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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>借(jie)股(gu)減(jian)持(chi)後(hou)，道(dao)通(tong)科(ke)技(ji)大(da)股東(dong)、二(er)股东的(de)無(wu)人(ren)機(ji)公(gong)司(si)也(ye)要(yao)IPO了(le)

道通科技實(shi)控(kong)人曾(zeng)賣(mai)掉(diao)17%股權(quan)投(tou)入(ru)无人机公司。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)遠(yuan)山(shan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

如(ru)何(he)在(zai)限(xian)售(shou)期(qi)內(nei)减持套(tao)現(xian)還(hai)不(bu)違(wei)規(gui)？道通科技(688208.SH)实控人李(li)紅(hong)京(jing)通過(guo)與(yu)二股东李宏(hong)巧(qiao)妙(miao)的騰(teng)挪(nuo)和(he)約(yue)定(ding)，在A股進(jin)行(xing)了探(tan)索(suo)和实踐(jian)。

道通科技是(shi)在2020年(nian)2月(yue)13日(ri)登(deng)陸(lu)科創(chuang)板(ban)，依(yi)據(ju)《招(zhao)股書(shu)》，二股东李宏的鎖(suo)定期是壹(yi)年，而(er)大股东李红京的锁定期則(ze)是3年。

于是李红京与李宏约定，李宏先(xian)將(jiang)持有(you)的298萬(wan)股的股权按(an)照(zhao)李红京的意(yi)願(yuan)进行减持，之(zhi)后将减持款(kuan)全(quan)部(bu)借給(gei)李红京。至(zhi)于歸(gui)还方(fang)式(shi)，雙(shuang)方约定，在李红京限售股解(jie)禁(jin)后3個(ge)月，用(yong)股份(fen)償(chang)还至李宏方面(mian)，或(huo)者是直(zhi)接(jie)归还股票(piao)對(dui)應(ying)的價(jia)款。

2021年5月14日，李宏通过大宗(zong)交(jiao)易(yi)方式减持580万股，占(zhan)公司總(zong)股本(ben)的1.29%，套现约3.75億(yi)元(yuan)，据《中(zhong)國(guo)基(ji)金(jin)報(bao)》的报道，這(zhe)其(qi)中至少(shao)有1.82亿元在1个半(ban)月内被(bei)李宏借给了李红京。

至于李红京和李宏唱(chang)的这一出(chu)，究(jiu)竟(jing)是不是刻(ke)意规避(bi)了36个月大股东限售期的要求(qiu)，目(mu)前(qian)行業(ye)中也有2種(zhong)不同(tong)看(kan)法(fa)。

上(shang)海(hai)申(shen)倫(lun)律(lv)師(shi)事(shi)務(wu)所(suo)律师夏(xia)海龍(long)表(biao)示(shi)，如果(guo)双方的借貸(dai)協(xie)議(yi)内容(rong)超(chao)出了單(dan)純(chun)的借贷法律關(guan)系(xi)，含(han)有一方幹(gan)預(yu)另(ling)一方股份减持等(deng)内容的話(hua)，就(jiu)有规避監(jian)管(guan)的主(zhu)觀(guan)故(gu)意。他(ta)說(shuo)：“雖(sui)然(ran)现在的监管措(cuo)施(shi)沒(mei)有詳(xiang)細(xi)、具(ju)體(ti)的直接规定，但(dan)在金融(rong)領(ling)域(yu)越(yue)来越采(cai)取(qu)穿(chuan)透(tou)式监管的整(zheng)体背(bei)景(jing)下(xia)，这樣(yang)的行為(wei)有很(hen)高的违规風(feng)險(xian)，也可(ke)能(neng)被监管審(shen)查(zha)。”

不过，上海漢(han)聯(lian)律师事务所宋(song)一欣(xin)律师指(zhi)出，“李红京的限售股只(zhi)能解禁后通过二級(ji)市(shi)場(chang)出售。不过其通过与李宏‘抽(chou)屜(ti)协议’的方法套现，只要李宏是解禁后在二级市场出售，那(na)这一行为就合(he)法。至于背后的约定，就与別(bie)人无关了。”

就在行业中对于李红京和李宏的騷(sao)操(cao)作是否(fou)刻意规避监管规定还没有定論(lun)的時(shi)候(hou)，野马财经發(fa)现，兩(liang)人同为股东的另一家(jia)公司——道通智(zhi)能，也走(zou)上了IPO的道路(lu)，資(zi)本盛(sheng)宴(yan)即(ji)将上桌(zhuo)。

李宏和李红京关系緊(jin)密(mi)

