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diyishijianzhaxunchengjilebaozoudaxiagerenbanxiazaijinshenwuqiyuanchengkongzhiyizhiduozhongduoyanggangweihuxiangpeidacaikeyichongfenfahuijiaodazhandouli；【fugujingdian，shengshiguilai】meigeguzhudouyouchengxinjiazhi。zaixunzhaolinggongshi，quebaozhaodaojuyougaochengxinjiazhidegongzuo大(da)超(chao)預(yu)期(qi)！6月(yue)信(xin)貸(dai)數(shu)據(ju)全(quan)面(mian)發(fa)力(li)，降(jiang)準(zhun)预期再(zai)升(sheng)溫(wen)，機(ji)構(gou)提(ti)示(shi)：重(zhong)視(shi)經(jing)濟(ji)预期扭(niu)轉(zhuan)對(dui)銀(yin)行(xing)板(ban)塊(kuai)的(de)催(cui)化(hua)

昨(zuo)日(ri)（7月11日）央(yang)行发布(bu)2023年(nian)上(shang)半(ban)年金(jin)融(rong)統(tong)計(ji)数据報(bao)告(gao)。数据顯(xian)示，上半年人(ren)民(min)幣(bi)贷款(kuan)增(zeng)加(jia)15.73萬(wan)億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)多(duo)增2.02万亿元。其(qi)中(zhong)6月人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。

這(zhe)是(shi)壹(yi)份(fen)大超市(shi)場(chang)预期的数据。光(guang)大银行宏(hong)觀(guan)團(tuan)隊(dui)表(biao)示，6月新(xin)增信贷同比多增，總(zong)量(liang)理(li)想(xiang)、結(jie)构優(you)化。其中居(ju)民短(duan)期、中長(chang)期新增贷款同比延(yan)續(xu)增长態(tai)勢(shi)，反(fan)映(ying)國(guo)內(nei)居民消(xiao)費(fei)意(yi)願(yuan)增強(qiang)，樓(lou)市整(zheng)體(ti)延续復(fu)蘇(su)态势；企(qi)業(ye)短期和(he)中长期新增贷款繼(ji)续保(bao)持(chi)同比多增态势，显示企业贷款投(tou)資(zi)意愿保持良(liang)好(hao)，反映企业对市场需(xu)求(qiu)和经济复苏前(qian)景(jing)保持樂(le)观。

【6月貨(huo)币金融数据大超预期，下(xia)半年降准预期升温】

1、企（事(shi)）业單(dan)位(wei)贷款為(wei)主(zhu)要(yao)增长點(dian)

6月企（事）业贷款維(wei)持快(kuai)速(su)增长，當(dang)月增加2.28万亿元，同比多增687亿元，環(huan)比則(ze)多增1.42万亿元。企业短贷和中长贷分(fen)別(bie)增加7449亿元、1.59万亿元，分别同比多增543、1436亿元。票(piao)据融资減(jian)少(shao)821亿元，同比大幅(fu)少增1617亿元。

企（事）业单位贷款成(cheng)为6月拉(la)動(dong)信贷增长的主要力量，其中企业中长贷款增量占(zhan)比更(geng)是超過(guo)52%。

民生(sheng)银行首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)温彬(bin)表示，6月以(yi)來(lai)，逆(ni)周(zhou)期調(tiao)節(jie)政(zheng)策(ce)加力，央行降息(xi)落(luo)地(di)刺(ci)激(ji)投资和生產(chan)需求，在(zai)季(ji)末(mo)信贷沖(chong)量和政策继续引(yin)導(dao)支(zhi)持制(zhi)造(zao)业和基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)等(deng)領(ling)域(yu)作(zuo)用(yong)下，企业贷款仍(reng)有(you)支撐(cheng)，企业中长贷依(yi)然(ran)为新增信贷的重要拉动力量。

2、住(zhu)戶(hu)贷款延续回(hui)升

6月住户贷款延续回升，同比多增約(yue)1157亿元至(zhi)9639亿元，達(da)到(dao)今(jin)年年内次(ci)新高(gao)，僅(jin)低(di)於(yu)3月的1.24万亿元。

其中，6月住户短期贷款增量高于中长期，分别为4914亿元、4630亿元，同比多增约630亿元、463亿元；另(ling)從(cong)环比来看(kan)，6月住户短期、中长期均(jun)比上月多增约2900亿元。

民生银行首席经济学家温彬認(ren)为，端(duan)午(wu)小(xiao)长假(jia)、年中購(gou)物(wu)节活(huo)动对消费起(qi)到支撑作用，降息落地進(jin)一步(bu)刺激消费需求，帶(dai)动居民贷款明(ming)显改(gai)善(shan)。此(ci)外(wai)，6月地产銷(xiao)售(shou)跌(die)幅雖(sui)擴(kuo)大，但(dan)在按(an)揭(jie)早(zao)償(chang)階(jie)段(duan)性(xing)放(fang)緩(huan)下，居民中长贷較(jiao)4至5月有明显改善。

3、下半年仍有降准降息可(ke)能(neng)

值(zhi)得(de)註(zhu)意的是，截(jie)至6月末，廣(guang)義(yi)货币(M2)同比增长11.3%，狹(xia)义货币(M1)同比增长3.1%，二(er)者(zhe)剪(jian)刀(dao)差(cha)较上月扩大，位于歷(li)史(shi)高位，反映当前企业和居民的信心(xin)尚(shang)未(wei)完(wan)全恢(hui)复，资金活化效(xiao)率(lv)仍偏(pian)低。

