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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>紅(hong)星(xing)美(mei)凱(kai)龍(long)“染(ran)红”後(hou)，又(you)迎(ying)來(lai)“電(dian)商(shang)巨(ju)頭(tou)”阿(e)裏(li)入(ru)局(ju)

引(yin)入國(guo)資(zi)后，美凯龙又迎来阿里巴(ba)巴換(huan)股(gu)入局。

作(zuo)者(zhe) | 盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

来源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

经過(guo)壹(yi)個(ge)星期(qi)的(de)籌(chou)劃(hua)，“中(zhong)国家(jia)居(ju)零(ling)售(shou)A+H第(di)一股”美凯龙出(chu)售股權(quan)之(zhi)事(shi)有(you)了(le)新(xin)進(jin)展(zhan)。

1月(yue)13日(ri)晚(wan)，建(jian)發(fa)股份(fen)（600153.SH）公(gong)告(gao)稱(cheng)，公司(si)計(ji)划收(shou)購(gou)美凯龙（601828.SH，01528.HK)29.95%的股份，交(jiao)易(yi)對(dui)價(jia)不(bu)超(chao)63億(yi)元(yuan)。

来源：建发股份公告

截(jie)至(zhi)2022年(nian)12月31日，美凯龙總(zong)股本(ben)43.55亿股，包(bao)括(kuo)A股36.13亿股（占(zhan)总股本比(bi)例(li)82.98%）及(ji)H股7.41亿股（占总股本比例17.02%）。

资料(liao)顯(xian)示(shi)，红星控(kong)股直(zhi)接(jie)持(chi)有美凯龙60.12%股份，红星控股一致(zhi)行(xing)動(dong)人(ren)西(xi)藏(zang)奕(yi)盈(ying)企(qi)業(ye)管(guan)理(li)有限(xian)公司、車(che)建興(xing)、陳(chen)淑(shu)红、车建芳(fang)等(deng)共(gong)持有0.43%股份。美凯龙當(dang)前(qian)的控股股東(dong)為(wei)红星控股，實(shi)際(ji)控制(zhi)人为车建兴。

根(gen)據(ju)最(zui)新公告，1月13日建发股份與(yu)红星控股、车建兴共同(tong)簽(qian)署(shu)了《股份轉(zhuan)讓(rang)框(kuang)架(jia)協(xie)議(yi)》，建发股份擬(ni)收购美凯龙29.95%的股份，涉(she)及股份为13.04亿股A股股份。

按(an)照(zhao)目(mu)前的股权比例来看(kan)，即(ji)便(bian)完(wan)成(cheng)收购，红星控股股份仍(reng)高於(yu)建发股份，30%股份並(bing)不足(zu)令(ling)建发股份成为美凯龙控股股东。

不过 ，公告指(zhi)出，鑒(jian)于红星控股近(jin)三(san)周(zhou)前已(yi)披(pi)露(lu)減(jian)持计划，拟通(tong)过集(ji)中競(jing)价、大(da)宗(zong)交易方(fang)式(shi)减持美凯龙股份，且(qie)红星控股作为可(ke)交换債(zhai)券(quan)的发行人，名(ming)下(xia)尚(shang)存(cun)續(xu)有以(yi)美凯龙A股股票(piao)預(yu)備(bei)用(yong)于交换的可交换债券，根据規(gui)定(ding)，上(shang)述(shu)交易可能(neng)導(dao)致美凯龙的控股股东及实际控制人发生(sheng)變(bian)更(geng)。

值(zhi)得(de)一提(ti)的是(shi)，在(zai)同一天(tian)，美凯龙公告，红星控股于2019年5月14日面(mian)向(xiang)合(he)格(ge)投(tou)资者发行本期债券，標(biao)的为公司A股股票，发行规模(mo)为43.59亿元，债券期限为5年。

当日，阿里巴巴作为本期债券的唯(wei)一持有人出具(ju)了關(guan)于本期债券的《意(yi)向函(han)》。根据該(gai)《意向函》，阿里巴巴有意向以8.44元/股的价格行使(shi)换股权利(li)，即通过换股方式取(qu)得公司2.48亿股A股股票，耗(hao)资20.95亿元。

