如何制作大屏幕广告？

youxizhegezhongshuxing，wanjiaxuyaogenjushuxingzhidebianhualaitiaozheng。shishidepaimingxitong，suishidouhuiweinizhanxianchuzuixindepaiming，rangnibuduannuli。guihualuxian，duobiqianqibaiguaizhangai。jiqingdeyinlepeishangjidongdetiyan，rangniganshoudaozuizhenshidejiasutiyan，dairuganxiangdangqiang；dingjishenqifengkuangbao，qiangdadezhuangbeiziyouzuhedazaodianfengzhanli，tupoyingxiongzhanlishuxingtishengzijideshili。不(bu)斷(duan)“買(mai)买买”的(de)君(jun)樂(le)寶(bao)，只(zhi)為(wei)上(shang)市(shi)貼(tie)磚(zhuan)鋪(pu)路(lu)？

本(ben)文(wen)轉(zhuan)載(zai)自(zi)：靈(ling)貓(mao)財(cai)經(jing)，作(zuo)者(zhe)：江(jiang)豪(hao)

君乐宝資(zi)產(chan)版(ban)圖(tu)再(zai)添(tian)“壹(yi)宝”。

5月(yue)28日(ri)，廣(guang)西(xi)上市乳(ru)業(ye)公(gong)司(si)皇(huang)氏(shi)集(ji)團(tuan)（SZ002329）發(fa)布(bu)公告(gao)稱(cheng)，公司與(yu)君乐宝、來(lai)思(si)爾(er)乳业、来思尔智(zhi)能(neng)化(hua)簽(qian)署(shu)了(le)《股(gu)權(quan)转讓(rang)協(xie)議(yi)》，公司擬(ni)將(jiang)所(suo)持(chi)有(you)的控(kong)股子(zi)公司来思尔乳业32.89%的股权和(he)来思尔智能化32.89%的股权以(yi)總(zong)價(jia)款(kuan)人(ren)民(min)幣(bi)3.29億(yi)元(yuan)转让給(gei)君乐宝。

這(zhe)是(shi)君乐宝自去(qu)年(nian)1月受(shou)让来思尔乳业20%股权的第(di)二(er)次(ci)接(jie)手(shou)了。

有意(yi)思的是，君乐宝接連(lian)兩(liang)次如(ru)此(ci)頻(pin)繁(fan)且(qie)大(da)手筆(bi)的收(shou)購(gou)，不禁(jin)让人浮(fu)想(xiang)聯(lian)翩(pian)：是不是为即(ji)将上市做(zuo)準(zhun)備(bei)？

畢(bi)竟(jing)，去年7月之(zhi)時(shi)，君乐宝就(jiu)官(guan)宣(xuan)了正(zheng)式(shi)啟(qi)動(dong)IPO，並(bing)定(ding)下(xia)在(zai)2025年完(wan)成(cheng)上市的計(ji)劃(hua)。

那(na)麽(me)，君乐宝为上市做好(hao)了准备嗎(ma)？又(you)有哪(na)些(xie)難(nan)題(ti)還(hai)需(xu)要(yao)重(zhong)點(dian)解(jie)決(jue)的呢(ne)？

01

卷(juan)入(ru)信(xin)任(ren)危(wei)機(ji)，錯(cuo)過(guo)黃(huang)金(jin)发展(zhan)期(qi)

關(guan)於(yu)君乐宝一直(zhi)想要上市，其(qi)實(shi)大多(duo)網(wang)友(you)知(zhi)道(dao)君乐宝与曾(zeng)经臭(chou)名(ming)昭(zhao)著(zhu)的三(san)鹿(lu)集团有千(qian)絲(si)萬(wan)縷(lv)联系(xi)後(hou)，就一直抱(bao)有不看(kan)好的態(tai)度(du)。在业內(nei)人士(shi)看来，股权歷(li)史(shi)遺(yi)留(liu)問(wen)题很(hen)难界(jie)定，一旦(dan)君乐宝品(pin)牌(pai)受到(dao)輿(yu)論(lun)影(ying)響(xiang)，这将會(hui)對(dui)其正在推(tui)進(jin)的上市进程(cheng)造(zao)成一定影响。

