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【litijiaoxue】shengjinidechengbaoyongyouqiangdadeta。shishizhakanpaiduijinchengshishishuju：tigongshishixiaoshitiantianqiyubao，kequanmianfugaiguoneiwaiduogechengshihediqu。juezhanxianwuzhidian，yizhanchengmingtianxiazhi，zhanbianquantianxiadeyingxionghaojie，huodewujinderongyao。時(shi)報(bao)觀(guan)察(cha)丨(shu)退(tui)市(shi)格(ge)局(ju)三(san)大(da)變(bian)化(hua)帶(dai)來(lai)新(xin)啟(qi)示(shi)

近(jin)来，兩(liang)市退市名(ming)單(dan)不(bu)斷(duan)拉(la)長(chang)，退市整(zheng)理(li)期(qi)股(gu)票(piao)也(ye)穩(wen)步(bu)擴(kuo)容(rong)，A股新陳(chen)代(dai)謝(xie)速(su)度(du)和(he)效(xiao)率(lv)持(chi)續(xu)提(ti)升(sheng)。以(yi)往(wang)只(zhi)進(jin)難(nan)出(chu)、該(gai)退不退的(de)局面(mian)徹(che)底(di)改(gai)观，優(you)勝(sheng)劣(lie)汰(tai)的新格局不断进階(jie)。

回(hui)溯(su)退市演(yan)进之(zhi)路(lu)，並(bing)非(fei)壹(yi)勞(lao)永(yong)逸(yi)，而(er)是(shi)出現(xian)某(mou)些(xie)具(ju)有(you)標(biao)誌(zhi)性(xing)的節(jie)點(dian)或(huo)事(shi)件(jian)，最(zui)終(zhong)助(zhu)推(tui)常(chang)態(tai)化退市機(ji)制(zhi)和市場(chang)生(sheng)态的形(xing)成(cheng)。今(jin)年(nian)退市方(fang)面值(zhi)得(de)關(guan)註(zhu)的变化，至(zhi)少(shao)體(ti)现在(zai)三個(ge)層(ceng)面。

首(shou)先(xian)，比(bi)較(jiao)顯(xian)性的变化是，在整体退市數(shu)量(liang)逐(zhu)年遞(di)增(zeng)的背(bei)景(jing)下(xia)，今年首次(ci)出现行(xing)業(ye)性“團(tuan)退”。

今年被(bei)终止(zhi)上(shang)市、觸(chu)發(fa)退市或鎖(suo)定(ding)退市的地(di)產(chan)行业A股公(gong)司(si)超(chao)過(guo)10家(jia)，雖(sui)然(ran)部(bu)分(fen)房(fang)企(qi)大股東(dong)或實(shi)控(kong)人(ren)試(shi)圖(tu)通(tong)过增持等(deng)方式(shi)来擺(bai)脫(tuo)面值退市，但(dan)多(duo)数努(nu)力(li)不敵(di)市场資(zi)金(jin)的“用(yong)腳(jiao)投(tou)票”。

這(zhe)一新变化，將(jiang)給(gei)部分傳(chuan)統(tong)行业的资本(ben)戰(zhan)略(lve)带来挑(tiao)战。當(dang)行业潮(chao)汐(xi)行至波(bo)谷(gu)，那(na)些欠(qian)缺(que)前(qian)瞻(zhan)性布(bu)局和可(ke)持续战略的上市公司就(jiu)會(hui)面臨(lin)较大的風(feng)險(xian)敞(chang)口(kou)。在A股市场化进程(cheng)持续推进，市场的资源(yuan)配(pei)置(zhi)能(neng)力不断強(qiang)化的背景下，市场资金会将这些不再(zai)被認(ren)可的公司推向(xiang)面值退市。除(chu)了(le)地产之外(wai)，部分地产上下遊(you)、工(gong)程類(lei)及(ji)产能过剩(sheng)类行业對(dui)这種(zhong)新变化，更(geng)應(ying)该充(chong)分重(zhong)視(shi)并提前預(yu)判(pan)。

其(qi)次，另(ling)一个新变化是退市證(zheng)券(quan)种类的扩圍(wei)。今年首次出现可轉(zhuan)債(zhai)强制退市案(an)例(li)，打(da)破(po)了可转债市场多年的零(ling)强制退市紀(ji)錄(lu)。疊(die)加(jia)此(ci)前首只面值退市的純(chun)B股公司的面世(shi)，被市场视為(wei)保(bao)险箱(xiang)的“退市死(si)角(jiao)”越(yue)来越少，既(ji)暢(chang)通著(zhe)以往资本市场的进出流(liu)通机制，也叠(die)代着投资者(zhe)的认知(zhi)。

这给我(wo)們(men)带来新启示。所(suo)有证券品(pin)种，只要(yao)进入(ru)市场，最终都(dou)要接(jie)受(shou)檢(jian)驗(yan)，市场将对其进行标準(zhun)審(shen)视和淘(tao)汰。对於(yu)这种变化，市场端(duan)需(xu)正(zheng)视，監(jian)管(guan)端也宜(yi)及时做(zuo)好(hao)退市整理期和市场转板(ban)交(jiao)易(yi)等相(xiang)关制度安(an)排(pai)，及时完(wan)善(shan)配套(tao)制度。

再次，交易层面也有新变化。隨(sui)着退市常态化推进，市场博(bo)弈(yi)资金逐漸(jian)回歸(gui)理性，退市股炒(chao)作(zuo)明(ming)显冷(leng)卻(que)。但從(cong)今年来看(kan)，部分退市标的和二(er)級(ji)市场资金也呈(cheng)现出一些新变化。

比如(ru)，今年罕(han)見(jian)出现股票进入退市整理期，股價(jia)漲(zhang)至进入退市整理板交易之前的案例，如退市輔(fu)仁(ren)。其間(jian)既有资金对于相关标的估(gu)值博弈的考(kao)量，也映(ying)射(she)出某种程度的投机炒作风险。交易所今年已(yi)对多例退市整理股票进行重点监控，加强风险警(jing)示力度。这可以视为多措(cuo)并舉(ju)遏(e)制“炒差(cha)”“炒概(gai)念(nian)”亂(luan)象(xiang)的配套與(yu)延(yan)伸(shen)。

責(ze)編(bian)：朱(zhu)雨(yu)蒙(meng)

校(xiao)对： 高(gao)源

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