业內(nei)人士(shi)分(fen)析(xi)指出，從(cong)美凯龙母(mu)公司红星控股不停(ting)賣(mai)股、“斷(duan)臂(bi)求(qiu)生”的行动来看，廈(sha)門(men)国资建发股份最終(zhong)入主(zhu)国内最大家居連(lian)鎖(suo)卖場(chang)只(zhi)是時(shi)間(jian)問(wen)題(ti)。而(er)美凯龙在引入強(qiang)援(yuan)后，狀(zhuang)況(kuang)也(ye)會(hui)隨(sui)之转好(hao)。

美凯龙的“阿里往(wang)事”

美凯龙和(he)阿里巴巴之间的故(gu)事，源于2019年。

当年5月14日，红星控股面向合格投资者发行本期债券，标的为美凯龙A股股票，发行规模为43.59亿元，债券期限为5年。

這(zhe)筆(bi)可转换债券随即被(bei)互(hu)聯(lian)網(wang)电商巨头阿里巴巴全(quan)額(e)認(ren)购，这是那(na)一年阿里巴巴在家居新零售領(ling)域(yu)最大的一笔投资。

当时約(yue)定，可交换债换股后，阿里巴巴將(jiang)持有占美凯龙总股本比例10%的股份，同时，阿里巴巴在港(gang)股收购红星美凯龙3.7%的股份。

来源：美凯龙官(guan)微(wei)

红星美凯龙家居集團(tuan)官微当日发布(bu)文(wen)章(zhang)表(biao)示，阿里巴巴或(huo)将一舉(ju)拿(na)下红星美凯龙超过总股本13.7%的股份，躍(yue)升(sheng)为第二(er)大股东。

一周后的5月24日，雙(shuang)方在中国杭(hang)州(zhou)市(shi)余(yu)杭區(qu)签署了《戰(zhan)略(lve)合作协议》，双方将在新零售门店(dian)建設(she)、电商平(ping)臺(tai)搭(da)建、物(wu)流(liu)倉(cang)配(pei)和安(an)裝(zhuang)服(fu)務(wu)商體(ti)系(xi)、消(xiao)費(fei)金(jin)融(rong)、支(zhi)付(fu)系統(tong)等方面開(kai)展战略合作。

美凯龙表示，公司通过与阿里的战略合作，可以将阿里在新零售领域先(xian)进的经營(ying)理念(nian)与技(ji)術(shu)支持引入到(dao)公司的家具建材(cai)及家居商场的主业经营中来，提升经营效(xiao)益(yi)，进一步(bu)推(tui)动行业的線(xian)上线下的业务融合。

兩(liang)个月后，2019年7月21日，美凯龙公告称，同意提名增(zeng)補(bu)靖(jing)捷(jie)擔(dan)任(ren)第三屆(jie)董(dong)事会非(fei)執(zhi)行董事，提名徐(xu)宏(hong)担任非执行董事及战略与投资委(wei)員(yuan)会委员。

在此(ci)之前，美凯龙有6名董事，随著(zhe)阿里巴巴两名副(fu)总裁(cai)加(jia)入，董事人數(shu)将变成8人，阿里巴巴占1/4董事席(xi)位(wei)，話(hua)語(yu)权得到进一步提升，双方的融合大幕(mu)正(zheng)式拉(la)开。

2022年3月10日，美凯龙发布公告称，拟提名增补阿里巴巴集团天貓(mao)產(chan)业发展和運(yun)营中心(xin)总裁楊(yang)光(guang)先生担任公司第四(si)届董事会非执行董事。

在当年2月发布的公告中，美凯龙已宣(xuan)布提名增补阿里巴巴集团战略投资部(bu)董事总经理胡(hu)曉(xiao)女(nv)士担任公司第四届董事会非执行董事。

来源：罐(guan)头圖(tu)庫(ku)

除(chu)此之外(wai)，近年来双方的合作一直在持续。最近一次(ci)，2022年10月10日，美凯龙2022“天猫双11全球(qiu)狂(kuang)歡(huan)季(ji)KO大会”在红星美凯龙位于上海(hai)虹(hong)橋(qiao)的集团总部正式啟(qi)动。

在天猫双11这个全球最具影(ying)響(xiang)力(li)的营銷(xiao)IP舞(wu)台上，线上零售“一哥(ge)”阿里巴巴与线下家居零售“一哥”美凯龙又一次并肩(jian)站(zhan)在了一起(qi)。