復(fu)盤(pan)君乐宝历史軌(gui)跡(ji)，早(zao)在1999年，君乐宝憑(ping)借(jie)价值(zhi)406万元現(xian)金的股权为代(dai)价为三鹿“贴牌”，实现了快(kuai)速(su)发展，直至(zhi)2008年三鹿三聚(ju)氰(qing)胺(an)事(shi)件(jian)爆(bao)发，君乐宝的信任危机開(kai)始(shi)愈(yu)演(yan)愈烈(lie)。

直至2010年，可(ke)以說(shuo)是君乐宝的至暗(an)时刻(ke)，为了擺(bai)脫(tuo)三鹿集团陰(yin)霾(mai)二度易(yi)主(zhu)蒙(meng)牛(niu)集团。但(dan)同(tong)时，也(ye)是君乐宝又一次新(xin)的征(zheng)程，迎(ying)来了蒙牛的強(qiang)力(li)支(zhi)援(yuan)。

隨(sui)后，君乐宝高(gao)層(ceng)迎来“大換(huan)血(xue)”，但此时的君乐宝早已(yi)不是當(dang)初(chu)的模(mo)樣(yang)。

信任问题屢(lv)屡遭(zao)受質(zhi)疑(yi)，使(shi)得(de)其错失(shi)发展关鍵(jian)期，致(zhi)使乳业地(di)位(wei)被(bei)后来者反(fan)超(chao)。

如今(jin)，伊(yi)利(li)蒙牛共(gong)同目(mu)標(biao)向(xiang)雙(shuang)千亿邁(mai)进；飛(fei)鶴(he)乳业也已突(tu)破(po)400亿市值大关，君乐宝卻(que)还在上市之路苦(ku)苦掙(zheng)紮(zha)，差(cha)距(ju)依(yi)然(ran)明(ming)顯(xian)。

并且，在奶(nai)粉(fen)行(xing)业加(jia)速集中(zhong)化的趨(qu)勢(shi)下，强者恒(heng)强的局(ju)面(mian)已然开启，留给君乐宝的生(sheng)存(cun)空(kong)間(jian)显然越(yue)来越緊(jin)張(zhang)了，相(xiang)对于如今第一梯(ti)隊(dui)的蒙牛伊利巨(ju)頭(tou)而(er)言(yan)，君乐宝已经跌(die)出(chu)第一梯队了，擴(kuo)张的步(bu)伐(fa)舉(ju)步維(wei)艱(jian)。

此外(wai)，依靠(kao)其品牌效(xiao)應(ying)在扎根(gen)河(he)北(bei)省(sheng)大本營(ying)雖(sui)有一定的區(qu)域(yu)影响力，但是区域限(xian)制(zhi)逐(zhu)漸(jian)被打(da)破的市場(chang)競(jing)爭(zheng)格(ge)局下，如何(he)在巨头夾(jia)擊(ji)下穩(wen)住(zhu)市场份(fen)額(e)，君乐宝壓(ya)力也不小(xiao)。

在此背(bei)景(jing)下，君乐宝面臨(lin)的究(jiu)竟是負(fu)重前(qian)行还是絕(jue)地反击，能否(fou)順(shun)利上市其实是重要的考(kao)核(he)标准。

02

債(zhai)臺(tai)高築(zhu)，面临资产減(jian)值風(feng)險(xian)

居(ju)高不下的负债问题一直是君乐宝需要重点关註(zhu)的地方(fang)。目前看来，君乐宝想要扭(niu)转困(kun)局的方式并非(fei)是單(dan)純(chun)发展自身(shen)主营的酸(suan)奶和奶粉业務(wu)，而是通(tong)过最(zui)簡(jian)单的并购其他(ta)企(qi)业。

