北京电梯广告投放

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>資(zi)產(chan)和(he)業(ye)務(wu)模(mo)式(shi)越(yue)來(lai)越重(zhong)的(de)美(mei)團(tuan)，會(hui)陷(xian)入(ru)大(da)而(er)不(bu)強(qiang)的境(jing)地(di)嗎(ma)？

隨(sui)著(zhe)在(zai)港(gang)招(zhao)股(gu)材(cai)料(liao)的披(pi)露(lu)，美团真(zhen)實(shi)业务和財(cai)务數(shu)據(ju)也(ye)得(de)以(yi)首(shou)次(ci)公(gong)開(kai)，從(cong)数据来看(kan)，今(jin)天(tian)的美团早(zao)已(yi)不是(shi)當(dang)初(chu)那(na)個(ge)輕(qing)资产的美团，它(ta)的资产和业务模式正(zheng)在變(bian)得越来越重，導(dao)致(zhi)其(qi)毛(mao)利(li)潤(run)率(lv)大幅(fu)下(xia)滑(hua)，由(you)此(ci)也引(yin)發(fa)壹(yi)个大家(jia)可(ke)能(neng)普(pu)遍(bian)關(guan)心(xin)的問(wen)題(ti)：资产和业务模式变得越来越重的美团，会不会陷入大而不强的境地？

商(shang)君(jun)認(ren)為(wei)，沒(mei)有(you)必(bi)拿(na)短(duan)期(qi)報(bao)表(biao)利润的虧(kui)損(sun)来衡(heng)量(liang)一家新(xin)興(xing)互(hu)聯(lian)網(wang)壟(long)斷(duan)巨(ju)頭(tou)的平(ping)臺(tai)價(jia)值(zhi)，因(yin)此美团的暫(zan)時(shi)性(xing)亏损问题並(bing)不在本(ben)文(wen)的討(tao)論(lun)範(fan)圍(wei)。美团的价值，在於(yu)其平台化(hua)的商业模式，因此，资产和业务模式才(cai)是大家對(dui)美团這(zhe)類(lei)平台進(jin)行(xing)估(gu)值时的首要(yao)考(kao)慮(lv)。

对于互联网公司(si)而言(yan)，轻资产和业务模式往(wang)往是重要的核(he)心競(jing)爭(zheng)力(li)，因为此舉(ju)往往能夠(gou)給(gei)企(qi)业帶(dai)来更(geng)高(gao)的毛利润率，谷(gu)歌(ge)、非(fei)死(si)不可、騰(teng)訊(xun)、阿(e)裏(li)这樣(yang)的優(you)質(zhi)互联网巨头概(gai)莫(mo)能外(wai)，即(ji)便(bian)是較(jiao)上(shang)述(shu)巨無(wu)霸(ba)次一級(ji)的平台巨头攜(xie)程(cheng)，也明(ming)顯(xian)存(cun)在这样的特(te)征(zheng)，正因如(ru)此，这些(xie)互联网平台巨头的毛利润才高得驚(jing)人(ren)，往往達(da)到(dao)60%以上。

问题是，作(zuo)为新兴平台巨头的美团，卻(que)似(si)乎(hu)正在资产與(yu)业务模式上，与上述平台化巨头背(bei)道(dao)而馳(chi)，美团正在变得越来越重，尤(you)其是前(qian)不久(jiu)突(tu)然(ran)出(chu)手(shou)27億(yi)美元(yuan)收(shou)購(gou)摩(mo)拜(bai)後(hou)，美团的资产負(fu)債(zhai)表已經(jing)有點(dian)“不堪(kan)重负”了(le)。

资产和业务模式变得越来越重，也讓(rang)美团的毛利润率变得越来越低(di)。三(san)年(nian)前的2015年，美团的主(zhu)營(ying)业务毛利润率還(hai)能达到69.2%，这样的毛利润率水(shui)平，与阿里、腾讯相(xiang)比(bi)并不落(luo)下風(feng)，但(dan)到了2016年时，美团的毛利润率已经降(jiang)到了45.7%，到了2017年，美团的毛利润率水平更是直(zhi)接(jie)大幅下降到了36%。值得註(zhu)意(yi)的是，这还只(zhi)是美团2017年的数据，而其收购摩拜，是发生(sheng)在今年四(si)月(yue)份(fen)的事(shi)情(qing)。也就(jiu)是說(shuo)，不出意外的話(hua)，收购摩拜后资产业务模式更重的美团的毛利润率可能还会进一步(bu)降低。