無(wu)論(lun)是人事調(tiao)整(zheng)，還(hai)是营销合作，都(dou)意味(wei)着美凯龙和阿里巴巴在进一步融合，而本次阿里巴巴换股入局将进一步釋(shi)放(fang)更大的效能。

坐(zuo)擁(yong)地(di)产“黑(hei)马”，化(hua)身(shen)白(bai)衣(yi)騎(qi)士

一邊(bian)是引入强援阿里巴巴，一边是即将迎来国资入主，足以看出车建新“自(zi)救(jiu)”的決(jue)心。

本次接盤(pan)的建发股份于1998年6月由(you)建发集团獨(du)家发起设立(li)并在上交所(suo)掛(gua)牌(pai)上市。目前，建发集团持有建发股份45.13%股权，是其(qi)第一大股东，而建发集团的实际控制人是厦门市国资委。

建发集团旗(qi)下主要(yao)经营企业有建发股份公司、建发房(fang)地产集团、联发集团、建发旅(lv)遊(you)集团、厦门会展集团、建发醫(yi)療(liao)公司、建发城(cheng)服公司、建发新兴投资公司等。

另(ling)外，建发集团还拥有建发股份、建发合誠(cheng)2家A股上市公司，以及建发国际、建发物业、森(sen)信(xin)紙(zhi)业3家H股上市公司，并投资參(can)股君(jun)龙人壽(shou)保(bao)險(xian)、厦门航(hang)空(kong)等企业。

来源：愛(ai)企查(zha)

目前，建发股份拥有两大业务：房地产和供(gong)應(ying)鏈(lian)运营。其中，建发房产在2022年成为地产行业“黑马”。据克(ke)而瑞(rui)发布的《2022 年中国房地产企业销售 TOP200 排(pai)行榜(bang)》显示，建发房产以1703.2亿元销售额位列(lie)第十(shi)位。

数据显示，2019年至2021年，建发房产营业收入分別(bie)为3372.39亿元、4329.49亿元、7078.44亿元，年平均(jun)復(fu)合增長(chang)率(lv)为44.88%。

在地产行业遇(yu)冷(leng)的情(qing)况下，再(zai)疊(die)加疫(yi)情等多(duo)種(zhong)因(yin)素(su)影响，建发房产能保持如(ru)此迅(xun)猛(meng)的增长態(tai)勢(shi)，这和其母公司建发股份密(mi)不可分。

2016年至2021年，建发股份营收由2168亿元增至7078亿元，歸(gui)母凈(jing)利潤(run)由33.3亿元增至61亿元。2022年前三季度(du)，实現(xian)营收5646亿元，同比增长19.8%；归母净利润35.8亿元，同比增长5.7%。

不过，当下建发房产依(yi)然(ran)采(cai)取“一手(shou)拿地，一手融资”的发展邏(luo)辑，在其规模快(kuai)速(su)增长的背(bei)后，建发股份的負(fu)债也在持续攀(pan)升。

2022年前三季度，建发股份的流动负债总额較(jiao)2021年末(mo)的3562.35亿元增长至4973.1亿元。其中，短(duan)期借(jie)款(kuan)由2021年末的89.99亿元升至248.17亿元；应付票据由2021年末的207.02亿元增至446.74亿元。

来源：Wind

和地产业务相(xiang)比，建发股份的供应链运营业务对营收的貢(gong)獻(xian)更大。2022年上半(ban)年，该业务收入规模達(da)到3393亿元，营收占比达92.85%。但(dan)供应链运营业务毛(mao)利率僅(jin)为1.9%，而其房地产业务毛利率为15.72%。

盡(jin)管如此，在复雜(za)的国际局势和国内疫情的影响下，依然出现了大宗商品(pin)的价格波(bo)动，进而影响行业景(jing)氣(qi)度，这些(xie)都容(rong)易影响公司的营收和利润。

因此，在两大业务之外，建发股份已经在思(si)考(kao)如何(he)推动业务構(gou)成更加多元化，建立更多支撐(cheng)點(dian)。

业内人士指出，以美凯龙在家居流通领域的地位和资源優(you)势，在得到足夠(gou)的资金补充(chong)后，其发展前景值得被“新东家”看好。因此，美凯龙的家居卖场业务具备成为其补位的第三大业务模塊(kuai)的潛(qian)質(zhi)。

