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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】政(zheng)策利(li)率(lv)如(ru)期(qi)下(xia)調(tiao)，美(mei)國(guo)6月(yue)不(bu)加(jia)息(xi)預(yu)期攀(pan)升(sheng)——金(jin)融(rong)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)與(yu)監(jian)管(guan)动態(tai)周(zhou)報(bao)（0613）

6月以(yi)來(lai)，国內(nei)銀(yin)行(xing)存(cun)款(kuan)利率普(pu)遍(bian)下调，在(zai)降(jiang)低(di)银行負(fu)債(zhai)成(cheng)本(ben)，緩(huan)解(jie)凈(jing)息差(cha)壓(ya)力(li)，同(tong)時(shi)也(ye)為(wei)貸(dai)款利率调整(zheng)騰(teng)出(chu)空(kong)間(jian)。存款利率下调使(shi)得(de)部(bu)分(fen)存款可(ke)能(neng)轉(zhuan)移(yi)至(zhi)银行理(li)財(cai)等(deng)替(ti)代(dai)產(chan)品(pin)，但(dan)考(kao)慮(lv)到(dao)這(zhe)部分資(zi)金的(de)風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)不會(hui)很(hen)高(gao)，预計(ji)對(dui)股(gu)票(piao)市场流动性影(ying)響(xiang)有(you)限(xian)。近(jin)期市场对穩(wen)增(zeng)長(chang)政策预期升溫(wen)，今(jin)日(ri)7天(tian)逆(ni)回(hui)購(gou)利率下调10bp，政策利率如期下调，本月MLF和(he)LPR利率下降概(gai)率增大(da)，歷(li)史(shi)上(shang)看(kan)降息有助(zhu)於(yu)提(ti)振(zhen)短(duan)期市场情(qing)緒(xu)。

核(he)心(xin)觀(guan)點(dian)

?存款利率下调後(hou)，降息如期而(er)至。6月以来，国内银行存款利率普遍下调。对银行而言(yan)，本次(ci)存款利率下调降低负债成本，有利于改(gai)善(shan)银行的净息差。此(ci)外(wai)，二(er)季(ji)度(du)以后宏(hong)观經(jing)濟(ji)恢(hui)復(fu)斜(xie)率放(fang)缓，存款利率的下调为未(wei)来贷款利率提供(gong)调降空间，有利于進(jin)壹(yi)步(bu)支(zhi)持(chi)實(shi)體(ti)经济。隨(sui)著(zhe)存款利率下调，部分存款可能转移至银行理财等替代产品，但考虑到这部分资金的风险偏好不会很高，预计对股票市场流动性影响有限。上周易(yi)綱(gang)行长在调研(yan)时表(biao)示(shi)“加強(qiang)逆周期调節(jie)”，疊(die)加目(mu)前(qian)国内经济恢复不及(ji)预期，使得市场对稳增长政策预期升温。今日7天逆回购利率下调10bp，本月MLF和LPR利率下降概率增大。降息如期落(luo)地(di)有利于短期提振市场情绪。

? 貨(huo)幣(bi)政策与利率：上周（6/5-6/9）央(yang)行公(gong)開(kai)市场净回籠(long)690億(yi)元(yuan)，未来一周將(jiang)有100亿元逆回购、2000亿元MLF到期。货币市场利率上行，短、长端(duan)国债收(shou)益(yi)率下行，同業(ye)存單(dan)發(fa)行規(gui)模(mo)擴(kuo)大，发行利率漲(zhang)跌(die)不一。截(jie)至6月9日，R007下行1.4bp，DR007上行3.5bp，1年(nian)期国债收益率下行11.0bp，10年期国债收益率下行2.5bp，同业存单发行规模增加4409.3亿元，1M同业存单利率上行，3M/6M同业存单利率下行。

? 资金供需(xu)二級(ji)市场可跟(gen)蹤(zong)资金供需小(xiao)幅(fu)净流入(ru)。北(bei)上资金流入，净流入17.3亿元；融资余(yu)額(e)下降，融资资金净賣(mai)出57.3亿元；ETF净流入224.9亿元；新(xin)成立(li)偏股類(lei)公募(mu)基(ji)金份(fen)额減(jian)少(shao)。重(zhong)要(yao)股東(dong)净减持规模下降，公布(bu)的计劃(hua)减持规模下降。

? 市场情绪：上周国内投(tou)资者(zhe)交(jiao)易活(huo)躍(yue)度增强，股權(quan)风险溢(yi)價(jia)上升。融资買(mai)入额占(zhan)A股成交额比(bi)例(li)为8.0%，較(jiao)前期上升。關(guan)註(zhu)度相(xiang)对提升的风格(ge)指(zhi)數(shu)及大类行业为可選(xuan)消(xiao)費(fei)、必(bi)选消费、醫(yi)藥(yao)生(sheng)物(wu)。海(hai)外市场方(fang)面(mian)，VIX指数回落，风险偏好改善。

?市场偏好：行业偏好上，银行、非(fei)银金融、医药生物獲(huo)各(ge)类资金净流入规模较高。賽(sai)道(dao)偏好上，北上资金净流入中(zhong)特(te)估(gu)、光(guang)伏(fu)、半(ban)導(dao)体国产替代，融资资金加倉(cang)人(ren)工(gong)智(zhi)能、鋰(li)電(dian)、儲(chu)能。寬(kuan)指ETF均(jun)为净申(shen)购，其(qi)中創(chuang)业板(ban)(含(han)创业板50)ETF申购最(zui)多(duo)；行业ETF均为净申购，其中医药ETF申购最多。净申购最高的为華(hua)夏(xia)上證(zheng)科(ke)创板50ETF；净贖(shu)回最高的为富(fu)国中证1000ETF。

? 海外變(bian)化(hua)：美国经济繼(ji)續(xu)降温，6月暫(zan)停(ting)加息概率上升至84%。美国5月Markit制(zhi)造(zao)业PMI为48.4，Markit服(fu)務(wu)业PMI終(zhong)值(zhi)为54.9，制造业的疲(pi)軟(ruan)顯(xian)示美国经济有所(suo)降温。根(gen)據(ju)紐(niu)約(yue)聯(lian)邦(bang)储備(bei)银行的数据，未来一年内美国出現(xian)经济衰(shuai)退(tui)的可能性已(yi)经飆(biao)升至71％。美联储6月暂停加息概率上升至84%。

? 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超(chao)预期收緊(jin)

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