就像(xiang)去年，君乐宝罕(han)見(jian)将三家(jia)相关企业收入囊(nang)中。其中，2022年1月，耗(hao)资2亿元收购皇氏集团子公司雲(yun)南(nan)来思尔乳业 20% 股权及(ji)云南来思尔智能化乳业20%股权，借此擁(yong)有来思尔乳业旗(qi)下的稀(xi)缺(que)性(xing)的水(shui)牛奶资源(yuan)；同年1月，还将思克(ke)奇(qi)食(shi)品科(ke)技(ji)（上海(hai)）有限公司納(na)入旗下，著(zhe)手布局兒(er)童(tong)奶酪(lao)业务；同年11月，又收购了陜(shan)西龍(long)头乳企西安(an)銀(yin)橋(qiao)乳业，加碼(ma)羊(yang)奶粉領(ling)域。

因(yin)此，随着近(jin)年来并购範(fan)圍(wei)的不断扩大，君乐宝财务杠(gang)桿(gan)率(lv)也随之飆(biao)升(sheng)。

根據(ju)上市公司皇氏集团公告披(pi)露(lu)，2020年君乐宝资产总额为134.56亿元，负债总额却達(da)到了118.69亿元，凈(jing)资产僅(jin)为15.87亿元，负债率高达88.21%，可以说已经达到了預(yu)警(jing)的級(ji)別(bie)。橫(heng)向对比(bi)来看，同年伊利为57.09%；蒙牛为53.53%；飞鹤为32.26%。可见，同业竞争对手与君乐宝高达88%的资产负债率相比，显然是“相形(xing)见拙(zhuo)”。

不仅如此，今年一季(ji)度君乐宝还新增(zeng)一項(xiang)对外投(tou)资信息(xi)，認(ren)繳(jiao)出资额約(yue)为142.86万元，持股10%，投资上海酪神(shen)世(shi)家健(jian)康(kang)科技发展有限公司，再度加码奶酪市场。这也意味(wei)着如果(guo)这些收购资产后期的盈(ying)利不能达到收购时設(she)定的目标，那么后期资产减值就会持續(xu)上升。

可以看出，目前君乐宝似(si)乎(hu)并沒(mei)有放(fang)緩(huan)自身扩张的步伐，而这意味着需要大量(liang)的固(gu)定成本支出来支撐(cheng)大規(gui)模收购。也能预见的是，如君乐宝顺利上市，后期投资者势必(bi)会重点跟(gen)蹤(zong)这些新收购及新建(jian)项目是否会拖(tuo)累(lei)公司的业績(ji)。

03

存量市场下各(ge)品牌硬(ying)剛(gang)，君乐宝勝(sheng)算(suan)幾(ji)何？

毫(hao)無(wu)疑问，生育(yu)率的下降(jiang)是導(dao)致中國(guo)嬰(ying)幼(you)儿配(pei)方奶粉市场持续低(di)迷(mi)的核心(xin)影响因素(su)。根据相关數(shu)据预測(ce)，2023年-2035年我(wo)国新生人口(kou)将下滑(hua)至600-800万区间内，并基(ji)本保(bao)持不變(bian)。

人口紅(hong)利的消(xiao)失，意味着市场從(cong)增量变成存量，奶粉企业之间的竞争随之加劇(ju)，国内外品牌在中国市场的較(jiao)量也将加剧。未(wei)来，双方在下沈(chen)市场和一二線(xian)城(cheng)市的比拼(pin)都(dou)会非常(chang)激(ji)烈。