对美凯龙影响幾(ji)何？

美凯龙由车建兴一手創(chuang)辦(ban)，并于2015年率先在港交所上市。2018年，美凯龙又成功(gong)登(deng)陸(lu)A股市场，成为国内首(shou)家“A+H”上市公司。

作为国内家居行业的领軍(jun)人物，车建新也曾(zeng)試(shi)图跨(kua)界(jie)地产、家装领域。2008年，美凯龙曾以2.53亿元獲(huo)得金科(ke)股份(000656.SZ)6%股权，成为第一个战略投资者。

2009年，车建新创办红星地产，进军地产领域。2018年，红星地产正式宣布向千(qian)亿房企进发；2020年4月，车建新以47亿元接盘融创出售的金科11%股份，逆(ni)势擴(kuo)張(zhang)地产业务。

来源：罐头图库

然而，为降(jiang)低(di)负债率，补充现金流，车建新开始(shi)瘦(shou)身。2021年7月，以40亿元的价格出售红星地产70%股权。

除此之外，红星控股还将旗下7家物流子(zi)公司以23.12亿元出售給(gei)遠(yuan)洋(yang)资本；将美凯龙物业80%股权以近7亿元价格被转让给旭(xu)輝(hui)控股。

受(shou)疫情和上游房地产低迷(mi)影响，红星美凯龙近年来的日子也不好过。创始人车建兴为了拯(zheng)救公司，也在不断出售股权套(tao)现。

在此次股权转让之前，美凯龙曾披露过控股股东的减持计划。

2022年12月26日，美凯龙公告，红星控股及其一致行动人西藏奕盈，拟合计减持最高不超过3.41%的股份。按公告当天股价估(gu)算(suan)，两者合计套现金额不过7亿元。

根据红星控股2022年上半年合并资产负债表，報(bao)告期红星控股总资产为1874.88亿元、总负债1229.18亿元。而美凯龙方面，2022年前三季度，净流入39.76亿元，与2021年同期的47.74亿元相比减少(shao)7.98亿元。

来源：Wind

另外，不久(jiu)前，2022年12月23日，武(wu)漢(han)市装飾(shi)建材家居发展商会布《告红星美凯龙卖场通知(zhi)書(shu)》显示，商会各(ge)品牌一致商定，决定美凯龙武汉五(wu)大卖场自12月24日开始统一关停店面，不再营业。

据“界面新聞(wen)”报道(dao)，武汉商场方面已经和武汉市装饰建材家居发展商会达成了基(ji)本共識(shi)，商戶(hu)已正常(chang)营业。

之后，安徽(hui)阜(fu)陽(yang)红星美凯龙、居然之家商户要求降租(zu)免(mian)租。据网傳(chuan)視(shi)頻(pin)显示，商户在卖场门口(kou)举起橫(heng)幅(fu)、集体喊(han)出口號(hao)：“员工(gong)要生活(huo)、企业要生存，强烈(lie)要求红星减租降费。”

投融资專(zhuan)家許(xu)小(xiao)恒(heng)表示，上市公司控股股东面臨(lin)流动性(xing)危(wei)機(ji)，实控人转让控制权也是无奈(nai)之举，如果(guo)接盘方实力雄(xiong)厚(hou)，对于上市公司而言(yan)也算是利好。

来源：罐头图库

不过本次股权转让对美凯龙和卖场商户而言是一件(jian)好事。如果红星控股资金链断裂(lie)，会有一大批(pi)商户的生存受到影响。

截至2022年12月31日，美凯龙共经营94家自营商场、284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场。此外，公司以特(te)许经营方式授(shou)权57家特许经营家居建材項(xiang)目，包括476家家居建材店/产业街(jie)。

作为中国家居建材流通商巨头，美凯龙还参投了歐(ou)派(pai)家居、箭(jian)牌家居、森鷹(ying)窗(chuang)业、慕(mu)思股份、亿田(tian)智(zhi)能、中旗新材、麒(qi)盛(sheng)科技等多家家居产业链上下游企业。

雖(sui)然美凯龙面临资金链问题，但连锁型(xing)家居卖场仍然存在优质的“零售场”价值，依然是家居建材行业必(bi)要的流通渠(qu)道。同时美凯龙许多卖场占据优越(yue)的地理位置(zhi)，具备较高的商业地产价值。

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