故事中的“主角(jiao)”——道通科技创始(shi)人、实控人李红京为人低(di)調(tiao)，能夠(gou)查到(dao)他在公司上市之前曾经在2016年接受(shou)过一次(ci)《南(nan)方都(dou)市报》的專(zhuan)訪(fang)，當(dang)时他是從(cong)美(mei)国回(hui)来，準(zhun)備(bei)出发去(qu)歐(ou)洲(zhou)，在間(jian)隙(xi)中接受了記(ji)者的采访，李红京当天(tian)穿著(zhe)格(ge)子(zi)襯(chen)衫(shan)和牛(niu)仔(zai)褲(ku)，更(geng)像(xiang)一線(xian)技術(shu)研(yan)发人員(yuan)，而不像一家擬(ni)上市公司的老(lao)板，给南都记者留(liu)下了很深(shen)的印(yin)象(xiang)。

李红京是湖(hu)南學(xue)霸(ba)，1997年，以(yi)全額(e)獎(jiang)学金赴(fu)美深造(zao)，他是在美国中斷(duan)了博(bo)士(shi)学业回国创业的，所以迄(qi)今(jin)，他的学歷(li)仍(reng)然是畢(bi)业于美国卡(ka)内基梅(mei)隆(long)大学工(gong)商(shang)管理(li)学碩(shuo)士学位(wei)。

李红京向(xiang)南都记者回憶(yi)，他是在2004年深圳(zhen)南山區(qu)一间民(min)房(fang)裏(li)创辦(ban)道通科技公司的，加(jia)上自(zi)己(ji)总共(gong)才(cai)3个人。“我(wo)們(men)搬(ban)进去前，租(zu)那个民房的企(qi)业破(po)產(chan)了，只留给我们一个舊(jiu)沙(sha)发，我当时还覺(jiao)得(de)那个地(di)方风水(shui)不好(hao)，心(xin)里不太(tai)敢(gan)进来。”

在那次专访中，他就提(ti)到了：“为了挖(wa)到李宏，我前后去了不下20次，经常(chang)找(zhao)他喝(he)茶(cha)、吃(chi)飯(fan)。李宏加入道通之后，我分(fen)给他10%的股份。在我们公司，理念(nian)可以有沖(chong)突(tu)，但是利(li)益(yi)必(bi)須(xu)一致(zhi)。到现在，道通没有一个核(he)心工程(cheng)师辭(ci)職(zhi)出去自己创业的。”

提到轉(zhuan)讓(rang)李宏10%的股份，还要追(zhui)溯(su)到李红京和妻(qi)子王(wang)淑(shu)萍(ping)的離(li)婚(hun)。原(yuan)本道通科技的100%的股份，是归屬(shu)于李红京夫(fu)婦(fu)的。2010年3月，李红京与妻子王淑萍办理离婚，双方约定，持有道通科技的全部股权归李红京所有，李红京承(cheng)諾(nuo)向王淑萍支(zhi)付(fu)现金、交付房产予(yu)以補(bu)偿，並(bing)分两次将所持90%股权以2元价格转让给王淑萍，作为支付补偿的履(lv)约擔(dan)保(bao)。不过王淑萍在2012年又(you)将这90%的股权转让还给了李红京。

值(zhi)得註(zhu)意的是，也正(zheng)是在离婚同时，李红京将所持10%股权以1元价格转让给了李宏。

李红京与李宏的紧密关系，不僅(jin)体现在道通科技中同为股东，两人还是另一家公司——深圳市道通智能航(hang)空(kong)技术股份有限公司（下稱(cheng)“道通智能”）的股东。依据工商资料(liao)，李红京持股34.23%，是实際(ji)控制(zhi)人，而李宏则持股1.64%。

道通智能从道通科技剝(bo)离 李红京成(cheng)第(di)一大股东

道通科技自2004年設(she)立(li)以来主要从事汽(qi)車(che)智能診(zhen)断、檢(jian)測(ce)业务。后于2014年5月成立了全资子公司道通智能专門(men)負(fu)責(ze)拓(tuo)展(zhan)无人机业务。

但詭(gui)異(yi)的是，这麽(me)極(ji)具科技属性(xing)的业务，卻(que)在道通科技IPO前被剥离。道通科技在《招股书》中表示，由(you)于公司第一代(dai)无人机产品(pin)市场反(fan)应未(wei)達(da)预期，且(qie)全球(qiu)无人机市场近(jin)年来變(bian)化(hua)較(jiao)快(kuai)，无人机持續(xu)研发投入金额大，該(gai)項(xiang)业务发展前景存(cun)在较大不確(que)定性，出于穩(wen)健(jian)发展的考(kao)慮(lv)，公司全体股东于2017年8月共同討(tao)论決(jue)定，将公司持有的道通智能100%的股权全部转让予通元合创，从而将无人机业务从公司业务中剥离出来，獨(du)立发展。