展(zhan)望(wang)下半年货币政策走(zou)势，市场分析(xi)人士(shi)认为，下半年货币政策將(jiang)继续维持市场流(liu)动性合(he)理充(chong)裕(yu)，有可能會(hui)再度(du)小幅降准支持金融机构加大信贷投放，同時(shi)不(bu)排(pai)除(chu)继续下调政策利(li)率以刺激需求的可能。

招(zhao)聯(lian)金融指(zhi)出(chu)，下一步，應(ying)正(zheng)视宏观经济運(yun)行中存(cun)在的不足(zu)和問(wen)題(ti)，支持经济持续回升的一攬(lan)子(zi)政策措(cuo)施应全面出臺(tai)、盡(jin)快實(shi)施，尽最(zui)大的努(nu)力穩(wen)住宏观经济恢复势頭(tou)。应保持政策的稳定(ding)性和連(lian)续性，增强政策的精(jing)准性和有效性。

申(shen)万宏源(yuan)预測(ce)，去(qu)年三(san)季度银行間(jian)流动性十(shi)分充裕，意味(wei)著(zhe)今年三季度货币乘(cheng)数同比面臨(lin)高基数壓(ya)力，若(ruo)不降准，M2同比增速年底(di)或(huo)滑(hua)落至7%左(zuo)右(you)的较低水(shui)平(ping)，若三季度降准25個(ge)基点，年底M2同比增速有望维持在8%-9%的合理區(qu)间内。

【机构：重视经济预期扭转对银行行情(qing)的催化】

国盛(sheng)證(zheng)券(quan)表示， 6月以来除降息、发改委(wei)等四(si)部(bu)門(men)发布《關(guan)于做(zuo)好2023年降成本(ben)重点工(gong)作的通(tong)知(zhi)》、国常(chang)会研(yan)究(jiu)推(tui)动经济持续回升向(xiang)好的一揽子政策措施外，昨日監(jian)管(guan)部门对“金融16條(tiao)”也(ye)做了(le)相(xiang)应延期安(an)排，继续观察(cha)後(hou)续刺激政策的落地（如(ru)地产需求端政策邊(bian)際(ji)放松(song)、刺激消费进一步加碼(ma)等），或有望对需求形(xing)成提振(zhen)。若政策可扭转悲(bei)观预期，有望带动银行估(gu)值修(xiu)复。

申万宏源认为，经济稳步向好信號(hao)逐(zhu)步驗(yan)证，重视经济复苏初(chu)期预期扭转催化银行板块底部啟(qi)动的潛(qian)在超額(e)收(shou)益(yi)。在投资策略(lve)上，申万宏源表示，从中长期来看，我(wo)們(men)依然推薦(jian)有加杠(gang)桿(gan)空(kong)间且(qie)主动布局(ju)实体先(xian)进产业賽(sai)道(dao)的成长性银行，这類(lei)银行目(mu)標(biao)估值理应站(zhan)在1 倍(bei)以上。

華(hua)泰(tai)证券指出，国常会提出政策措施儲(chu)備(bei)，后续其他(ta)稳增长政策有望逐漸(jian)落地。目前银行基金持倉(cang)、估值均为低位，新会计准则下險(xian)资或更为青(qing)睞(lai)高股(gu)息、高稳定性的银行股，资金有望加配(pei)。

二級(ji)市场行情已(yi)有所(suo)体現(xian)，7月12日早盤(pan)，银行板块集(ji)体冲高，板块代(dai)表ETF——银行ETF（512800）场内價(jia)格(ge)一度漲(zhang)逾(yu)1%，现涨0.93%。

值得注意的是，经过前期震(zhen)蕩(dang)调整，银行板块估值回落至历史底部。截至7月11日，中证银行指数最新市凈(jing)率PB为0.55倍，低于近(jin)10年超93%时间区间，估值性价比凸(tu)显。

看好经济复苏预期扭转阶段，银行板块估值修复行情的投资者可以重点关注银行ETF（512800）。资料(liao)显示，银行ETF（512800）跟(gen)蹤(zong)中证银行指数，成份股囊(nang)括(kuo)A股市场42只(zhi)上市银行，近三成仓位布局工商(shang)银行、中国银行、郵(you)储银行等国有大行，捕(bu)捉(zhuo)“中特(te)估”主题机会；约七(qi)成仓位聚(ju)焦(jiao)招商银行、興(xing)业银行、西(xi)安银行等高成长性股份行、城(cheng)商行、農(nong)商行，是分享(xiang)银行板块行情的高效投资工具(ju)。

風(feng)险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人評(ping)估的本基金风险等级为R3-中风险。任(ren)何(he)在本文(wen)出现的信息（包(bao)括但不限(xian)于个股、评論(lun)、预测、圖(tu)表、指标、理论、任何形式(shi)的表述(shu)等）均只作为參(can)考(kao)，投资人須(xu)对任何自(zi)主決(jue)定的投资行为負(fu)責(ze)。另，本文中的任何观点、分析及(ji)预测不构成对閱(yue)讀(du)者任何形式的投资建(jian)議(yi)，亦(yi)不对因(yin)使(shi)用本文内容(rong)所引发的直(zhi)接(jie)或间接損(sun)失(shi)负任何责任。基金投资有风险，基金的过往(wang)业績(ji)並(bing)不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需謹(jin)慎(shen)。

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