑新能源产业链的协同效应。

值(zhi)得注意(yi)的是，此前，因南钢股份曾于2022年4月参与万盛股份股权认购，其持有的17.69%的股权目前正處(chu)限售阶段，2023年10月才(cai)可解除(chu)。因此也有观点认为“复星系”内部转让万盛股份，也可能是擔(dan)心审批(pi)过程出现問(wen)題(ti)。

柏文喜表示，在此次双方交易过程中，維(wei)持万盛股份实际控制人不变而将南钢联持有股份转給(gei)复星高科，以此作为此笔交易的先决条件，可以理解是为規(gui)避(bi)因股权限售而出现的审批難(nan)题。

不过，香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)则认为，上市公司股份限售并不是障(zhang)礙(ai)，因为可以通过相关责任義(yi)务的转移(yi)来进行解决。

沈萌分析(xi)，将上市公司股权转让给集团，主要还是属于复星集团资产组合的调整，此次主要是剝(bo)离钢铁资产，不涉及其他业务。而上市公司仍属于复星集团的主要投资方向，并具(ju)有较强的成长潛(qian)力。

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