2017年6月，道通科技全体原股东按当时在公司的持股比(bi)例(li)设立通元合创，目的就是承接无人机业务。虽然无人机业务从道通科技中剥离，但李红京却高度(du)看好，在剥离的同时，李红京就向机構(gou)投资者出让了其道通科技17.38%的股权，用于籌(chou)集(ji)无人机业务剥离后发展业务所需(xu)资金。

由于股权交割(ge)时道通智能的凈(jing)资产为-401万元，通元合创受让道通智能全部股权只花(hua)費(fei)了1元。道通科技也在2017年内就收(shou)妥(tuo)了上述(shu)股权转让款。

野马财经查閱(yue)工商信(xin)息(xi)发现，此(ci)后的幾(ji)年间，通元合创经历了几次股权变更，首(shou)先是2019年1月7日，李宏及(ji)道通科技员工持股平(ping)臺(tai)道合通达紛(fen)纷退(tui)出通元合创，并把(ba)股权转让给了李红京，李红京的持股比例由61.65%增(zeng)長(chang)至79.69%。

2020年7月9日，通元合创又一次股权变更，私(si)募(mu)基金中興(xing)鯤(kun)鵬(peng)、中兴成长退出持股，李红京的股权增加至84.38%。

2020年9月14日，通元合创调整注冊(ce)资本，李红京的持股进一步(bu)增加至86.69%。

不过在李红京对通元合创的控制权不断加強(qiang)的同时，通元合创对道通智能的持股则降(jiang)至6.26%。

与此同时，2018年5月25日，道通智能注册资本变更，李红京对其直接持股从0增加至91.25%；2020年5月6日又增加至92.35%。

2020年9月15日，李红京出让道通智能2%的股权给道通科技的核心技术人员李宏。李宏自此開(kai)始以自然人股东的身(shen)份进入道通智能。

2020年9月16日，李小(xiao)玲(ling)、成转鹏、潘(pan)相(xiang)熙(xi)、李華(hua)軍(jun)等自然人纷纷进入道通智能股东行列(lie)，此外(wai)道通智能又另设了员工持股平台道合智博、道合智芯(xin)、道合智核、道合智本。

而无人机业务剥离后，道通科技集中力(li)量(liang)发展汽车智能诊断、检测分析(xi)系統(tong)和汽车電(dian)子零(ling)部件(jian)业务，不再(zai)从事无人机相关业务。并于2020年2月13日成功(gong)登陆科创板。

剥离道通智能的是与非(fei)

IPG中国首席(xi)经濟(ji)学家柏(bai)文(wen)喜(xi)表示，“无人机”业务因(yin)为更有科技概(gai)念与行业想(xiang)象力而比汽车零部件这个成熟(shu)领域有更高的概念溢(yi)价。概念影(ying)響(xiang)市盈(ying)率(lv)，在这种情(qing)況(kuang)下，无人机业务如果在上市公司里，老股东是會(hui)享(xiang)受溢价的。从这一點(dian)来看，在IPO前剥离无人机业务，另成立公司IPO的确会影响老股东的利益。

不过香(xiang)頌(song)资本董(dong)事沈(shen)萌(meng)認(ren)为，无人机业务是不是優(you)質(zhi)资产，不能以现在的視(shi)角去看，当初(chu)无人机市场的发展还處(chu)于早(zao)期階(jie)段(duan)。

对比剥离无人机业务前——2014年道通科技的股权結(jie)构发现，此前道通科技的老股东中，员工持股平台道合通达、中信證(zheng)券(quan)旗(qi)下青(qing)島(dao)金石(shi)、私募基金中兴成长、私募基金中兴鲲鹏都已(yi)不在如今道通智能股东之列。

来源：道通科技《招股书》

不过，道通智能另设了员工持股平台——道合智博、道合智芯、道合智核、道合智本；中信证券(600030.SH)通过中信证券投资有限公司间接持股2.44%；电廣(guang)傳(chuan)媒(mei)(000917.SZ)參(can)股的“达晨(chen)系”也同样在道通智能持有股份。

此外，道通智能还多(duo)了几位自然人股东，除(chu)了一直都在的老板李红京以及”技术大拿(na)”李宏外，潘相熙、成转鹏、李小玲、李华军分别持有道通智能5.25%、3.72%、3.26%、2.34%的股份。

其中潘相熙和成转鹏是道通科技原主管无人机业务的副(fu)总经理，业务被剥离后，二人不再在道通科技担任(ren)职务，其勞(lao)動(dong)关系转移(yi)至道通智能；李小玲未曾在道通科技《招股书》中出现；李华军则曾担任道通科技董事、副总经理兼(jian)董事会秘(mi)书等职位，不过野马财经翻(fan)阅道通科技2022年财报发现，李华军已经不在道通科技任职。

