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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>華(hua)熙(xi)生(sheng)物(wu)市(shi)值(zhi)蒸(zheng)發(fa)近(jin)千(qian)億(yi)之(zhi)際(ji)，“玻(bo)尿(niao)酸(suan)女(nv)王(wang)”遭(zao)舉(ju)報(bao)

“醫(yi)美(mei)龍(long)頭(tou)”的(de)地(di)位(wei)，逐(zhu)漸(jian)不(bu)保(bao)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)报 呂(lv)明(ming)俠(xia)

壹(yi)則(ze)董(dong)事(shi)長(chang)被(bei)举报的消(xiao)息(xi)，讓(rang)华熙生物及(ji)其(qi)創(chuang)始(shi)人(ren)趙(zhao)燕(yan)再(zai)次(ci)站(zhan)上(shang)輿(yu)論(lun)C位。

回(hui)想(xiang)2019年(nian)11月(yue)6日，华熙生物（688363.SH）成(cheng)功(gong)登(deng)陸(lu)A股(gu)。董事长赵燕憑(ping)借(jie)著(zhe)近60%的持(chi)股比(bi)例(li)身(shen)價(jia)大(da)漲(zhang)，成為(wei)A股炙(zhi)手(shou)可(ke)熱(re)的“玻尿酸女王”。然(ran)而(er)，让人萬(wan)万沒(mei)想到(dao)的是(shi)，女王“過(guo)了(le)河(he)就(jiu)拆(chai)橋(qiao)”，股价回落(luo)之际，居(ju)然惦(dian)記(ji)起(qi)了員(yuan)工(gong)持有(you)的那(na)小(xiao)部(bu)分(fen)股票(piao)。

近日，华熙生物前(qian)员工正(zheng)在(zai)向(xiang)監(jian)管(guan)部門(men)举报华熙生物董事长赵燕侵(qin)占(zhan)小股東(dong)利(li)益(yi)，強(qiang)制(zhi)低(di)价回收(shou)员工股票。员工稱(cheng)，收到證(zheng)监會(hui)、山(shan)东证监局(ju)回復(fu)，正在介(jie)入(ru)調(tiao)查(zha)。

而映(ying)照(zhao)在公(gong)司(si)的基(ji)本(ben)面(mian)上，盈(ying)利不佳(jia)的华熙生物，也(ye)正迫(po)於(yu)尋(xun)找(zhao)下(xia)一個(ge)爆(bao)款(kuan)，先(xian)後(hou)在肉(rou)毒(du)素(su)、膠(jiao)原(yuan)蛋(dan)白(bai)、合(he)成生物等(deng)領(ling)域(yu)布(bu)局。不过目(mu)前成效(xiao)來(lai)看(kan)，還(hai)没找到註(zhu)射(she)類(lei)玻尿酸產(chan)品(pin)之外(wai)的大機(ji)会。

不一樣(yang)的董事长

據(ju)相(xiang)關(guan)媒(mei)體(ti)报道(dao)，华熙生物小股东正在向监管部门举报，华熙生物董事长赵燕侵占股东利益，强制低价回收员工股票。

据了解(jie)，2020年7月，赵燕指(zhi)揮(hui)公司相关人员要(yao)求(qiu)持有股票的早(zao)期(qi)员工將(jiang)股票以(yi)每股90元(yuan)的价格(ge)賣(mai)給(gei)她(ta)，而當(dang)時(shi)华熙生物的股票价格在140元左(zuo)右(you)。最(zui)終(zhong)，本該(gai)价值8.8亿的股票，被赵燕用(yong)2亿就輕(qing)松(song)拿(na)下了。

赵燕公開(kai)表(biao)示(shi)，股票卖给她可以繼(ji)續(xu)留(liu)在公司工作(zuo)，否(fou)则在2020年11月6日后（当天(tian)为员工股票解禁(jin)的日子(zi)）必(bi)須(xu)離(li)开公司，股票解禁后，GP不会幫(bang)助(zhu)该类员工順(shun)利減(jian)持。

