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文(wen)|斑(ban)馬(ma)消(xiao)費(fei) 範(fan)建(jian)

做(zuo)糧(liang)油(you)生(sheng)意(yi)，壹(yi)年(nian)營(ying)收(shou)過(guo)百(bai)億(yi)，作(zuo)為(wei)老(lao)牌(pai)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)的(de)东方集团，为何(he)连續(xu)巨(ju)虧(kui)。

7月(yue)6日(ri)，隨(sui)著(zhe)年報(bao)監(jian)管(guan)工(gong)作函(han)回(hui)復(fu)的披(pi)露(lu)，投(tou)資(zi)者(zhe)得(de)以(yi)了(le)解(jie)詳(xiang)細(xi)內(nei)情(qing)。

大(da)量(liang)應(ying)收賬(zhang)款(kuan)無(wu)法(fa)按(an)期(qi)收回，疊(die)加(jia)商(shang)譽(yu)減(jian)值(zhi)影(ying)響(xiang)，东方集团簡(jian)直(zhi)是(shi)踩上了“连环雷”。

對(dui)於(yu)公司來(lai)說(shuo)，更(geng)迫(po)切(qie)的問(wen)題(ti)是，快(kuai)速(su)處(chu)置(zhi)低(di)效(xiao)的地(di)產(chan)業(ye)務(wu)、轉(zhuan)變(bian)资产結(jie)構(gou)、降(jiang)低負(fu)債(zhai)，從(cong)而(er)从根(gen)本(ben)上改(gai)善(shan)主(zhu)营业务的盈(ying)利(li)水(shui)平(ping)。

账款收不(bu)回

粮油大宗(zong)交(jiao)易(yi)，規(gui)模(mo)大、利潤(run)薄(bo)，且(qie)市場(chang)行(xing)情波(bo)動(dong)明(ming)顯(xian)，行业从业者无不如(ru)履(lv)薄冰(bing)，盈亏就(jiu)在(zai)一線(xian)之(zhi)間(jian)。

东方集团（600811.SH）是國(guo)内知(zhi)名(ming)的大型(xing)民(min)营粮油企(qi)业，更是黑(hei)龍(long)江(jiang)省(sheng)第(di)一家(jia)公開(kai)發(fa)行股(gu)票(piao)上市的民企，其(qi)早(zao)在1994年就登(deng)陸(lu)了上交所(suo)主板(ban)。

正(zheng)常(chang)年份(fen)，公司的主营业务毛(mao)利率(lv)維(wei)持(chi)在2%左(zuo)右(you)，好(hao)在早年投资了民生銀(yin)行等(deng)優(you)質(zhi)企业，每(mei)年的投资收益(yi)，可(ke)以補(bu)齊(qi)主营业务盈利能(neng)力(li)的短(duan)板。

2022年度(du)，公司出(chu)現(xian)大額(e)资产减值、壞(huai)账計(ji)提(ti)等，導(dao)致(zhi)巨额亏損(sun)。随着7月6日对年报信(xin)息(xi)披露监管工作函的回复，东方集团的问题得以详细暴(bao)露出来。

年报显示(shi)，公司应收账款账面(mian)余(yu)额为5.14亿元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)加91.08%，坏账準(zhun)備(bei)期末(mo)余额達(da)2.25亿元。年審(shen)機(ji)构对公司内控(kong)报告(gao)出具(ju)了有(you)強(qiang)調(tiao)事(shi)項(xiang)段(duan)的无保(bao)留(liu)意見(jian)，認(ren)为公司“在开展(zhan)粮油貿(mao)易业务过程(cheng)中存(cun)在賒(she)銷(xiao)额度管理(li)不完(wan)善的情形(xing)，导致部(bu)分(fen)粮油贸易业务客(ke)戶(hu)赊销形成(cheng)的应收账款余额超(chao)过核(he)定(ding)赊销额度”。

公司应收账款第一名为恒(heng)昌(chang)新(xin)創(chuang)，金(jin)额1.32亿元，账齡(ling)均(jun)为1年内，公司计提坏账准备近(jin)6600萬(wan)元。

恒昌新创成立(li)于2016年，是廣(guang)西(xi)壯(zhuang)族(zu)自(zi)治(zhi)區(qu)南(nan)寧(ning)儲(chu)备庫(ku)和(he)貴(gui)港(gang)储备库的地储粮輪(lun)換(huan)业务供(gong)应商，有穩(wen)定的销售(shou)渠(qu)道(dao)，與(yu)东方集团已(yi)合(he)作多(duo)年。

为了维持雙(shuang)方稳定的合作關(guan)系(xi)，东方集团的風(feng)控委(wei)員(yuan)會(hui)，为恒昌新创审定了1亿元赊销额度。但(dan)在實(shi)際(ji)操(cao)作中，内内部管理不善，存在超额度赊销的情形。

报告期内，风險(xian)突(tu)然(ran)降臨(lin)。恒昌新创实际控制(zhi)人(ren)因(yin)涉(she)及(ji)司法案(an)件(jian)失(shi)聯(lian)，业务全(quan)部停(ting)滯(zhi)，相(xiang)关人员離(li)職(zhi)，导致东方集团对其销售回款全面逾(yu)期。

与此(ci)同時(shi)，公司多家重(zhong)要(yao)客户，受(shou)国内玉(yu)米(mi)市场價(jia)格(ge)異(yi)常波动影响，相关业务亏损、經(jing)营困(kun)難(nan)，相繼(ji)出现销售回款信用(yong)逾期。