重模式给美团带来的，不只是毛利润率的下降，也会让其资金(jin)端(duan)承(cheng)受(shou)更大的壓(ya)力。按(an)照(zhao)招股说明書(shu)披露的2017年底(di)数字(zi)，美团当时尚(shang)有190亿元左(zuo)右(you)的現(xian)金儲(chu)備(bei)，看不出来其有缺(que)錢(qian)的跡(ji)象(xiang)，但收购完(wan)摩拜后形(xing)勢(shi)就完全(quan)不一样了。公开资料显示(shi)，該(gai)筆(bi)收购耗(hao)費(fei)了美团27亿元，雖(sui)然不確(que)定(ding)这笔对价中(zhong)现金部(bu)分(fen)是多(duo)少(shao)，但預(yu)計(ji)这笔交(jiao)易(yi)可能將(jiang)耗掉(diao)美团賬(zhang)上大部分的现金，再(zai)加(jia)上2018年前6个月美团原(yuan)有业务本身(shen)燒(shao)掉的钱，估计现在美团账上的现金可能已经所(suo)剩(sheng)无幾(ji)了。

虽然从戰(zhan)略(lve)布(bu)局(ju)角(jiao)度(du)来講(jiang)，并购摩拜能够補(bu)足(zu)美团出行領(ling)域(yu)一板(ban)重要的短板，但收购来的摩拜本身并未(wei)盈(ying)利，短期內(nei)仍(reng)然会是一个重大的财务包(bao)袱(fu)；更为得要的是，美团在在出行领域的布局遠(yuan)未結(jie)束(shu)，尤其是美团打(da)車(che)目(mu)前才在上海(hai)等(deng)區(qu)域上市(shi)，其全國(guo)性布局尚未起(qi)步，也就是说未来美团潛(qian)在的更大規(gui)模烧钱可能还得繼(ji)續(xu)，其未来的资金鏈(lian)上恐(kong)怕(pa)将面(mian)臨(lin)着更大的压力。

按照正常(chang)的投(tou)资邏(luo)輯(ji)，当前其实并非美团最(zui)佳(jia)的上市时機(ji)，它的最佳时机，應(ying)该是美团整(zheng)體(ti)盈亏平衡点即将到来之(zhi)时。目前来看，虽然美团的部分业务的盈亏平衡点已经到来，但在整体上美团现在貌(mao)似还做(zuo)不到这一点。尤其是在出行领域美团的布局尚未完畢(bi)未来仍可能有大的烧钱需(xu)求(qiu)的背景(jing)下，倉(cang)促(cu)啟(qi)動(dong)IPO实際(ji)上相当于豬(zhu)还没養(yang)大就急(ji)着賣(mai)，这并不是出于投资人利益(yi)最大化的考虑。

因此，商君反(fan)倒(dao)覺(jiao)得，此时推(tui)出IPO融(rong)资补资金端缺口(kou)恐怕也是美团在资金链困(kun)境下的无奈(nai)選(xuan)擇(ze)，因为现在的美团太(tai)需要钱了，它的战線(xian)拉(la)得太長(chang)，不僅(jin)其原有的外卖业务需要，其新并进来的摩拜也需要，未来美团打车全国推廣(guang)时更需要。

客(ke)觀(guan)上来说，美团现在的擴(kuo)張(zhang)模式，让王(wang)兴得以以最快(kuai)的速(su)度完成(cheng)其战略板塊(kuai)布局，幫(bang)助(zhu)美团圈(quan)了不少地盤(pan)，但其代(dai)价在于：美团的资产和业务模式正在不断加重，而且(qie)其毛利润率也变得越来越低，此举将整体拖(tuo)后美团上市后的盈利预期。

商君预计，上市后的美团，很(hen)可能在相当长一段(duan)时間(jian)内處(chu)于一種(zhong)大而不强的狀(zhuang)態(tai)，即市場(chang)份額(e)可能很高，营收也不錯(cuo)，但就是不掙(zheng)钱！——美团的一个重量级竞争对手滴(di)滴现在就是这样的状态，而且美团的处境比滴滴似乎更嚴(yan)重，至(zhi)少滴滴在打车领域市场份额一家獨(du)大，还没有哪(na)家对手能与之全面对抗(kang)，但美团却还没有强大到这种程度，腾讯系(xi)的美团还有一个可怕的对手阿里，阿里陣(zhen)营的餓(e)了麽(me)和ofo（即便现在不完全是，但估计十(shi)之八(ba)九(jiu)很快就会全面加盟(meng)阿里阵营），都(dou)将会对美团的相关业务板块形成严重威(wei)脅(xie)！返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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