換(huan)而言(yan)之，“卖了，妳(ni)才(cai)能(neng)留在公司。不卖，那就請(qing)你离开”。

更(geng)值得(de)注意(yi)的是，除(chu)了與(yu)员工之間(jian)的股權(quan)紛(fen)爭(zheng)。赵燕还被华熙聯(lian)合创始人、华熙集(ji)團(tuan)副(fu)董事长崔(cui)廣(guang)平(ping)控(kong)訴(su)合夥(huo)23年，卻(que)不兌(dui)現(xian)雙(shuang)方(fang)約(yue)定(ding)的10%利潤(run)分紅(hong)权。

伴(ban)隨(sui)着舆论沖(chong)擊(ji)，华熙生物二(er)級(ji)市場(chang)的表现也不樂(le)觀(guan)。据Wind數(shu)据顯(xian)示，该公司于2021年7月份(fen)，股价最高(gao)涨至(zhi)314.09元，總(zong)市值站上1500亿元，實(shi)控人赵燕的持股市值一度(du)超(chao)过880亿元。然而資(zi)本热炒(chao)褪(tui)去(qu)后，股价开始持续回落，截(jie)至11月7日午(wu)盤(pan)，股价僅(jin)报108.59元，市值还剩(sheng)522.41亿元。

“重(zhong)銷(xiao)轻研(yan)”的焦(jiao)慮(lv)

2019年底(di)，华熙生物正式(shi)登陆科(ke)创板(ban)上市。在往(wang)后的兩(liang)年，乘(cheng)着“顏(yan)值經(jing)濟(ji)”和(he)“世(shi)界(jie)最大玻尿酸生产企(qi)業(ye)”的东風(feng)，华熙生物一度成为科创板市值排(pai)名(ming)前十(shi)的“網(wang)红股”。

在近期的业績(ji)表现上，今(jin)年前三(san)季(ji)度，华熙生物实现營(ying)收43.2亿元，同(tong)比增(zeng)长43.43%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利润6.77亿元，同比增长21.99%。

不过，第(di)三季度內(nei)，该公司实现营收13.85亿元，同比增长28.76%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长4.86%，营收与利润增幅(fu)明显放(fang)緩(huan)。

现如(ru)今，华熙生物形(xing)成了“原料(liao)+终端(duan)+護(hu)膚(fu)+食(shi)品”的格局，其中(zhong)面向C端的功能性(xing)护肤品已(yi)成为其主(zhu)要收入来源(yuan)。但(dan)功能性护肤品賽(sai)道競(jing)争激(ji)烈(lie)，對(dui)于营销的依(yi)賴(lai)較(jiao)高，也導(dao)致(zhi)公司销售(shou)費(fei)用逐年走(zou)高，继而難(nan)免(mian)净利率(lv)受(shou)壓(ya)。

同花(hua)顺iFinD数据显示，2019年至2021年，公司销售费用分別(bie)为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元，占营收的比例分别为27.6%、41.7%、49.23%。前三季度，其销售费用20.3亿元，同比增长45%，略(lve)高于营收增速(su)。

就净利率的数据趨(qu)勢(shi)而言，2019年至2022年上半(ban)年，华熙生物的毛(mao)利率则從(cong)79.66%下滑(hua)至77.23%，净利率从31.00%逐年縮(suo)水(shui)至15.44%。

另(ling)一邊(bian)，按(an)理(li)来說(shuo)，科创板裏(li)边的大牛(niu)股，應(ying)是技(ji)術(shu)先進(jin)、研发给力(li)的企业，但是华熙生物却並(bing)不“貼(tie)合”。前三季度，其研发费用2.77亿元，同比增长44%，低于销售费用增速，体量(liang)也差(cha)了好(hao)幾(ji)倍(bei)。

如此(ci)一来，重营销轻研发的帽(mao)子不免被长期扣(kou)在头上。

肉毒素业務(wu)擱(ge)淺(qian)