盡(jin)管，东方集团已对相关責(ze)任(ren)人作出了处理，並(bing)计劃(hua)通(tong)过訴(su)訟(song)手(shou)段討(tao)要欠(qian)款，但能否(fou)追(zhui)回，能追回多少(shao)，仍(reng)是未(wei)知數(shu)。

商誉爆(bao)雷

就在应收账款大面積(ji)逾期的同时，东方集团商誉爆雷，進(jin)一步(bu)拖(tuo)累(lei)整(zheng)體(ti)业績(ji)。

2021年8月，子(zi)公司东方银祥(xiang)，收購(gou)关联方银祥投资所持银祥油脂(zhi)100%股權(quan)。

標(biao)的资产经审计凈(jing)资产为-4.10亿元，采(cai)用收益法評(ping)估(gu)值为-300万元，评估增值4.07亿元，增值率99.27%，最(zui)終(zhong)收购对价为1元，收购形成商誉3.98亿元。

东方集团为何会购買(mai)這(zhe)一宗看(kan)似(si)并不优质的资产？

上市公司认为，银祥油脂资不抵(di)债，主要是因为2019年之前(qian)，原(yuan)股东经营不善所导致的。該(gai)公司具有一定的优勢(shi)：地处廈(sha)門(men)，具有沿(yan)海(hai)的物(wu)流(liu)优势，可以很(hen)便(bian)利地进口(kou)国外(wai)的菜(cai)籽(zi)等農(nong)产品(pin)；建成了年产45万噸(dun)油菜籽加工生产线，可进行菜籽和大豆(dou)双榨(zha)。

2019年下(xia)半(ban)年之後(hou)，银祥油脂改变了原来的自营菜籽生产、销售业务模式(shi)，充(chong)分利用自身(shen)的产能，主营业务转变为菜籽代(dai)工业务，主要为东方银祥加工进口油菜籽，通过加工业务獲(huo)取(qu)稳定的收益。

可是，2021年，由(you)于加拿(na)大菜籽产区幹(gan)旱(han)天(tian)氣(qi)导致减值，菜籽进口价格大幅(fu)上漲(zhang)。2022年，国际形势又(you)不稳定，油脂加工业务仍在一定时间呈(cheng)现负榨利。公司提前规划，从菜籽壓(ya)榨转向(xiang)棉(mian)籽，但由于产线建設(she)、设备调試(shi)等流程耗(hao)时太(tai)長(chang)，致使(shi)2022年棉籽加工量嚴(yan)重不及預(yu)期。

受以上各(ge)種(zhong)不利因素(su)影响，银祥油脂经营进一步惡(e)化(hua)，2022年营业收入(ru)6927.09万元，净利润-5938.44万元，期末净资产为-5.03亿元。

经过商誉减值測(ce)试，當(dang)期，上市公司计提商誉减值1.88亿元。

上市公司表(biao)示，银祥油脂的棉籽脫(tuo)殼(ke)产线已与今(jin)年3月，全部改造(zao)完畢(bi)投入生产。2023年的委托(tuo)加工訂(ding)單(dan)，已排(pai)至(zhi)10月份。预计，今年不存在进一步商誉减值的风险。

债务压力懸(xuan)頂(ding)

在粮油主业之外，东方集团還(hai)有地产业务这一拖累。

如今的市场环境(jing)，对所有地产商特(te)別(bie)是民营中小(xiao)房(fang)企極(ji)为不利。宏(hong)觀(guan)面叠加融(rong)资成本增加、合作项目(mu)利息收入减少及投资收益亏损等不利影响，东方集团旗(qi)下地产业务持续呈亏损狀(zhuang)態(tai)。僅(jin)在2021年，该公司地产业务，就计提跌(die)价准备5.43亿元，加劇(ju)了公司的业绩亏损。

东方集团的地产业务规模小，2022年度，该板塊(kuai)的收入仅有4100余万元。由于土(tu)地开发周(zhou)期长，资金回籠(long)慢(man)，严重影响了公司的资金整体利用效率。

2023年，公司將(jiang)继续加大对地产沈(chen)澱(dian)资产的处置力度，加快资金回流，借(jie)此縮(suo)减债务规模，达成地产的全面收缩。

雖(sui)然，东方集团当前56.00%的资产负债率，处于一個(ge)相对合理的水平，但面临較(jiao)大的短期償(chang)债压力。

截(jie)至今年3月末，公司擁(yong)有貨(huo)幣(bi)资金47.25亿元，其中受限(xian)资金15.78亿元，可用资金为31.47 亿元。同期，有息负债中，短期借款高(gao)达81.28亿元、其他(ta)应付(fu)款（有息）14.53亿元，另(ling)有长期借款和长期应付款分别为76.77亿元和21.77亿元，有息负债规模合计达194.35亿元。

2022年度，公司支(zhi)出財(cai)务费用高达10.79亿元，接(jie)近全年收入的10%。仅此一项，主营业务的毛利就无法覆(fu)蓋(gai)。

公司预计，2023年度擬(ni)偿还有息负债净额148.77亿元，平均每月在12亿元左右。

东方集团表示，截至今年6月5日，已按照(zhao)融资到(dao)期时间，累计完成续作有息负债净额95.9亿元，完成了全年偿还计划净额64.46%。另外，公司尚(shang)有40多亿元授(shou)信额度沒(mei)有使用。

即(ji)便短期债务压力可解，但如若(ruo)不尽快转变资产结构，提升(sheng)公司整体盈利能力，东方集团的长期压力依(yi)然存在。

今年，公司经营情況(kuang)略(lve)有好转，一季(ji)度实现营业收入22.64亿元，同比下滑(hua)23.41%，但歸(gui)母(mu)净利润同比大增725.67%至9654万元。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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