那么，在这两個(ge)市场上，君乐宝目前突围的怎(zen)样了？总的来说份额有所提(ti)升，但面临的挑(tiao)戰(zhan)也不小。

首(shou)先(xian)，在下沉市场方面，君乐宝所面临的是外资品牌的强势下沉之战。一个最明显的动作就是各大外资品牌自去年以来的下沉战略(lve)調(tiao)整(zheng)。比如，澳(ao)洲(zhou)网红奶粉品牌a2牛奶公司在去年針(zhen)对中国下沉市场进行更(geng)大的滲(shen)透(tou)，并在高潛(qian)力三四(si)线省份優(you)先制定加速增長(chang)的新策(ce)略。而荷(he)蘭(lan)皇家菲(fei)仕(shi)兰中国区总裁(cai)陳(chen)戈(ge)也表(biao)示(shi)，渠(qu)道下沉依然是菲仕兰的重要战略，希(xi)望(wang)整个下线市场在目前的基礎(chu)上，能夠(gou)更有序(xu)、有組(zu)織(zhi)、更高效、覆(fu)蓋(gai)更有质量。

不难想象(xiang)到，外资奶粉品牌密(mi)集调整下沉市场战略，最終(zhong)目的是加速产品“本土(tu)化”，搶(qiang)奪(duo)国产品牌的市场份额，能够最快的拉(la)近与下沉市场消費(fei)者的距離(li)。

这给国产奶粉品牌造成不小的挑战，即便(bian)君乐宝占(zhan)据着下沉市场渠道优势，未来也很难避(bi)免(mian)因与外资品牌硬刚而帶(dai)来的高额銷(xiao)售(shou)费用(yong)增长，从而影响到利潤(run)。而且伊利、蒙牛也紧随其后，君乐宝需要两面迎敵(di)。

而在一二线市场上，近些年以君乐宝为代表的国产奶粉品牌开始向其要增量。但一二线市场并非像下沉市场那样靠渠道推动就可以了，而是以品牌为核心。这点上外资品牌早就完成了一二线市场消费者心智普(pu)及认知，君乐宝还需繼(ji)续加强品牌力。

除(chu)了应对外资品牌，国产品牌内部(bu)的竞争随着伊利、飞鹤等(deng)在率先切(qie)换羊奶粉賽(sai)道也变得愈发激烈。比如，早在2019年12月伊利金领冠(guan)就率先推出了悠(you)滋(zi)小羊；2021年7月，飞鹤将小羊妙(miao)可全(quan)资收入囊中。两者以最直接的手段(duan)去实现彎(wan)道超車(che)，因为羊奶粉正是伊利和飞鹤看好却需要補(bu)足(zu)的板(ban)塊(kuai)。

而反觀(guan)君乐宝，直至2022年7月才(cai)推出旗下首款纯羊奶粉“臻(zhen)唯(wei)愛(ai)”，显然慢(man)了半(ban)拍(pai)。

与此同时，君乐宝还急(ji)于求(qiu)成的开辟(pi)了第二增长曲(qu)线向奶酪市场进軍(jun)。这个赛道也无需贅(zhui)言，蒙牛系上市公司妙可藍(lan)多、百(bai)吉(ji)福(fu)以及伊利牢(lao)牢占据了60%的市场份额就很能说明问题了，君乐宝想要分(fen)的一杯(bei)羹(geng)，难度可想而知。

04

結(jie)語(yu)

其实，现如今討(tao)论君乐宝能否上市还为时过早，毕竟目前已有包(bao)括(kuo)认養(yang)一头牛、衛(wei)崗(gang)乳业、完达山(shan)等諸(zhu)多乳企扎推启动了上市计划。但我們(men)能预料(liao)的是，如果以上提及的难题，君乐宝还不能克服(fu)掉(diao)，想必在未来上市之路也会遭受到相关監(jian)管(guan)部門(men)重点问詢(xun)。

因此，于如今的君乐宝而言，首要的问题是要直面挑战，講(jiang)出一个好的资本故(gu)事，而非選(xuan)擇(ze)“带病(bing)”上市。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任編(bian)輯(ji)：