2017年上市前，玻尿酸原料业务曾(zeng)是华熙生物絕(jue)对营收主力，只(zhi)是近几年明显觸(chu)頂(ding)。目前，其原料业务占比被进一步(bu)稀(xi)釋(shi)至不足(zu)20%。

在玻尿酸這(zhe)个赛道上，医美公司的产品同質(zhi)化(hua)日渐嚴(yan)重，竞争较为激烈。例如，华熙生物旗(qi)下有润百(bai)颜、润致；愛(ai)美客(ke)旗下有逸(yi)美、寶(bao)尼(ni)達(da)、爱芙(fu)萊(lai)、嗨(hai)体；昊(hao)海(hai)生科旗下有海魅(mei)。

如此緊(jin)張(zhang)的市场情(qing)形，也就将“增收不增利”變(bian)成了近两年外界討(tao)论华熙生物的核(he)心(xin)話(hua)題(ti)。由(you)此，在玻尿酸为核心的基本盘之外，华熙生物就有必要提(ti)前涉(she)獵(lie)下一个“明星(xing)业务”。

在具(ju)体行(xing)動(dong)上，其已经开始布局功能性食品，先是于2021年1月推(tui)出(chu)國(guo)内首(shou)个玻尿酸食品品牌(pai)“黑(hei)零(ling)”；3月又(you)开啟(qi)尿酸飲(yin)用水品牌“水肌(ji)泉(quan)”的销售；8月再推玻尿酸果(guo)酒(jiu)品牌“休(xiu)想角(jiao)落”——向功能性食品側(ce)重背(bei)后，折(zhe)射出的就是华熙生物的“成长焦虑”。

而除了食品酒水板塊(kuai)，较为值得关注的是，华熙生物还押(ya)宝了肉毒素。

只不过《每日财报》发现，在今年8月，华熙生物与韓(han)国公司Medytox合作就已经终止(zhi)。这也意味(wei)着，公司籌(chou)劃(hua)了多(duo)年的肉毒素生意“搁浅”。相比之下，眾(zhong)多投(tou)资者(zhe)更为关心的是，华熙生物的布局已经被耽(dan)搁了七(qi)年，解约之后，公司或(huo)就此錯(cuo)失(shi)进入国内肉毒素市场的机会。

可就在华熙生物折戟(ji)肉毒素的同时，爱美客却在大步前进。今年5月，爱美客公告(gao)称，公司将是韩国HuonsBP公司肉毒素产品在中国區(qu)域的唯(wei)一合法(fa)经销商(shang)。目前，韩国HuonsBP产品已经进入三期臨(lin)床(chuang)試(shi)驗(yan)，預(yu)計(ji)2024年左右上市。

显然，肉毒素的合作徹(che)底落空(kong)，標(biao)誌(zhi)着华熙生物的业务版(ban)圖(tu)又“缺(que)一角”。其若(ruo)还想要保住(zhu)“医美龙头”的地位，所(suo)剩的时间恐(kong)怕(pa)不多了。

至于人事变动方面，华熙生物过去一年共(gong)发布6次人事变动，最近一次在2021年11月10日。頻(pin)繁(fan)的人事变动令(ling)外界众说纷紜(yun)，有人将責(ze)任(ren)归咎(jiu)于“业绩不佳”，但也不排除有其他(ta)“聲(sheng)音(yin)”。

总的来说，在业务开展(zhan)和内部人事的不確(que)定变化下，董事长本应聚(ju)焦遠(yuan)期布局，找到发展突(tu)破(po)口(kou)，但是却傳(chuan)出想通(tong)过股权擠(ji)压内部员工的舆论。这不光(guang)显示出一个公司核心掌(zhang)舵(duo)人在逆(ni)周(zhou)期下的格局有限(xian)，似(si)乎(hu)更散(san)发着华熙生物对未(wei)来的消極(ji)氣(qi)息。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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