李红京目前依然是道通智能实控人，不过隨(sui)着投资机构的进入，道通智能的参股股东增加至20家，李红京最(zui)終(zhong)受益股份已被稀(xi)釋(shi)至34.21%。

值得注意的是，道通科技冲刺(ci)IPO时，科创板上市標(biao)准与A股其他板塊(kuai)有很大不同，即强调市值和營(ying)收指标，淡(dan)化了盈利指标。对于普(pu)通股权结构的企业，还可以市值及财务指标五(wu)選(xuan)一。其中预計(ji)市值不低于人民幣(bi)40亿元、主要业务或产品需经国家有关部门批(pi)准、市场空间大、且目前已取得阶段性成果的，没有硬(ying)性的财务要求。

不过沈萌认为，虽然科创板对拟上市公司的业績(ji)没有嚴(yan)格的要求，但仍然有几个标准需要遵(zun)循(xun)，而且主业是否突出、业务是否具有高成长潛(qian)力，也都是监管机构、投资者会关注的重(zhong)点，所以进行一定业务重构是合理的。

艾(ai)媒咨(zi)詢(xun)CEO兼首席分析师張(zhang)毅(yi)认为，在母(mu)公司里面培(pei)育(yu)一些(xie)新(xin)业务，然后在上市的时候将虧(kui)損(sun)的业务剥离出来，等母体順(shun)利上市以后，在新公司这一块繼(ji)续资本化壯(zhuang)大发展，这种情况在很多企业里面都会有。只要它(ta)的剥离是股东大会同意的约定方式及交易的條(tiao)款，只要合理就可以了。

至于损害(hai)原股东利益一说，是公序(xu)良(liang)俗(su)、道德(de)層(ceng)面的事情，并不违法或违规。

道通智能已完(wan)成IPO輔(fu)導(dao)

作为国家高新技术企业，道通智能始终堅(jian)持人工智能驅(qu)动的自主飛(fei)行无人机的研制。其总部位于无人机之都——深圳，在美国西(xi)雅(ya)圖(tu)、德国慕(mu)尼(ni)黑(hei)、意大利、新加坡(po)等地设有分公司和研发基地，截(jie)至2022年3月31日，公司在全球布(bu)局(ju)2215件专利申請(qing)，全球授(shou)权了879件专利。

值得一提的是，道通智能曾与无人机龙頭(tou)大疆(jiang)创新因专利問(wen)題(ti)拉(la)扯(che)多年。

2016年，道通智能在德国紐(niu)伦堡(bao)国际玩(wan)具展，被当地法院(yuan)派(pai)出的法警(jing)持“臨(lin)时禁令(ling)”查抄(chao)，原因是大疆科技投訴(su)其公司无人机产品X-Star涉(she)嫌(xian)外观设计侵(qin)权。

在大疆科技对道通智能接連(lian)提出诉訟(song)的同时，道通智能也在尋(xun)找反制大疆科技的机会。2018年，道通智能旗下Autel Robotics，依据《美国1930年关稅(shui)法》第337節(jie)规定，向美国际貿(mao)易委(wei)员会（ITC）提出申请，指控大疆科技及其关联公司对美出口(kou)、在美进口或在美銷(xiao)售的无人机及其組(zu)件侵犯(fan)其专利权，请求ITC发起(qi)337调查并发布有限排(pai)除令和禁止(zhi)令。

两家的糾(jiu)葛(ge)一定程度上也体现了道通智能在无人机行业叫(jiao)板巨(ju)头的市场地位。

野马财经查阅中信证券发布的《上市辅导情况报告(gao)》发现，2021年，道通智能开啟(qi)科创板上市辅导，保薦(jian)机构为中信证券。2022年，上市辅导完成，道通智能离资本市场更进一步。

如今无人机市场大熱(re)，《2022年·胡(hu)潤(run)全球独角獸(shou)榜(bang)》顯(xian)示，大疆估(gu)值已经达到1200亿元。和大疆打(da)官(guan)司的道通智能IPO，估值预计也不低，目前市值143亿的道通科技恐(kong)怕(pa)也无法与之匹(pi)敵(di)。

随着道通智能推(tui)进IPO进程，包(bao)括(kuo)李红京、李宏在内的现有股东的资本盛宴即将开启。而对于因为剥离无人机业务，錯(cuo)失(shi)了道通智能的道通科技老股东们，上海汉联律师事务所宋一欣律师表示，上市前剥离的业务，只要是经过股东大会通过、科创板上市审核通过就行，愿賭(du)服(fu)輸(shu)，这没什(shen)么好说的。

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